昨天，AI板塊再度王者歸來，成為領(lǐng)漲唯一主線。
主要源于以下這條消息——
“3月11日，Manus團(tuán)隊(duì)正式宣布與阿里通義千問團(tuán)隊(duì)達(dá)成戰(zhàn)略合作。雙方將基于通義千問系列開源模型，致力于在國產(chǎn)模型和算力平臺上完整實(shí)現(xiàn)Manus的全部功能?！?/p>
上周Manus橫空出世，引發(fā)了市場強(qiáng)烈關(guān)注，雖然口碑兩極分化，但它在這個(gè)時(shí)點(diǎn)的出現(xiàn)仍然是有著重要意義的。
第一，讓市場在deepseek熱潮過后，意識到中國AI產(chǎn)業(yè)仍在不斷迭代創(chuàng)新，隱隱然有了超越美國的可能性；
第二，凝聚了共識，大模型之后可以在智能體上進(jìn)一步的拓展與延伸，讓產(chǎn)業(yè)想象力變得更大。
當(dāng)然，Manus也有美中不足的地方，最主要的吐槽來自“預(yù)期與現(xiàn)實(shí)能力的沖突”。
舉例來說：
在宣傳上，Manus被稱之為“全球首款通用智能體產(chǎn)品”，功能極為強(qiáng)大。
從宣傳視頻來看，它能夠在用戶僅需下達(dá)簡單指令后，就自動(dòng)完成諸如篩選簡歷、挑選房產(chǎn)和下單購買等復(fù)雜任務(wù)。
一下子將市場的胃口吊的極高。
但問題是，它的基礎(chǔ)服務(wù)能力仍然很弱，由此引發(fā)了一系列混亂和負(fù)面評價(jià)。
比如，它被迫限量供應(yīng)產(chǎn)品邀請碼，導(dǎo)致二手交易平臺上出現(xiàn)了大量的高價(jià)售賣邀請碼現(xiàn)象。
又比如，它在用戶下達(dá)指令后，經(jīng)常出現(xiàn)“負(fù)載較高，無法創(chuàng)建任務(wù)”的反饋，導(dǎo)致吐嘈聲一片。
這些問題，本質(zhì)上不是AI智能體的商業(yè)模式問題，而更多是Manus作為創(chuàng)業(yè)公司，資源不足所造成的。
因此，此番阿里通義千問與Manus的合作，相當(dāng)于補(bǔ)足了Manus的缺陷，讓AI智能體加速邁向商業(yè)化的重要一步。
領(lǐng)漲板塊上，電源設(shè)備+3.06%、游戲+2.29%、電網(wǎng)設(shè)備+2.16%、文化傳媒+2.07%、計(jì)算機(jī)設(shè)備+1.79%、通信服務(wù)+1.66%、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+1.50%，全都跟AI緊密相關(guān)。
進(jìn)一步細(xì)看，又可以拆分為三條線：
第一，屬于AI上游基礎(chǔ)設(shè)施的電源、電網(wǎng)設(shè)備板塊；
第二，屬于AI下游應(yīng)用的影視、游戲板塊；
第三，屬于AI中游提供算力服務(wù)的計(jì)算機(jī)、通信、互聯(lián)網(wǎng)板塊。
整體來看，上中下游普漲，屬實(shí)是全面開花了。
今天君臨跟大家重點(diǎn)講講漲幅第一的電源設(shè)備板塊。
電源設(shè)備是AI數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張浪潮中的主要受益板塊之一，跟服務(wù)器、PCB、光模塊、銅纜連接線等是緊密相關(guān)的。
不過，電源設(shè)備板塊此前炒作的并不多，起碼跟PCB、光模塊那些相比，漲幅是明顯落后的。
主要原因是，過去兩年領(lǐng)導(dǎo)AI浪潮的核心市場是美國，能夠打入美國市場的中國供應(yīng)鏈才能吃到肉。
從這個(gè)角度看，服務(wù)器、PCB、光模塊、銅纜連接線等板塊顯然是有優(yōu)勢的。
比如光模塊三劍客，中際旭創(chuàng)的海外業(yè)務(wù)占比高達(dá)87.72%，新易盛79.56%，天孚通信80.03%。
再看PCB行業(yè)，鵬鼎控股的海外業(yè)務(wù)占比高達(dá)81.44%，滬電股份85.53%，勝宏科技61.48%，東山精密80.72%。
但現(xiàn)在，形勢已經(jīng)發(fā)生變化了。
美國的AI泡沫已經(jīng)出現(xiàn)裂痕，而主導(dǎo)新一輪AI擴(kuò)張的將是中國企業(yè)，比如字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴、騰訊等。
這就使得，那些在國內(nèi)AI基礎(chǔ)設(shè)施的供應(yīng)鏈中占據(jù)主導(dǎo)地位，并且不受海外風(fēng)險(xiǎn)影響的板塊，開始脫穎而出。
像數(shù)據(jù)中心的電源設(shè)備板塊，基本上是中外切割的很鮮明的。
美國UPS市場的行業(yè)龍頭是維諦技術(shù)（Vertiv），目前市值300多億美金，是典型的受益于AI浪潮的高成長股。
