出品｜網(wǎng)易財(cái)經(jīng)ESG

作者｜王曉麗

近日，廣東證監(jiān)局向德?tīng)柆敚?01332.SZ）董事長(zhǎng)蔡鐵強(qiáng)及其兄弟蔡演強(qiáng)發(fā)出警示函。此次警示源于二人之母丘壽娣通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)違規(guī)交易德?tīng)柆?/a>股票。

德?tīng)柆斪鳛樾〖译婎I(lǐng)域的新星企業(yè)，于2023年5月成功上市。然而，公司上市后未能交出令市場(chǎng)信服的業(yè)績(jī)，反而陷入盈利能力困境。除了盈利能力問(wèn)題，德?tīng)柆斶€存在產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)投入不足等多重問(wèn)題。

此外，據(jù)萬(wàn)得最新ESG評(píng)級(jí)顯示，德?tīng)柆攦H獲“B”級(jí)評(píng)價(jià)，多個(gè)評(píng)估維度顯著低于行業(yè)平均水平。作為小家電行業(yè)的新星企業(yè)，德?tīng)柆斬酱蛟炱放坡曌u(yù)，而積極踐行ESG行動(dòng)無(wú)疑是其當(dāng)下的關(guān)鍵發(fā)力點(diǎn)。

產(chǎn)品質(zhì)量亟待提升

在社會(huì)維度，根據(jù)MSCI評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，其重點(diǎn)關(guān)注家電企業(yè)在化學(xué)品安全、供應(yīng)鏈勞工標(biāo)準(zhǔn)以及勞務(wù)管理的表現(xiàn)。然而，由于德?tīng)柆斏形窗l(fā)布《ESG報(bào)告》，只能參考其《2023年財(cái)務(wù)報(bào)告》第五節(jié)——環(huán)境和社會(huì)責(zé)任部分。

在社會(huì)維度，德?tīng)柆敱忠匀藶楸镜墓芾砝砟?，積極履行公共責(zé)任，致力于營(yíng)造積極向上的企業(yè)文化及舒適的工作環(huán)境，并在員工職業(yè)健康安全、環(huán)境保護(hù)等方面投入了大量人力、物力和資金。具體而言，公司主要聚焦職工權(quán)益保護(hù)、公共關(guān)系和社會(huì)公益事業(yè)開(kāi)展工作。

然而，根據(jù)德?tīng)柆斈壳暗膶?shí)際情況，其在社會(huì)維度存在較嚴(yán)重的產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。據(jù)黑貓投訴平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，德?tīng)柆數(shù)耐对V詞條共計(jì)413條，其中多數(shù)涉及產(chǎn)品質(zhì)量，如出售殘次品、產(chǎn)品多次故障等，同時(shí)也有不少消費(fèi)者投訴權(quán)益受損及服務(wù)態(tài)度問(wèn)題。

事實(shí)上，德?tīng)柆斣谏鲜星熬鸵焉钕葙|(zhì)量糾紛，包括產(chǎn)品爆炸、短路、質(zhì)量差等問(wèn)題，而上市后這些問(wèn)題仍未得到解決。產(chǎn)品作為公司與客戶唯一的連接媒介，其質(zhì)量直接影響公司發(fā)展。因此，德?tīng)柆斣诋a(chǎn)品質(zhì)量方面仍存在較大提升空間。

過(guò)度依賴代工廠、重營(yíng)銷輕研發(fā)

在治理維度，MSCI給予家電企業(yè)近50%的權(quán)重，可見(jiàn)家電企業(yè)在治理維度表現(xiàn)的重要性。然而，德?tīng)柆斣诖司S度的表現(xiàn)卻存在較多問(wèn)題。

首先，正如前述，由于董事長(zhǎng)蔡鐵強(qiáng)及其兄弟因母親違規(guī)交易股票而受到廣東證監(jiān)局的警告，暴露出公司在內(nèi)部監(jiān)督和合規(guī)管理上的漏洞，未能對(duì)高層管理人員及親屬的證券交易行為進(jìn)行有效監(jiān)管。

此外，德?tīng)柆敭?dāng)前面臨的盈利能力問(wèn)題部分歸因于其業(yè)務(wù)模式過(guò)于依賴品牌授權(quán)和代工生產(chǎn)。作為一家集自主研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售于一體的創(chuàng)新家電品牌，德?tīng)柆斊煜聯(lián)碛小暗聽(tīng)柆敗焙汀帮w利浦”等品牌，產(chǎn)品涵蓋家居環(huán)境、水健康和個(gè)人護(hù)理等多個(gè)類別。

數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)德?tīng)柆斨鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)下降，例如家居環(huán)境類產(chǎn)品自2018年起從約60%縮減至不足50%。相反，德?tīng)柆擮DM和商標(biāo)授權(quán)業(yè)務(wù)比例卻越來(lái)越高，這種過(guò)度依賴性限制了品牌的溢價(jià)能力，并可能削弱公司的長(zhǎng)期盈利能力和品牌影響力。

上述問(wèn)題正是外界一直詬病的德?tīng)柆敗按S”、貼牌等問(wèn)題，外界普遍認(rèn)為德?tīng)柆斶@樣的發(fā)展模式難以持久。由于不同授權(quán)品牌合同期限的不同，德?tīng)柆斶€將面臨授權(quán)品牌續(xù)簽的風(fēng)險(xiǎn)。

除了過(guò)度依賴代工廠問(wèn)題，德?tīng)柆斶€存在“重營(yíng)銷輕研發(fā)”的問(wèn)題。盡管高銷售費(fèi)用投入是行業(yè)常見(jiàn)策略，但較低的研發(fā)投入可能影響其在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)報(bào)道，此前，德?tīng)柆斶€卷入了與美的集團(tuán)的專利訴訟糾紛中，資料顯示，在招股期內(nèi)，德?tīng)柆斢?起涉及美的集團(tuán)子公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟，均為被告方。

在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈的小家電市場(chǎng)中，創(chuàng)新能力不足和品牌力缺失將成為公司發(fā)展的關(guān)鍵瓶頸。對(duì)此，德?tīng)柆斝枵{(diào)整戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)，解決上述燃眉之急，否則即便公司成功上市，后續(xù)發(fā)展仍令人擔(dān)憂。

參考資料：

[1] 《一波三折終上市，德?tīng)柆敱晨棵笃放?，亦困于名企品牌》；和?/p>

[2]《踉蹌上市，德?tīng)柆敾蛉鄙倏沙掷m(xù)發(fā)展動(dòng)力》；于見(jiàn)專欄

[3]《德?tīng)柆敍_關(guān)IPO：“代工成癮”、研發(fā)營(yíng)銷失衡、質(zhì)量問(wèn)題頻發(fā)》；舒克財(cái)經(jīng)