??深響原創(chuàng) · 作者｜何理
過去一年的資本市場，驚濤駭浪，高潮迭起。一邊是特斯拉、英偉達(dá)等科技龍頭急漲急跌，政客拉票、散戶盲沖等“神操作”頻現(xiàn)；另一邊中國資產(chǎn)價(jià)值開始全線重估，港股迎來“春噪”行情。
冰與火之間，美團(tuán)作為中國消費(fèi)市場復(fù)蘇的晴雨表值得關(guān)注：其市值在一年間經(jīng)歷了從大幅縮水到重回萬億港元的跌宕起伏；而近期高盛、摩根士丹利等大行則給出了“買入”評(píng)級(jí)，TIAA新興市場基金也建倉加倉……行勝于言，這正是市場信心回歸的縮影。
3月21日，美團(tuán)發(fā)布2024年第四季度及全年業(yè)績。無論是財(cái)務(wù)層面還是業(yè)務(wù)層面，均讓人看到了美團(tuán)在2024年戰(zhàn)略認(rèn)知與執(zhí)行上的正確性，以及對(duì)未來機(jī)會(huì)的堅(jiān)決把握。
財(cái)報(bào)詳解：核心本地商業(yè)協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)
具體來看，美團(tuán)2024年全年?duì)I收3376億元，同比增長22%，其中四季度取得營收884.87億元，同比增長20.1%。
在外部環(huán)境高度不確定以及激烈的市場競爭環(huán)境下，美團(tuán)收入仍然取得了超過20%的高速增長，盡管總體體量不如其他大廠，但增速還是可觀的。梳理最近各家大廠財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，2024年京東營收已破萬億，達(dá)到11588億元，同比增長6.8%，騰訊營收6602億元，同比增長8%，唯有拼多多年?duì)I收3938億元，同比增長59%，營收和增速均高于美團(tuán)。
穩(wěn)健增速的背后則是核心業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。其中，本地生活業(yè)務(wù)是美團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了美團(tuán)大部分的營收。
2024年美團(tuán)核心本地商業(yè)持續(xù)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，該業(yè)務(wù)分部營收增長21%至2502億元，外賣（即時(shí)配送）、閃購、到店等板塊均有突破：
外賣方面，盡管外賣業(yè)務(wù)增長率因基數(shù)較高有所放緩，但管理層仍對(duì)即時(shí)配送業(yè)務(wù)持樂觀態(tài)度。美團(tuán)在電話會(huì)中提到他們的觀察——新用戶的初始購買頻率和ARPU值（每用戶平均收入）高于早期用戶群體，且他們的增長勢頭更快。而現(xiàn)有用戶的外賣訂單頻率也在不斷增加。這也就意味著，存量部分的業(yè)務(wù)深度在增加，增量部分的業(yè)務(wù)廣度在擴(kuò)大。在原有模式的基礎(chǔ)上，像“品牌衛(wèi)星店”這樣的供應(yīng)創(chuàng)新則能進(jìn)一步吸引消費(fèi)者，提高訂單的頻率和整體的效率。
值得一提的是，美團(tuán)即時(shí)配送日訂單量峰值在立秋當(dāng)日達(dá)9800萬單。
即時(shí)零售方面則業(yè)務(wù)增速可觀，截至2024年末，美團(tuán)閃購已和超5600家大型連鎖零售商、41萬本地小商戶以及超570家品牌商達(dá)成合作。顯然，即時(shí)零售已經(jīng)從過去的“模式驗(yàn)證”階段，進(jìn)入到了“規(guī)模擴(kuò)張”階段，“萬物到家”的消費(fèi)者心智不斷強(qiáng)化。
據(jù)商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院最新發(fā)布的《即時(shí)零售行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2024）》，預(yù)計(jì)2030年中國即時(shí)零售市場規(guī)模將超過2萬億元。其爆發(fā)原因在于高頻需求、高用戶滲透以及遠(yuǎn)超傳統(tǒng)電商及社零總額增速的高增長潛力。
