資料圖。
蜜雪冰城的供應(yīng)鏈初窺
千山
3月3日，蜜雪冰城股份有限公司（下稱蜜雪冰城）在港交所掛牌上市，上市首日收盤價(jià)比發(fā)行價(jià)上漲43.21%，迄今市值已超過1700億港元。其此前公開發(fā)售超額認(rèn)購5324.29倍，凍資金額1.84萬億港元，被稱作港股歷史最大“凍資王”。
憑借4元檸檬水等引流單品，蜜雪冰城已經(jīng)成為全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)，截至去年三季度末，蜜雪冰城擁有覆蓋海內(nèi)外超過45000家門店，門店總量超過瑞幸、星巴克和麥當(dāng)勞。
蜜雪冰城的引流單品有多火爆？2024年前九個(gè)月就狂賣出11億杯4元檸檬水，港股發(fā)售材料顯示，在中國每10杯現(xiàn)制檸檬水有超過8杯來自蜜雪冰城。
9個(gè)月11億杯的檸檬水銷量讓蜜雪冰城成為國內(nèi)最大的檸檬采購商，甚至可以說蜜雪冰城已初步具備影響檸檬整體市場的能力。不過檸檬水畢竟是蜜雪冰城的一種引流單品，其較低的單價(jià)策略也僅是一種商業(yè)模式，而另一方面，檸檬種植則關(guān)系數(shù)萬乃至幾十萬農(nóng)民生計(jì)。
兩者之間潛在深層問題不容忽視。
檸檬主產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)狀
發(fā)售資料顯示，蜜雪冰城的檸檬采購成本比同行業(yè)平均水平低20%以上。低兩成成本也就意味著是留出了兩成利潤空間，在解釋這個(gè)原因時(shí)，蜜雪冰城認(rèn)為原產(chǎn)地設(shè)立公司建立工廠+原產(chǎn)地收購是成本降低的主因。
這么說也對(duì)。
我國檸檬種植呈現(xiàn)高度集中現(xiàn)象，主產(chǎn)區(qū)位于四川安岳和毗鄰的重慶潼南。根據(jù)多個(gè)官方媒體的信息顯示，僅四川安岳一地的檸檬產(chǎn)量高峰時(shí)就能占到國內(nèi)產(chǎn)量六、七成。
2023年蜜雪冰城檸檬采購量為11.5萬噸，考慮去年沖刺上市的業(yè)績需要，其檸檬采購量在2024年可能會(huì)更高。就算按照11.5萬噸計(jì)算，蜜雪冰城檸檬采購量已經(jīng)大到讓人驚訝，它所采購的檸檬幾乎全部來自四川安岳縣和重慶潼南區(qū)，其中安岳檸檬占比最多。
2023年安岳縣國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，當(dāng)年安岳縣的園林水果產(chǎn)量為52.17萬噸。從統(tǒng)計(jì)口徑看，安岳縣園林水果統(tǒng)計(jì)范圍包括檸檬和橙、柚等，除檸檬外，其他水果產(chǎn)量占園林水果比例極小。初步推算，2023年安岳當(dāng)年的檸檬產(chǎn)量應(yīng)該在50萬噸左右，當(dāng)年重慶潼南統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，這一年他們的檸檬產(chǎn)量為26.48萬噸。
2023年上述兩個(gè)主產(chǎn)區(qū)的檸檬產(chǎn)量大致定格在76萬噸左右，蜜雪冰城在2023年檸檬采購量為11.5萬噸，差不多占到兩大主產(chǎn)區(qū)檸檬產(chǎn)量的15%-20%。
一家采購占比較大確實(shí)是檸檬主產(chǎn)區(qū)面臨的一個(gè)事實(shí)，另一個(gè)事實(shí)則是檸檬增量漲幅也挺猛。以安岳為例，根據(jù)當(dāng)?shù)毓嫉慕陣窠?jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)估算，從2020年到2023年，安岳檸檬產(chǎn)量四年間漲幅可能在25%左右。
上述估算出的數(shù)據(jù)會(huì)帶出兩個(gè)潛在深層問題。
價(jià)格與利潤
面對(duì)市場中分散的供給者（農(nóng)戶、合作社），蜜雪冰城在某種程度上具備影響檸檬市場價(jià)格的能力。
蜜雪冰城四元一杯的檸檬水除了房租、人工、能源、稅費(fèi)外，在原材料環(huán)節(jié)中塑料杯、糖漿、檸檬是成本大頭，而三者之中前兩者原料又屬于國際大宗商品蜜雪冰城沒有“壟斷”地位，只有檸檬除外。
需要注意的是，四元一杯的冰鮮檸檬水一直被看作蜜雪冰城的引流工具，其實(shí)際利潤率并不高。
還是以數(shù)據(jù)說話。去年蜜雪冰城旗下的雪王檸檬公司在川渝兩地的黃果檸檬采購價(jià)每斤為2.1-2.6元（成品率不同價(jià)格亦不同）不等。根據(jù)更早前蜜雪冰城發(fā)布的A股版本招股書顯示，其在2022年一季度對(duì)外銷售的水果均價(jià)為4.3元/斤（報(bào)告期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)不大），這些水果大致包括百香果、芒果等單價(jià)較高的熱帶水果和檸檬等，其中檸檬是最大單品。
