01特朗普的底牌
特朗普的這個周末，是在抗議聲中度過的。
就像他二度當選時的集會一樣，當?shù)貢r間4月19日，示威者在美國各地舉行數(shù)百場集會，抗議總統(tǒng)特朗普的政策。他們譴責特朗普強硬的移民政策、預算削減、對大學、新聞媒體和律師事務所的施壓，以及他對烏克蘭和加沙沖突的處理方式。
舊金山附近海灘上的人鏈：彈劾+罷免
在紐約，示威者在主要圖書館外集會，手持寫上“美國沒有國王”和“抵抗暴政”等標語。在美國西海岸的舊金山市，示威者高喊“彈劾+罷免”的口號游行。一些人舉著倒置的美國國旗。
趕碳號真正關注的，是特朗普施壓美聯(lián)儲鮑威爾的消息。從表面看，是為了讓他降息。但如果往深處想，可能沒有這么簡單——換一個聽話的美聯(lián)儲主席上臺，也許另有深意。
特朗普在貿(mào)易、在關稅上的極限施壓，已經(jīng)展露的淋漓盡致。但以貿(mào)易與供應鏈脫鉤相威脅，恐怕并不是他的全部底牌。
脫鉤斷鏈，非但是兩個大國不能承受之重，甚至整個世界都無法承受。凡事預則立，不預則廢。雖然全面脫鉤不太可能，但我們?nèi)砸砸环N極限思維來看，貿(mào)易戰(zhàn)或許只是大國博弈的一角，而不是全部。
趕碳號認為，中美之間如果萬一脫鉤，或許會遵循這樣一個邏輯和順序——科技脫鉤、貿(mào)易與供應鏈脫鉤、教育與文化脫鉤、金融脫鉤、國際事務與全球治理脫鉤……
現(xiàn)在，科技脫鉤已經(jīng)成為事實——像美國在高科技領域對我們的全面封鎖，一開始是停留在半導體、人工智能領域，現(xiàn)在則擴散到生物等領域的科研合作，未來還有可能進一步擴大；
貿(mào)易與供應鏈領域的脫鉤，一直在發(fā)生 ，從特朗普第一個任期就已經(jīng)開始了。讓制造業(yè)重回美國，趕碳號認為，可能就是一個削弱中國的借口而。難道特朗普真的愚蠢到不知道這實際上不太可能嗎？貿(mào)易戰(zhàn)是爭取“民意”的一個工具，也是美國總統(tǒng)的權力可以直接決策的事?，F(xiàn)在我們已經(jīng)看到，貿(mào)易脫鉤甚至擴散到航運領域。
教育與文化領域的脫鉤，剛剛開始。像美國近期對于美國大學招收海外留學生的干預，等等。
當然，最嚴重的就是金融脫鉤。真要萬一發(fā)展到金融脫鉤這一步，可能就脫離了兩國在經(jīng)濟領域的“常規(guī)戰(zhàn)爭”層面了。金融脫鉤是終極武器。在特朗普上一個任期，就發(fā)起針對中概股的審查，導致一批企業(yè)退市，一批企業(yè)到香港上市。但是，雙方都有“終極武器”，反而形成了一種平衡。對方如果真要像濫用關稅工具一樣濫用所謂“金融制裁”，我們手上也有美債，有美元，有人民幣CIPS體系。只不過，真要發(fā)展到這一步，世界經(jīng)濟將萬劫不復。
現(xiàn)在要搞清楚的是，他的底線在哪里？如何在遏制中國發(fā)展的同時又不會輸個精光，他對于風險管理的邊界又在哪里？
02光伏的幾個好消息和一個隱憂
這個周末，對我們來說也有一些好消息，在這里簡單回顧下——
特朗普放話，一個月內(nèi)結束關稅戰(zhàn)。他的話，聽聽就好。
我們昨天開了國常會，面對復雜嚴峻的外部環(huán)境，進一步穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)外貿(mào)，促消費擴內(nèi)需，穩(wěn)股市穩(wěn)樓市。從最近滬深300最近的表現(xiàn)來看，決策層對于維穩(wěn)股市的決心和力度，都是毋庸置疑的。
這兩天還有一則重大利好，有可能被忽略了，這件事關系到所有民營企業(yè)。4月18日，十四屆全國人大常委會第四十二次委員長會議決定，4月27日至30日在京舉行十四屆全國人大常委會第十五次會議，將審議《民營經(jīng)濟促進法草案》。若草案順利通過此次三審并表決，將由國家主席簽署主席令公布實施。
改革開放至今四十六年多，近半個世紀了，這還是我國首部專門關于民營經(jīng)濟發(fā)展的基礎性法律，意義重大?；叵胱罱鼛啄瓿霈F(xiàn)的吳小平式的“民營經(jīng)濟過時論”雜音，以及個別傷害民營企業(yè)的“遠洋捕撈”等事件，一部基礎性的法律，真的太重要了。趕碳號建議伙伴們有時間學習一下，特別是草案“第七章 權益保護”這一部分?？傊?，不管外部環(huán)境如何復雜嚴峻，只要人心齊，泰山皆可移！
就光伏行業(yè)來說，也有一則好消息：今年一季度我國光伏新增裝機59.71GW，同比增長30.5%，其中3月份裝了20個GW，同比增長近80%！
