眼下，舉世矚目的美國(guó)大選已進(jìn)入白熱化階段。
據(jù)美國(guó)國(guó)家廣播公司（NBC）在美國(guó)大選前最后進(jìn)行的一次民意調(diào)查結(jié)果顯示，哈里斯和特朗普的支持率目前持平，均為49%。而在美國(guó)東部時(shí)間11月5日凌晨6點(diǎn)開始，將進(jìn)入最終的投票環(huán)節(jié)，投票結(jié)束大約在美國(guó)東部時(shí)間17:00。倘若沒有特殊情況，北京時(shí)間11月6日中午12點(diǎn)左右，美國(guó)大選的懸念將會(huì)揭曉——如果特朗普獲勝，他將在時(shí)隔四年后重新入主白宮；如果哈里斯獲勝，她將成為美國(guó)歷史上首位女性總統(tǒng)。
可以肯定的是，不管最終誰當(dāng)選新一任美國(guó)總統(tǒng)，都將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。因此，有必要針對(duì)特朗普與哈里斯各自的政策立場(chǎng)進(jìn)行梳理分析，以便于更好地應(yīng)對(duì)接下來的各種機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
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雖然互為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但特朗普與哈里斯在一些方面具有相同的主張。比如，他們都希望通過減稅來刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)，都支持引導(dǎo)制造業(yè)回流，都贊成擴(kuò)大住房供應(yīng)，都同意控制非法移民等等，二人的宗旨都是維護(hù)美國(guó)的國(guó)際地位和根本利益。
然而在很多細(xì)節(jié)方面，這兩位候選人的立場(chǎng)卻是截然不同，主要體現(xiàn)在以下幾方面：
（1）外貿(mào)政策
特朗普奉行貿(mào)易保護(hù)主義路線，如果他再度執(zhí)政，很可能會(huì)繼續(xù)推動(dòng)更加激進(jìn)的關(guān)稅政策，特別是針對(duì)中國(guó)和其他主要經(jīng)濟(jì)體，以減少貿(mào)易逆差，比如對(duì)中國(guó)商品加征60%的關(guān)稅等等。與此同時(shí)，特朗普更傾向于與個(gè)別國(guó)家進(jìn)行雙邊貿(mào)易談判，以確保美國(guó)在每個(gè)協(xié)議中都能占有主導(dǎo)地位。
哈里斯則相對(duì)溫和，她反對(duì)特朗普全面征收關(guān)稅的政策，傾向于支持多邊貿(mào)易協(xié)議和國(guó)際合作，重視與傳統(tǒng)盟友在供應(yīng)鏈方面的合作，尤其是在高科技、綠色能源領(lǐng)域，以此確保在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，并認(rèn)為這有助于增強(qiáng)美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的競(jìng)爭(zhēng)力。
（2）稅收政策
特朗普主張對(duì)內(nèi)進(jìn)行大規(guī)模減稅，包括可能進(jìn)一步降低企業(yè)稅率至21%以下，旨在通過減稅促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)張和投資，從而吸引資本回流美國(guó)并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)，特朗普可能會(huì)再次推動(dòng)降低高收入人群的個(gè)人所得稅，以刺激富人和企業(yè)家的投資與消費(fèi)，認(rèn)為這有助于進(jìn)一步帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。此外，他可能會(huì)繼續(xù)主張減少資本利得稅和廢除遺產(chǎn)稅。
哈里斯的減稅對(duì)象更加側(cè)重于中低收入群體，但對(duì)于富人和企業(yè)則是致力于提高稅收。比如，哈里斯主張將年收入超40萬美元的高收入人群增稅，并增加資本利得稅，以平衡貧富差距；同時(shí)她還認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)更多的稅收責(zé)任，以支持公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。對(duì)于遺產(chǎn)稅，哈里斯傾向于保留甚至強(qiáng)化，以避免財(cái)富過度集中在少部分富人手里。
（3）能源政策
特朗普奉行“傳統(tǒng)能源優(yōu)先”的政策立場(chǎng)，重視化石燃料等傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)的作用，以便于美國(guó)能夠保持能源獨(dú)立和相對(duì)穩(wěn)定的就業(yè)水平。倘若特朗普重新掌權(quán)，他可能會(huì)進(jìn)一步放寬環(huán)保法規(guī)，甚至不支持美國(guó)承擔(dān)過多的全球環(huán)保義務(wù)，從而降低傳統(tǒng)能源企業(yè)的運(yùn)營(yíng)壓力。
哈里斯則不然，她如果上臺(tái)，或?qū)⒀永m(xù)拜登政府的一貫政策，并積極推動(dòng)綠色新政，推動(dòng)美國(guó)能源體系向著清潔能源的方向轉(zhuǎn)型，通過補(bǔ)貼和稅收激勵(lì)來扶持可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，如太陽能、風(fēng)能等。與此同時(shí)，哈里斯可能還會(huì)提出更嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)，減少化石燃料的使用，同時(shí)推動(dòng)企業(yè)加快綠色技術(shù)的轉(zhuǎn)型，在她看來，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)未來可持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。
（4）制造業(yè)與就業(yè)政策
特朗普奉行“美國(guó)優(yōu)先”的制造業(yè)回流政策，他可能會(huì)通過減稅和降低生產(chǎn)成本來吸引制造業(yè)回流，同時(shí)或?qū)⒗^續(xù)支持煤炭、石油等傳統(tǒng)能源行業(yè)的發(fā)展，繼而保持就業(yè)穩(wěn)定。特朗普可能不支持最低工資的大幅上漲，認(rèn)為這可能增加企業(yè)負(fù)擔(dān)并導(dǎo)致失業(yè)，他更傾向于讓市場(chǎng)自然調(diào)節(jié)工資水平。
