情緒往往比數(shù)字更有殺傷力價(jià)值投資者的復(fù)盤方式復(fù)盤而非懊悔向未來學(xué)習(xí)，而不是向過去懊悔
最近，恒生中國企業(yè)指數(shù)一路上揚(yáng)，不少投資者發(fā)出“賣飛港股”的后悔感慨聲。
但我一直不太喜歡這個(gè)詞。
“賣飛”這個(gè)表達(dá)隱含著強(qiáng)烈的后悔情緒，它暗示我們原本可以賺更多，但因?yàn)橐粋€(gè)“錯(cuò)誤”的決定而失去了機(jī)會(huì)。它悄無聲息地在我們腦海中植入了一個(gè)危險(xiǎn)的念頭：我們完全可以預(yù)見未來。這是一種危險(xiǎn)的自負(fù)。
投資是數(shù)字的游戲，但更是心理的較量。
當(dāng)人們說“賣飛”時(shí)，他們基本上忽略了所有導(dǎo)致當(dāng)初賣出決策的邏輯和分析，而是純粹地專注于事后的結(jié)果。
投資心理學(xué)告訴我們，人類天生對損失比對收益更加敏感。心理學(xué)家丹尼爾·卡尼曼的研究表明，損失帶來的痛苦感遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同等收益帶來的喜悅感。
“賣飛”這個(gè)詞巧妙地利用了這一點(diǎn)，它不斷提醒我們那些“本可以”獲得但卻失去的收益，強(qiáng)化了我們的遺憾情緒。
但投資市場，短期往往并不會(huì)因?yàn)槲覀兊倪z憾而改變方向——這往往又加劇了遺憾。
在 AH股輪動(dòng)上，作為一個(gè)偏好價(jià)值投資、習(xí)慣于左側(cè)交易的投資者，我更愿意用不同的方式來看待市場波動(dòng)和投資決策。
當(dāng)我在二月中決定減持港股換倉A股時(shí)，主要基于以下考慮：
H股相對A股的折價(jià)率已經(jīng)收窄到歷史較低水平。作為長期關(guān)注港股市場的投資者，我清楚地知道，這種折價(jià)率的收窄意味著H股的相對風(fēng)險(xiǎn)在上升。H股和A股之間的價(jià)差歷來是有其內(nèi)在邏輯和常態(tài)運(yùn)行區(qū)間的，當(dāng)這種價(jià)差異常收窄時(shí)，通常意味著某種市場失衡正在形成。
從資產(chǎn)配置的角度看，將部分資金從H股轉(zhuǎn)移到A股是一種風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)管理策略，在看好中國資產(chǎn)的前提下，選擇相對風(fēng)險(xiǎn)小一點(diǎn)的。
回顧過去的投資決策時(shí)，我更傾向于做的是“復(fù)盤”風(fēng)格的表述而非“懊悔”。
復(fù)盤關(guān)注的是決策過程而非結(jié)果，它問的是“我的決策依據(jù)是什么？”、“這些依據(jù)是否合理？”、“有哪些因素我當(dāng)時(shí)沒有考慮到？”而不是簡單地問“我是否賣早了？”或“我是否賣便宜了？”
所以如果談?wù)摱轮形覐母酃汕袚Q到 A股這件事，我不會(huì)簡單用“賣飛”兩個(gè)字，而是會(huì)這樣描述：
我堅(jiān)持價(jià)值投資理念，偏好左側(cè)交易。目前H股相對A股的折價(jià)已收窄至歷史低位，H股的風(fēng)險(xiǎn)相對A股有所上升。因此，我選擇從H股切換至A股，以規(guī)避H股的相對風(fēng)險(xiǎn)。我不追求賺取最后一棒的利潤，并會(huì)持續(xù)跟蹤港股，觀察其是否出現(xiàn)超出我原有投資框架和評估框架的新變化，如有，我會(huì)及時(shí)修正投資策略。
復(fù)盤幫助我們從經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)，而懊悔只會(huì)消耗我們的情緒能量并擾亂未來的判斷。
投資市場沒有絕對的對錯(cuò)，只有不同的策略和風(fēng)險(xiǎn)偏好。當(dāng)我們用“賣飛”來描述一次投資決策時(shí)，我們無形中給自己增加了不必要的心理負(fù)擔(dān)。這種心理負(fù)擔(dān)不僅會(huì)影響我們當(dāng)下的情緒，還可能扭曲我們未來的決策過程。
比如，為了避免再次“賣飛”，投資者可能會(huì)過度持有已經(jīng)高估的股票，或者忽視明顯的風(fēng)險(xiǎn)信號。這種源于恐懼的決策往往會(huì)導(dǎo)致更大的損失。
要在股市長期生存下去，得承認(rèn)市場的不可預(yù)測性，專注于可控因素——如投資策略的一致性、風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性以及對市場新信息的敏感度。
最近在看《復(fù)盤》這本書，不是關(guān)于投資而是關(guān)于人生的，但其中有一個(gè)觀點(diǎn)我覺得很有參考價(jià)值：回顧本身不是復(fù)盤，復(fù)盤是要能體現(xiàn)在行動(dòng)上的。
“賣飛”只是一種懊悔，對于未來的投資能力提升沒有任何作用。
相反，當(dāng)我們在策略上采取行動(dòng)時(shí)，如果能通過復(fù)盤，從結(jié)果中提煉出有益的信息，成為未來的行動(dòng)修正指引，那么我們便是在投資自己的投資能力，這比任何單一交易結(jié)果都要重要。
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