更深刻了解汽車產(chǎn)業(yè)變革
出品： 電動星球
作者：Wallace
盡管比往常的公布時間晚一點，但蔚來 2024 年的年報，仍在數(shù)小時前如約而至。
介紹核心數(shù)據(jù)之前，不妨快速回顧一下蔚來的 2024。
第二品牌「樂道」正式亮相且上市首款車型、第三品牌「螢火蟲」完成首秀、技術(shù)旗艦 ET9 正式上市；銷量上，重新站上 2 萬月交付臺階，且在 12 月突破 3 萬大關(guān)……
技術(shù)上，自研芯片「神璣 NX9031」順利流片、上車，公布端到端智駕的關(guān)鍵技術(shù)——「NWM」世界模型。
最核心的「換電業(yè)務(wù)」，標(biāo)志性事件則包括「9 縱 9 橫」高速換電網(wǎng)絡(luò)的建成、縣域覆蓋率突破 70%、四代站的落地和「換電聯(lián)盟」的持續(xù)擴(kuò)張。
而在這么多的「亮點」加持下，最終蔚來交出的 2024 年財報，和其他友商一樣，同樣可稱「史上最強(qiáng)」。
先來看最核心的營收指標(biāo)，2024 年，蔚來總營收達(dá) 657.316 億元，同比增長 18.2%；共交付 221970 輛新車，同比增長 38.7%。
這兩項指標(biāo)均創(chuàng)下了蔚來的歷史記錄，而讓這份年報無愧于「蔚來歷史最強(qiáng)」之名。
至于外界最關(guān)注的「凈虧損」，蔚來表現(xiàn)的好壞，視乎解讀的解讀。
壞的一面是，蔚來 2024 年的凈虧損來到 224 億元，相比 2023 年進(jìn)一步擴(kuò)大；
好的一面是，虧損增長率已經(jīng)「大幅收窄」，2023 年是 43.5%，而 2024 年「僅有」8.1%。
這不禁令人思考，李斌提出的「2025 Q4 實現(xiàn)單季度盈利、2026 實現(xiàn)全年盈利」目標(biāo)，到底能不能達(dá)成，要如何達(dá)成？
針對這個電話會上的熱門話題，李斌的答案是「降本，毛利，多賣車」。
賣得更好，虧得更多
誠然，樂道 L60 在 2024 年 9 月上市、交付后，的確為蔚來帶來了一定的銷量增長。
第四季度成為了蔚來營收、銷量表現(xiàn)最好的一季，單季度營收達(dá) 197 億美元，同比增長 15.2%，環(huán)比增長 5.5%；
交付量為 72689 輛，同比增長高達(dá) 45.2%，環(huán)比增長達(dá) 17.5%。
其中，樂道 L60 在 10 月、11 月和 12 月的銷量分別是 4319 輛、5082 輛和 10528 輛，合共 19929 輛的表現(xiàn)，已經(jīng)占到了蔚來總銷量的 27%。
但問題在于，2024 年 Q4 既是蔚來上市以來銷量最好、營收表現(xiàn)最好的一季，也是他們虧損情況最嚴(yán)重的一季。
整個 Q4，蔚來凈虧損 71 億元，同比擴(kuò)大 32.5%，環(huán)比擴(kuò)大 40.6%。
根據(jù)財報中披露的其他信息，蔚來 2024 年 Q4 的虧損擴(kuò)大，或與行銷費用的大幅上漲直接相關(guān)。
這一時期，蔚來行銷費用來到 48.78 億元，同比上漲 22.8%，環(huán)比上漲 18.7%。
對此蔚來官方的解釋是，環(huán)比上漲的根本原因是為了推廣新品牌，和為樂道搭建更多的銷售渠道。
值得一提的是，蔚來在去年 Q4 的行銷成本，是理想、小鵬、小米、極氪等品牌中最高的，而且高不少。
回到全年表現(xiàn)，「行銷成本」是導(dǎo)致蔚來虧損擴(kuò)大的最直接原因——他們?nèi)曛С龈哌_(dá) 157.41 億元，同比增長 22%。
另一邊，蔚來在 2024 年的研發(fā)投入反而出現(xiàn)了下降，130.37 億元，同比下降 2.9%。
毛利率方面，蔚來的表現(xiàn)尚算不錯。
Q4 整體毛利率 11.7%，汽車毛利率 13.1%，無論同比還是環(huán)比均有提升；全年的整體毛利率 9.9%，汽車毛利率 12.3%，對比 2023 年均有不小提升。
但問題是，友商的毛利表現(xiàn)要比蔚來更好。
根據(jù)各自的 2024 年財報：
