【摘要】王東升，這位被譽(yù)為“中國半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)之父”的企業(yè)家，開啟了從“造屏”到“造芯”的跨越式征程。
2024年，奕斯偉材料以240億元估值成功遞交科創(chuàng)板IPO申請。
從CRT顯像管到全球第一的液晶面板，從高度依賴進(jìn)口的硅片到奕斯偉材料的自主突破，中國科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展確實需要領(lǐng)路人打攻堅戰(zhàn)。
不過，硅片壟斷、國際巨頭壁壘仍在，國產(chǎn)替代仍將是持久戰(zhàn)，但堅韌精神不敗。
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以下為正文：
“若保持價格不變，顯示產(chǎn)品性能每36個月須提升一倍以上” 這條被稱之為“王氏定律”的標(biāo)準(zhǔn)，出自原京東方董事長王東升之手。
上世紀(jì)90年代，我國還不具備液晶顯示屏的生產(chǎn)能力，液晶面板全部依賴于進(jìn)口，一臺電腦液晶顯示屏的價格曾高達(dá)三千多元，成為常人難以企及的“奢侈品”。
而把價格打下來的，也正是京東方。
歷史不乏危急存亡之秋，十余年前的液晶顯示屏替代與如今的大硅片替代都創(chuàng)造了巨大的風(fēng)口，加入北京奕斯偉科技的王東升也再次投身于“摩爾定律”。
但進(jìn)入節(jié)點(diǎn)往往只是一段商業(yè)傳奇的基本項。缺口同樣呈現(xiàn)在所有人面前之時，也是極為考驗方向選擇的節(jié)點(diǎn)。
2024年11月29日，上交所官網(wǎng)顯示西安奕斯偉材料科技股份有限公司在科創(chuàng)板上市的申請獲受理，算是為這場再次創(chuàng)業(yè)交上了階段性答卷。
01選擇大硅片、RISC-V，就像押注液晶
2000年前后，顯示行業(yè)的技術(shù)路線實際并不明晰。
PDP（等離子顯示）、FED（場致發(fā)光顯示）、TFT-LCD（液晶顯示）等技術(shù)路線眾說紛紜。而后者是一條更重資本、回報周期更長的路線，敢于走窄門的創(chuàng)業(yè)者并不多，王東升是其中一個。
一種思考方式逐漸明晰：電子器件發(fā)展史，實際就是半導(dǎo)體替代電真空的過程。而上述技術(shù)路線中只有液晶是以半導(dǎo)體技術(shù)為基礎(chǔ)的。
2002年，京東方上市直接責(zé)任人陳炎順曾做過一份很長的報告，完整分析國內(nèi)電子行業(yè)的發(fā)展局面，并和團(tuán)隊一致判斷，基于半導(dǎo)體技術(shù)基礎(chǔ)的TFT-LCD將有更長遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿Α?/p>
事實證明，京東方賭成了這條解決“少屏”最有想象力的方案。
無獨(dú)有偶，在X86、ARM都十分成熟的當(dāng)下，RISC-V再次成了奕斯偉計算的一場豪賭，后者是一種2010年才剛剛問世的年輕芯片架構(gòu)。
基于開源、開放、精簡、靈活的特點(diǎn)，RISC-V被奕斯偉計算和王東升寄予厚望，與此同時，生態(tài)則是RISC-V需要面對的建設(shè)難題。
但這場關(guān)于半導(dǎo)體的創(chuàng)新似乎還并沒有停止。
前幾年，全球芯片需求暴漲，上游大硅片供應(yīng)不足及晶圓產(chǎn)能緊缺，日本信越、勝高等龍頭牢牢占據(jù)12英寸大硅片領(lǐng)域，掌控著全球一半以上的產(chǎn)能。
王東升手下的“奕斯偉材料”則將重心放在了12英寸電子級大硅片上。
三次選擇的一個共同點(diǎn)在于，商業(yè)目標(biāo)前景大，但前期建設(shè)、回報周期往往漫長。
奕斯偉材料目前擁有兩座工廠。其中，奕斯偉材料第一工廠（50萬片/月產(chǎn)能）總投資金額為110億元，目前已經(jīng)達(dá)產(chǎn)。第二工廠（50萬片/月產(chǎn)能）擬投資125億元，截至2024年9月末，首期5萬片/月產(chǎn)能及相應(yīng)房屋建筑物已轉(zhuǎn)固。
本次IPO，奕斯偉材料擬募資資金49億元，所募資金全部用于保障第二工廠的建設(shè)。
