極氪擬從美股退市，中概股回流潮正在開啟。
5月7日，吉利汽車控股有限公司宣布計(jì)劃收購(gòu)極氪智能科技有限公司已發(fā)行的全部股份，目前吉利汽車持有極氪約65.7%的股份。若交易完成，極氪將與吉利汽車完全合并，實(shí)現(xiàn)私有化并從紐約證券交易所退市。而這距離極氪汽車正式上市還不到一年時(shí)間。
當(dāng)天，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，加強(qiáng)雙多邊的跨境監(jiān)管合作，塑造穩(wěn)定、透明、可預(yù)期的監(jiān)管環(huán)境，維護(hù)企業(yè)在境外市場(chǎng)的正當(dāng)利益，支持優(yōu)質(zhì)中概股回歸內(nèi)地和香港市場(chǎng)。
中概股回流潮或已開啟
在中美關(guān)稅摩擦背景下，極氪的私有化以及從美股退市的計(jì)劃，成為市場(chǎng)熱議中概股回流的“第一股”。
根據(jù)公告，吉利汽車建議購(gòu)買價(jià)為每股極氪股份2.5美元或每股美國(guó)存托股票25.66美元，較最后交易日美國(guó)存托股票于紐交所的收市交易價(jià)溢價(jià)約13.6%，較截至最后交易日止最后30個(gè)交易日期間美國(guó)存托股票于紐交所的成交量加權(quán)平均價(jià)格溢價(jià)20%。私有化資金來(lái)源包括吉利汽車擬發(fā)行新股、現(xiàn)金儲(chǔ)備及債務(wù)融資。
事實(shí)上，在2020-2022年，中概股ADR潛在退市風(fēng)險(xiǎn)也曾引發(fā)全球投資者關(guān)注。這場(chǎng)退市風(fēng)波結(jié)束后，部分中概股為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，開始啟動(dòng)從美股退市或回歸香港上市。
2025年2月，特朗普發(fā)布《美國(guó)投資優(yōu)先備忘錄》，提到可能限制美國(guó)資金對(duì)中國(guó)企業(yè)的投資，并重提《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》。同時(shí)貝森特在4月公開表示，不排除推動(dòng)中概股退市的可能性。
目前，美國(guó)全部中概股可以分為三類，分別是在港交所雙重上市、在港交所二次上市、未在港交所上市。阿里巴巴、網(wǎng)易、京東等頭部中概股，大多已在香港二次上市或雙重主要上市，僅在美股市場(chǎng)上市的只有拼多多、亞瑪芬體育、富途控股、滿幫、唯品會(huì)等少數(shù)公司，其中一些公司也正在籌劃赴港上市。
業(yè)內(nèi)人士分析：由于不少中概股已實(shí)現(xiàn)在中國(guó)香港的雙重上市，中概股“除牌”風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)影響較小。
天風(fēng)證券研報(bào)顯示，對(duì)于未在港交所上市的中概股，未來(lái)香港仍將成為回流首要目標(biāo)。經(jīng)過(guò)篩選，大致符合回流標(biāo)準(zhǔn)中概股接近30只，可帶來(lái)約 1%的日均交易額增長(zhǎng)。
“以過(guò)去三年各類股票的日均交易額進(jìn)行測(cè)算，若雙重/二次上市中概股在美交易量全部回流，則可為港股市場(chǎng)帶來(lái)約 396.32 億港幣的日均交易額，約占港股整體日均交易額的 37.2%；若全部美股中概全部回流，則帶來(lái)的交易額占港股整體日均交易額56.2% ?！碧祜L(fēng)證券分析師表示。
據(jù)高盛測(cè)算，當(dāng)前符合回流香港條件的27家中概股總市值為1.4萬(wàn)億港元，覆蓋電商、金融科技、生物醫(yī)藥等多個(gè)領(lǐng)域，其中市值最大的6家公司為：拼多多(PDD.US)、滿幫(YMM.US)、富途(FUTU.US)、傳奇生物(LEGN.US)、唯品會(huì)(VIPS.US)和極氪。
港股積極承接
目前來(lái)看，香港在制度設(shè)計(jì)上已做好充分準(zhǔn)備。港交所不斷優(yōu)化上市制度，放寬雙重主要上市和第二上市的門檻。
中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜舉例，第二上市的市值要求從“400億港元或100億港元+年收入10億港元”降至“30億港元（上市滿5年）或100億港元（上市滿2年）”，這使得更多傳統(tǒng)行業(yè)和中小型公司能夠符合條件。
此外，港交所還簡(jiǎn)化審批流程，改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)效率。
5月6日，香港證監(jiān)會(huì)與香港交易所發(fā)出聯(lián)合公告，宣布正式推出“科企專線”，以進(jìn)一步便利特?？萍脊炯吧锟萍脊旧暾?qǐng)上市，并允許這些公司選擇以保密形式提交上市申請(qǐng)。
