“茅臺在酒庫里存了幾十萬噸基酒，如果按照現(xiàn)在市場價值計算，值好多萬億元”，日前，貴州茅臺集團黨委書記、董事長丁雄軍在2022亞布力中國企業(yè)家論壇·天津峰會上表示，幾十萬噸基酒是茅臺的護城河之一。

“幾十萬噸基酒”、“好多萬億元”，隨后引發(fā)廣泛關注，也引發(fā)了一定的誤解聲音。那么，茅臺到底有多少萬噸基酒，如此多的基酒到底有什么作用，對于茅臺未來發(fā)展又有哪些影響呢？

茅臺到底有幾十萬噸基酒？

茅臺到底有多少基酒？丁雄軍在分享的時候以“幾十萬噸”來概括，并強調“作為上市公司，具體數(shù)據(jù)無法透露”。實際上，茅臺作為一家上市公司、公眾公司，關于基酒的數(shù)據(jù)在年報等披露信息中可見一斑。

貴州茅臺2021年報顯示，報告期企業(yè)生產量為84721.17噸，銷售量56438.69噸，擁有260746.17噸庫存量。需要強調的是，丁雄軍在分享中所談到的可能是茅臺集團基酒數(shù)量，但考慮到貴州茅臺占據(jù)集團酒板塊絕對份額，兩者相差預計不會太大。

從貴州茅臺近6年年報可以發(fā)現(xiàn)，茅臺的庫存量基本保持不斷提升。剛剛發(fā)布的貴州茅臺2022年半年報披露，報告期完成茅臺酒基酒產量4.25萬噸，系列酒基酒產量1.70萬噸，基酒生產和質量保持穩(wěn)定。

按照貴州茅臺年報披露的信息來看，茅臺各類基酒產量大于銷量，可以預見的是，茅臺的基酒儲能未來仍然將保持良性增長，26多萬噸的只是階段性的基酒儲能。

“惜售”為什么是誤解

長期以來，茅臺酒得到了市場和消費者的歡迎，處于供不應求的狀態(tài)?！霸诰茙炖锎媪藥资f噸基酒”信息披露以后，有聲音質疑茅臺存在饑餓營銷的情況。實際上，這是一個極大的誤解。

這一點可以從貴州茅臺披露的數(shù)據(jù)以及醬酒生產工藝得到印證。

從數(shù)據(jù)層面來看，貴州茅臺2021年報顯示，報告期內，在260746.17噸庫存量中，成品酒只有10282.35噸，半成品（含基礎酒）250463.82噸。由于半成品酒無法直接上市銷售，從上述數(shù)據(jù)可以看出，即便將庫存中的成品酒全數(shù)拿出來銷售，也僅僅只能新增全年實際銷售量的15.5%。

值得一提的是，由于茅臺酒及系列酒暢銷，茅臺包裝車間常年處于高負荷狀態(tài)，成品酒裝瓶也不能一蹴而就。

2020年、2021年，茅臺官網等渠道就多次刊發(fā)《服務“兩節(jié)”市場，在茅臺，她們忙到“飛起”》《茅臺包裝車間：卯足勁加油干》等相關信息，顯示旺季銷售階段，茅臺包裝車間供不應求。從市場來看，渠道目前經?？梢垣@得三個月以內出廠的酒，也由此可見茅臺包裝線的緊張。

事實上，但凡熟知茅臺產品結構，也可以知曉將茅臺庫存26多萬噸基酒簡單視為“惜售”存在誤解，因為茅臺生產的不僅僅是茅臺酒，還有系列酒等產品。從市場來看，高度緊俏的是茅臺酒，系列酒核心大單品暢銷程度略弱，但市場熱度也持續(xù)不減。

貴州茅臺2021年報顯示，報告期茅臺酒制酒車間設計產能42742.5噸，實際產能56472.25千升，銷量26261.31噸，系列酒制酒車間設計產能31660噸，實際產能28248.92千升，銷量30177.38噸。

