前言

記住這句話，牛剛來。

但上周為什么大跌呢？開始有人唱空，說是熊市了。錯，牛剛來。

還有人說，怪8號發(fā)改委那個發(fā)布會不夠重磅。更不對了，這是活不起了嗎，見不到明年了？不宣布個8萬億、10萬億的刺激，都說不夠重磅？

國家政策不是嗑猛藥嗨完了不管后面的事，不然強刺激泡沫了，破的時候再怎么辦呢，再搞50萬億、100萬億嗎？

牛剛來這個系列，我后面會講一期，以前持牌交易員視角下，我是怎么從交易角度預(yù)見到上周必跌的。但本期，我想帶大家聊聊8號的發(fā)布會，會上上演了一出心機外媒大戰(zhàn)耿直發(fā)改委的大戲。

政策主線

第一點，8號的發(fā)布會的主題叫“落實一攬子增量政策”。

什么叫增量政策？說白了就是對GDP增長的拉動，GDP增加值的增加，叫增量。增量的意義是什么？就在于，只要還繼續(xù)有增量，社會就能繼續(xù)富下去，人均收入就能繼續(xù)增長下去。

所以，政策的著眼點是經(jīng)濟持續(xù)向好，并不是奔著資本市場來的。

再引用我前面《金融戰(zhàn)我們贏了》那一期內(nèi)容里所講的，金融戰(zhàn)我們能贏，并不是因為我們有多能打，而是在于我們底子深厚，過去幾年里，對手所有的出招，所有的不利，我們都扛過去了。

視頻封面

根基才是最重要的，強大自身才是最重要的，而不是一時的股價上漲的喜悅。

或者正如國歌所唱的，任何時候都是“最危險的時候”，如果我們的社會開始忘了根本，忘了發(fā)展工業(yè)，忘了發(fā)展經(jīng)濟的根基，光想著資本市場上漲，學(xué)老美玩金融強國、脫實向虛，那就真的危險了。

所以我們再回想，現(xiàn)在網(wǎng)上很多人說發(fā)改委的政策不夠重磅，對市場沒有刺激，這對嗎？

發(fā)改委政策立意在于經(jīng)濟的持續(xù)向好增長，而不在于資本市場，但經(jīng)濟持續(xù)向好的增長，又恰恰是資本市場的堅實托底和價值支撐，只是它不是短期刺激而已。

失望的只是那些想賺快錢的人，而愿意堅守經(jīng)濟長期增長，市場慢牛的人，不應(yīng)該感到失望才對。

洞察數(shù)據(jù)

第二點，發(fā)布會中透露出的各種數(shù)據(jù)，我們能發(fā)現(xiàn)哪些線索呢？

我看到了幾處值得注意的數(shù)據(jù)：

一是，新能源汽車、集成電路的工業(yè)增加值，分別增長31.3%和26.6%。

二是，有利于可持續(xù)發(fā)展的制造業(yè)投資增長9.1%，遠(yuǎn)高于平均5.8%的投資增速。

一和二該怎么理解呢？

在講解之前，我先帶大家看一下，自2008年以來我國每個月的貿(mào)易順差，也就是我國每個月能從海外賺到的錢有多少。

從08年到14年之間，我國每個月的順差，平均大概在200億美元的規(guī)模，此時賺到的錢都是出口鞋子、衣服、帽子、襪子、臺燈、家具、塑料玩具等東西為主，賺到的錢都是辛苦錢、累錢。

而在2014年之后，外貿(mào)收入悄然上了一個臺階，每個月順差能夠達(dá)到400億美元的規(guī)模，這是由于我國的手機、家電等產(chǎn)業(yè)興起。

而到了2020年之后，外貿(mào)順差又上了第三個臺階，每月能達(dá)到平均800億美元的規(guī)模。這就是由于我國的新能源汽車和集成電路等新產(chǎn)業(yè)又崛起了，產(chǎn)業(yè)升級就能夠帶來財富的增加。

