作者 |鄭皓元 劉恬恬|實(shí)習(xí)生

主編 |陳俊宏

近日，酒鬼酒股份有限公司發(fā)布消息稱，酒鬼酒原副總經(jīng)理王哲因個(gè)人原因辭去公司副總經(jīng)理一職，辭職報(bào)告自送達(dá)公司董事會(huì)時(shí)生效。截至離任，王哲先生當(dāng)前持有公司股票9700股。

經(jīng)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)粗略計(jì)算，上市以來，酒鬼酒歷經(jīng)4次股權(quán)更迭，在22年里至少經(jīng)歷了10任董事長、7任總經(jīng)理，離任高管多達(dá)100余位，其中自2019年至今的離任高管就達(dá)80余人。

據(jù)悉，自2015年中糧集團(tuán)正式入主酒鬼酒以來，酒鬼酒業(yè)績迎來增長拐點(diǎn)，2015-2022年，酒鬼酒的營收從6億元增長到40.5億元，翻了6倍多。然“一路狂奔”的業(yè)績卻在2023年踩了剎車，期內(nèi)酒鬼酒全年?duì)I收同比下跌30%至28.30億，凈利潤同比下跌47.8%至5.5億，直至2024Q1其凈利潤進(jìn)一步大跌75%至0.73億元。

食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾指出，酒鬼酒業(yè)績狂飆的“訣竅”其實(shí)就是壓貨。隨著市場(chǎng)價(jià)格“倒掛”日益凸顯，酒鬼酒的規(guī)模雖不斷增長，庫存卻成為懸在其頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。

王哲卸任酒鬼酒副總一職

6月30日，酒鬼酒股份有限公司（000799）發(fā)布公告稱，董事會(huì)收到副總經(jīng)理王哲的書面辭職報(bào)告，因個(gè)人原因，王哲先生辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)。辭職后，王哲先生不再擔(dān)任公司任何職務(wù)，辭職報(bào)告自送達(dá)公司董事會(huì)時(shí)生效。

酒鬼酒向媒體表示，王哲是個(gè)人原因向公司遞交了辭職函，其工作由酒鬼酒總經(jīng)理鄭軼暫代，公司會(huì)按照既定戰(zhàn)略推進(jìn)銷售工作。

據(jù)悉，王哲自2011年加入酒鬼酒公司以來，曾任酒鬼酒供銷有限公司冀北大區(qū)經(jīng)理、冀南大區(qū)經(jīng)理、北方營銷中心副總經(jīng)理、河北省區(qū)經(jīng)理、京津冀大區(qū)銷售總監(jiān)等多個(gè)重要職位。2018年，酒鬼酒聯(lián)合經(jīng)銷商成立內(nèi)參酒銷售公司，王哲任總經(jīng)理，后來內(nèi)參也成為酒鬼酒業(yè)績的主要增長點(diǎn)，2022年酒鬼酒內(nèi)參系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收11.57億，同比增長12%，占全部營收的28.57%。2020年，王哲任公司銷售管理中心總經(jīng)理，開始全面負(fù)責(zé)酒鬼、內(nèi)參、湘泉三大品牌的營銷工作，次年擔(dān)任公司副總經(jīng)理。公告顯示，經(jīng)核實(shí)，王哲先生當(dāng)前持有公司股票9700股。

二級(jí)市場(chǎng)方面，自5月中旬股價(jià)達(dá)到高點(diǎn)59.47元/股以來持續(xù)走弱，截至6月30日收盤，股價(jià)已跌至43.87元/股，累計(jì)跌幅超26%。

值得注意的是，酒鬼酒近日來還多番遭北向資金減持。6月28日，共有1416只股持股市值環(huán)比減少，減持市值超千萬元的有206只，減持市值在5000萬元以上的有41只，減持市值最多的是萬華化學(xué)，減持市值為3.18億元，其次是五糧液、中際旭創(chuàng)，減持市值分別為2.68億元、2.53億元。

有分析人士表示，酒鬼酒的業(yè)績變化，與過去幾年其品牌價(jià)值增長無法支撐企業(yè)過快地增長和全國化戰(zhàn)略的推進(jìn)有關(guān)，加上近兩年國內(nèi)白酒市場(chǎng)競(jìng)爭的加劇，導(dǎo)致酒鬼酒業(yè)績承壓。王哲辭職后，對(duì)酒鬼酒的影響還有待進(jìn)一步觀望。

