非農(nóng)或?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息帶來挑戰(zhàn)。黃金上漲潛力有所增加，但仍未確認(rèn)看漲突破；今夜非農(nóng)如何才能對(duì)美元造成足夠沖擊......
周五21:30，美國勞工統(tǒng)計(jì)局將公布去年12月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。美國雇主可能在12月份增加了健康數(shù)量的就業(yè)崗位，失業(yè)率料保持不變，表明去年美國的勞動(dòng)力市場(chǎng)再次打破了更大幅度放緩的預(yù)期。
12月非農(nóng)料新增16.5萬，證明美國就業(yè)市場(chǎng)健康
根據(jù)彭博對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查的估計(jì)中值，上月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)可能增加了16.5萬人。這一數(shù)據(jù)將比11月份的22.7萬增長(zhǎng)有所下降，這將為勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)逐步放緩的說法火上澆油。
這些數(shù)據(jù)將支持美聯(lián)儲(chǔ)將關(guān)注點(diǎn)重新轉(zhuǎn)向通脹的意圖。美聯(lián)儲(chǔ)去年為防止勞動(dòng)力市場(chǎng)迅速惡化，將利率下調(diào)了整整一個(gè)百分點(diǎn)。 在這些降息舉措之后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，只要就業(yè)市場(chǎng)保持穩(wěn)健，美聯(lián)儲(chǔ)就可以對(duì)進(jìn)一步降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。
美國銀行（Bank of America Corp）經(jīng)濟(jì)學(xué)家施魯?shù)?米什拉（Shruti Mishra）和阿迪提亞-巴韋（Aditya Bhave）在1月6日的一份數(shù)據(jù)展望中表示，“1月份暫停降息顯然是美聯(lián)儲(chǔ)的基本情況。我們認(rèn)為，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)不再逐漸降溫，那么降息周期就有可能結(jié)束?！?/strong>
雖然此次非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)的預(yù)測(cè)范圍從10萬到26.8萬不等，但如果報(bào)告與估計(jì)中值一致，則意味著美國經(jīng)濟(jì)在2024年強(qiáng)勁地增加了210萬個(gè)就業(yè)崗位。這將低于2023年增加的300萬個(gè)就業(yè)崗位，但高于2019年創(chuàng)造的200萬個(gè)就業(yè)崗位。
然而，從表面上看，就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)顯示出一些疲軟的跡象。每月的招聘往往集中在少數(shù)幾個(gè)行業(yè)，失業(yè)率也在走高。此外，失業(yè)者越來越難找到新工作，有公司宣布，2024年美國的招聘人數(shù)是近十年來最少的。
彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong和Estelle Ou在1月9日的預(yù)測(cè)報(bào)告中表示：“12月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)可能會(huì)很強(qiáng)勁，我們承認(rèn)這是勞動(dòng)力市場(chǎng)改善的一個(gè)令人鼓舞的信號(hào)。盡管如此，我們?nèi)圆粫?huì)滿懷信心地得出勞動(dòng)力市場(chǎng)再度升溫的結(jié)論?！?/strong>
失業(yè)率預(yù)計(jì)保持在4.2%不變
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直在密切跟蹤失業(yè)率，尤其是在2024年早些時(shí)候失業(yè)率連續(xù)上升觸發(fā)了一個(gè)流行的經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)之后。預(yù)測(cè)人員預(yù)計(jì)，12月的失業(yè)率為4.2%，與11月份持平，但高于年初的3.7%。平均時(shí)薪增長(zhǎng)預(yù)計(jì)會(huì)較上月略有放緩。
花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家維羅妮卡-克拉克（Veronica Clark）和安德魯-霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）在1月6日的一份報(bào)告中說：“失業(yè)率仍然是月度就業(yè)數(shù)據(jù)中最重要的方面。我們預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月失業(yè)率若上升至4.5%以上，將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)今年降息預(yù)期的大幅調(diào)整。”
就業(yè)報(bào)告由兩項(xiàng)調(diào)查組成，一項(xiàng)是對(duì)企業(yè)的調(diào)查，另一項(xiàng)是對(duì)家庭的調(diào)查。周五的報(bào)告將納入對(duì)家庭調(diào)查的年度修訂，為失業(yè)率和就業(yè)參與率等統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)提供參考。
