最近收到無數(shù)留言和私信，大體意思是：川普霸凌盟友、亂加關(guān)稅，甚至鏟除異己、蔑視法律、自稱國王、企圖在2028年繼續(xù)參選，這樣的混亂下還能投資美國資產(chǎn)嗎？
本來我覺得這個(gè)問題沒必要回答（因?yàn)樵趺醋霰仍趺凑f更重要），但這里還是給一些心理按摩、梳理一下觀點(diǎn)和邏輯。
一、川普有影響，但并不是全部
首先，我認(rèn)為美股的調(diào)整是有隨機(jī)性的，不能把所有的鍋都扣在川普頭上，從去年12月中旬開始，市場就開始有所調(diào)整，當(dāng)時(shí)川普還沒上任，在2月19日，川普上任快一個(gè)月的時(shí)間，標(biāo)普500和納斯達(dá)克100還反彈創(chuàng)出了歷史新高。
另外，川普的政策也不全是利空市場的，比如延長企業(yè)減稅就是很好的措施，減少監(jiān)管有利于企業(yè)創(chuàng)新，增加傳統(tǒng)能源生產(chǎn)有利于壓低油價(jià)減少通脹，又比如嚴(yán)控非法移民可以提高治安，節(jié)約長期開支...
美股的特征本來就是牛長熊短，而且熊市來的又快又急，大多數(shù)的跌幅都在短時(shí)間內(nèi)完成，這對(duì)于投資者反而是好事，因?yàn)檫@利于普通投資者抄底，而不會(huì)遭受鈍刀子割肉的漫長煎熬。
目前市場的調(diào)整，幅度和烈度仍然遠(yuǎn)不及去年7-8月，我覺得是很正常的事。2024年7-8月的調(diào)整，最終在8月5日以日韓熔斷為代表性事件的推動(dòng)下進(jìn)入最恐慌階段，納斯達(dá)克100指數(shù)累計(jì)調(diào)整幅度超過15%，英偉達(dá)也跌一度至90美元，但隨后市場理解回升。我覺得美股的動(dòng)蕩還在進(jìn)行中，不用太急出手。
2025年在川普政策的不確定性下（例如關(guān)稅對(duì)通脹的影響、財(cái)政赤字問題、國際關(guān)系影響等），美國市場的波動(dòng)性很可能高于2024，但這并非壞事，這意味著2025年像2024年4月和8月那樣的機(jī)會(huì)也會(huì)不少。
川普的負(fù)面政策甚至是是非不分給市場帶來了更多不確定性和更大的波動(dòng)，這更加考驗(yàn)長期投資者的心態(tài)和定力。
至于更長期的，比如舔俄，出賣烏克蘭和盟友，以及長期可能誘發(fā)驚濤駭浪，我自己也是謹(jǐn)慎樂觀的。
因?yàn)榇ㄆ蘸蜌W洲鬧僵，對(duì)于中國外部環(huán)境有益，而在中國經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較平穩(wěn)，或只要不過分糟糕的情況下，去冒險(xiǎn)“驚濤駭浪”是劃不來的（你可以假設(shè)自己是決策者，換位思考），說白了，中國對(duì)于社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了路徑依賴，驚濤駭浪絕不是心血來潮說搞就能搞的。
而歐洲大幅加強(qiáng)自身防衛(wèi)開支，對(duì)于歐洲乃至世界的長期和平都是一件好事，川普嘴巴上喊著讓美國再次偉大、行動(dòng)上幫助俄國再次偉大、但實(shí)際結(jié)果是讓歐洲再次偉大。
二、妥協(xié)
雖然川普的經(jīng)濟(jì)和外交措施都毫無章法，是非不分，但他并不是一個(gè)蠻子，他膽子好像挺小的，最終落實(shí)下來的破壞可能低于大多數(shù)人的預(yù)期。
特朗普他的特點(diǎn)：理想豐滿、好大喜功、虎頭蛇尾。他并不是大多數(shù)人想象的那種很二、很蠻，他不是撞到南墻不回頭的人，無論是面對(duì)國內(nèi)事物還是國際事物，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他在遇到麻煩之后就會(huì)很快認(rèn)慫。
最典型的就是這次和加拿大與墨西哥的貿(mào)易戰(zhàn)，川普原本在2月1日簽署行政令，對(duì)進(jìn)口自墨加兩國的產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，他還說任何條件都沒辦法阻止他實(shí)行關(guān)稅，聲稱如果對(duì)方敢報(bào)復(fù)性關(guān)稅，他會(huì)馬上加倍 （50%）；結(jié)果到了2月3日，特朗普宣布對(duì)兩國加征關(guān)稅措施暫緩30天實(shí)施，并繼續(xù)進(jìn)行談判。
