2月10日根據(jù)江恩角度線預(yù)測(cè)兩會(huì)前滬指在3290到3380之間區(qū)間震蕩，預(yù)測(cè)又一次被證實(shí)了（《滬指面臨阻力，港股優(yōu)于A股，金價(jià)仍有上漲空間》、《滬指逼近變盤(pán)點(diǎn)，這次會(huì)不一樣么？》）。錯(cuò)誤之處在于受市場(chǎng)影響，沒(méi)重視3月再對(duì)中國(guó)加關(guān)稅的可能性，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)放在了兩會(huì)不及預(yù)期和3月下旬公布4月關(guān)稅。昨天我的基準(zhǔn)預(yù)期是滬指在3290到3352區(qū)間震蕩。倘若兩會(huì)超預(yù)期沖3380，3400有點(diǎn)難度；倘若不及預(yù)期，會(huì)后開(kāi)始下跌。港股估值低，技術(shù)上遇到的阻力小于A股，A股震蕩上漲時(shí)港股優(yōu)于A股。但美國(guó)加關(guān)稅或美股大跌時(shí)港股受到的沖擊也更大，會(huì)比A股跌更多。
今天早上8：30，彭博社已經(jīng)公布了政府工作報(bào)告的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，與昨日媒體引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期的數(shù)據(jù)一致：今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅2%左右；赤字率擬按4%左右安排，擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬(wàn)億元，擬發(fā)行特別國(guó)債5000億元，支持國(guó)有大型商業(yè)?銀行補(bǔ)充資本。擬安排地方政府專項(xiàng)債券4.4萬(wàn)億元。因而，開(kāi)盤(pán)前我就在知識(shí)星球表明了觀點(diǎn)：股市區(qū)間震蕩，目前點(diǎn)位可以小漲。10點(diǎn)鐘大盤(pán)下跌，有人擔(dān)心股市要崩，再次提示：國(guó)家隊(duì)必然托底，股市下跌反而可能上漲。10點(diǎn)鐘就是上天送給我們抄底或做多股指期貨的機(jī)會(huì)。低位不買(mǎi)，高位追漲反而可能被套。
應(yīng)對(duì)兩會(huì)，最好的方式是紅利加科技。也可以加消費(fèi)，但消費(fèi)存在刺激政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)（《大盤(pán)如期反彈，降低預(yù)期，均衡配置》）。純科技波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大。上周日接受中證報(bào)采訪時(shí)撰文推薦了貴金屬板塊（《黃金是倒車(chē)接人還是高位見(jiàn)頂？》、《金價(jià)上漲的受益標(biāo)的——老鋪黃金與金礦企業(yè)》）。
科技產(chǎn)業(yè)方面，對(duì)比近兩年政府工作報(bào)告，今年新增了具身智能、6G、人工智能手機(jī)和電腦智能機(jī)器人，獨(dú)角獸企業(yè)、瞪羚企業(yè)替代了平臺(tái)企業(yè)。這些新方向?qū)⒊蔀榻衲曩Y本市場(chǎng)熱點(diǎn)。
盡管人形機(jī)器人2月28日大幅回調(diào)，但我并不擔(dān)心，一直在知識(shí)星球?yàn)榇蠹姨峁┏止尚判摹?/p>
科技方向，除了人形機(jī)器人，近期另一個(gè)重點(diǎn)就是推理芯片。
對(duì)于關(guān)稅，我認(rèn)為市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀了。美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅額度已經(jīng)等于市場(chǎng)預(yù)期，4月對(duì)部分商品加征關(guān)稅后就會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期。落地時(shí)點(diǎn)則早于市場(chǎng)預(yù)期，這也是今天兩會(huì)政府符合預(yù)期，早盤(pán)股市小幅下跌的原因。美國(guó)會(huì)對(duì)主要國(guó)家加征關(guān)稅，平衡國(guó)內(nèi)減稅帶來(lái)的財(cái)政壓力。但對(duì)于加拿大、墨西哥、歐洲，最終稅率可能低于25%，以便換取他們對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加征關(guān)稅。美國(guó)對(duì)華關(guān)稅有可能每個(gè)月上調(diào)10%，今年就兌現(xiàn)60%的承諾。
2024年11月20日路透社對(duì)逾50名分析師調(diào)查預(yù)估中值顯示，絕大多數(shù)受訪者預(yù)計(jì)特朗普將在明年初對(duì)中國(guó)商品調(diào)高征收關(guān)稅，預(yù)估區(qū)間在15%-60%，預(yù)估中值為38%，預(yù)計(jì)最多拖累中國(guó)2025年經(jīng)濟(jì)減速1個(gè)百分點(diǎn)。
摩根士丹利預(yù)計(jì)美國(guó)2025年上半年加征5個(gè)百分點(diǎn)，下半年再增加10個(gè)百分點(diǎn)，并于2026年進(jìn)一步提高10個(gè)百分點(diǎn)（高于2018-19年的11個(gè)百分點(diǎn)），而且美國(guó)最早于二季度開(kāi)始加征第一輪關(guān)稅。
高盛基準(zhǔn)預(yù)測(cè)為：對(duì)不包含消費(fèi)品的清單加征60%的關(guān)稅，但是對(duì)大多數(shù)是消費(fèi)品的清單可能加5%-10%，加權(quán)平均下來(lái)是20%。2025年一季度就可以宣布對(duì)中國(guó)的新增關(guān)稅。
瑞銀基準(zhǔn)情形假設(shè)美國(guó)在 2025 年三季度對(duì)中國(guó) 1/4 的出口商品加征 60% 的關(guān)稅，并在 2026年對(duì)更多中國(guó)出口商品加征關(guān)稅。
美國(guó)銀行的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)第二季度美國(guó)對(duì)華平均關(guān)稅將從目前的20%上調(diào)10個(gè)百分點(diǎn)至30%，隨后在第三季度至明年第一季度期間進(jìn)一步上調(diào)至40%。
粵開(kāi)證券預(yù)計(jì)本輪美國(guó)可能對(duì)華合計(jì)加征20%-30%的關(guān)稅，將對(duì)華平均關(guān)稅稅率提高至40%-50%。節(jié)奏上，后續(xù)美國(guó)可能啟動(dòng)新一輪“301調(diào)查”，分階段對(duì)華加征關(guān)稅，期間也會(huì)根據(jù)中美談判結(jié)果而對(duì)部分商品暫停加征關(guān)稅或進(jìn)行豁免。
鑒于外部沖擊超預(yù)期，預(yù)計(jì)4月下旬中國(guó)會(huì)降準(zhǔn)降息。但政策托底而非強(qiáng)刺激，疊加關(guān)稅戰(zhàn)可能導(dǎo)致主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退或者滯脹，美股由于估值過(guò)高今年很可能大跌，因而我認(rèn)為今年很難出現(xiàn)牛市（《2025年A股的兩波大跌風(fēng)險(xiǎn)》）。但是4月下旬到5月中旬、7月下旬、四季度存在階段性反彈機(jī)會(huì)。
外部風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有爆發(fā)或者階段性緩和、股市震蕩時(shí)，人形機(jī)器人等科技股占優(yōu)。外部風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)沖擊風(fēng)險(xiǎn)偏好時(shí)，紅利、消費(fèi)占優(yōu)。
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