5年間離任高管多達(dá)80余人

近年來，酒鬼酒頻繁傳出高管變更消息。自2015年中糧集團(tuán)入主酒鬼酒后，便開始向酒鬼酒派駐管理層，先后任命原中糧集團(tuán)總經(jīng)理的江國金出任酒鬼酒董事長，原中糧集團(tuán)啤酒原料部董順鋼擔(dān)任總經(jīng)理，原中國食品有限公司華東大區(qū)總經(jīng)理的李明擔(dān)任副總經(jīng)理。

2019年，酒鬼酒被原經(jīng)銷商石磊實(shí)名舉報(bào)其酒類產(chǎn)品添加甜蜜素，后經(jīng)查證，湖南省市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布專項(xiàng)抽檢結(jié)果顯示，經(jīng)國家食品安全抽檢監(jiān)測(cè)信息系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，全國各級(jí)市場(chǎng)監(jiān)管部門（含原食品藥品監(jiān)管部門）于2017-2019年期間對(duì)酒鬼酒股份有限公司生產(chǎn)的白酒抽檢監(jiān)測(cè)總計(jì)64批次，全部合格。

經(jīng)歷“甜蜜素”風(fēng)波后，原總經(jīng)理董順因工作變動(dòng)原因于2020年辭任，公司聘任程軍為副總經(jīng)理，令其代行總經(jīng)理職權(quán)，且后者也于一年后從酒鬼酒離職，由原中糧酒業(yè)投資有限公司的副總、兼任總法律顧問的鄭軼接替總經(jīng)理的職位，并任職至今。

今年2月份，酒鬼酒發(fā)布公告稱，推舉中糧系老將高峰接任王浩擔(dān)任酒鬼酒董事長一職。其前任董事長王浩，同樣為“中糧系”老將，于2017年底出任中糧酒業(yè)董事長，2018年3月接棒江國金成為酒鬼酒董事長。2018-2022年任職期間，王浩帶領(lǐng)酒鬼酒的銷售額從11.87億元翻倍至40.5億元，股價(jià)也漲了十倍以上。

在中糧系的接手的9年間，酒鬼酒已換三帥，管理層也動(dòng)蕩不安，經(jīng)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)粗略計(jì)算，上市以來，酒鬼酒在22年里至少更換了10任董事長、7任總經(jīng)理，離任高管多達(dá)100余位，其中自2019年至今的離任高管就達(dá)80余人。

管理層頻繁更迭背后，是酒鬼酒錯(cuò)綜復(fù)雜的股權(quán)變更。

酒鬼酒的股份更替大致經(jīng)歷了四個(gè)時(shí)期：湘泉集團(tuán)時(shí)代、成功集團(tuán)時(shí)代、中皇時(shí)代，以及中糧時(shí)代。

公開資料顯示，酒鬼酒的發(fā)展起源于1956年的湘西州第一家作坊酒廠——吉首酒廠。彼時(shí)，酒鬼酒主要以傳統(tǒng)工藝釀造白酒，為當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)提供優(yōu)質(zhì)的酒類產(chǎn)品。1977年“湘泉”品牌的創(chuàng)立標(biāo)志著酒鬼酒開始走上品牌化發(fā)展的道路。1997年，酒鬼酒在深交所上市，成為我國首批上市的白酒公司。

2000年隨著“湘泉集團(tuán)”創(chuàng)始人王錫炳的離職，酒鬼酒開始走下坡路。由于管理不善和市場(chǎng)變化一度陷入經(jīng)營困境，其控股股東和管理曾也多次更迭，業(yè)績起伏不定。

2002年，成功集團(tuán)與湖南湘泉簽訂協(xié)議，成為酒鬼酒控股股東。這次引入新股東的引入，將酒鬼酒直接打入深淵。2005-2006年酒鬼酒更是跌至谷底，2年凈利潤合計(jì)虧損高達(dá)5.14億元。2007年，中皇有限公司成為酒鬼酒第一大股東，在其掌管下，初期酒鬼酒的經(jīng)營有了一定的起色，然塑化劑事件的發(fā)生，酒鬼酒又一次被打落谷底。

2014年，中糧集團(tuán)正式入主酒鬼酒，為其帶來了新的拐點(diǎn)和發(fā)展機(jī)遇。中糧集團(tuán)憑借其強(qiáng)大的影響力和市場(chǎng)資源，為酒鬼酒提供了有力的支持。在中糧集團(tuán)的帶領(lǐng)下，酒鬼酒進(jìn)行了全面的改革和升級(jí)，推出了新的產(chǎn)品和營銷策略，發(fā)展勢(shì)頭一騎絕塵。

