3月21日，蔚來發(fā)布2024年財報。
財報顯示，蔚來在整個2024年交出了一份充滿矛盾的答卷：全年營收657.3億元，同比增長18.2%，創(chuàng)歷史新高；但凈虧損卻同比擴大8.1%至224億元，日均虧損超過6100萬元，相當(dāng)于每賣一輛車虧掉近9.2萬元。
去年全年蔚來交付新車22.2萬輛，同比增長38.7%；全年毛利率較2023年提高4.4個百分點至9.9%；其中汽車毛利率為12.3%，同比增加2.8個百分點。
橫向?qū)Ρ绕渌聞萘Γ硐肫囈?0.45億元凈利潤穩(wěn)居“盈利王”，小鵬虧損57.9億元，而蔚來虧損額幾乎是其4倍，成為“蔚小理”中墊底者。蔚來又走到了ICU門口——這已是其成立10年來第三次被外界貼上“瀕?！睒?biāo)簽。
“今年一季度，蔚來開始從研發(fā)到供應(yīng)鏈再到銷售服務(wù)端各個環(huán)節(jié)，進行全面的降本措施?！痹?024年財報溝通會上，蔚來創(chuàng)始人兼CEO李斌如是說。
營收為657.32億元，同比增長18.2%；但同期凈虧損超224億元，同比擴大8.1%，相當(dāng)于2024年每天虧損超6000萬元！
放眼整個中國汽車行業(yè)，這都是一個非常驚人的數(shù)字。這份不合時宜的財報，也讓各方都頗為尷尬。
失血蔚來，還挺得過明年嗎？
蔚來巨額虧損的核心原因，主要有以下幾個：
1. 高端生態(tài)的“重資產(chǎn)陷阱”
蔚來的換電站、NIO House、用戶服務(wù)體系等高端生態(tài)運營成本居高不下。截至2024年底，全球換電站達(dá)2300座，單座年均成本約50萬元，僅此一項年支出超11.5億元。此外，銷售及管理費用同比激增22.2%，達(dá)157.4億元，遠(yuǎn)超研發(fā)投入的130.4億元。
2. 價格戰(zhàn)下的被動防守
特斯拉、比亞迪等車企掀起的降價潮，迫使蔚來加大促銷力度。雖然第四季度毛利率提升至13.1%（得益于電池成本下降），但銷售端的成本侵蝕了利潤空間。
3. 技術(shù)投入的長期賭注
130億元的研發(fā)費用（占營收20%）投向電池、芯片、智能駕駛等核心技術(shù)，但短期難見回報。例如，自研的150kWh半固態(tài)電池量產(chǎn)推遲至2025年下半年，智能駕駛系統(tǒng)NAD訂閱率不足30%。
而當(dāng)李斌在財報電話會上說出"把尊嚴(yán)掙回來"時，資本市場正用暴跌12%的股價回應(yīng)這份創(chuàng)紀(jì)錄的虧損財報。
在安徽合肥的蔚來第二先進制造基地，每90秒就有一輛新車下線。流水線旁閃爍的指示燈，映照著全年22.2萬輛的交付成績單。38.7%的銷量增速、12.3%的汽車毛利率本應(yīng)編織成勝利者敘事，卻被日均6100萬元的虧損黑洞吞噬殆盡。
更殘酷的對比來自同行：理想汽車以80.45億元凈利潤穩(wěn)坐鐵王座，小鵬虧損收窄至57.9億元，而蔚來的虧損額幾乎是小鵬的四倍。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率攀升至87.45%、流動負(fù)債高達(dá)623億元，連摩根士丹利分析師都感慨："這像是穿著高定西裝跳火圈"。
419億元現(xiàn)金儲備構(gòu)筑的安全墊，在資本寒冬中正加速消融。寧德時代25億元的"友情注資"曾帶來港股單日18%的暴漲，但三天后4.74%的跌幅就將利好吞噬殆盡。李斌不得不化身"融資游俠"，從地方政府貸款到機構(gòu)定增，可當(dāng)短期債務(wù)缺口達(dá)到159億元，投資者更愿相信實錘數(shù)據(jù)而非理想主義情懷。正如華爾街日報的尖刻評論："當(dāng)救命錢只能支撐兩年運營，再動人的故事也成了恐怖片預(yù)告"。
成于高端，困于高端
走進蔚來上?？偛浚總€辦公區(qū)都貼著"CBU作戰(zhàn)圖"。這套從華為借鑒的單元化管理制度，正倒逼12個核心部門量化投入產(chǎn)出比。供應(yīng)鏈團隊通過通用零部件平臺將線束成本砍半，生產(chǎn)部門用"工時填報系統(tǒng)"將人效提升23%。就連李斌的辦公室也掛著降本日歷，記錄著每項成本削減進度。
與之形成鮮明對比的是，蔚來展廳里的水晶香檳塔與用戶社區(qū)的精致茶歇，堆砌成中國汽車行業(yè)最昂貴的用戶運營體系。
2300座換電站構(gòu)筑的補能網(wǎng)絡(luò)，既是技術(shù)護城河，也是深不見底的資金黑洞——單站年均50萬元的運維成本，讓這項"戰(zhàn)略優(yōu)勢"每年吞噬超11.5億元真金白銀。
更致命的是，NIO House的城市展廳、專屬服務(wù)團隊構(gòu)成的"高端生態(tài)"，將銷售及管理費用推至157.4億元高位，比研發(fā)投入多出27億元。
這種"既要科技感又要尊貴感"的運營哲學(xué)，讓蔚來陷入"交付量每增10%，虧損就放大15%"的死亡螺旋。
只是價格戰(zhàn)的硝煙中，特斯拉Model Y的降價鐵拳擊碎了高端電動車的利潤幻象。