哈里斯則是更加專注于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，如科技和清潔能源等，希望以此來創(chuàng)造更加高質(zhì)量且穩(wěn)定的就業(yè)崗位，她傾向于通過再培訓(xùn)和教育計(jì)劃等方式，幫助工人從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興行業(yè)轉(zhuǎn)移。此外，哈里斯主張將聯(lián)邦最低工資提高至15美元/小時(shí)，以提升底層工人的收入，在縮小收入差距的同時(shí)，改善勞動(dòng)者的生活質(zhì)量。
總結(jié)起來，特朗普的政策主張?jiān)谟凇懊绹?guó)優(yōu)先”，傾向于貿(mào)易保護(hù)主義、支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、大幅度降稅等；哈里斯則是支持多邊貿(mào)易協(xié)議和國(guó)際合作，關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)、綠色轉(zhuǎn)型、環(huán)境保護(hù)等，旨在推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，并鞏固全球地位。
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不論是誰最終當(dāng)選新一任美國(guó)總統(tǒng)，大國(guó)博弈的戲碼都會(huì)繼續(xù)上演。
從短期來看，美國(guó)大選結(jié)果對(duì)于我國(guó)的影響主要體現(xiàn)在外需層面。如果特朗普勝出，那么按照前文分析，發(fā)力加征關(guān)稅將會(huì)是大概率事件，短期可能對(duì)于我國(guó)出口造成壓力——要知道，今年前三季度我國(guó)出口同比增長(zhǎng)6.2%，好于市場(chǎng)預(yù)期的同時(shí)，對(duì)我國(guó)GDP的穩(wěn)步增長(zhǎng)提供了有力支撐，如果因特朗普的上臺(tái)而導(dǎo)致外貿(mào)受阻，那么后續(xù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓力增長(zhǎng)將會(huì)在所難免。不過從另一個(gè)角度看，國(guó)內(nèi)內(nèi)需相關(guān)政策進(jìn)一步發(fā)力的必要性與可能性也將隨之提高。
倘若哈里斯當(dāng)選，雖然對(duì)我國(guó)外貿(mào)政策難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性松動(dòng)，不過至少也不會(huì)大幅偏離現(xiàn)狀，如此美國(guó)相關(guān)領(lǐng)域的需求依然可以對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生積極的拉動(dòng)作用，而我國(guó)的外貿(mào)環(huán)境也將相對(duì)可控，但這也意味著內(nèi)需政策大舉發(fā)力的必要性下降。所以綜合來看，各有利弊。
從中長(zhǎng)期來看，美國(guó)對(duì)于我國(guó)高科技領(lǐng)域的遏制仍將延續(xù)。畢竟在科技領(lǐng)域打壓我國(guó)發(fā)展已是美國(guó)兩黨的共識(shí)，故而我國(guó)未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都會(huì)致力于推動(dòng)自主可控與國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性和供應(yīng)鏈安全的同時(shí)，著力補(bǔ)齊短板并突破關(guān)鍵核心技術(shù)的“卡脖子”難題，唯有如此才能早日贏得發(fā)展主動(dòng)權(quán)。因此，我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的后續(xù)發(fā)展勢(shì)必會(huì)被寄予更高期望，相關(guān)政策也有望不斷出臺(tái)。
話說回來，正因?yàn)樘乩势张c哈里斯的政策立場(chǎng)存在差異，所以最終結(jié)果對(duì)于接下來資本市場(chǎng)的影響也會(huì)有所不同。在此我們不妨針對(duì)不同的選舉結(jié)果，給出相應(yīng)的資產(chǎn)配置建議。
如果特朗普勝出，那么對(duì)內(nèi)減稅、對(duì)外加征關(guān)稅等政策可能會(huì)推高美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹水平，從而使得美聯(lián)儲(chǔ)降息政策推遲，這將會(huì)導(dǎo)致美元走強(qiáng)與美債承壓，并且不利于全球資本市場(chǎng)的持續(xù)上行。A股雖然也會(huì)面臨一定壓力，但國(guó)內(nèi)的政策端大概率會(huì)有更加積極的應(yīng)對(duì)措施，這將會(huì)對(duì)A股形成有力支撐。而在板塊層面，結(jié)合特朗普的一系列政策主張，對(duì)于傳統(tǒng)能源、加密貨幣、人工智能等板塊會(huì)形成中長(zhǎng)期利好。
如果哈里斯勝出，其相對(duì)溫和的政策措施不太可能引發(fā)美國(guó)國(guó)內(nèi)的“再通脹風(fēng)險(xiǎn)”，這將會(huì)為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供操作空間，利好美債與全球資本市場(chǎng)，利空美元。對(duì)于A股來說，由于內(nèi)需刺激政策力度降低的可能性提高，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)于A股情緒造成壓制。板塊層面，結(jié)合哈里斯的一系列政策立場(chǎng)，電動(dòng)汽車、光伏、儲(chǔ)能等新能源行業(yè)以及醫(yī)療產(chǎn)業(yè)將迎來全新發(fā)展機(jī)遇，或?qū)⒁l(fā)資本市場(chǎng)熱捧。
對(duì)于A股投資者而言，除了充分考慮上述配置方案外，還可以持續(xù)關(guān)注大科技板塊的表現(xiàn)，尤其是與國(guó)產(chǎn)替代、自主可控相關(guān)的高端芯片、工業(yè)軟件、量子信息等行業(yè)，以及國(guó)家政策大力支持的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等新質(zhì)生產(chǎn)力板塊，或許能從中挖掘到不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。
【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】
本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院高級(jí)研究員付一夫
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