昔日同期出道的新勢力三兄弟“蔚小理”，今天卻迎來了不同的命運。
近期，“蔚小理”相繼發(fā)布了2024年度財報，將品牌經(jīng)營現(xiàn)狀徹底展現(xiàn)出來。為了方便大家參考，電車通針對“蔚小理”的財報數(shù)據(jù)整理成以下表格。
制表：電車通
賺得最多的新勢力依然是理想，小鵬的凈虧損已從百億元級別縮小至五十億元級別。蔚來營收能力并不弱，但虧損足足224億元，與剛開始造車時一樣“瘋狂燒錢”，成為三兄弟中最具“吞金獸”特質(zhì)的玩家。
用簡單粗暴的方式來算，蔚來去年每賣出一輛車就虧10萬元，小鵬每賣出一輛車虧3.05萬元，而理想還能凈賺1.6萬元。
電車通留意到，理想汽車和小鵬汽車的總市值要遠(yuǎn)超蔚來，并且蔚來從年初至今沒有明顯漲幅，理想汽車和小鵬汽車更受資本市場認(rèn)可，特別是小鵬汽車，在爆款新車、智能駕駛、機器人、低空經(jīng)濟等多重?zé)衢T概念的加持下，市值增長78%（截至寫稿）。
（圖源：富途牛牛美股板塊，截圖時間：25年3月25日23:52）
為什么成立十年的蔚來，虧損程度沒有收窄，而小鵬、理想?yún)s狀態(tài)正好？昔日“三兄弟”走向分野，到底發(fā)生了什么？
蔚來拼了！李斌下死命令，Q4如何盈利？
面對激烈的市場競爭，堅守高端純電領(lǐng)域的蔚來意識到，必須打造出走量的產(chǎn)品才有更多機會存活下去。2024年，蔚來的工作重心放在樂道、螢火蟲兩個子品牌以及能源體系建設(shè)上。
然而，跟小鵬火了MONA新車不同，蔚來子品牌尚未成為銷量擔(dān)當(dāng)。蔚來品牌去年售出20.12萬輛，相比2023年高出4萬輛左右，被寄予厚望的樂道貢獻(xiàn)了2.08萬輛。明明奔著搶占 Model Y （ 參數(shù) 丨 圖片 ）市場份額的樂道L60，去年累計銷量甚至都不及Model Y一個月的成績。
圖源：電車通攝制
除此之外，樂道與蔚來在換電網(wǎng)絡(luò)、管理團隊方面存在共用，卻擁有單獨的銷售門店，這必然會加大品牌的營銷與渠道費用支出。
24年蔚來新車動作不大，螢火蟲和 蔚來ET9 仍處于前期準(zhǔn)備階段。蔚來真正的虧損大頭就是獨家重點布局的“特色項目”——能源設(shè)施。
視頻截圖：蔚來汽車直播
蔚來能源助理副總裁楊潮透露，建設(shè)一個第四代換電站仍需150萬元左右的成本，目前蔚來在換電領(lǐng)域完成了“9縱9橫”的換電網(wǎng)絡(luò)，且要在今年實現(xiàn)“加電縣縣通”，必然會占用更多的資金投入。
全年224.02億元的凈虧損，也讓蔚來創(chuàng)始人李斌下了死命令：力爭2025年Q4實現(xiàn)單季度盈利。
既然“加電縣縣通”必然在今年完成，這部分的成本很難降下來，李斌給出了實現(xiàn)盈利的三大方法：提高銷量、提高毛利率、控制費用，說人話就是“多賣多賺多摳”。
按照規(guī)劃，蔚來今年會推出9款新品，其中包含負(fù)責(zé)走量的新款“5系”和“6系”（ET5、ES6、EC6），樂道計劃在下半年推出樂道L90和樂道L80，螢火蟲首款新車會在4月份上市。
在電車通看來，蔚來要想暢銷可能要盡可能依賴主打主流家用市場的樂道品牌。
圖源：蔚來汽車
蔚來品牌的產(chǎn)品價格穩(wěn)定在29萬元以上，每月都有2萬輛左右的穩(wěn)定銷量，但“5系”和“6系”很難為品牌帶來太多的銷量上漲空間；螢火蟲firefly走的是精品小車路線，國內(nèi)市場中定位與其相似的產(chǎn)品在銷量數(shù)據(jù)上都不怎么出彩；唯獨樂道的品牌定位足夠主流，市面上走量的新能源SUV都具備濃厚的家用屬性，雖然說樂道L60的成績沒有預(yù)料之內(nèi)那么好，但品牌總有發(fā)展期，樂道L90和樂道L80還有機會。
目前蔚來的汽車毛利率為12.3%，比小鵬汽車和理想汽車都要低。對此，李斌也是直截了當(dāng)?shù)靥岢鲆螅?strong>蔚來和樂道今年的毛利率分別達(dá)到20%和15%，設(shè)法讓整車BOM的成本降下來。