由此可以看出，茅臺的26多萬噸基酒，并非全數(shù)都是茅臺酒，因此將如此大的產能，視為企業(yè)惜售存在誤區(qū)。

真實情況是茅臺為了穩(wěn)定茅臺酒價格，持續(xù)通過中秋國慶等重大節(jié)日增加市場投放量，通過平臺電商、合作渠道加大投放力度，發(fā)力茅臺專賣店、i茅臺等自有渠道，不斷提升直供比例，都是為了讓更多人喝上茅臺酒。

其中，3月31日才正式推出“i茅臺”表現(xiàn)搶眼，為消費者公平、保真、便捷購買公司產品開辟了新通道。截至6月14日，僅幾個月的時間，“i茅臺”注冊人數(shù)已接近1700萬。根據(jù)最新的2022年中報披露，通過“i茅臺”數(shù)字營銷平臺實現(xiàn)酒類收入44.16億元（不含稅）。

在有效滿足消費者需求方面，茅臺一直有較大決心。按照丁雄軍用“五線”勾勒的茅臺高質量發(fā)展道路，其中的白線就是指，在改革方面要推進現(xiàn)代化管理改革，推進資產管理改革，推進營銷體制和價格體系改革。

26多萬噸基酒多不多？

如果對醬香型白酒生產工藝熟知，同樣不會產生茅臺“惜售”的誤解。醬酒生產工藝熟知的就是“12987”，其中的1就是指，一年為一個生產周期，即茅臺的基酒需經歷1年時間才能釀成。

實際上，這只是醬香型白酒生產的最基本要求，茅臺酒的要求顯然高于此。

貴州茅臺2021年報披露，為保證公司可持續(xù)發(fā)展，每年需留存一定量的基酒，按生產工藝，茅臺酒從生產到出廠至少需要五年。茅臺酒是由不同年份、不同輪次、不同濃度的基酒相互勾兌而成，是技術和藝術的完美結合，因此某一年份的基酒可能在未來數(shù)年都會作為產品出現(xiàn)。

貴州茅臺強調，公司堅持質量是生命之魂，堅持五匠質量觀，堅持“崇本守道，堅守工藝，貯足陳釀，不賣新酒”，茅臺酒的生產屬于自然固態(tài)發(fā)酵，傳統(tǒng)工藝釀造，成品率具有一定波動性。

由此，我們可以發(fā)現(xiàn)，26萬噸的基酒實際上是茅臺可持續(xù)發(fā)展的保障，而這些基酒不斷陳年，經陳化老熟，也保證了茅臺酒在嚴守品質、品質提升、推出新品方面的產能儲備。

做足基酒儲備，這種做法也一直為行業(yè)所通用。以郎酒、習酒為例，郎酒目前其庫存已經達到約17萬噸，到2026年醬酒庫存目標達到30萬噸，而習酒的目標是2026年達到54萬噸以上的貯酒能力。

在濃香型白酒領域，基酒儲備也被視為核心工程。例如，五糧液規(guī)劃未來實現(xiàn)總產能突破20萬噸，建成行業(yè)規(guī)模最大的百萬噸儲酒基地，洋河股份披露公司目前擁有各等級基酒總量在60萬噸。

可以說，在醬香型白酒中，茅臺基酒庫存冠絕國內其他酒企，在一線名酒中，茅臺基酒庫存規(guī)模也保持在前列，更涵蓋了不同年份，具有不可復制的價值。需要特別指出的是，白酒的特性決定了陳年基酒具有顯著的品質優(yōu)勢和不可復制性，相較于新建產能，茅臺多達26多萬噸陳年基酒優(yōu)勢不可復制。

