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債券市場收益率迅速下行，國債收益率下行突破2.0%的關(guān)鍵點(diǎn)位。一是地方債供給壓力的釋放，再融資債券發(fā)行高峰度過，市場承接良好；二是央行態(tài)度明確，對流動性進(jìn)行呵護(hù)，開展8000億元買斷式逆回購工具，資金面表現(xiàn)穩(wěn)定；三是同業(yè)活期存款自律機(jī)制落地，前期影響貨幣政策傳導(dǎo)的同業(yè)活期存款利率較高的問題得到監(jiān)管，存單利率和資金利率均有所下行。PMI數(shù)據(jù)雖然好于預(yù)期，但也并沒有對市場形成太大沖擊。市場看多形成一致預(yù)期，行情迅速演化。

國壽安保基金認(rèn)為基本面方面，中國官方制造業(yè)PMI 50.3，預(yù)期50.2，前值50.1。中國非制造業(yè)PMI 50，前值50.2。PMI各個(gè)主要分項(xiàng)見底，隨后新一輪穩(wěn)增長周期開啟，PMI持續(xù)回升。本輪穩(wěn)增長周期和此前幾輪穩(wěn)增長周期不同，此前幾輪穩(wěn)增長周期是以項(xiàng)目建設(shè)為中心，體現(xiàn)為建筑業(yè)PMI回升，融資需求回；但本輪穩(wěn)增長周期的主要?jiǎng)恿Σ⒎琼?xiàng)目建設(shè)，而是3000億兩新兩重建設(shè)的特別國債，推動設(shè)備更新改造、制造業(yè)回升和消費(fèi)回升；以及專項(xiàng)債放開用途用于化債集中發(fā)行。因此本輪穩(wěn)增長周期建筑業(yè)PMI反而持續(xù)下行，服務(wù)業(yè)開始好于建筑業(yè)。新型穩(wěn)增長周期對資金的需求小于此前周期，PMI上行對于債券市場的沖擊也變小。

流動性和政策方面，國壽安?；?/a>認(rèn)為資金面表現(xiàn)穩(wěn)定，但近期隨著人民幣貶值壓力加快，人民幣中間價(jià)因子的幅度加大，對國內(nèi)流動性可能也帶來一定制約。央行支持性貨幣政策的方向?qū)⒕S持，流動性因素預(yù)計(jì)對債券市場友好。即將迎來政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議兩項(xiàng)重大會議，市場等待決策層對于明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)、赤字規(guī)模和穩(wěn)增長政策的整體定調(diào)。