懂了這個道理，我們再來看剛才一和二的數(shù)據(jù)。

今年新能源汽車和集成電路，增長31.3%和26.6%，今年制造業(yè)投資增長9.1%，遠(yuǎn)高于平均增速，這一組數(shù)值，某某產(chǎn)業(yè)的增加值是果，而制造業(yè)投資則是因，只不過是不同時空下的因和果罷了。

十多年前的制造業(yè)投資增速，帶來了今天的新能源汽車和集成電路的結(jié)果，帶來了社會富裕的財富增量。

而我們看到的現(xiàn)在的制造業(yè)投資增長9.1%，在未來的某一天，還會結(jié)出新的帶動經(jīng)濟更高的果出來。因果循環(huán)，生生不息，才有了我們能看到的未來的我們國家的經(jīng)濟可持續(xù)增長。

所以不要管網(wǎng)絡(luò)環(huán)境怎么不看好經(jīng)濟，畢竟老美16億的網(wǎng)絡(luò)宣傳經(jīng)費不是白掏的，唱衰唱空避免不了，但他們的錢花在嘴上，我們的錢花在未來的路上，誰在為未來腳踏實地做事，誰才會有更好的未來。

第三個值得關(guān)注的數(shù)據(jù)，是PMI領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)轉(zhuǎn)到擴張區(qū)間了。

這是樂觀的數(shù)據(jù)，但并不能一定說明就長期看好了，因為PMI畢竟也有可能是由于短期因素導(dǎo)致的。

比如說，海外看到美聯(lián)儲要降息了，知道人民幣要升值了，所以大量的提前下外貿(mào)訂單，導(dǎo)致工廠開工率上升，這種短期因素也是有可能的。

但畢竟PMI是轉(zhuǎn)到擴張區(qū)域了，說明很多企業(yè)已經(jīng)由悲觀轉(zhuǎn)向了對前景看好，已經(jīng)覺得可以開始繼續(xù)賺錢了，這就是一個非常確定的好跡象。

風(fēng)險在哪

第三點，從發(fā)布會中我們能聽到的，對未來的擔(dān)憂來自哪里呢？

發(fā)布會原話叫“外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻”，外部是哪？你懂的。

發(fā)布會原話說，“主要經(jīng)濟體增長動能弱，債務(wù)負(fù)擔(dān)重”，主要經(jīng)濟體是誰？你懂的，是他們經(jīng)濟增長的力量弱了，債務(wù)負(fù)擔(dān)太重了。

發(fā)布會原話說，“近期普遍實施降息，國際市場波動明顯”，那近期降息的是誰？你懂的。

原話還說，“全球貿(mào)易保護加劇，不確定不穩(wěn)定因素增多”，說誰呢？你懂的。

原話說，“以上這些都會通過貿(mào)易、投資、金融等渠道對我國產(chǎn)生不利影響”。說白了，地球就是一個村，村里其他人涼了，自己也躲不過被臭味熏，怎么可能不受影響？

但是萬變不離根基，做好自己，做好自己的事，你的健康最終還是由自己決定的，而不是由于別人臭不臭所影響的。多么簡單的道理呢，但說白了，外面不這么瞎搞，我們還沒這么多困難呢。

所以你再品一品，路透和彭博提的問題，什么你們經(jīng)濟增長實現(xiàn)不了了吧，通縮有問題吧，就業(yè)是不是完了……感覺出來惡意了嗎？外面沒有人真的奔著你好，都等著你躺板板后吃席席呢，國內(nèi)唱空的朋友們，也都自己長長心吧。

政策指哪

第四點，發(fā)改委說的增量政策到底有哪些呢？

在說具體政策之前，原話講了三個原則：

第一個原則要提高經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量，

第二個原則要支持實體經(jīng)濟，

第三個原則是還要注重經(jīng)濟的安全。

這三個原則，你會看到每一條似乎都在說，我們的經(jīng)濟不能虛假繁榮，不能脫實向虛，否則出了泡沫，恐怕也就談不上安全了。

在談到具體的政策時，會議上講第1點時，你會發(fā)現(xiàn)，竟然還在說降低存款準(zhǔn)備金，實施有力度的降息，對大銀行補充資本，更好的金融環(huán)境，債務(wù)置換等等。