業(yè)績上，2022年，維諦的凈利潤只有0.76億美元，然后在2023-2024年的AI擴(kuò)張需求下，大幅增長至4.60、4.95億美元。
股價(jià)上，2022年最低價(jià)7.61美元，2024年底最高漲至155.84美元，兩年多漲幅超過20倍。
妥妥的超級大牛股！
可見，電源設(shè)備是AI擴(kuò)張浪潮下的確定性受益板塊，此前國內(nèi)供應(yīng)鏈不漲，主要是沒辦法分到美國市場的蛋糕而已。
但現(xiàn)在，這一輪AI擴(kuò)張浪潮進(jìn)入到中國敘事了，主角自然也就變了。
我們深入來看看行業(yè)的分析。
根據(jù)信通院的報(bào)告，到2030年，中國的數(shù)據(jù)中心用電量將達(dá)到0.95萬億度電，大約是2022年的3.5倍左右。
在樂觀情景下，2030年中國AI用電體量將達(dá)到2022年全社會(huì)用電量的20%。
如此龐大的電力需求，意味著數(shù)據(jù)中心需要大量高性能、高可靠性的電源設(shè)備來保障穩(wěn)定供電，包括不間斷電源（UPS）、開關(guān)電源、配電系統(tǒng)等。
以一個(gè)典型的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心為例，其可能配備數(shù)千臺服務(wù)器，每臺服務(wù)器都需要穩(wěn)定的電源供應(yīng)，單個(gè)數(shù)據(jù)中心的電源設(shè)備投資規(guī)模就可以達(dá)到數(shù)千萬元甚至上億元。
整個(gè)行業(yè)，目前呈現(xiàn)著“智能化”與“國產(chǎn)替代”兩大邏輯。
智能化方面，通過引入AI技術(shù)優(yōu)化電源運(yùn)維效率，提供更高的穩(wěn)定性和可靠性是重要方向。
另外，基于AI服務(wù)器單機(jī)柜功率的不斷提升，廣泛采用碳化硅（SiC）和氮化鎵（GaN）等寬禁帶半導(dǎo)體材料也是一個(gè)重要趨勢。
國產(chǎn)替代方面，目前已經(jīng)取得了重要進(jìn)展，像維諦、山特、施耐德、伊頓等外資品牌都已經(jīng)退居二三線。
以維諦為例，其在國內(nèi)市場的份額去年為12.1%，僅排名第三；
施耐德在中國市場的份額，從2019年的19%降至2023年的5.8%，下降明顯。
毫無疑問，巨大的份額都被國內(nèi)龍頭取而代之了。
目前排名第一的是科華數(shù)據(jù)，市場份額18.6%，主要聚焦高端市場，大功率UPS（10KVA以上）占比超80%。
科華數(shù)據(jù)的下游客戶覆蓋了所有的一線互聯(lián)網(wǎng)龍頭，包括騰訊、阿里等都是它的大客戶。
份額排第二的是華為，占比14.2%，也有很強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢，就不多說了。
科士達(dá)為二線陣營的龍頭，作為老牌廠商，近年來發(fā)展相對緩慢，主要原因在于沒有抓住這一波AI大發(fā)展的機(jī)會(huì)。
科士達(dá)的優(yōu)勢集中在政企事業(yè)單位渠道，像國稅局、氣象局、中移動(dòng)、中聯(lián)通、中人壽、中石化、工行、中行等。
新興黑馬里，近年最值得關(guān)注的廠商是麥格米特、歐陸通、科泰電源等。
麥格米特的業(yè)務(wù)規(guī)模廣泛，電源產(chǎn)品只占它總營收的27.36%，占比不算很大。
近年來它跨界進(jìn)入該領(lǐng)域，勢頭很猛。
電源產(chǎn)品暫時(shí)以新能源市場為主，基于過去的渠道網(wǎng)絡(luò)，在服務(wù)器電源領(lǐng)域也拿到了像愛立信、思科、瞻博網(wǎng)絡(luò)等海外大客戶。
歐陸通從去年開始業(yè)績大爆發(fā)，QFII持股比例從0.3%猛增至4.8%，摩根大通連續(xù)增持，近三月獲327家機(jī)構(gòu)調(diào)研，數(shù)量位列創(chuàng)業(yè)板前3%。
可見市場關(guān)注度之高。
業(yè)績的爆發(fā)有兩個(gè)原因，一個(gè)是東莞智能制造基地投產(chǎn)，AI電源模塊產(chǎn)能提升至80萬臺/年。
另一個(gè)是打入了美國市場，其境外營收占比高達(dá)47.41%，是幾個(gè)電源龍頭中最高的。
相比起來，科華數(shù)據(jù)的海外業(yè)務(wù)占比只有7.80%。
目前歐陸通的主要客戶包括：英偉達(dá)、AMD、浪潮、新華三、超微電腦、微軟Azure、AWS數(shù)據(jù)中心、特斯拉Dojo超算中心。
科泰電源，相對規(guī)模較小，但也擁有自己的獨(dú)特優(yōu)勢。
它是華為長期的供應(yīng)商，主要為華為提供備用電源，因此在這一輪中國AI浪潮中肯定會(huì)占有一席之地。
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