水大魚大，目前抖音小時(shí)達(dá)、京東秒送、阿里餓了么都在即時(shí)零售的市場上發(fā)力，美團(tuán)的競爭壓力不會(huì)小。但得益于其外賣業(yè)務(wù)構(gòu)建的30分鐘即時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)以及閃電倉業(yè)態(tài)的不斷進(jìn)化，美團(tuán)得以在競爭中保持領(lǐng)先。摩根士丹利在其研報(bào)中預(yù)估，2030 年中國即時(shí)零售市場規(guī)模將以 20% 的復(fù)合年增長率增長至 2萬億元人民幣，而“美團(tuán)最有可能抓住這一機(jī)會(huì)”。其認(rèn)為，2030年美團(tuán)將占據(jù)即時(shí)零售市場50%的份額。
到店方面，2024年美團(tuán)到店業(yè)務(wù)訂單量同比增長超65%，年交易用戶數(shù)和年活躍商戶數(shù)均創(chuàng)新高。
本地生活領(lǐng)域總是硝煙彌漫，但也就是在一場場戰(zhàn)役中，美團(tuán)不斷校準(zhǔn)自己的節(jié)奏。我們認(rèn)為，當(dāng)前美團(tuán)之所以可以在競爭中穿越風(fēng)暴，不光因?yàn)槊恳粔K業(yè)務(wù)的拼殺，更得益于多項(xiàng)本地商業(yè)之間的協(xié)同。
事實(shí)上，去年上半年美團(tuán)組織構(gòu)架經(jīng)過了多次調(diào)整，核心就是整合到店和到家業(yè)務(wù)，通過業(yè)務(wù)板塊的合作協(xié)同，以建立長期能力和護(hù)城河。
豐富的消費(fèi)場景和線下服務(wù)供給、通過外賣業(yè)務(wù)建立的配送網(wǎng)絡(luò)與履約服務(wù)能力，是美團(tuán)的獨(dú)特優(yōu)勢，而“神會(huì)員”這樣的S級(jí)運(yùn)營活動(dòng)則能進(jìn)一步協(xié)同站內(nèi)資源。
去年7月，神會(huì)員計(jì)劃擴(kuò)展至全國，覆蓋核心本地商業(yè)的所有主要品類。目前，參與“神會(huì)員”的到店酒旅商戶占比已超70%。“神會(huì)員”體系的整合和升級(jí)，增強(qiáng)了業(yè)務(wù)交叉銷售，提高了核心用戶的消費(fèi)頻次和品類。對(duì)用戶而言，神會(huì)員給出的權(quán)益越來越豐富，對(duì)于商家而言，神會(huì)員本質(zhì)上是一個(gè)全平臺(tái)的營銷工具，使用場景不斷擴(kuò)大，商戶增效創(chuàng)收的機(jī)會(huì)也越來越多。從結(jié)果看，商家、消費(fèi)者、平臺(tái)均從中受益。
在電話會(huì)中，美團(tuán)管理層透露，其將在不久后進(jìn)一步升級(jí)神會(huì)員計(jì)劃為美團(tuán)會(huì)員計(jì)劃——“我們將進(jìn)一步升級(jí)神會(huì)員計(jì)劃為美團(tuán)會(huì)員計(jì)劃。我們預(yù)計(jì)這將統(tǒng)一會(huì)員品牌，整合更廣泛的品類和場景，并為消費(fèi)者提供更多樣化的權(quán)益?！?/p>
這也就意味著，在未來，神會(huì)員還將繼續(xù)扮演匯攏聚合各業(yè)務(wù)優(yōu)勢的角色，成為美團(tuán)業(yè)務(wù)之間流量相互支持的協(xié)同中樞。
2024年7月神會(huì)員全面升級(jí)
當(dāng)然，在核心業(yè)務(wù)之外，2024年美團(tuán)新業(yè)務(wù)同樣值得關(guān)注，新業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損已收窄至73億元，新業(yè)務(wù)分部取得營收873.44億元，同比增長25.1%。在共享單車、共享充電寶、B2B餐飲供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)持續(xù)鞏固市場優(yōu)勢地位的同時(shí)，美團(tuán)在中國香港及海外市場的探索成為不少機(jī)構(gòu)投資者、分析師格外關(guān)心的話題。