財(cái)報(bào)顯示，2015-2022年，酒鬼酒的營收從6億元增長到40.5億元；歸母凈利潤從0.89億增長到10.49億元。2018年，酒鬼酒營收正式突破10億大關(guān)，2021年，公司營收破30億。良好的業(yè)績表現(xiàn)也令資本市場(chǎng)信心大增，2015-2021年酒鬼酒股價(jià)迅速攀升，其股價(jià)增長近20倍。

不承想，就在王浩表示“未來100億不是夢(mèng)”后，酒鬼酒業(yè)績的高增長便戛然而止。2021年，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營收34億，同比增速高達(dá)87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤8.9億，同比增長82%，但酒鬼酒的合同負(fù)債已高達(dá)13.8億元。此后，酒鬼酒業(yè)績?cè)鲩L顯著放緩，營收、利潤增速雙雙下滑。2022年?duì)I收增速僅為18.8%，甚至在2023年轉(zhuǎn)負(fù)，增速直線下降30%，可謂是“斷崖式”下跌，這也是酒鬼酒自中糧系入股9年來業(yè)績首次出現(xiàn)下滑。

業(yè)績急轉(zhuǎn)下滑，Q1利潤大跌75%

今年4月，酒鬼酒(000799)披露了2024一季報(bào)，期內(nèi)其營收與凈利潤持續(xù)下滑。財(cái)報(bào)顯示，2024Q1，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營收4.93億元，同比下降48.80%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.73億元，比上年同期下降75.56%。2023年，其 全年實(shí)現(xiàn)營收28.30億，同比下跌30%；實(shí)現(xiàn)凈利潤5.5億，同比下跌47.8%；扣非凈利潤為5.4億，同比下降48.9%。酒鬼酒旗下的內(nèi)參系列、酒鬼系列以及湘泉系列分別實(shí)現(xiàn)了7.2億、16.5億和0.7億元的營收，相較于去年同期，各自下滑了38.2%、27.4%和68.0%

對(duì)此酒鬼酒表示，“2023年，面對(duì)行業(yè)弱周期、擠壓式發(fā)展期、公司改革轉(zhuǎn)型期三期疊加的嚴(yán)峻復(fù)雜環(huán)境，公司業(yè)績承受較大壓力，尤其是公司2024年一季度業(yè)績下滑幅度比較大。”

收入下滑的同時(shí)，營銷費(fèi)用卻在增加。從費(fèi)用方面來看，2023年酒鬼酒的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為32.2%、5.9%，同比分別上升6.9%、1.5%。2024年Q1酒鬼酒銷售費(fèi)用率繼續(xù)上升7.9%至33.9%，管理費(fèi)用率上升4.3%至8.0%。

從銷售渠道來看，酒鬼酒2023線上渠道的營收為2.8億元，同比增長4.1%，而線下渠道為25.2億元，下滑33.2%。

食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在曾指出，酒鬼酒業(yè)績狂飆的“訣竅”其實(shí)就是壓貨。

“壓貨”是白酒行業(yè)公開的秘密。壓貨，指的是廠家通過優(yōu)惠政策，刺激經(jīng)銷商配合承接更多的商品。但不少壓貨現(xiàn)象，是以透支市場(chǎng)需求、透支庫存容量乃至透支經(jīng)銷商為代價(jià)。2019年底，酒鬼酒經(jīng)銷商僅有528家；2023年經(jīng)銷商數(shù)量猛增至1774家，增長超過三倍。

經(jīng)銷商規(guī)模的擴(kuò)張為酒鬼酒帶來更多鋪貨渠道，但隨著市場(chǎng)價(jià)格“倒掛”日益凸顯，部分經(jīng)銷商庫存高企，難以負(fù)荷倉儲(chǔ)和打款任務(wù)帶來的沉重資金壓力，迫切需要回籠資金，導(dǎo)致降價(jià)銷售、”竄貨”亂象叢生。2019-2022年，酒鬼酒公司庫存量由3460噸攀升至7375噸，除湘泉系列外，內(nèi)參、酒鬼、其他系列生產(chǎn)量均明顯大于銷售量。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，存量競(jìng)爭的市場(chǎng)格局下酒鬼酒并不具備全國性優(yōu)勢(shì)，難以支撐產(chǎn)品向外擴(kuò)張；另一方面，公司過去幾年的蒙眼狂奔遇到行業(yè)承壓后導(dǎo)致庫存過高和價(jià)格不穩(wěn)，嚴(yán)重影響了渠道和消費(fèi)者的信心。