茅臺可持續(xù)發(fā)展的壓艙石

對于茅臺來講，26多萬噸的基酒就是可持續(xù)發(fā)展的底氣，將這些長期貯存的優(yōu)質基酒資源視為企業(yè)的“四個核心勢能”之一。

2020年底，茅臺集團公布的“十四五”發(fā)展規(guī)劃，提出了“雙翻番、雙鞏固、雙打造”的戰(zhàn)略目標，要成為世界500強企業(yè)。《仁懷市國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二零三五年遠景目標綱要》提出，茅臺集團擬定的2025年收入目標為2000億元。

做一個最粗暴的計算，茅臺26多萬噸的陳年基酒，對照2021年銷量5.6萬噸、營收1095億來看，可以產生直接支撐茅臺5000億的營收。顯然，如此大的陳年基酒規(guī)模是茅臺實現(xiàn)“十四五”目標的根本保證。

從實踐來看，強大的陳年基酒儲能，也為茅臺帶來了更多的可能。貴州茅臺總經理李靜仁曾表示，投放一款產品，首先取決于基酒，滿足消費者不同價格帶的需求。在過去一年多的時間，茅臺先后推出了茅臺1935、精品茅臺等新品，分別是在茅臺系列酒、茅臺酒體系內的結構升級產品。

從跨界產品來看，茅臺強大的基酒儲能同樣意義重大。今年5月19日，貴州茅臺與蒙牛合作，共同推出茅臺冰淇淋，很快就登上了熱搜，并得到消費者的追捧，在個別市場甚至出現(xiàn)了價格炒高的現(xiàn)象。此外，就年份酒來看，茅臺尚未全面發(fā)力，充足的陳年基酒讓年份茅臺酒未來更具想象力。

從產區(qū)來看，貴州省層面、遵義市與仁懷市層面，都在不斷推進醬酒高質量發(fā)展，其中的重要一點就是在遵循赤水河生態(tài)環(huán)境承載力的背景下，有序梳理和擴建醬酒產能。這也意味著，單純從產能來看，茅臺鎮(zhèn)核心產區(qū)環(huán)境承載力決定了產能頂峰的存在，而茅臺不斷增加的陳年基酒儲能，也形成了未來的保證。

當前，白酒市場競爭日趨激烈，市場份額向頭部品牌集中，而伴隨著消費升級的不斷深化，品質競爭成為白酒競爭的核心，一線名優(yōu)酒企均對產能、儲能擴建形成共識。

在這一背景下，茅臺不斷擴大的陳年基酒產能，為企業(yè)提供了充分的產品供給和雄厚的基酒儲備，無疑讓企業(yè)未來產品設計開發(fā)的空間越大，新品的高度、品質上限越高，對未來的銷售、市場調控、老酒品質都具備戰(zhàn)略意義，市場層面也會對品牌更有信心。

貴州茅臺披露2022年上半年主要經營數(shù)據(jù)當天，公募基金二季報基本披露完畢，最新的十大重倉股悉數(shù)出爐。其中，茅臺超越寧德時代，成為了公募基金第一大重倉股，偏股型基金于二季度合計增持茅臺超284.5億元。國內首家純外資公募基金——貝萊德基金旗下貝萊德中國新視野也將貴州茅臺納入前十大重倉股，貝萊德港股通遠景視野同樣大幅加倉了茅臺，增持幅度達68.71%，茅臺也成為其第二大重倉股。

截至7月22日，茅臺獲11家機構集中看好。對于茅臺上半年的主要經濟指標，多家券商、分析師認為符合預期，認為貴州茅臺上半年的業(yè)績增長與i茅臺的優(yōu)秀表現(xiàn)，集團內部持續(xù)改革以及茅臺新品發(fā)布等措施密不可分。

可以預計的是，隨著茅臺各產品品牌繼續(xù)提升、推出新品以及跨界產品，五線發(fā)展戰(zhàn)略下，茅臺各類產品、品牌、營銷動作的開展，26多萬噸的基酒起到了壓艙石的作用。

實際上，26多萬噸陳年基酒，只是茅臺繼續(xù)的眾多動能之一，不斷突破的茅臺無疑也將創(chuàng)造更大的輝煌