關(guān)稅推遲的原因，是加拿大墨西哥都立即宣布了對(duì)等報(bào)復(fù)性關(guān)稅計(jì)劃，強(qiáng)硬程度超出川普的預(yù)料，然后川普的關(guān)稅不但沒加，反而各自打個(gè)電話同時(shí)推遲執(zhí)行。川普團(tuán)隊(duì)還找借口說推遲關(guān)稅是因?yàn)閷?duì)方主動(dòng)管理邊境，但事實(shí)上加拿大總理特魯多和川普在電話里提及的13億邊境預(yù)算，早在2024年12月就已經(jīng)宣布了；墨西哥總統(tǒng)辛鮑姆和川普在電話里說的派出10000名士兵巡邏邊境，其實(shí)去年就已經(jīng)有15000人了。
一個(gè)月時(shí)間轉(zhuǎn)眼過去，在第一次訛詐加拿大和墨西哥失敗后，川普又開始第二次訛詐。這次加拿大立即反擊，對(duì)美國所有商品也加征25%關(guān)稅，然后川普給特魯多打電話，表示可以去掉一部分關(guān)稅，希望加拿大不要報(bào)復(fù)，結(jié)果加拿大方面表示：只有美國加的關(guān)稅全部撤掉，否則加拿大的報(bào)復(fù)關(guān)稅一分都不會(huì)少。
后來川普真的慫了，再次豁免和推遲了大部分關(guān)稅，川普還決定將美國農(nóng)業(yè)使用的加拿大鉀肥的關(guān)稅降至10%，但加拿大對(duì)美國的報(bào)復(fù)性關(guān)稅并沒有下調(diào)，等于說川普打加拿大的拳頭自己先收了回去，卻被加拿大追著打了一拳。
第二次入主白宮的川普，身邊已幾乎沒有像彭斯、蒂勒森、姆努欽這樣的成熟同僚給予指導(dǎo)和建議，都是忠誠有余而能力不足的馬仔，這使得他的胡言亂語不再像第一任期一樣神神秘秘給人一種下大棋的感覺，而是在短時(shí)間內(nèi)徹底暴露。這次美加墨貿(mào)易戰(zhàn)讓他的弱點(diǎn)完全暴露在了全世界面前，往后無論是美國人還是世界上其他國家的人可能都會(huì)越來越把他當(dāng)個(gè)小丑或巨嬰，不再把他的話看得那么重要。
另外，川普這個(gè)人對(duì)面子的追求大于里子，個(gè)人名利對(duì)他來說重要性也大于國家利益，這導(dǎo)致他上任之前發(fā)幣割韭菜、導(dǎo)致他說出自己首月成就歷史第一、喬治華盛頓排第二這樣的話；也導(dǎo)致他不惜一切代價(jià)地要贏，強(qiáng)行贏，實(shí)在贏不了，就帶頭造謠贏，所以很多時(shí)候他是嘴巴上過癮，但實(shí)際上無法造成很大影響。
比如他造謠美國船只可以免費(fèi)通行巴拿馬運(yùn)河、造謠澤連斯基寫信求他談判、造謠本田在印第安納州新設(shè)工程、造謠墨西哥迫于他的壓力對(duì)中國加征關(guān)稅...但這些謠言均被當(dāng)事方第一時(shí)間辟謠打臉。
三、制衡
川普再瘋，他也不可能在2028年再去參選，他也不可能干預(yù)硅谷和西雅圖科技大廠的經(jīng)營，他更不可能一句話或一個(gè)文件毀掉一個(gè)行業(yè)。
另外，作為三權(quán)分立中的重要一極，最高法院對(duì)川普的限制時(shí)刻都在進(jìn)行，盡管現(xiàn)在保守派和自由派法官占比已經(jīng)到了6:3的不均衡比重，看似利好川普，但最高法院還是不斷讓川普遭遇了司法挫敗。
比如拒絕允許他凍結(jié)約USAID對(duì)外支援的20億美元。大法官們以5比4票數(shù)支持DC聯(lián)邦地區(qū)法院法官阿里的命令，要求政府對(duì)已完成的援助合同付款，這對(duì)于川普和馬斯克來說是一場重大挫敗。
在駁回川普的投票中，保守派首席大法官羅伯茲及川普第一屆任命的大法官巴瑞特加入第三位自由派大法官的陣營，支持下級(jí)法院的決定。
這說明一個(gè)道理，最高法院的大法官的原則是終于憲法，而不是終于總統(tǒng)；而且由于MAGA的極化，傳統(tǒng)美國保守派和川普的共同語言變得越來越少了。
有趣的是，作為保守派大法官的巴瑞特也由于若干次給川普添堵，加上她最近在川普國會(huì)講話后不屑的眼神，現(xiàn)在正在網(wǎng)上被一群MAGA川衛(wèi)兵喊打喊殺。
多說一句，我們可能沒有誤判川普，卻嚴(yán)重高估了美國人，無論如何他是美國人選出來的....