理想：整體毛利率 20.5%，汽車毛利率 19.8%；
小鵬：整體毛利率 14.3%，汽車毛利率 8.3%；
小米：汽車毛利率 18.5%；
極氪：整體毛利率 16.4%，汽車毛利率 15.6%。
最終，蔚來 2024 年的現(xiàn)金儲備減少至 419 億元，作為對比，2023 年蔚來擁有的現(xiàn)金儲備為 579 億元。
財報中強(qiáng)調(diào)， 「我們相信我們的財務(wù)資源，……，將足以支持我們在未來十二個月的正常業(yè)務(wù)過程中的持續(xù)經(jīng)營」 。有外界觀點解讀為，這「十二個月」，就是蔚來的最后機(jī)會。
就以上的財務(wù)信息，不難發(fā)現(xiàn)蔚來存在著與其他新勢力車企相同的問題——賣得越好，虧得越多。
和小鵬的情況類似，蔚來為了支撐新車銷售，不得不在渠道、營銷等環(huán)節(jié)加大投入。但最終，銷量增長帶來的利潤，卻覆蓋不了前期投入。
甚至乎，這已經(jīng)成為大多數(shù)新勢力車企共同的問題，也是市場「價格戰(zhàn)」基調(diào)下，普遍存在的問題。
同時，蔚來還需要在換電站、社區(qū)服務(wù)上投入更多以維護(hù)「高端形象」——這便是「行銷成本」比競爭對手高一大截的直接原因。
至于破解之法，近期已經(jīng)見到了一些苗頭。
更多車、更多站，和「更高效」
「變化」先從內(nèi)部的改革開始。
提效、抓毛利
2025 年 3 月，據(jù)國內(nèi)媒體報道，李斌在一次內(nèi)部講話中拍板，要將「CBU」機(jī)制推廣到公司的每個部門中，并由此建立獎懲機(jī)制，倒逼公司運作效率提升。
所謂「CBU」基本經(jīng)營單元機(jī)制，要求相關(guān)部門對項目管理更加精細(xì)化，要對 ROI（投入產(chǎn)出比）有更明確要求，并通過「工時填報」等管理手段，提升各部門的經(jīng)營水準(zhǔn)。
此外，蔚來還表示，要在「產(chǎn)品」上挖掘更多的毛利。
此前蔚來已經(jīng)做了一些工作，包括改用通用式的零部件平臺，其中通用的座椅框架等零部件，已經(jīng)為他們節(jié)省 10% 的 BOM 成本；同時，智能硬件的數(shù)據(jù)接口統(tǒng)一化，能讓數(shù)據(jù)線/接口成本，從 2000 元/車降低至 1000 元/車。
自研硬件的陸續(xù)上車也是降本的重要手段。蔚來透露，神璣 NX9031 芯片上車后，對比 4 顆 Orin-X 芯片成本可下降 10000 元。
硬件降本、毛利的提升，會在蔚來后面上市的車型中得到體現(xiàn)，尤其是樂道的 L90 和另一款，同樣處于「高價位、高毛利」區(qū)間的新車。
最后則是在開支上的更加審慎，比如換電站這種必要的開支上，蔚來也提到，會盡量依靠合作伙伴的資源進(jìn)行建設(shè)。
「勤儉持家」，是電話會上蔚來給人最深刻的印象。
新車矩陣
「節(jié)流」之余，「開源」也很重要。據(jù)財報公布的信息，蔚來旗下子品牌樂道會在 2025 年推出兩款「家用 SUV」，其中的旗艦款已被官宣，命名為 L90，將于 2025 年下半年上市。
第三品牌「螢火蟲」的首款車型將在 4 月正式發(fā)布，預(yù)計上半年在全球上市。
還有，正如李斌在財報電話會上提到的，蔚來合共三個品牌，在 2025 年將推出 9 款新車。
除了樂道和螢火蟲外，蔚來品牌的「5566」換代新車也將在數(shù)個月后面世，同時 ES7、ES8 兩款新車，也會迎來改款。
另外，「樂道」是繞不開的話題。
本應(yīng)承擔(dān)起「走量」重任的樂道，李斌坦言近期的銷量達(dá)不到內(nèi)部預(yù)期。
對此李斌提出了幾個原因。
1.作為新生品牌，品牌力較為欠缺（內(nèi)部調(diào)研結(jié)果是，樂道品牌知名度只有樂道的三分之一）；
2.門店覆蓋程度不夠，且新建門店發(fā)揮作用，也有一個過程；
3.樂道的銷售多數(shù)為三個月內(nèi)加入，銷售的培訓(xùn)和話術(shù)培訓(xùn)仍有待完善。
4.負(fù)面輿情也確實帶來了一些影響，對銷量的影響在 30%~40% 左右。
