華爾街的江湖，從來不乏傳奇。
Citadel，這個對于許多中國投資者來說有些陌生的名字，目前卻是全球金融市場上最炙手可熱的玩家之一。它從一家小型對沖基金起步，經(jīng)過多年的發(fā)展，逐漸成長為該行業(yè)歷史上最賺錢的投資公司。
Citadel由Citadel LLC和Citadel Securities共同組成，其中Citadel Securities作為做市商，執(zhí)行著大量的美國證券交易。
Citadel Securities利用先進的技術和數(shù)據(jù)分析能力，為股票、期權等證券提供流動性，并從中賺取巨額利潤，并不斷嘗試擴大自己的“版圖”。
如今，這家做市巨頭已經(jīng)成為美國股票的全球最大買家和賣家，并占據(jù)了美國股票市場四分之一的交易量。8月，其股票交易量甚至超過了紐約證券交易所。
值得一提的是，Citadel Securities的首席執(zhí)行官趙鵬，是一位出生于北京的資深金融人士。Citadel Securities在中國市場內(nèi)拓展了業(yè)務，該公司已在上海設立了小型團隊，專注于支持其離岸中國業(yè)務。
Citadel Securities究竟有何魔力，能夠在做市業(yè)務上獨樹一幟、并在競爭激烈的金融市場中獨領風騷？
1990年，還在哈佛校園的Ken Griffin就創(chuàng)立了Citadel。2002年，他又創(chuàng)立了Citadel Securities。
隨著科技的日新月異，ETF風靡全球，投資者對交易速度和成本的要求越來越高。電子做市商憑借其高速度和先進算法在債券市場中占據(jù)了越來越重要的地位。
簡單來說，電子做市商就像位“雙面交易員”，他們同時掛出買入和賣出報價，為市場提供流動性，從中賺取微薄的價差。
Citadel Securities很早就意識到了電子交易的潛力，并投入大量資源進行技術研發(fā)和系統(tǒng)建設，為股票、期權等證券提供流動性，其市場份額不斷擴大。
2008年，全球金融市場動蕩不安，許多投資銀行紛紛退出了市場，導致市場流動性嚴重不足，波動性劇烈上升。
然而，對于Citadel Securities來說，這卻是一個絕佳的機遇。憑借其強大的數(shù)學建模和計算能力，Citadel Securities能夠快速準確地為證券定價，在市場動蕩中為投資者提供流動性，并從中獲利豐厚。
Citadel Securities的歐洲業(yè)務在2008年實現(xiàn)了近4.61億美元的交易收入，這一業(yè)績在隨后的十年中都未能被超越。
而這一年，也是Citadel分道揚鑣的一年：Citadel LLC瀕臨破除，而Citadel Securities正值輝煌。此后，兩家公司雖然獨立運營，但在股權上仍歸Griffin所有。
Citadel之所以能夠在激烈的市場競爭中脫穎而出，得益于其對人才的重視和對數(shù)據(jù)的深度挖掘，Citadel LLC以其 Multi-manage（多重經(jīng)理人） 模式而聞名。
而Citadel Securities成功秘訣，在于訂單流，以及對海量數(shù)據(jù)的深度挖掘和利用。公司每天處理價值高達4500億美元的交易信息，并在此基礎上進行復雜的預測分析和估值。
通過對龐大數(shù)據(jù)集的分析，Citadel Securities能夠準確估算各種市場條件下股票和期權的公允價值。這一能力得益于該公司在技術研發(fā)上的巨額投入。據(jù)內(nèi)部人士向英國《金融時報》透露，Citadel Securities每年都會在硬技術和量化研究方面投入數(shù)億美元。
Citadel Securities表示，該公司“吸引了非常聰明且積極主動的專業(yè)人士，他們能夠解決世界上最復雜的金融問題”，并且“期待并獎勵那些為我們?yōu)榭蛻籼峁┳吭襟w驗的使命做出貢獻的人”。
盡管Citadel Securities的定價極具競爭力，但其利潤率卻相對較低。做市業(yè)務的本質決定了其利潤的微薄。
正如Virtu創(chuàng)始人Doug Cifu曾表示，做市是一種“打單打”的業(yè)務，需要長期穩(wěn)定地積累小額利潤。
“我們不會試圖打出二壘安打、三壘安打或本壘打。要成為一名穩(wěn)定的單打手真的非常非常困難?！?/blockquote>有競爭力的定價會吸引更多資金，甚至來自競爭對手。一位對沖基金高管在接受《金融時報》采訪時表示：
