本文是圓方的第1059篇原創(chuàng)
01
外灘金融峰會，還真是個挺神奇的地方。外灘金融峰會是由中國金融四十人論壇（CF40）聯(lián)合上海市黃浦區(qū)政府于2019年開始主辦。
這個峰會被大眾所熟知，大概是第二屆，在這一屆馬云說出了那幾句話：
“中國的問題正好相反，不是系統(tǒng)性金融風(fēng)險，因為中國金融基本上沒有系統(tǒng)，中國實際上是“缺乏金融系統(tǒng)”的風(fēng)險?！薄叭蚝芏啾O(jiān)管部門到后面，自己變成了沒有風(fēng)險，自己的部門沒有風(fēng)險，但是整個經(jīng)濟(jì)有風(fēng)險，整個社會變成了有風(fēng)險?！?/strong>
而上一屆的的“外灘金融峰會”，央行前行長易綱所說的“通縮”，又再一次出圈，在峰會上，他說：
“關(guān)于通脹和通縮，中、美、歐處于不同的周期之中。疫情期間，歐美出現(xiàn)了高通脹，而中國在過去五年中對抗的是通縮壓力?！薄爸袊媾R內(nèi)需疲軟的問題，尤其是在消費和投資方面?！薄爸袊F(xiàn)在應(yīng)該把重點放在抵擋通縮壓力上，廣泛的價格衡量指標(biāo)連續(xù)幾季呈現(xiàn)負(fù)值，中國目前的重點應(yīng)該是在未來幾季讓GDP平減指數(shù)轉(zhuǎn)正?！?/strong>
這是“通縮”這個話題，首次被納入到公眾視野，以及主流的話語體系。
02
那么中國的“通縮”到底有多嚴(yán)重呢？
就在今天，國家統(tǒng)計局發(fā)布《2024年12月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）》，2024年12月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和購進(jìn)價格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2個百分點；環(huán)比均下降0.1%。2024年全年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和購進(jìn)價格均下降2.2%，降幅比上年分別收窄0.8、1.4個百分點。
中國的PPI自2022年10月以來持續(xù)處于負(fù)區(qū)間，截至2024年12月，已經(jīng)有27個月了。
PPI為負(fù)，其實不僅僅體現(xiàn)在工業(yè)制成品，在過去兩年多時間：
代表富人資產(chǎn)的股票；代表中產(chǎn)資產(chǎn)的房子；代表大眾消費的豬價；代表新興產(chǎn)業(yè)的鋰價，都在這27個月中感受到了瑟瑟含義。
03
今天圓方被邀請參加"某頭部證券"公司的“投資策略分享會”，主題是“應(yīng)時之變”。
策略會上，分析員老師也提到了“通縮”這個話題。并且指出，2025年中國經(jīng)濟(jì)的核心任務(wù)是：如何走出通縮。
分析員老師提的一個觀點圓方很認(rèn)可：
通縮，不僅僅是一個經(jīng)濟(jì)問題，而是一個社會問題。在通縮背后，對應(yīng)的是“過度儲蓄”，對應(yīng)的是全社會普通人賺不到錢，對應(yīng)的是全社會壓力的持續(xù)提升。而從全球歷史來看，利率的低點基本上就是右翼化嚴(yán)重的時期，往往意味著戰(zhàn)爭或社會動亂的起點。
04
不過好在，中央已經(jīng)意識到這個問題的嚴(yán)重性。
2024年7月30日，中央政治局會議首次提到“內(nèi)卷式競爭”會議指出，要強化行業(yè)自律，防止“內(nèi)卷式”惡性競爭。
2024年9月24日，央行為股市背書：提供再貸款和互換金融便利。股市應(yīng)聲而漲。
2024年10月12日，房地產(chǎn)定調(diào)轉(zhuǎn)變：從供給關(guān)系改變到止跌企穩(wěn)；財政政策發(fā)力：中央財政闊表化債和支持經(jīng)濟(jì)。
12月份經(jīng)濟(jì)工作經(jīng)濟(jì)會議，首次實施“更加積極的財政政策”，并將連續(xù)實施了14年的“穩(wěn)健的貨幣政策”改為“適度寬松的貨幣政策”。
那2025，中國能走出通縮么？
想走出通縮，全球范圍探索出來其實有三個成熟的路徑：
一、政府投資拉動，刺激投資來拉動工業(yè)部門的產(chǎn)能利用率，我們最熟悉的肯定是這個，不管是98年鐵公基，還是08年4萬億，大概都是這個方法。
二、提振資產(chǎn)價格，這個其實我們14年有實踐過，通過棚改來啟動全國房地產(chǎn)市場和改善資產(chǎn)價格，然后是M1改善，再是居民消費意愿改善，然后CPI改善，然后PPI改善，最后走出通縮。
三，給居民部門直接發(fā)錢，這個相對美國比較熟悉，在2020年疫情期間，美國通過大力給居民部門發(fā)錢，避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)系統(tǒng)性危機(jī)，我們今年做的以舊換新補貼和消費券，也算是類似的嘗試。
那中國2025年參與哪個方案呢？
其實大概率是“三箭齊發(fā)”，大概是先通過提振資產(chǎn)價格，修復(fù)居民和政府的資產(chǎn)負(fù)債表，然后最關(guān)鍵領(lǐng)域（新質(zhì)生產(chǎn)力）加大投資提升產(chǎn)能利用率，最后針對部分人群，定向發(fā)錢。最近有傳言，有許多補貼，可能在第一季度，就能下來了。
05
2022年1月24日的白宮新聞發(fā)布會。當(dāng)時，福克斯新聞頻道記者彼得·杜西提問通貨膨脹是否會對中期選舉產(chǎn)生影響，拜登回應(yīng)說“這是一筆巨大的財富”。
當(dāng)時我們都認(rèn)為，拜登要么是說漏嘴了，要么老糊涂了才說出這番話。
因為從圓方出生，一直以來學(xué)到的其實都是“通脹”的危害，一直感覺“通脹”就是小部分人和政府掠奪“財富”的工具，直到經(jīng)歷了這27個月“通縮”，才真正理解這句話的意義……
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