美團(tuán)Keeta入局香港市場近兩年，已深度攪動(dòng)了市場格局，就在本月，香港第三大外賣平臺(tái)Deliveroo宣布將退出香港市場的決定，剩余資產(chǎn)由另一外賣巨頭Foodpanda收購。競爭對(duì)手的減少意味著市場份額繼續(xù)增加的更大可能，這被不少投資者視為美團(tuán)Keeta的階段性勝利。
而在海外市場，繼去年10月在利雅得上線后，Keeta進(jìn)一步拓展至沙特阿拉伯的所有主要城市，用戶數(shù)和訂單量迅速增長?！叭绻磺许樌?，到2025年年底，沙特每個(gè)城市的用戶都將能夠享受到Keeta的服務(wù)?！泵缊F(tuán)Keeta業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人仇廣宇在2024年11月2日接受沙特本地媒體Argaam專訪中表示。
美團(tuán)無人機(jī)迪拜首航
整體來看，美團(tuán)這份財(cái)報(bào)中，財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，業(yè)務(wù)表現(xiàn)也透露出清晰的思路和高效的執(zhí)行力。而在眾多數(shù)據(jù)中，我們還留意到美團(tuán)的現(xiàn)金流情況：2024年其實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金凈流入571億元，遠(yuǎn)高于2023年的405億元；現(xiàn)金及短期存款余額在24年末高達(dá)1682億元，較2023年末凈增加231億元。
充沛的現(xiàn)金儲(chǔ)備以及高質(zhì)量的經(jīng)營現(xiàn)金流，使美團(tuán)在面對(duì)未來激勵(lì)市場競爭環(huán)境下，可以更從容的應(yīng)對(duì)，也成為其能持續(xù)地對(duì)生態(tài)與科技進(jìn)行投入的底氣。
加大生態(tài)投入，加大科技投入
財(cái)報(bào)發(fā)布后，市場逐步給出反應(yīng)，其中討論最多的有兩點(diǎn)，一是核心本地商業(yè)的信心，美團(tuán)年交易用戶數(shù)、年活躍商戶數(shù)、年交易用戶的年均消費(fèi)頻次均創(chuàng)下歷史新高；二是AI的進(jìn)攻策略，這次財(cái)報(bào)電話會(huì)上，美團(tuán)首次對(duì)外披露其在AI領(lǐng)域的布局。而這兩點(diǎn)，其實(shí)分別對(duì)應(yīng)了美團(tuán)過去在生態(tài)上和科技上的持續(xù)投入。
在生態(tài)投入方面，美團(tuán)對(duì)商戶和騎手群體的重視程度只增不減：
對(duì)于商戶，美團(tuán)通過簡化促銷體系、規(guī)范營銷活動(dòng)，打造了一個(gè)更加健康、透明的營商生態(tài)。同時(shí)，美團(tuán)還啟動(dòng)了餐飲商家助力行動(dòng)，投入10億元，已為3.8萬優(yōu)質(zhì)商戶提供了直接的現(xiàn)金支持，幫助他們探索創(chuàng)新，提升競爭力。此外，美團(tuán)還大力推廣食品安全體系建設(shè)，上線“明廚亮灶”專區(qū)，為參與商戶提供硬件設(shè)備補(bǔ)貼和平臺(tái)流量支持，這不僅提升了食品安全水平，也增強(qiáng)了消費(fèi)者對(duì)商家、對(duì)平臺(tái)的信任度。
在騎手權(quán)益保障方面，美團(tuán)同樣采取了多項(xiàng)措施。比如持續(xù)升級(jí)騎手權(quán)益保障和福利關(guān)懷，完善“騎手友好社區(qū)”通行解決方案，上線“騎手之家”功能，落實(shí)“防疲勞”措施等等。美團(tuán)還出資14億為7個(gè)試點(diǎn)省市的600多萬騎手繳納職業(yè)傷害保費(fèi)，并在有關(guān)部門的指導(dǎo)下，形成了初步的騎手社保試點(diǎn)方案，計(jì)劃于今年二季度開始在部分城市實(shí)施。這些舉措不僅保障了騎手的基本權(quán)益，也提升了他們的職業(yè)幸福感和歸屬感。