法國巴黎銀行（BNP Paribas）高級(jí)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯-赫斯比（Andrew Husby）在1月3日的一份報(bào)告中說：“這一過程通常會(huì)對(duì)失業(yè)率產(chǎn)生最小程度的修正，我們預(yù)計(jì)這次也會(huì)如此?！?/p>
下個(gè)月的報(bào)告將包括對(duì)商業(yè)調(diào)查的基準(zhǔn)修訂以及新的季節(jié)性因素，這些因素往往對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的整體情況影響更大。去年8月份公布的初步基準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月的12個(gè)月內(nèi)，美國新增就業(yè)崗位可能比最初報(bào)告的少81.8萬個(gè)。隨后費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)的估計(jì)表明，就業(yè)疲軟趨勢(shì)可能會(huì)延續(xù)到2024年的第二季度。
交易員認(rèn)為就業(yè)形勢(shì)考驗(yàn)美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派定價(jià)
對(duì)于周五的就業(yè)數(shù)據(jù)，策略師認(rèn)為這將是對(duì)市場(chǎng)“美聯(lián)儲(chǔ)鷹派定價(jià)”的考驗(yàn)。他們還指出，周四美國國債市場(chǎng)的走勢(shì)暗示，盡管就業(yè)數(shù)據(jù)偏向于強(qiáng)勁，但市場(chǎng)的預(yù)期比較平衡。在數(shù)據(jù)公布前，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員證實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將利率維持在當(dāng)前水平，只有在通脹明顯降溫時(shí)才會(huì)再次降息。
蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)（BMO Capital Markets）策略師們指出：“由此產(chǎn)生的偏差將使國債市場(chǎng)在出現(xiàn)下行意外時(shí)能夠以更強(qiáng)的買盤來應(yīng)對(duì)，而不是在報(bào)告強(qiáng)勁時(shí)可能出現(xiàn)任何拋售壓力?！?/p>
法國巴黎銀行證券公司（BNP Paribas Securities）的Andrew Husby說：“我們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)需要在關(guān)鍵方面看到明顯失誤，才能刺激其在本月降息（非農(nóng)增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于10萬，失業(yè)率高于4.3%），而不是繼續(xù)按目前的定價(jià)按兵不動(dòng)?！?他說，2023-2024年的非農(nóng)就業(yè)增速可能會(huì)在下個(gè)月的報(bào)告中有所下調(diào)，但仍應(yīng)表明就業(yè)市場(chǎng)充滿活力。
道明證券的Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg表示：“雖然失去了增長(zhǎng)勢(shì)頭，但我們?nèi)灶A(yù)計(jì)就業(yè)崗位將相對(duì)穩(wěn)定地增加。我們還預(yù)計(jì)失業(yè)率將維持在4.2%不變，同時(shí)由于有利的季節(jié)性因素，工資增長(zhǎng)可能會(huì)失去動(dòng)力?！?/p>
他們指出，一份緩和但仍然堅(jiān)挺的勞動(dòng)力市場(chǎng)報(bào)告不太可能引起市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)。
22V Research公司進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，大多數(shù)投資者比平時(shí)更密切地關(guān)注著就業(yè)數(shù)據(jù)。只有26%的受訪者認(rèn)為周五的數(shù)據(jù)激發(fā)“風(fēng)險(xiǎn)偏好”（risk-on），40%的受訪者認(rèn)為會(huì)引發(fā)“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”（risk-off），34%的受訪者認(rèn)為會(huì)“喜憂參半/可忽略不計(jì)”（mixed/negligible）。
“由于對(duì)‘失業(yè)率’的預(yù)期偏高，失業(yè)率又成為了焦點(diǎn)，”22V的Dennis DeBusschere說。
Forex.com和City Index的Matthew Weller認(rèn)為，一個(gè)需要關(guān)注的關(guān)鍵領(lǐng)域是平均時(shí)薪指標(biāo)，該指標(biāo)近幾個(gè)月來一直在走高，加劇了人們對(duì)薪資增長(zhǎng)加速的擔(dān)憂，如果這種情況繼續(xù)下去，可能會(huì)限制美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的空間。
