油價(jià)的持續(xù)下跌或給亞洲經(jīng)濟(jì)體帶來意外收益？
據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，摩根士丹利在5月6日的報(bào)告中表示，國(guó)際油價(jià)自2025年初已下跌12美元/桶，若持續(xù)，將使亞洲地區(qū)原油負(fù)擔(dān)從目前的3.1%降至2.3%。但分析師警告，貿(mào)易緊張局勢(shì)仍將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成主要拖累。油價(jià)走弱與亞洲貨幣走強(qiáng)雙重因素或?qū)е聛喼扪胄屑哟蠼迪⒘Χ龋瑢?duì)投資者而言，泰國(guó)、韓國(guó)、印度和日本將從油價(jià)下跌中獲得更多相對(duì)收益。
原油負(fù)擔(dān)已處于歷史低位
油價(jià)自2025年初已下跌12美元/桶，根據(jù)摩根士丹利大宗商品策略師Martijn Rats的分析，此次油價(jià)下跌由需求和供應(yīng)因素各占一半。需求方面的預(yù)測(cè)不斷下調(diào)，而供應(yīng)方面則受到OPEC計(jì)劃增產(chǎn)的影響。
亞洲是全球最依賴石油進(jìn)口的地區(qū)，截至2025年3月的12個(gè)月內(nèi)，亞洲的石油和天然氣貿(mào)易逆差為GDP的2.4%，相比之下，歐元區(qū)為1.8%，而美國(guó)則略有盈余。盡管油品占亞洲能源需求的25%，但它占能源貿(mào)易逆差的80%。
當(dāng)前亞洲的原油負(fù)擔(dān)（石油消費(fèi)占GDP比重）自2023年以來已低于疫情前的長(zhǎng)期平均水平3.6%。若油價(jià)在未來12個(gè)月維持在布倫特期貨價(jià)格預(yù)測(cè)的平均61美元/桶，亞洲的油負(fù)擔(dān)將從2024年的3.1%進(jìn)一步降至2.3%。同樣，亞洲的石油和天然氣貿(mào)易逆差也將從當(dāng)前GDP的2.4%縮窄至1.8%。
通脹、經(jīng)常賬戶或得到改善
摩根士丹利認(rèn)為，油價(jià)持續(xù)下跌10美元/桶將導(dǎo)致亞洲地區(qū)整體通脹率按購(gòu)買力平價(jià)加權(quán)計(jì)算下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。目前，亞洲幾乎90%的經(jīng)濟(jì)體（除澳大利亞、韓國(guó)和日本外）的通脹率已處于各自央行的舒適區(qū)間，這一情況已持續(xù)5個(gè)月。亞洲3月整體通脹率已接近2021年3月以來的最低水平。
與此同時(shí)，油價(jià)每下跌10美元/桶，將使亞洲整體經(jīng)常賬戶余額改善GDP的0.4個(gè)百分點(diǎn)。區(qū)域內(nèi)，印度、印尼和菲律賓因長(zhǎng)期存在經(jīng)常賬戶赤字，將從油價(jià)下跌中獲益更多。
更多降息或在路上
油價(jià)走弱、美元疲軟以及關(guān)稅對(duì)增長(zhǎng)的拖累，共同意味著亞洲央行將推出更多降息措施。特別是考慮到近期有報(bào)道稱貿(mào)易協(xié)議中可能包含貨幣目標(biāo)，這在某種程度上導(dǎo)致了亞洲貨幣近期走強(qiáng)。
在這種情況下，亞洲央行可能會(huì)避免外匯干預(yù)，直到貿(mào)易協(xié)議談判完成，而降息可能成為管理貨幣升值步伐的政策工具。如果這些動(dòng)態(tài)持續(xù)，亞洲央行降息的幅度可能超過摩根士丹利和市場(chǎng)當(dāng)前的預(yù)期。
在區(qū)域內(nèi)，泰國(guó)、韓國(guó)、印度和日本從油價(jià)下跌中獲益相對(duì)更多，而馬來西亞和澳大利亞作為凈出口國(guó)則不會(huì)受益。根據(jù)摩根士丹利的政策利率預(yù)測(cè)，菲律賓中央銀行和印尼央行將實(shí)施最大幅度的降息，其次是韓國(guó)央行、泰國(guó)央行和澳大利亞央行。
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