當然，這個增長的持續(xù)性究竟有多強，還要打一個問號。受531分布式新政實施前窗口期的帶動，光伏出現(xiàn)搶裝，連帶著光伏組件價格亦有所反彈?，F(xiàn)在，搶裝潮已近尾聲。來自硅業(yè)分會、InfoLink的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周硅料、硅片、電池、組件價格已小幅回落。在531之后，光伏新增裝機會不會出現(xiàn)斷崖式的下跌呢？
對于《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設管理辦法》的實施，趕碳號采訪過多位頭部光伏企業(yè)、電網(wǎng)企業(yè)的負責人。對此，大家的出發(fā)點不一樣，反應也不一樣。分布式入市，從本質上就是用市場化手段解決電站開發(fā)難題，讓分布式電站更貼近用戶側、需求側，從而推動分布式光伏發(fā)電實現(xiàn)高質量發(fā)展，這從長期看肯定是件好事。
以山東為例，光伏上網(wǎng)電價每度三毛多錢，光伏電站的全生命周期硬件成本總共只有8分錢。但是現(xiàn)在，主材企業(yè)在虧錢，開發(fā)企業(yè)和業(yè)主也不賺錢，那么中間還有兩毛多錢的差價，究竟流向哪里了呢？業(yè)務員算一塊，一塊光伏板售價才三四百塊錢，以前給到業(yè)務員的獎金高時竟然也有三百塊錢。還有重要一塊，那就是“路條”以及中間的層層審批。全額固定價格上網(wǎng)之下，光伏制造、應用兩大環(huán)節(jié)并未因此而受益。市場化，或許就是消滅各種灰色地帶的最好辦法。
洗澡水當然是要倒掉的，但不能連孩子一起倒掉。所以，新老劃斷的方式其實已經(jīng)緩沖了一部分影響。雖然如此，分布式新政從短期看對于現(xiàn)有模式仍有陣痛。一家分布式企業(yè)告訴趕碳號，531之后公司準備先放兩個月的假，之后再想想接下來的路怎么走。
趕碳號在此提出一些個人觀點。分布式新政出臺在前，中美這新一輪貿(mào)易戰(zhàn)在后。外部環(huán)境的變化，如果再與內(nèi)部政策的這種變化疊加，也許會進一步加重光伏行業(yè)、光伏企業(yè)的財務壓力與風險。
03貿(mào)易戰(zhàn)，如何讓光伏行業(yè)進一步惡化？
說一個題外話，今天有些讓趕碳號意外的是，就連大白馬晶盛機電，在去年四季度竟然也發(fā)生了4.5億元的虧損。究竟是哪些企業(yè)的單晶爐貨款付不出、才造成了晶盛的壞賬風險與大額計提呢？
晶盛機電只是一個縮影，覆巢之下沒有完卵。光伏主材的經(jīng)營壓力與財務風險，其實已經(jīng)在向設備、輔材等所有環(huán)節(jié)蔓延了。
業(yè)績稍好的企業(yè)，年報其實都發(fā)得差不多了，不太好的都在最后一兩天。最多再有10天，4月30日之前，光伏企業(yè)們將完成所有年報、一季報的披露。關于2024年怎么樣，各家企業(yè)的虧損預告其實已經(jīng)告訴了我們答案。
今年一季度，受價格反彈等影響，也許一些抓住機會的企業(yè)能實現(xiàn)減虧甚至微利。但這只是搶裝造成的，可持續(xù)性其實是存疑的。
在東南亞四國的光伏產(chǎn)能幾乎全軍覆沒之后，在去產(chǎn)能、反內(nèi)卷無比痛苦而又艱難的當下，在全行業(yè)正面臨失速與失血的現(xiàn)在，我們又遭遇了這一場貿(mào)易戰(zhàn)！
在此，真的有必要評估美國市場的變化，可能給中國光伏帶來的系統(tǒng)性風險了。
雖然說特朗普全面擁抱包括煤炭在內(nèi)的化石能源、打壓清潔能源，這會讓美國的能源轉型越來越困難，長期看甚至還會導致美國在全球環(huán)境治理中的地位不斷下降。但是，貿(mào)易戰(zhàn)的升級，并由此導致的美國光儲市場的關閉和萎縮，這種“人禍”帶來的不確定性，對于中國光伏、儲能、逆變器企業(yè)帶來的影響，仍需要認真測算下。
美國市場有多大呢？根據(jù)美國能源信息署（EIA）及行業(yè)機構數(shù)據(jù)，2024年美國光伏組件進口總量約為48.7GW。結合市場平均價格（組件約0.20 美元 / W），可大致估算其進口總額，約為97.4億美元。按去年的美元對人民幣平均匯率算，約694億元。
另據(jù)標普統(tǒng)計，2023年美國進口光伏組件54GW。另外，根據(jù)中國機電產(chǎn)品進出口商會數(shù)據(jù)，2023年美國本土組件進口中，來自東南亞國家進口額為125.1 億美元，占其總進口額的82.7%，由此可倒算出2023年美國光伏組件進口總額約為151.27億美元。2024年，美國光伏進口額下降了約35.6%。