為守住市場份額，蔚來四季度營銷費用暴漲至48.78億元，相當(dāng)于每賣一輛車就要砸下6.7萬元推廣費。
樂道L60在下沉市場的遭遇更具諷刺意味：這個肩負(fù)走量使命的子品牌，因知名度不足導(dǎo)致訂單量僅為預(yù)期的60%，安徽某縣城銷售坦言："老鄉(xiāng)們覺得換電站像加油站，但問十個人九個不知道蔚來是誰"。
當(dāng)特斯拉用直營體系撕開市場，蔚來卻困在"既要維持高端調(diào)性又要搶大眾市場"的戰(zhàn)略迷局里。
在蔚來全球研發(fā)中心，工程師們正在調(diào)試即將量產(chǎn)的神璣NX9031芯片。130億元研發(fā)投入打造的"技術(shù)魚池"里，游弋著150kWh半固態(tài)電池、端到端智能駕駛系統(tǒng)等黑科技。
但這些超前布局正遭遇商業(yè)化的殘酷考驗：NAD系統(tǒng)訂閱率不足30%，半固態(tài)電池量產(chǎn)被迫推遲，自研芯片的裝車進度落后競品半年。
在蘇州某零部件供應(yīng)商眼中，這種困境早有預(yù)兆："當(dāng)友商用成熟方案搶市場時，蔚來還在為三五年后的技術(shù)買單"。
蔚來絕地突圍，與資本耐心比賽跑
當(dāng)李斌在內(nèi)部信中寫下"不破不立"時，蔚來正經(jīng)歷創(chuàng)立以來最復(fù)雜的戰(zhàn)略博弈。降本增效的"瘦身運動"與多品牌擴張的"增肌計劃"同步推進，海外市場開拓與技術(shù)深水區(qū)探索雙線并進。
這種多線程操作考驗的不僅是執(zhí)行力，更是商業(yè)模式的韌性。正如某私募基金經(jīng)理所說："現(xiàn)在投蔚來就像買末日輪期權(quán)，要么見證偉大逆轉(zhuǎn)，要么血本無歸"。
在杭州某商場，樂道體驗店緊挨著小米汽車展廳。蔚來正用"三叉戟"品牌矩陣重構(gòu)戰(zhàn)場：主品牌固守30萬+高地，樂道卡位20-30萬主流帶，螢火蟲則瞄準(zhǔn)15-20萬入門市場。這種分層打擊策略看似完美，實則暗藏風(fēng)險——樂道L60上市三個月銷量不足2萬輛，螢火蟲首秀遭遇極氪、小米的前后夾擊。更微妙的是渠道博弈，北京某蔚來銷售坦言："現(xiàn)在推樂道提成更高，但老用戶覺得品牌掉價"。
換電網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略價值，在長江汽車產(chǎn)業(yè)帶上演著現(xiàn)實版"冰與火之歌"。安徽、湖北等換電站密集省份，蔚來銷量同比增長超60%，印證著李斌"基建換市場"的邏輯。但當(dāng)全年建設(shè)5000座換電站的目標(biāo)公布，分析師算出一筆殘酷經(jīng)濟賬：按當(dāng)前投入產(chǎn)出比，換電站實現(xiàn)盈虧平衡至少需要五年。與寧德時代共建的"電力聯(lián)盟"，雖帶來25億元注資和供應(yīng)鏈支持，卻改變不了"每座換電站每天至少要服務(wù)50輛車"的盈利鐵律。
在慕尼黑設(shè)計中心，工程師們正為ET7改款車型做最后調(diào)試。蔚來的全球化野心需要更多支點：計劃年內(nèi)進入德法等25國，在歐洲復(fù)制換電模式。但現(xiàn)實數(shù)據(jù)潑來冷水——2024年海外銷量僅1800輛，同比下滑22%。柏林某汽車分析師指出："歐洲人認(rèn)可電動化，但對換電模式的接受度遠(yuǎn)低于中國"。當(dāng) 2025年第四季度的盈利承諾，像懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。為實現(xiàn)毛利率20%的目標(biāo)，蔚來必須同時打贏三場硬仗：樂道品牌月銷破3萬輛、換電服務(wù)收入占比超15%、海外市場打開突破口。 有供應(yīng)商透露，蔚來正醞釀動力電池自主生產(chǎn)，試圖將電池成本再降20%。但資本市場留給試錯的時間所剩無幾，李斌的底牌里，既有價值200億元的專利資產(chǎn)包，也有地方政府提供的百億信貸額度。這場豪賭的終局，或許正如他在央視采訪中所說："要么成為中國的特斯拉，要么成為新能源泡沫的最佳注腳"。 當(dāng)行業(yè)熱議"蔚來還能挺多久"時，合肥駱崗公園的蔚來中心依然人流如織。家長帶著孩子體驗VR駕駛，情侶在咖啡區(qū)自拍打卡，仿佛門外的資本風(fēng)暴與這里無關(guān)。這種奇異的割裂感，恰是蔚來商業(yè)實驗的生動寫照——用極致用戶體驗構(gòu)建競爭壁壘，卻困在規(guī)模與盈利的悖論里。 或許正如李斌所說："穿越周期不能靠財務(wù)技巧，而是信仰的力量"。只是當(dāng)信仰需要真金白銀供養(yǎng)時，留給理想主義者的時間，真的不多了。 @以上內(nèi)容版權(quán)歸屬「iNews新知科技 」所有，如需轉(zhuǎn)載，請務(wù)必注明。
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