不過對于樂道的未來銷量，李斌還是有著相對樂觀的預(yù)期。
一方面，上面提到的問題，蔚來均有解決辦法；另一方面，在產(chǎn)品體驗上，樂道可用的電池數(shù)量、覆蓋面均在提升，對改善用戶口碑、提升產(chǎn)品吸引力上會有可觀的幫助。
一些數(shù)據(jù)給了李斌較強(qiáng)的信心，比如說有 12 個銷售區(qū)域，樂道的銷量反而超過了蔚來品牌。甚至在內(nèi)部統(tǒng)計中，是蔚來矩陣內(nèi)有史以來用戶滿意度最高的產(chǎn)品。
隨著「換電縣縣通」等戰(zhàn)略的持續(xù)推行，李斌相信樂道 L60 能持續(xù)深入下沉市場，更好地發(fā)揮雙品牌的戰(zhàn)略價值。
換電助攻
有關(guān)換電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，財報會上聊到的不多。
但李斌提到，換電站的「網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)」對提升銷量有非常正面的影響，譬如在安徽、湖北兩個省份，隨著換電站數(shù)量的增多，銷量也比過去兩年有明顯提升。
因此，全年 5000 座換電站、27 個省份開通「縣縣通」的全年目標(biāo)依然不變。
至于其他的利好消息，則包括與寧德時代的換電網(wǎng)絡(luò)合作等，能在不同的層面強(qiáng)化蔚來的換電網(wǎng)絡(luò)競爭力。
覆蓋公司運營、產(chǎn)品節(jié)奏、長期布局等多方面，看來蔚來在醞釀的，是一場「巨變」。
巨變的新一年
「我們的銷量目標(biāo)不變，依然是全年 44 萬臺；第四季度要實現(xiàn)盈利，毛利率希望可以達(dá)到 20% 水平?！?br/>
盡管樂道的銷售表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期，Q1 的銷售指引（4.1~4.3 萬輛之間）對于完成既定的年度目標(biāo)幫助不大，但李斌不打算對目標(biāo)做任何調(diào)整。
李斌還補(bǔ)充，長期來看，一家具備市場競爭力的車企，應(yīng)該做到年銷量 200 萬的體量，且整體毛利率為 20%，凈利率做到 7~8%。
顯然，無論是 2025 年的目標(biāo)，還是李斌提到的「長期目標(biāo)」，就蔚來現(xiàn)在的表現(xiàn)，差距不小。
但好在蔚來不是思緒全無。
圍繞電話會中被反復(fù)提到的話題——降本增效，蔚來給出了一系列效「貌似可行」的方案。
無論是組織架構(gòu)的自我改革、技術(shù)的適時迭代，還是產(chǎn)品的加快落地，可以認(rèn)為李斌已經(jīng)認(rèn)識到了問題所在，并快速地拿出了應(yīng)對措施。
「其實，蔚來早就該是這樣的蔚來。小鵬能改好，我們怎么就不能改好？」
同理，在市場大環(huán)境早已天翻地覆，老對手快速、激烈地進(jìn)行自我革命，而「新對手」又蜂擁而出的今天，蔚來早該要作出改變。
而且，布局更深入、戰(zhàn)線拉得更長的蔚來，小打小鬧還不夠。邁向第十一個年頭，他們需要的，是「刮骨療傷」級別的巨變。
只不過，雖然虧損依舊、現(xiàn)金儲備反而減少，但 2025 年對蔚來來說遠(yuǎn)談不上「至暗時刻」——畢竟 2019 年都熬過來了。
再加上李斌依然有豐富的手牌可打，也像蔚來 CFO 曲玉強(qiáng)調(diào)的那樣，換電站的「網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)」，很快就能發(fā)揮價值，為蔚來帶來質(zhì)變。
李斌不用太著急，因為蔚來的「根」已經(jīng)深扎地下，而從現(xiàn)金儲備的情況來看，他還有 12 個月來證明自己；但李斌也需要著急，不用等到一年后，在下個季度發(fā)報表的時候，蔚來就該讓全行業(yè)見到他們的改變。
「不破不立」的時刻，已經(jīng)來臨。
（完）
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