這個降幅和我國的光伏出口降幅接近。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2024年我國光伏產(chǎn)品出口總額約320.2億美元，同比2023年下降33.9%。其中，光伏組件出口量為238.8GW，出口額為279.9億美元。
簡單換算一下，2024年美國48.7GW的進口量，只占到我們238.8GW的20.4%，但其97.4億美元的進口額，卻能占到我們279.9億美元的34.8%。當然，這只是一個類比，在美國“雙反”稅影響下，我們在過去數(shù)年中大多是通過東南亞而不是本土向美國出口光伏產(chǎn)品。
根據(jù)InfoLink4月17日統(tǒng)計，美國光伏組件約為0.265美元/W，約合1.91元人民幣，是我們本土0.735元/W的259.9%。歐洲是8美分，只有0.58元人民幣。
2024年，光伏企業(yè)雖然已經(jīng)發(fā)生了這個行業(yè)誕生以來前所未有的虧損。但如果沒有東南亞產(chǎn)能對于美國市場銷售的話，沒有從美國市場賺到的錢，中國光伏企業(yè)將會虧損更多！2025年，萬一美國市場因為貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)變化，這個缺口怎么來填呢？
2024年12月，美國商務部 (DOC) 修改了針對越南和馬來西亞光伏企業(yè)的反傾銷稅。以越南為例，反傾銷初裁后，晶科能源的稅率從56.4%增至71.74%，博維特從54.46%增加到60.02%，天合光能、博達太陽能、VSUN 等則從54.35% 增至59.91%。去年第四季度，美國來自東南亞四國的組件進口已明顯下降。
美國從東南亞四國進口光伏組件的變化
*202404是InfoLink的估計值
*資料來源:美國國際貿(mào)易委員會(USITC)的海關數(shù)據(jù)，InfoLink根據(jù)模塊價格進行估算。
后 記
中國光伏的全球化程度，在各行各業(yè)中算是走在前面的。所以，如果有一些行業(yè)屬于第一次經(jīng)歷貿(mào)易戰(zhàn)這種大陣仗的話，那么光伏企業(yè)們則并不陌生——早在2011年美國發(fā)起“雙反”時，這場戰(zhàn)斗實際上就已經(jīng)開始了。
光伏企業(yè)并沒有任何恐慌，但是包括企業(yè)、包括行業(yè)主管部門等決策層必須正視貿(mào)易戰(zhàn)給光伏企業(yè)會帶來哪些困難和風險。
趕碳號前不久曾寫過一篇《光伏失去美國，世界將會怎樣？》，認為美國如果真的一意孤行，必將被世界邊緣化。但凡事都有兩面，美國光伏市場的萎縮，對于中國光伏產(chǎn)業(yè)的影響，同樣不容忽視。
除了市場端，在金融脫鉤的極端情況下，光伏企業(yè)海外投融資環(huán)境或許都將發(fā)生變化。我們有一些企業(yè)仍在美國上市，我們在香港上市的光伏企業(yè)有不少投資機構是美元基金，光伏企業(yè)在海外的融資計劃也有不少美國機構等。這方面的系統(tǒng)性風險，也要系統(tǒng)評估。
趕碳號在思考，如果我們的外部正在出現(xiàn)一些重大挑戰(zhàn)，用官方說法叫“外部環(huán)境復雜嚴峻”，那么，我們針對光伏產(chǎn)業(yè)的相關政策，是否還有一些政策空間可以釋放？在這種背景下，我們又該如何評估分布式新政等政策對于光伏行業(yè)帶來的影響？
大部分光伏企業(yè)的財務狀況已如累卵，負債率高企，經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)巨大的負值。在接下來的大半年里，光伏企業(yè)的產(chǎn)品價格崩盤，進而帶動股價崩盤、債務崩盤甚至大面積破產(chǎn)倒閉的情況，并不是不可能。真要發(fā)生這種情況，再拯救這個行業(yè)，成本和代價，可能遠比現(xiàn)在要大得多。
現(xiàn)在，外貿(mào)型企業(yè)都在想盡辦法擴內(nèi)需。光伏是一個海外市場占了大頭的行業(yè)，本已經(jīng)陷入內(nèi)卷式惡性競爭，同樣更迫切地需要擴內(nèi)需！如果通過市場化手段推動光伏行業(yè)高質量發(fā)展，那么在光伏的場景側、應用側、需求側，還有哪些市場空間可以助力光伏企業(yè)實現(xiàn)“擴內(nèi)需”、度過這場生死劫呢？
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