你看這些，哪句話是發(fā)改委負(fù)責(zé)的？

都跟發(fā)改委沒太大關(guān)系，所以很多人就會覺得，這都是央行9月24號說過的話，發(fā)改委又復(fù)讀一遍，豈不是沒有新增，利空？

然而，我們不妨想想，為什么發(fā)改委會念其他部門的稿子？

這背后反映的是，目前所有部門的政策都是來自頂層設(shè)計，所有人都在下同一盤棋，沒有任何一個部門是各自為政的。

所以，如果你覺得發(fā)改委好像沒有猛料，那就錯了，就等于忽視了大局觀。9月26號的局會白開了嗎？9月24號的央行政策白出了嗎？再往前，國九條提到本世紀(jì)中葉達(dá)到什么目標(biāo)，難道都是空話嗎？

政策統(tǒng)統(tǒng)來自頂層設(shè)計，并且有很強的連貫性，背后體現(xiàn)出的國家意志，才是我從發(fā)改委這場會中能夠看到的。

會上講的第2點，等于明白地告訴你，哪些行業(yè)哪些板塊有增量。

比如說，未來產(chǎn)業(yè)投入增長機制，這個未來產(chǎn)業(yè)是什么？再比如，實施更加開放的過境免簽，很明顯利好旅游與消費。再比如，實體經(jīng)濟與數(shù)字經(jīng)濟深度融合，這其實是有利于大平臺的。

第2點里提到說，三會中明確了300多項重點改革措施，大部分其實在會議中并沒有列舉出來，等于說讓你再去重看三會解讀。

關(guān)于三會解讀，我也寫了很多篇文章了，所以還是那句話，政策都具有連貫性，不是發(fā)完了就不管了。剩下的，什么擴消費，包括提到幫扶特困人員、學(xué)生補助、托育養(yǎng)老，以及國家給預(yù)算，促進各種更新?lián)Q代等等。

第3點，關(guān)于擴大有效投資。

你會發(fā)現(xiàn)，其中提到的，今年的7000億的中央預(yù)算，目前開工率58%；1萬億超長國債里的兩重建設(shè)，開工率是50%；今年項目建設(shè)的3.12萬億，專項債發(fā)行率90%，項目開工率85%……整體的開工率，還有很大的上升空間，并且即便是開工了，后續(xù)建設(shè)到哪一步了？

說明在基建領(lǐng)域的增長，還有很多空間，并且后續(xù)還提到了，2025年還要繼續(xù)投資兩重項目等等，說明投資的可持續(xù)性還在延長。

所以要看到，這些都是巨量資金帶來的增量。

臺下暗戰(zhàn)

現(xiàn)在到了最敏感的部分了。

這次發(fā)布會上，也有明顯的不足。但不足真的不在于，像網(wǎng)上朋友所說的沒有等到幾萬億刺激之類的，而是，外媒已經(jīng)在利用發(fā)布會提問的機會，來引導(dǎo)不良預(yù)期的時候，發(fā)改卻不善于應(yīng)戰(zhàn)，不善于引導(dǎo)。

這在我看來，簡直是上演了一場心機外媒大戰(zhàn)耿直發(fā)改的大戲一樣。

舉例來說，路透社問，說你這一攬子政策要實現(xiàn)的目標(biāo)是什么呀？今年5%的經(jīng)濟增長目標(biāo)能不能實現(xiàn)呀？經(jīng)濟面臨的通縮壓力會不會緩解呀？

你看，這些都在借提問來壓你的經(jīng)濟，引發(fā)你的社會層面的擔(dān)憂。他們在往負(fù)面預(yù)期上引導(dǎo)，我們是不是得往正面引呢？