然而，這位“億萬富翁”隱瞞了他的稅單、這位“天才”隱瞞了他的大學(xué)成績、這位“成功商人”破產(chǎn)六次、這位“保守派”花錢買性服務(wù)、這位“基督徒”不去教堂、這位“慈善家”欺詐慈善機(jī)構(gòu)、這位“愛國者”逃避兵役...
但就是這樣一個(gè)人，居然可以在美國搞起個(gè)人崇拜，甚至在全世界圈粉無數(shù)，這令人震驚。不過我不擔(dān)心美國會(huì)被一個(gè)野心家竊國，川普有沒有這個(gè)動(dòng)機(jī)我不知道，我只知道這件事他一定做不到。
四、避開潛在風(fēng)險(xiǎn)
總的來說，無論川普怎么折騰，他無法影響到大多數(shù)公司的基本面，普通投資者應(yīng)當(dāng)瞄準(zhǔn)那些優(yōu)秀公司，堅(jiān)持長期價(jià)值投資，這個(gè)方法在任何時(shí)候都是有效的。
當(dāng)然，市場永遠(yuǎn)是機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存的，我自己會(huì)遠(yuǎn)離那些主動(dòng)涉政、甚至主動(dòng)作惡的人，典型就是馬斯克。
過去一個(gè)月過去了，特斯拉從370+跌到260，而在年初的時(shí)候，特斯拉股價(jià)曾高達(dá)488美元，這使得特斯拉成為七巨頭中這一波跌幅最大的公司，但與其他巨頭不同的是。
其他公司在一波財(cái)報(bào)業(yè)績增長和股價(jià)下跌后估值相當(dāng)便宜，例如谷歌才20倍、英偉達(dá)前瞻市盈率23倍，特斯拉跌了這么多之后估值仍然高達(dá)120倍，且基本面的糟糕程度可以用垮塌來形容，一月和二月在全球主要市場的銷量均遭遇腰斬。
五、價(jià)值投資
價(jià)值投資的核心是，當(dāng)你覺得一個(gè)東西的價(jià)格對(duì)得起價(jià)值，那就買，無論在你買之后的短時(shí)間里這個(gè)資產(chǎn)的價(jià)格是漲是跌，不去糾結(jié)于短期盈虧，而是著眼價(jià)格向上回歸價(jià)值的過程，以及未來長期的價(jià)值成長。
美國市場多年來的牛市，本質(zhì)是在科技創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新以及信息全球化背景下，上市公司營收和利潤大幅增長帶來的結(jié)果。我們看標(biāo)普500的歷史走勢和標(biāo)普500加權(quán)每股凈收益走勢就能看出，股價(jià)和盈利一直在波動(dòng)中不斷上升。
長期投資者特別是定投者，反而應(yīng)該為短期調(diào)整感覺到興奮才是。因?yàn)槎ㄍ兜氖找娲蟛糠侄紒碜杂谑袌龅兔云诘耐度?。也許你現(xiàn)在會(huì)討厭川普，但長期看，我們反而可能受益于川普的瞎折騰所帶來的更低的投資成本。
那些殺不死你的，終將使你變得更強(qiáng)大。對(duì)于美國憲政，對(duì)于投資者都是這樣，過去我們見過太多要完蛋的場景。
2008年次貸危機(jī)美國要完蛋了，結(jié)果基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的科技革命爆發(fā)，長達(dá)十多年的超級(jí)牛市悄然開始；2020年新冠疫情美國四次熔斷要完蛋了，結(jié)果這成為十年一遇的黃金坑；2022年美國通脹創(chuàng)半個(gè)世紀(jì)新高，結(jié)果AI就在這個(gè)時(shí)候爆發(fā)了。
因此，我是一個(gè)樂觀者。
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