Weller說：“交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年是否會(huì)進(jìn)一步降息持懷疑態(tài)度。在美聯(lián)儲(chǔ)決策的關(guān)鍵時(shí)刻到來之前，還有其他一些就業(yè)和通脹報(bào)告要發(fā)布，因此本周的就業(yè)報(bào)告可能不會(huì)像其他更有直接影響的就業(yè)報(bào)告那樣牽動(dòng)市場(chǎng)。”
美元強(qiáng)勢(shì)難以撼動(dòng)，黃金漲勢(shì)會(huì)否被扼殺？
非農(nóng)公布前夕，金融市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎，避險(xiǎn)資產(chǎn)領(lǐng)漲。現(xiàn)貨黃金連漲三天，在2670美元上方舒適交投，距離2726美元價(jià)格區(qū)域的歷史高點(diǎn)又近了一步。
Fxstreet分析師Valeria Bednarik展望短期技術(shù)面稱，現(xiàn)貨黃金的看漲潛力有所增加，截至周四，金價(jià)連續(xù)第三天出現(xiàn)了更高的高點(diǎn)和更高的低點(diǎn)，同時(shí)擴(kuò)大了其在所有移動(dòng)平均線上方的漲幅。
同時(shí)，技術(shù)指標(biāo)在積極水平內(nèi)堅(jiān)定上行，有利于價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)。動(dòng)量指標(biāo)在積極水平內(nèi)走高，而相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）從接近超買的讀數(shù)小幅回落，但不足以支持看跌走勢(shì)。Bednarik建議，留意支撐位2664.10、2645.90和2632.70，上方阻力關(guān)注2678.20、2692.15、2726。
FXStreet分析師Christian Borjon Valencia則指出，從技術(shù)面來看，金價(jià)穩(wěn)步上漲，在突破并企穩(wěn)在50日均線2646美元后，趨勢(shì)偏向上行。若多頭情緒保持興奮，將金價(jià)維持在2670美元附近，有可能會(huì)進(jìn)一步挑戰(zhàn)2700美元關(guān)口的阻力，但需要突破才有測(cè)試去年12月12日的高點(diǎn)2726美元的可能。若漲勢(shì)能夠繼續(xù)擴(kuò)大，多頭目標(biāo)將鎖定歷史高點(diǎn)2790美元。但若金價(jià)開始回調(diào)，快速下挫并跌破50日均線，則有測(cè)試100日均線2630美元支撐的可能。如果失守，跌勢(shì)可能會(huì)擴(kuò)大至2600美元。
另外，瑞銀指出，美元在大幅上漲后面臨方向選擇，今晚的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將成為美元下一步走勢(shì)的關(guān)鍵催化劑。瑞銀表示，如果數(shù)據(jù)符合預(yù)期，美元短期內(nèi)可能不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。但是，如果數(shù)據(jù)大幅偏離預(yù)期，則可能引發(fā)美元大幅波動(dòng)。
包括Shahab Jalinoos在內(nèi)的瑞銀分析師在其最新報(bào)告中指出，要對(duì)美元造成足夠的沖擊，比如歐元兌美元測(cè)試1.0550或美元兌日元測(cè)試155，需要就業(yè)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)低于10萬，或者失業(yè)率至少上升到4.4%。在這種情況下，市場(chǎng)基本上可以對(duì)支持今年至少兩次降息25個(gè)基點(diǎn)的數(shù)據(jù)進(jìn)行充分定價(jià)，3月份降息的可能性很大。
報(bào)告認(rèn)為，即使在這種情況下，除非伴隨著股市的大幅震蕩，否則美元即期匯率也不太可能在特朗普就職前出現(xiàn)大幅波動(dòng)，原因是存在與政策宣布相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。盡管市場(chǎng)對(duì)美元的預(yù)期存在分歧，但瑞銀看漲美元，認(rèn)為特朗普的議程將為美元提供持續(xù)支撐，并可能引發(fā)美元的后續(xù)買盤情緒。
另一方面，如果市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)美國的通脹動(dòng)態(tài)感到擔(dān)憂，那么22萬或更多的就業(yè)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)將引發(fā)沖擊波，失業(yè)率降至4.0%附近或平均時(shí)薪增長(zhǎng)超過0.4%也會(huì)產(chǎn)生類似影響。在這種情況下，市場(chǎng)可能會(huì)試圖將美聯(lián)儲(chǔ)今年最多降息25個(gè)基點(diǎn)（即僅降息1次）的預(yù)期納入定價(jià)，而且如果特朗普就職典禮后宣布的議程被認(rèn)為是激進(jìn)的，那么降息預(yù)期可能會(huì)完全消失。在這種情況下，歐元兌美元可能會(huì)測(cè)試1.0200的新低，美元兌日元可能會(huì)突破160，如果突破這些水平，將導(dǎo)致更大的后續(xù)波動(dòng)。
整體而言，瑞銀的報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)更有可能在強(qiáng)勁數(shù)據(jù)的推動(dòng)下繼續(xù)推高美元，而不是在疲軟數(shù)據(jù)期間推動(dòng)美元大幅下跌。
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