財務(wù)數(shù)據(jù)看，2021年-2024年前三季度，奕斯偉材料實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.08億元、10.55億元、14.74億元、14.34億元，凈利潤分別為-5.21億元、-5.33億元、-6.83億元、-5.89億元，扣非凈利潤為-3.48億元、-4.16億元、-6.92億元、-6.06億元。至2024年9月末，奕斯偉材料合并口徑未彌補(bǔ)虧損金額為-17.79億元。
但擁有王東升本人的號召力以及京東方集團(tuán)的背書，當(dāng)前的奕斯偉材料相對而言要在融資上過得順利一些。
奕斯偉材料在招股書中表示，參考國內(nèi)外友商發(fā)展路徑，新進(jìn)入“挑戰(zhàn)者”一般需經(jīng)歷 4-6 年的經(jīng)營虧損期，預(yù)計公司 2026 年或 2027 年可實現(xiàn)合并報表盈利。
考慮到當(dāng)前融資班底的豪華，這場新的賭局前景頗為樂觀。
02又是一場持久戰(zhàn)
值得一提的是，即便是如今的龍頭京東方，也經(jīng)歷了長達(dá)十余年的虧損困局。
重資產(chǎn)、強(qiáng)周期是選擇液晶面板路線難以避免的挑戰(zhàn)。
如今奕斯偉材料選擇布局的半導(dǎo)體硅片則同樣是一個重資產(chǎn)行業(yè)。
目前，奕斯偉材料兩大總投資（擬投資）金額已超200億元，財務(wù)資料看，截至2024年9月末，奕斯偉材料固定資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)103.09億元，這意味這巨額的固定資產(chǎn)折舊。
國際巨頭方面，SUMCO、環(huán)球晶圓、德國世創(chuàng)等公司12英寸硅片技術(shù)成熟、工藝穩(wěn)定，產(chǎn)線建設(shè)較早部分固定資產(chǎn)已折舊完畢，已經(jīng)形成了規(guī)模效應(yīng)，相對而言，奕斯偉材料才剛剛開始。
2021年-2024年前三季度，奕斯偉材料主營業(yè)務(wù)毛利率分別為-100.67%、9.85%、0.66%和3.89%，毛利率處于行業(yè)低位。其中，2023年，奕斯偉材料外延片產(chǎn)品毛利率為-30.31%，處于深度負(fù)毛利狀態(tài)。
基于此，這場投身12英寸大硅片的戰(zhàn)斗外表光鮮，但內(nèi)里的挑戰(zhàn)仍有很多，尤其依賴于持久的融資補(bǔ)血。
從招股書看，目前全球前五大半導(dǎo)體硅片廠商12英寸硅片產(chǎn)能占比高達(dá)80%，出貨量占比高達(dá)85%，其中日本的信越化學(xué)和SUMCO兩家公司合計占據(jù)近50%的市場份額。這是奕斯偉難以避免的后發(fā)廠商劣勢。
考慮到全球前五大12英寸硅片廠商已經(jīng)積累了包括臺積電、三星電子等晶圓廠客戶，以及電子級多晶硅、石英制品和硅片工藝設(shè)備等核心設(shè)備和材料供應(yīng)商。這場突圍戰(zhàn)，將再次回到十余年前京東方突圍的局面。
當(dāng)然，奕斯偉的背后實際下的是一盤產(chǎn)業(yè)協(xié)同的大棋。
王東升通過奕斯偉集團(tuán)投資孵化了一系列上下游企業(yè)，包括奕斯偉計算、芯暉裝備和國科光芯等，覆蓋芯片設(shè)計、封裝測試、檢測設(shè)備等多個領(lǐng)域。這些企業(yè)都為中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的整體升級提供了強(qiáng)有力的支撐，形成了協(xié)同發(fā)展的生態(tài)體系。
03尾聲：再造一個傳奇
從京東方的“造屏”到奕斯偉的“造芯”，王東升兩度親歷關(guān)鍵領(lǐng)域的“卡脖子”環(huán)節(jié)。
從CRT顯像管到全球第一的液晶面板，從高度依賴進(jìn)口的硅片到奕斯偉材料的自主突破，中國科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展確實需要領(lǐng)路人打攻堅戰(zhàn)。
但同時，奕斯偉的故事也才剛剛開始。
硅片壟斷、國際巨頭壁壘仍在，國產(chǎn)替代仍將是持久戰(zhàn)，但堅韌精神不敗。
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