文/趙斌
紐約黃金期貨價格今日再度上演“心跳時刻”，截至北京時間4月21日18時，金價盤中沖破3400美元/盎司，較月初已漲逾8%，這還是在上月紐約金漲幅超過10%的基礎(chǔ)上。
這場席卷全球的黃金熱背后，各方觀點分歧加?。憾嗉抑麌H金融機構(gòu)看多黃金，大幅上調(diào)目標價格；也有經(jīng)濟學(xué)家發(fā)出預(yù)警：當(dāng)前金價或已站上“懸崖邊緣”，支撐與風(fēng)險正在激烈博弈。
黃金的“飛天”密碼
匯源信息研究院副院長趙慶明在接受中新社國是直通車采訪時直指這波行情的核心驅(qū)動力：首當(dāng)其沖是黃金美元“蹺蹺板”壓出了黃金彈性。
“美元指數(shù)跌破99點成為關(guān)鍵誘因”，趙慶明通過歷史數(shù)據(jù)分析稱，金價漲幅通常是美元跌幅的2—3倍。隨著美聯(lián)儲加息周期落幕，美元吸引力下降，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的價值愈發(fā)凸顯。
另外，地緣沖突的“雙引擎”正在轟鳴，俄烏戰(zhàn)場的硝煙與巴以沖突的火星形成雙重風(fēng)險支撐。
趙慶明警告：“當(dāng)前或已處于臨界狀態(tài)，任何化解跡象都將削弱金價支撐?！?/p>
貿(mào)易戰(zhàn)陰霾籠罩全球，美國政府揮舞的關(guān)稅大棒，讓世界貿(mào)易體系傷痕累累。這種不確定性被視作持續(xù)推高避險情緒的核心變量。
上海黃金交易所也在21日發(fā)布公告稱，近期貴金屬價格波動劇烈，請各會員增強風(fēng)險防范意識，繼續(xù)做好風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，維護市場平穩(wěn)運行。同時，提示投資者做好風(fēng)險防范工作，合理控制倉位，理性投資。
多家國際機構(gòu)認為，黃金價格或仍有上行空間，投資者對避險資產(chǎn)的配置意愿持續(xù)增強。在高盛的樂觀情景假設(shè)下，若美國經(jīng)濟陷入衰退，黃金ETF的資金流入或?qū)⑦M一步提速。
據(jù)了解，近期全球央行頻頻出手增持黃金，也導(dǎo)致黃金賽道“擁擠效應(yīng)”進一步加劇。
工信部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員盤和林指出：“美元和美債因關(guān)稅戰(zhàn)風(fēng)險遭拋售，黃金成為投資者唯一避險選擇?！边@種擁擠交易推動金價形成自我強化循環(huán)。
風(fēng)險暗藏
在這波金價上漲中獲利頗豐的投資者舉杯相慶之際，有經(jīng)濟學(xué)家警告風(fēng)險。
趙慶明指出黃金價格潛在的暴跌誘因。
首先是政策轉(zhuǎn)向的風(fēng)險。若美國政府展現(xiàn)關(guān)稅政策糾偏誠意，金價可能迎來趨勢性轉(zhuǎn)折。尤其是6月G7峰會前的政策信號，若中美達成實質(zhì)性貿(mào)易協(xié)議，黃金的避險光環(huán)將迅速褪色。
其次是地緣風(fēng)險“解壓閥”將隨時開啟。俄烏和巴以沖突若出現(xiàn)具有公信力的?；饏f(xié)議，可能觸發(fā)黃金多頭集中平倉。這類事件往往引發(fā)金價單日超過50美元的跌幅。
屆時，投資者止損潮或?qū)⒁瘘S金價格下跌的多米諾骨牌效應(yīng)。
市場普遍建議設(shè)置動態(tài)止損線，當(dāng)金價單日回調(diào)超2%時，可能引發(fā)程序化交易止損與散戶恐慌拋售的疊加效應(yīng)。
盤和林也認為，黃金價格上漲趨勢“保質(zhì)期”取決于風(fēng)險解除進度。黃金上漲趨勢將持續(xù)到美元和美債風(fēng)險解除，而解除風(fēng)險需要先結(jié)束關(guān)稅戰(zhàn)。若全球經(jīng)濟穩(wěn)定因素逐步顯現(xiàn)，黃金需求可能遭遇斷崖式下跌。
綜合來看，金價大跌需滿足兩大條件：
一、估值泡沫破裂。當(dāng)金價明顯偏離全球貨幣定價水平時，機構(gòu)投資者將率先調(diào)倉；
二、風(fēng)險事件消退。若地緣政治沖突緩和且貿(mào)易戰(zhàn)熄火，黃金將失去核心支撐。
“普通投資者應(yīng)避免將黃金異化為投機工具”，趙慶明警示道，配置黃金資產(chǎn)需注意，是對沖而非投機。建議將黃金資產(chǎn)控制在總資產(chǎn)的15%以內(nèi)，并關(guān)注信號組合，同時盯緊美元/美債收益率利差、VIX恐慌指數(shù)和中美PMI數(shù)據(jù)，設(shè)置動態(tài)止盈。
責(zé)編：魏晞
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