4月中旬，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波指出，已指示香港證監(jiān)會(huì)和香港交易所做好準(zhǔn)備，若在海外上市的中概股希望回流，必須讓香港成為它們首選的上市地。
港股市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，投資者偏好較為成熟和理性?！皩?duì)于中概股而言，具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、良好業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)潛力的企業(yè)更容易獲得認(rèn)可。例如，科技、互聯(lián)網(wǎng)和生物醫(yī)藥等行業(yè)的中概股，由于其創(chuàng)新性和高成長(zhǎng)性，更符合港股投資者的偏好?！卑匚南惭a(bǔ)充道。
短期看，港股在資金、市場(chǎng)規(guī)模等方面存在一定局限。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)中小型中概股的承接問(wèn)題不大，但對(duì)于一些巨無(wú)霸企業(yè)回港，可能會(huì)出現(xiàn)交易活躍度不夠、股價(jià)被壓等問(wèn)題，需要一定時(shí)間來(lái)逐步消化和適應(yīng)。
另外，也有業(yè)內(nèi)人士顧慮：中概股回流可帶來(lái)的交易額，有望進(jìn)一步提升港股交易活躍度，但也需注意流動(dòng)性壓力。
柏文喜分析：從資金層面來(lái)看，港股市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力總體可控。2025年以來(lái)，港股日均交易額超過(guò)2404億港元，遠(yuǎn)超2024年的1319億港元。南向資金持續(xù)流入，同時(shí)，港交所還通過(guò)做市商制度和衍生品創(chuàng)新（如中概股期權(quán)期貨）提升市場(chǎng)深度。這些因素共同為中概股回流提供了資金支持。
轉(zhuǎn)道港股，哪些企業(yè)更容易獲得認(rèn)可？
首先是科技與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?！斑@類企業(yè)通常具有高增長(zhǎng)潛力和創(chuàng)新能力，符合港股投資者對(duì)科技股的偏好。例如，阿里巴巴、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的回歸，不僅提升了港股市場(chǎng)的科技含量，也吸引了大量資金?！卑匚南哺嬖V筆者。
其次是生物醫(yī)藥企業(yè)，這類企業(yè)通常具有較高的技術(shù)壁壘和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。港交所允許尚未盈利的生物科技公司上市，這一制度創(chuàng)新為生物醫(yī)藥企業(yè)提供了更多機(jī)會(huì)。
此外，消費(fèi)與新經(jīng)濟(jì)企業(yè)值得關(guān)注，像蜜雪冰城等消費(fèi)品牌在港股市場(chǎng)表現(xiàn)良好。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，尤其是具有品牌優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)份額的企業(yè)，更容易獲得投資者青睞。
新經(jīng)濟(jì)企業(yè)同樣值得關(guān)注。港股市場(chǎng)近年來(lái)向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，這些企業(yè)通常具有較高的成長(zhǎng)潛力和創(chuàng)新能力，符合港股市場(chǎng)的發(fā)展方向，能夠吸引大量追求高回報(bào)的投資者。比如，早年小鵬汽車（HK09868）回歸港股采用“雙重主要上市”方式，擴(kuò)大股東基礎(chǔ)，引入內(nèi)地投資者。嗶哩嗶哩（HK09626）、蔚來(lái)（HK09866）等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)回歸港股后，也受到了市場(chǎng)的關(guān)注和認(rèn)可。
“投資者關(guān)注那些具有真實(shí)盈利、業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)，這類企業(yè)更具抗風(fēng)險(xiǎn)能力，投資價(jià)值相對(duì)更穩(wěn)定，而對(duì)于那些長(zhǎng)期虧損且仍在大量燒錢的企業(yè)，一般比較謹(jǐn)慎，這類企業(yè)往往持續(xù)虧損導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌，容易造成投資損失。”上述人士補(bǔ)充道。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜孫騁，編輯｜劉洋雪）
熱門跟貼