“事實上，他們的定價是業(yè)內(nèi)最好的；我不知道他們是怎么做到的。我們經(jīng)常與他們交易，不得不尊重他們?！?/blockquote>
打開網(wǎng)易新聞 查看精彩圖片固定收益市場的“新霸主” 如今，這家做市巨頭已經(jīng)成為美國股票的全球最大買家和賣家，并占據(jù)了美國股票市場四分之一的交易量；8月，其股票交易量甚至超過了紐約證券交易所。
公司去年凈營收63億美元，利潤28億美元，僅今年上半年，公司凈營收就達到49億美元。
Citadel Securities表示，自從去年開始在優(yōu)質企業(yè)債市場做市以來，使用其固定收益服務的機構客戶數(shù)量增長了超過15%。
Citadel Securities的全球固定收益和跨資產(chǎn)分銷負責人Av Bhavsar表示：
“這種演變（電子交易）實際上從幾十年前的股權市場開始，不久之后又在外匯市場發(fā)生，現(xiàn)在這一趨勢已經(jīng)擴展到了固定收益市場。隨著固定收益市場技術的進步，新參與者的出現(xiàn)似乎是自然而然的事情。”顯然，Citadel Securities的擴張步伐不會局限于美國。在歐洲、亞洲，甚至是中國市場，Citadel正小心翼翼地布局，尋求新的市場機遇。其中包括歐洲政府債券市場、以及由銀行主導的企業(yè)固定收益交易市場。
“我們進入一個行業(yè)不是為了賺點小錢。我們進入一個行業(yè)是為了成為第一。每一次都是如此。”Citadel Securities首席運營官Matt Culek說道。
如今，Citadel Securities的目光轉向了債券市場。該公司希望將自己在股票交易領域積累的經(jīng)驗和技術優(yōu)勢應用到債券交易中。
然而，債券市場與股票市場存在顯著差異。債券品種繁多，交易結構復雜。此外，監(jiān)管機構對非銀行金融機構的關注也日益加強。
傳統(tǒng)金融機構對Citadel Securities的崛起保持警惕。他們擔心，Citadel Securities等新興的電子交易平臺會削弱他們的市場份額，并對金融市場的穩(wěn)定性構成威脅。
系統(tǒng)性風險的隱患下，面對監(jiān)管壓力 作為一家非銀行金融機構，Citadel Securities沒有像銀行那樣受到嚴格的監(jiān)管，但其規(guī)模和影響力引發(fā)了外界的擔憂。
一位大型美國銀行的資深經(jīng)紀業(yè)務高管在接受《金融時報》采訪時表示：
“如果其中一家（大型做市商）倒閉，整個系統(tǒng)就會受到影響，就像銀行一樣。”例如，其家族理財室Archegos在2021年違約衍生品交易時，給瑞士信貸、摩根士丹利和野村等銀行造成了數(shù)十億美元的損失。
去年年底，美國證券交易委員會（SEC）和其他監(jiān)管機構加大了對非銀行金融公司的關注，該辦法以前用于監(jiān)管保險公司，現(xiàn)在可能適用于Citadel Securities等公司。
而Citadel Securities方面強調，它們一直遵守透明交易的準則，積極配合監(jiān)管機構的要求。
一家大型銀行的高管表示：“主要風險在于，監(jiān)管機構看到Citadel Securities和Jane Street等公司存在風險，然后決定像監(jiān)管銀行一樣監(jiān)管它們，”
“然后，你的股權回報率就從無限變成了15%左右。”近年來，Griffin還試圖在美國政治舞臺上扮演著越來越重要的角色。他大幅增加了對共和黨的捐贈，并且公開批評一些民主黨政策。他曾公開表示，不排除未來參與政治事務的可能性。
盡管前路充滿挑戰(zhàn)，但在科技創(chuàng)新、資本市場實力和政治影響力的加持下，Citadel已成為現(xiàn)代金融市場的巨無霸，未來將繼續(xù)塑造全球金融的格局。
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本文不構成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。
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