在美團(tuán)發(fā)布年度財(cái)報(bào)后，美團(tuán)研究院也對(duì)外披露了年度騎手情況——2024年全年，美團(tuán)全國范圍內(nèi)高頻騎手的月均收入在6650元至9344元之間。以由熟練騎手組成的樂跑騎手為例，這類騎手的月收入均值最高，在北上廣深等高線城市可達(dá)11547元。全年月均有單騎手?jǐn)?shù)量為336萬。
美團(tuán)在生態(tài)建設(shè)上的投入，體現(xiàn)了其對(duì)利益共同體的理解。騎手、商戶、消費(fèi)者和平臺(tái)之間構(gòu)成了一個(gè)有機(jī)的生態(tài)系統(tǒng)，本地生活服務(wù)的競爭不僅是消費(fèi)者市場的爭奪，更是整個(gè)生態(tài)維度的競爭。美團(tuán)通過在商戶和騎手側(cè)的投入，不僅提升了各個(gè)角色的粘性，也加深了生態(tài)的商業(yè)護(hù)城河。雖然這些投入可能會(huì)增加整體成本，但從長遠(yuǎn)來看，整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，包括平臺(tái)都將從中受益，運(yùn)營效率的提升也將能夠抵消增加的成本。
不同于生態(tài)投入，美團(tuán)在科技投入方面此前則看起來“低調(diào)”不外顯。但實(shí)際上，光是2024年，美團(tuán)的研發(fā)投入就達(dá)到了211億元，同時(shí)還投資了立鏢機(jī)器人、未來機(jī)器人、九識(shí)智能、非夕機(jī)器人、銀河通用機(jī)器人、宇樹科技等機(jī)器人公司。
美團(tuán)的科技投入很有“實(shí)用主義”，而且不少投入已經(jīng)看到效果——截至2024年底，美團(tuán)自動(dòng)配送車和無人機(jī)分別累計(jì)完成491萬單和45萬單。除即將在香港開通配送航線外，近期美團(tuán)無人機(jī)還在迪拜開啟了商業(yè)化運(yùn)營。
而這次電話會(huì)上CEO王興淺談了十幾分鐘AI話題，更是一石激起千層浪。王興表示，美團(tuán)的AI策略是進(jìn)攻，不是防守。當(dāng)AI這樣革命性的事物到來時(shí)，唯一的合理的策略，不是試圖捍衛(wèi)你現(xiàn)有的模式，而是嘗試?yán)媚阋延械馁Y源進(jìn)攻。他認(rèn)為，美團(tuán)作為一家將線下業(yè)務(wù)與線上世界連接起來的公司，在人工智能時(shí)代，將很好地成為數(shù)字世界和物理世界之間的連接者。
至于具體的AI策略，王興提到了三個(gè)方向：一是AI在工作中的應(yīng)用，將AI整合到員工的日常工作和業(yè)務(wù)運(yùn)營中；二是AI在產(chǎn)品中的應(yīng)用，利用AI升級(jí)現(xiàn)有的產(chǎn)品和服務(wù)；三是構(gòu)建自研大語言模型。美團(tuán)已在AI領(lǐng)域持續(xù)投資了數(shù)十億元人民幣的GPU資源。
財(cái)報(bào)電話會(huì)上，管理層還提到，將推出更先進(jìn)的AI助手，會(huì)覆蓋美團(tuán)的所有服務(wù)，讓每個(gè)人都能擁有一個(gè)免費(fèi)的生活小秘書。這意味著，繼字節(jié)豆包、騰訊元寶、阿里新夸克之后，美團(tuán)也開始押注AI原生應(yīng)用。
不過，美團(tuán)的AI投入倒也是意料之中，從2021年美團(tuán)戰(zhàn)略由“Food+Platform”轉(zhuǎn)向“零售+科技”開始，其在技術(shù)領(lǐng)域的投入就一直在堅(jiān)持深入。這也的確是一個(gè)長期的事情，認(rèn)知的長期進(jìn)步、技術(shù)理解的長期積累等都必不可少。除了真金白銀，還需要管理層的戰(zhàn)略定力，耐心和決心——這是美團(tuán)管理層所擅長的。
總而言之，美團(tuán)這份2024年財(cái)報(bào)，信息量很大，它讓我們看到了一家公司在大風(fēng)大浪的時(shí)刻中如何堅(jiān)持航向，目視前方，也讓人相信，越是這種時(shí)刻，越該回歸到業(yè)務(wù)本質(zhì)與核心的能力建設(shè)上，才有可能為未來埋下藍(lán)圖的伏筆。
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