本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

1.教育領(lǐng)域是 AI 在 C 端應(yīng)用落地較為清晰的場景之一。這主要歸因于教育場景容錯率相對較高，技術(shù)實現(xiàn)難度較低，而且市場規(guī)模龐大，用戶付費意愿強烈。

在 AI 教育應(yīng)用里，將 AI 技術(shù)與硬件相結(jié)合，或許是提升用戶信任度和付費意愿的有效途徑，能夠更順利地提高用戶接受度，促進(jìn)長期付費。

然而，也正因為技術(shù)門檻不高，垂直領(lǐng)域的 AI 教育應(yīng)用會面臨來自通用 AI 公司的激烈競爭，像 OpenAI 以及字節(jié)跳動研發(fā)的豆包等。

2.未來多模態(tài)的能力突破仍是基座大模型發(fā)力的關(guān)鍵方向。

視頻生成模型算法技術(shù)能力，仍然是具有數(shù)據(jù)積累的大公司領(lǐng)先：Google和Meta領(lǐng)先，然后是OpenAI與字節(jié)跳動，再是快手、騰訊、阿里，創(chuàng)業(yè)公司殿后。

3.英偉達(dá)今年在國內(nèi)推出的卡的版本，將迭代為B20。盡管有最新的晶體管密度限制等，但預(yù)計B20仍較H20有比較大的進(jìn)步，性能提升20%+，能效大幅改善，單價仍預(yù)計超過10萬元。

不過考慮到性能和生態(tài)優(yōu)勢，以及國產(chǎn)卡供不應(yīng)求，B20在國內(nèi)的需求仍將比較旺盛，預(yù)期在50-100萬顆之間。

3.蜜雪冰城2025年國內(nèi)開店規(guī)劃以下沉為主，考慮到關(guān)店，2025年國內(nèi)估計凈新開5000家店以上，國內(nèi)開店密度的天花板估計在7萬家，占整個市場份額在20%。

市場更為關(guān)注的是中國茶飲的出海，印尼是海外最大的茶飲市場之一，作為全球第四人口大國，其人口達(dá)三億多，是必爭之地。蜜雪耕耘印尼市場超過5年，開店在3000家左右，但經(jīng)營一般，單店利潤率10%左右，本地競爭激烈，倒是在馬來西亞和泰國經(jīng)營相對較好。

4.2025頭部智駕的攝像頭方案仍然9顆攝像頭為主，三顆前視、兩顆側(cè)后方攝像頭，環(huán)視四顆，單車價值量3000-4000元。

行業(yè)技術(shù)關(guān)鍵從攝像頭轉(zhuǎn)移到背后的算法能力，攝像頭模組的數(shù)量或性能需求變化變下。攝像頭模組的主要供應(yīng)商是舜宇光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子和丘鈦科技。

5.電商即將掀起新一輪的存量競爭。

直播電商增速放緩，預(yù)計抖音的電商在2025年GMV在4.8萬億元左右，增速進(jìn)一步放緩至30%以內(nèi)，直播電商增長遇到瓶頸、品牌商家投入縮緊。同時，以舊換新補貼對京東等更利好，相對利空抖音、拼多多。

6.全球輪胎行業(yè)格局重塑，國產(chǎn)廠商的競爭力在快速提升。

2010-2024年，大部分年份全球輪胎需求穩(wěn)中有升，2024年全球輪胎總需求量接近18億條，是一個有一定成長的大市場。而海外第一梯隊（米其林、普利司通和固特異）過去二十多年份額下降接近20%；

中國輪胎企業(yè)所屬的第三梯隊，全球份額提升了接近15%，可見全球輪胎市場格局變化主要由中國輪胎崛起而影響。

7.2024年CXO行業(yè)經(jīng)營情況逐季度改善，行業(yè)收入持續(xù)環(huán)比提升，利潤端從歷史低位逐漸復(fù)蘇，2024年是業(yè)績低點。展望2025年，CXO板塊業(yè)績有望實現(xiàn)不錯增長。

且供需格局逐漸改善：需求端，2024年全球投資改善，增長主要來自再融資，投向管線更確定、臨床偏后期的公司，投資改善已陸續(xù)傳導(dǎo)至CRO訂單端，國內(nèi)CXO公司訂單回暖。供給端方面，2025年，行業(yè)將繼續(xù)供給端產(chǎn)能出清，產(chǎn)能利用率有望企穩(wěn)回升。

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