文 |吳理想
來源|財(cái)富獨(dú)角獸
清明小長(zhǎng)假前，內(nèi)地公募基金因指數(shù)跌跌不休而獲利回吐，不過憑借此前累積的收益，多位公募名將還是實(shí)現(xiàn)了在管基金多數(shù)飄紅，但中信建投的周紫光是個(gè)例外。
2022年一戰(zhàn)成名的他，繼2023年全年遭遇滑鐵盧外，2025年到目前再遇業(yè)績(jī)黑洞。數(shù)據(jù)顯示，截止2025年4月2日收盤，他目前在管的四只基金近兩年下跌均超過40%，2025年到目前也是全線下跌，表現(xiàn)最差的就是中信建投智享生活。
另外，中信建投低碳成長(zhǎng)混合的最新凈值增長(zhǎng)率也在-11%的水平線上，同樣在同類基金中排名較為靠后。公司的另一主動(dòng)權(quán)益主將欒江偉已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了在管基金全線飄紅，周紫光的業(yè)績(jī)?yōu)楹稳绱瞬豢澳兀?/p>
01
中信建投智享生活疑風(fēng)格漂移失敗
“成也新能源，敗也新能源?！边@句話用在周紫光身上極為合適，當(dāng)當(dāng)初那批新能源公募種子選手早已轉(zhuǎn)戰(zhàn)新能源時(shí)，周紫光似乎還在執(zhí)著地挖掘新能源產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，從中信建投智享生活近期的重倉(cāng)股變遷上可見一斑。
從該基金的歷史沿革來看，中信建投智享生活成立于2020年11月4日，除去2021年實(shí)現(xiàn)全年大約31%的漲幅外，從2022年開始該基金持續(xù)逐年下跌，同類排名也長(zhǎng)期在靠后的位置徘徊。從基金經(jīng)理來看，周紫光作為首發(fā)基金經(jīng)理一直管理到現(xiàn)在。
從最新公布的該基金年報(bào)可見，組合中排在前二十位的公司占比都大于等于1.5%,特別是排在前四的股票天合光能,德業(yè)股份,晶澳科技,陽光電源,無一例外都來自新能源產(chǎn)業(yè)鏈的公司,而且它們的占比都超過了6.5%.但是從2025年到目前的漲幅來看，這其中僅有德業(yè)股份出現(xiàn)小幅上漲，剩余的三家公司年內(nèi)均出現(xiàn)下跌。
再看從五到第十位的重倉(cāng)股名單，基金經(jīng)理周紫光配置的公司包括了貴州茅臺(tái)、阿特斯、青島啤酒、晶科能源、寧德時(shí)代、學(xué)大教育。這其中股王茅臺(tái)年內(nèi)微漲但寧王寧德年內(nèi)跌幅接近10%，兩者的正負(fù)效應(yīng)基本相抵。
但關(guān)鍵在于作為光伏組件和儲(chǔ)能領(lǐng)頭羊的阿特斯，這家科創(chuàng)板的上市公司年內(nèi)跌幅已經(jīng)超過了20%。在它后面，另一家科創(chuàng)板公司晶科能源的跌幅也超過了10%。此外，前十組合中表現(xiàn)最好的是年內(nèi)漲幅超過20%的學(xué)大教育，但是它在組合中的占比僅僅約為2.70%。
再看最新年報(bào)中的隱形重倉(cāng)股，它們分別是時(shí)創(chuàng)能源、奧馬電器、三只松鼠、上能電氣、比亞迪、立訊精密、航天電器、勝宏科技、歐菲光、立高食品。這里面也不乏成長(zhǎng)賽道中的領(lǐng)軍龍頭，但它們?cè)诙?jí)市場(chǎng)多表現(xiàn)差強(qiáng)人意，例如立訊精密最新年內(nèi)的跌幅已經(jīng)約為13%。
新披露的年報(bào)中，周紫光并不回避投資失誤：“產(chǎn)品運(yùn)作上，持倉(cāng)以消費(fèi)和新能源為主，雖然在前三季度某些階段取得了相對(duì)較好的表現(xiàn)，但進(jìn)入四季度之后由于新能源倉(cāng)位的拖累就明顯落后于市場(chǎng)整體。我們認(rèn)為新能源行業(yè)已經(jīng)見底，但市場(chǎng)希望的V 型反轉(zhuǎn)還沒到來；消費(fèi)方向整體偏弱，個(gè)別細(xì)分方向如悅己消費(fèi)較好；也看好科技方向，但因?yàn)榇饲捌猛顿Y于產(chǎn)業(yè)在量產(chǎn)之后的成長(zhǎng)期階段，因此錯(cuò)過了很多產(chǎn)業(yè)早期的重大投資機(jī)遇。在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，大多數(shù)資金更加偏好空間大、高增長(zhǎng)階段的新興產(chǎn)業(yè)方向，我們現(xiàn)在的持倉(cāng)無論大多數(shù)不具備這樣的特征，因此表現(xiàn)相對(duì)較弱?！?/p>
