最近，《好東西》這部影片在朋友圈悄然走熱，上映首周票房超過1.5億元，拿下當(dāng)周票房冠軍。截至11月26日，票房破2億元。
有人說這是2024年口碑最高的劇情電影，豆瓣評分9.1分；也有人質(zhì)疑這個“好東西”，虎撲評分5.5分。
一千個讀者，一千個哈姆雷特。同一部電影，有人關(guān)注其中反映的社會偏見和自我認(rèn)同，有人看到的是現(xiàn)代社會的精神困境和對幸福生活的探索，還有人更關(guān)注女性主義和性別平等。
電影究竟好不好，各有評判，或許也可以用影片中的經(jīng)典臺詞來回應(yīng)：“你喜歡的東西，就是好東西；能讓你開心的，就是好東西?！?/strong>這句話表達(dá)的含義是，“好不好”是每一位個體的主觀感受，并且需要有清晰的自我認(rèn)知。
如果將這句話套用于投資，那我們得先知道什么能讓自己喜歡、開心？第一直覺或許是收益高、波動小、申贖取用方便。
但如同硬幣的兩面無法同時呈現(xiàn)，收益、風(fēng)險和流動性也是投資的不可能三角，如何在三要素中取舍是一個投資需求優(yōu)先級排序和平衡的專業(yè)問題，很難用三言兩語講清楚。
換一個角度理解，喜歡、開心，是一種心情和感受，所以投資界的“好東西”也可以樸素地類比為讓你體驗感好的產(chǎn)品。
體驗感是一個非常個性化的詞。例如定開債基，對MBTI中的P人（傾向靈活調(diào)整計劃的人）來講可能有點麻煩，但對J人（傾向固定計劃行事的人）來講，就格外有吸引力，因為他們對于自身資金的投資時長有規(guī)劃，對基金的申贖時間也了然于心。并且從歷史數(shù)據(jù)來看，在同等情況下，持有定開債基獲得的回報，要比普通開放式債基更高。
三大角度理解定開債基的“好”
目前，沒有標(biāo)準(zhǔn)線來評判基金的持有體驗怎么樣。如果要具體化，可以用基金回報和最大回撤來衡量，雖然沒有具體的數(shù)值，但每個人都心有所感，心中有數(shù)——回報是否達(dá)到投資之初的心理預(yù)期，回撤是否超過了心理預(yù)期并引發(fā)焦慮情緒等等。
具體到定期開放式債券基金，我們可以從基金的回報、投資策略特點、投資者行為三個方面來分析。
1.業(yè)績的性價比
從業(yè)績的角度，定開債基整體表現(xiàn)出較好的性價比，相比普通的中長期純債型基金，總體收益更高，區(qū)間最大回撤控制和卡瑪比率也具有優(yōu)勢。
根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，截至10月31日，過去一年、三年和五年的時間維度里，定開純債債券型基金的平均回報均高于長期純債債券型基金，而最大回撤控制和卡瑪比率方面，三個維度中，過去一年和過去五年里，定開純債債券型基金也略有領(lǐng)先。
因此，對追求穩(wěn)健增值、重視風(fēng)險調(diào)整后收益的投資者而言，定開純債債券型基金算是“好東西”。
定開純債型基金和長期純債型基金過去各階段凈值表現(xiàn)：
2.投資策略
從產(chǎn)品策略的角度，我們來理解定開債基，其好處在于基金規(guī)模更加穩(wěn)定，基金經(jīng)理無需承擔(dān)日常申贖帶來的流動性壓力，也就不會因此分散精力，可以將全部精力用于提升基金業(yè)績。
3.投資行為
從投資行為的角度，定開債基通過定期開放申贖的機(jī)制，限制了基民的擇時次數(shù)。
擇時并不是壞事，但受趨利避害的天性影響，大部分投資者的擇時行為表現(xiàn)為追漲殺跌。而定期開放申贖的機(jī)制，有助于投資者更好地堅持長期投資。
因此，在充分評估資金的可投資時長的情況下，投資者可以選擇定開債基這個“好東西”來管住雙手、增厚收益。
十八個月后，迎接第五度花開
經(jīng)過前面的分析，大家也領(lǐng)略到了定開債基的“好”。而落在具體的產(chǎn)品上，則是追求好上加好、優(yōu)中選優(yōu)的過程，挑選中長期業(yè)績穩(wěn)健優(yōu)秀的基金作為持倉品種。
按照上述同源數(shù)據(jù)，截至11月22日，過去一年、兩年、三年、五年里業(yè)績均排名同類前1/4，并且銀河證券三年期、五年期評價均達(dá)到五星的產(chǎn)品，263只定開純債債券型基金（A類）中只有14只（占比5%）。