以檸檬產(chǎn)區(qū)收購價(jià)2.4元/斤（取中間值）算下來，一斤檸檬的產(chǎn)地收購成本就能占到水果銷售均價(jià)的55.8%，留給蜜雪冰城的水果銷售的獲利空間只有44.2%。除此外，還要再加上檸檬腐壞率成本，田間到終端運(yùn)輸成本、冷庫冷藏成本、檸檬分揀成本、折舊成本，如此算下來，蜜雪冰城銷售檸檬的利潤空間已經(jīng)非常之低。
潛在的問題在于，如果要維持引流產(chǎn)品的價(jià)格不變，在長期“焊死”檸檬水四元終端價(jià)格線和極低利潤空間的情況下，蜜雪冰城在產(chǎn)地的檸檬采購價(jià)/保底價(jià)會(huì)怎么變？再延伸出的問題就是：若肥料、農(nóng)藥、人工、能源等價(jià)格上漲，檸檬種植戶/合作社的利潤空間會(huì)被壓縮嗎？而如果引流產(chǎn)品提價(jià)，一旦喪失線下流量，又該如何是好？
安岳潼南兩縣區(qū)，以檸檬為生計(jì)的農(nóng)民少則數(shù)萬多則十余萬。
如果供大于求，怎么辦？
一顆檸檬樹從載種到長成結(jié)果需要數(shù)年時(shí)間，如何控制檸檬產(chǎn)能的合理供給呢？
比如在我們給出的上述估算數(shù)據(jù)中，安岳檸檬產(chǎn)量從2020年到2023年漲幅在25%左右，這個(gè)漲幅似乎與蜜雪冰城的采購模式存在時(shí)間上的正相關(guān)。蜜雪冰城分別在2020年和2021年相繼成立了雪王（四川）、雪王（重慶）兩家檸檬采購公司，注冊(cè)地分別位于安岳、潼南，這兩家公司對(duì)外均統(tǒng)稱為雪王檸檬公司。
另一方面，在保證引流產(chǎn)品檸檬水四元/杯價(jià)格不變前提下，蜜雪冰城對(duì)外銷售檸檬的利潤空間已非常之低。一旦“資本熱情”退潮，蜜雪冰城能長期維持穩(wěn)定的市場地位嗎？其會(huì)不會(huì)改變目前檸檬水的定價(jià)策略？果賤傷農(nóng)、果賤砍樹的現(xiàn)象會(huì)不會(huì)再次發(fā)生？更為關(guān)鍵的是，蜜雪冰城現(xiàn)在實(shí)行的檸檬“保底價(jià)”又能保得住多少增量的部分？畢竟上市之后的蜜雪冰城還要面對(duì)營收、利潤率等一系列市場要求。
殷鑒不遠(yuǎn)，近些年來部分地區(qū)曾大量建立奶牛養(yǎng)殖戶+大型乳企的產(chǎn)業(yè)鏈模式，但隨著疫情后鮮奶市場需求快速萎縮，部分增量奶牛養(yǎng)殖戶正在面臨虧損困境?！百Y本熱情”對(duì)相對(duì)弱勢(shì)、分散的農(nóng)民而言是一把利弊共存的雙刃劍，如何趨利避害確實(shí)考驗(yàn)著各方的管控能力，一個(gè)“農(nóng)”字的背后便是農(nóng)民、農(nóng)業(yè)、農(nóng)村，面對(duì)三農(nóng)問題，再怎么謹(jǐn)慎都不為過。
令人欣慰的事，主產(chǎn)區(qū)有關(guān)部門已提出了檸檬“穩(wěn)產(chǎn)+提質(zhì)”的相應(yīng)計(jì)劃，這表明有形之手正在發(fā)揮調(diào)控作用。同時(shí)蜜雪冰城也在與產(chǎn)地農(nóng)戶建立直接聯(lián)系，其從種到收的全流程管理與溝通頻次也更為密集。
兩份招股書的差異
在蜜雪冰城兩份招股書中，對(duì)于供應(yīng)商的描述，有一些差別。在A股招股書中，2021年，蜜雪冰城前五名供應(yīng)商分別為福州市幫利茶業(yè)有限責(zé)任公司、廈門建發(fā)食品供應(yīng)鏈有限公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)、菲仕蘭食品配料（北京）有限公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)、佳禾食品工業(yè)股份有限公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)、上海光明乳業(yè)銷售有限公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)。
截圖自蜜雪冰城A股招股書
但在港股招股書中，2021年，蜜雪冰城排名第四的供應(yīng)商卻變成了一家包裝企業(yè)，這家包裝企業(yè)在2021年向蜜雪冰城銷售了2.7億的貨物，而排名第五的供應(yīng)商也變成了佳禾食品。
截圖自蜜雪冰城港股招股書
根據(jù)前五名供應(yīng)商的采購總額及其所占比例，可以計(jì)算出2021年蜜雪冰城的對(duì)外采購總額。其中根據(jù)蜜雪冰城A股招股書的數(shù)據(jù)計(jì)算得2021年蜜雪冰城的采購額為74.34億，而根據(jù)蜜雪冰城港股招股書數(shù)據(jù)計(jì)算得2021年蜜雪冰城的采購量為85.55億，兩者相差超過11億元。
兩份招股書中供應(yīng)商數(shù)據(jù)的差異，蜜雪冰城應(yīng)該有所解釋。■
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