02
全市場(chǎng)風(fēng)格中信建投低碳成長(zhǎng)
全押新能源亦遭遇挫折
從基金的定義來看，智享生活主要投資于智享生活主題相關(guān)的證券資產(chǎn)，似乎本應(yīng)更偏于人工智能而非新能源。那么對(duì)比來看周紫光管理的中信建投低碳成長(zhǎng)，該基金的契約定義為“在嚴(yán)格控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)和保持資產(chǎn)流動(dòng)性的前提下，力爭(zhēng)為基金份額持有人獲取超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)?！?/p>
再來看該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，基金契約中約定為“滬深300指數(shù)收益率*70%+中證綜合債指數(shù)收益率*20%+恒生指數(shù)收益率(使用估值匯率折算)*10%”，也就大體代表著該基金是一只更偏全市場(chǎng)風(fēng)格的產(chǎn)品。但從二級(jí)市場(chǎng)的實(shí)戰(zhàn)配股情況看，它卻比中信建投智享生活更接近于一只全市場(chǎng)非主題類的產(chǎn)品。
先從去年12月31日時(shí)的十大重倉(cāng)股組合來看，除去與智享生活重復(fù)的五只新能源產(chǎn)業(yè)鏈的股票外，另外的五只重倉(cāng)股分別是上能電氣、鈞達(dá)股份、中信博、福萊特、福萊特玻璃，基本也都和新能源有或多或少的關(guān)聯(lián)。再?gòu)哪陜?nèi)同期的走勢(shì)來看，除去第一大重倉(cāng)股德業(yè)股份年內(nèi)上漲約為8.5%外，剩余的重倉(cāng)股均在年內(nèi)下跌，特別是阿特斯、中信博、上能電氣的年內(nèi)跌幅都超過了20%。
再看最近剛剛披露的該基金的2024年年報(bào)，排在前十五位的重倉(cāng)股被配置占比都超過了1%，處于隱形重倉(cāng)位置的五只股票分別為愛旭股份、禾望電氣、聚和材料、時(shí)創(chuàng)能源、協(xié)鑫科技，同樣都是隸屬于新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的公司。這其中有三只股票年內(nèi)同期都出現(xiàn)了股價(jià)上漲，特別是祥鑫科技的漲幅接近了50%,但問題在于它的占比僅僅約為1.45%。
從分年度的成績(jī)來看，這只成立于2021年12月的基金經(jīng)歷了冰火兩重天，成立后的第一個(gè)完整年度2022年排在了2556只基金中的第10位；但此后的幾年卻跌入谷底，均在同類產(chǎn)品中排在倒數(shù)之列。這也導(dǎo)致了反映基金長(zhǎng)跑實(shí)力的年化收益極為難堪。同時(shí)間段，該基金的年化收益接近-22%，在同類的2468只基金中排在了第2398位。
在2024年基金年報(bào)中，周紫光雖然沒有直面虧損但坦誠(chéng)了會(huì)轉(zhuǎn)變：“新能源行業(yè)整體進(jìn)入相對(duì)低增速階段，投資機(jī)會(huì)偏向階段性和周期性，我們?cè)诳春门女a(chǎn)上行的階段景氣周期外，也關(guān)注供給側(cè)改革的落地效果，同時(shí)看好光伏BC 和鋰電固態(tài)電池等新技術(shù)方向。此外，我們將會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化，改變過去的投資范式，在產(chǎn)品合同規(guī)定的投資范圍內(nèi)，尋找空間大、高增長(zhǎng)階段的新興產(chǎn)業(yè)方向去配置；雖然成長(zhǎng)性行業(yè)天然波動(dòng)較大，我們也將盡力控制回撤，努力減少長(zhǎng)周期暴漲暴跌的走勢(shì)?！?/p>
當(dāng)前，上述兩只基金一個(gè)6毛錢、一個(gè)4毛錢，未來它們誰能率先回到面值呢？
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