廣發(fā)匯安18個月定期債券（A類：004386，C類：004387）就是其中一只。
數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，廣發(fā)匯安18個月定期債券A今年以來基金凈值增長達(dá)到5.37%。過去一年累計凈值增長率為6.18%，排名641只定開純債債券型基金(A類)的第17位（排名分位前3%）。過去三年、五年業(yè)績，均排名同類TOP35,前12%分位，并獲銀河證券三年期、五年期五星評價。
廣發(fā)匯安18個月定期債券A歷史回報和排名情況：
數(shù)據(jù)來源： 銀河證券基金評價中心，截至11月22日，同類指債券基金-純債債券型基金-定開純債債券型基金(A類)，過往數(shù)據(jù)不代表未來，積極投資需謹(jǐn)慎
資料顯示，廣發(fā)匯安18個月定期債券成立于2017年3月31日，現(xiàn)任基金經(jīng)理為郎振東，其自2023年6月20日起管理該基金。郎振東自2012年11月起加入廣發(fā)基金，至今從業(yè)已有14年，歷任基金會計、固定收益管理總部債券交易員，在信用和利率的研究、交易方面積累了豐富的經(jīng)驗。2021年起，郎振東開始擔(dān)任基金經(jīng)理，偏好于將資產(chǎn)配置與波段交易相配合，對組合進(jìn)行積極主動管理，追求穩(wěn)健的超額收益。
翻閱過往定期報告可知，對于廣發(fā)匯安18個月定期債券，郎振東的投資策略是不做信用下沉，主要以高等級信用債為主，利率債波動增強(qiáng)為輔，以期以較小的信用風(fēng)險，較低的回撤水平獲得高于同類基金平均水平的收益。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，郎振東自2023年6月20日管理以來，匯安18個月定期債券的凈值增長率為7.76%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為7.21%。【業(yè)績比較基準(zhǔn)為中債綜合指數(shù)（總財富）收益率×90%+銀行1 年期定期存款利率（稅后）×10%】
根據(jù)公告，廣發(fā)匯安18個月定期債券（A類：004386，C類：004387）于12月3日迎來它的第5個開放期。這只基金目前設(shè)有A、C兩個份額，除了相同的管理費（0.3%/年）和托管費（0.1%/年）外，C份額收取每年0.4%的銷售服務(wù)費，A類沒有銷售服務(wù)費，但在申購之初會根據(jù)客戶的類型、申購金額的情況收取1000元/筆或0.12%~0.8%不等的申購費率，兩類份額持有滿18個月后贖回均不收取贖回費。
另外，A份額目前在廣發(fā)基金app用錢袋子申購可享受0申購費。投資者可根據(jù)自身的情況選擇成本最低的投資方式。
做時間的朋友
近年來，債券收益率明顯走低，期限利差及信用利差均處于歷史低位，低票息成為常態(tài)。
招商證券在早前的研報中表示，債市投資可能已經(jīng)步入了低票息、低期限利差、低信用利差的“三低”新常態(tài)。低期限利差使得傳統(tǒng)策略-加杠桿的作用大幅下降，低信用利差使得信用下沉策略效果大不如前。在債市的新常態(tài)下，債券主動投資做出差異的難度明顯上升，可能不得不通過久期策略來博取波段資本利得收益。
正如開頭所提到的，債券基金作為穩(wěn)健類資產(chǎn)，比較適合成為配置中的中流砥柱。當(dāng)?shù)屠蕰r代來臨，規(guī)劃好資金投資時長，選擇一只穩(wěn)健的定開型債基，讓基金經(jīng)理能專注于投資管理，用時間換空間，或許是一個增厚收益的不錯選擇。
P人也建議關(guān)注一下這個“好東西”，記得在買入定開債基后在手機(jī)日歷上備注好下一個開放期即可。
風(fēng)險提示： 以上觀點僅供參考， 在投資相關(guān)基金產(chǎn)品前，請您務(wù)必關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力，投資與自身實際情況相匹配的基金產(chǎn)品。 基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
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