這個提問，就可以回答說，我們目前布局一攬子增量政策，是立足經(jīng)濟長期健康調(diào)結(jié)構(gòu)的，著眼于5年后10年后的可持續(xù)發(fā)展，政策并不只著眼于今年的短效發(fā)力，這也是因為，我們今年以來，上半年經(jīng)濟增速5%，就業(yè)物價都很穩(wěn)定，全年5%的經(jīng)濟目標(biāo)完全可以實現(xiàn)，目前也沒有通縮壓力，經(jīng)濟底子較厚，所以對未來的施展空間會很大……把預(yù)期往樂觀方向上引。

但是你看現(xiàn)實的回答，我就感覺，體制內(nèi)總有一種做10分事，卻只敢說7分的委婉感，為什么不學(xué)學(xué)老外的預(yù)期管理手段呢？

再比如說，彭博社的提問，說現(xiàn)在青年失業(yè)率已經(jīng)18%了，中國怎么創(chuàng)造就業(yè)呢？你看這個問題，明顯就是把社會的目光，往負(fù)面上去引導(dǎo)，讓人們對經(jīng)濟預(yù)期變得悲觀的一種提問方式。

他們在引導(dǎo)預(yù)期，如果回答者不能在預(yù)期上做對沖，是不是就很吃虧了？

這個回答就可以說，第一，我國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟體中轉(zhuǎn)型特別快，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟發(fā)展迅速，新能源汽車產(chǎn)業(yè)世界第一，近年來越來越多的新興重大產(chǎn)業(yè)在誕生，由此各種新職業(yè)也在誕生。

比如新能源汽車的維修研發(fā)人員，缺口達(dá)到103萬，未來我們國家在2035年還會實現(xiàn)在月球上裝WIFI，以后指不定還要出現(xiàn)宇宙網(wǎng)管員這種新職業(yè)。中國新產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，科研創(chuàng)新帶來的新增就業(yè)，也將為全世界提供未來發(fā)展的新模式和新樣板。

第二，我國過去20年來經(jīng)濟發(fā)展極為迅速，居民收入大幅上升，到本世紀(jì)中葉，我們將成為中等發(fā)達(dá)國家，預(yù)計人均收入還將提升X倍，這個過程中，有蓬勃的需求沒有被充分釋放出來，比如生活服務(wù)型行業(yè)，養(yǎng)老、家政、托育、物流，都需要大量的就業(yè)。中國從發(fā)展中國家到發(fā)達(dá)國家，服務(wù)業(yè)會爆炸式增長，產(chǎn)業(yè)增加能夠達(dá)到N個日本、N個德國的水平，也會創(chuàng)造大量的就業(yè)。

你看，借著彭博社的惡意提問，把我們國家的優(yōu)勢再反復(fù)提及，就能成為預(yù)期引導(dǎo)的一部分了。

結(jié)語

最后，我想說的是，我們網(wǎng)民失望于預(yù)期的引導(dǎo)，我們也能看出，預(yù)期引導(dǎo)確實是發(fā)布會的薄弱之處，或許是因為多年以來，一貫以做實事、做本質(zhì)為宗旨帶來的影響吧。

但總之，不看預(yù)期，看本質(zhì)。

我們能感覺到，發(fā)改委的發(fā)布會本就不是一個專門服務(wù)資本市場的發(fā)布會，如果僅以錢多錢少來衡量下周到底能不能漲，這未免就太過短視了。

我們要能夠看到，經(jīng)濟增長的長期潛力，這才是長期牛市的價值依托。

同時，我們也要洞察到，無論是從局會，還是從三會，又或者是國九條，都確立了要發(fā)展匹配強國地位的資本市場，政策的連貫性是毋庸置疑的。

長線投資者不應(yīng)該著眼于短期是否有強刺激，正相反，上周的暴跌恰恰是由于之前的散戶投機爆炒導(dǎo)致的。

暴漲之后必有暴跌，緩慢的能夠持續(xù)20年的長牛，應(yīng)該像2000年到2016年之間的房地產(chǎn)市場，某些年漲了50%，也有些年份跌了20%，但平均起來，能夠每年溫和上漲10%-15%，這才是健康的慢牛市。

所以結(jié)論還是那句話，牛剛來，請保持信心。