在比較關(guān)鍵的成本控制上，李斌稱“自己不是神，從（公司）成立到現(xiàn)在交了很多學(xué)費”，而現(xiàn)在要開始摳了：
門店、研發(fā)項目、營銷活動都要算ROI（投資回報率）；
調(diào)整手機業(yè)務(wù)（這個小通真無法理解，為什么蔚來要做手機？純屬浪費錢）；
供應(yīng)層面將部分供應(yīng)商接入透明供應(yīng)鏈體系，確認(rèn)所有生產(chǎn)費用的細(xì)節(jié)；
海外市場更傾向于利用當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)有資源來開展業(yè)務(wù)，而不是采用傳統(tǒng)的經(jīng)銷商模式，降低初期投入。
蔚來能否在2025年Q4實現(xiàn)盈利，對此電車通暫時保留意見。不過可以肯定，決心要“多賣多賺多摳”的蔚來已邁出關(guān)鍵一步，暫且不說盈利，Q4的凈虧損能夠?qū)崿F(xiàn)大幅度收窄就已經(jīng)是一場勝利。蔚來春節(jié)后的系列舉措，至少有助于其提高生存安全線。如果在止虧上沒有動作，持續(xù)巨虧的蔚來，終究會到“彈盡糧絕”的時候。
小鵬起飛！“摳成本”贏今天，靠智能贏明天
小鵬汽車去年靠“摳”走上了康莊 大道 。
財報數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車去年營收增長33.2%，全年毛利率上漲12.8個百分點，同時凈虧損從2023年的103.8億元人民幣下降至57.9億元人民幣，這是成立十年以來最好看的一份年度財報。
銷量數(shù)據(jù)的上漲無疑是小鵬汽車虧損收窄的關(guān)鍵。小鵬汽車在去年推出三款新車，分別為小鵬X9、小鵬MONA M03和小鵬P7+，其中小鵬MONA M03和小鵬P7+可以說是品牌發(fā)展至今能將爆款勢頭延續(xù)下來的唯二產(chǎn)品。
圖源：電車通攝制
從電車通的試駕感受來看，這兩款新車最主要的制勝武器是“高智價比”和“扎實續(xù)航”。相比細(xì)分市場的競品，小鵬MONA M03和小鵬P7+能夠提供更為實用的智能體驗，而且對于純電車受眾比較看重的續(xù)航能力，這兩款新車則以扎實的續(xù)航能力突出重圍，與其他品牌單純堆電池容量的方式完全不同。
當(dāng)然，主要原因還是這兩款車型夠便宜，將“摳”的精神展現(xiàn)得淋漓盡致。
經(jīng)歷2023年小鵬G9的挫敗之后，小鵬汽車2024年對管理層進(jìn)行組織改革和成本控制，在第一季度就將虧損從25.85億元降至16.46億元，到了第四季度就降至13.9億元，效果顯著。除此之外，小鵬與大眾合作使得其年度服務(wù)和其他收入足足上漲89%至50.4億元，進(jìn)一步拉高了全年毛利率。
連續(xù)六個季度改善汽車毛利率之后，何小鵬這位“努力學(xué)習(xí)成為合格CEO”的CEO，自然也會堅守現(xiàn)有的降本增效方式，并給出“今年銷量翻倍以上增長、Q4盈利”的目標(biāo)。2024年小鵬汽車?yán)塾嫿桓?90068輛，這樣算下來今年的銷量目標(biāo)就是38萬輛，比年初提出的35萬輛目標(biāo)還要高。
為此，小鵬G7、小鵬E29（代號）和小鵬G01（代號）都會在今年推出，當(dāng)中最關(guān)鍵的車型應(yīng)該是小鵬G01。小鵬一直以來只推純電動產(chǎn)品，而小鵬G01是品牌首款增程車型，有望實現(xiàn)430km的純電續(xù)航里程以及1400km的綜合續(xù)航里程，不難看出這款新車也是面向主流家庭市場，樂道品牌的壓力又多了幾分。
圖源：小鵬汽車
對于更遙遠(yuǎn)的未來，何小鵬還有AI+汽車、全球化、人形機器人、低空飛行等其他領(lǐng)域的布局，應(yīng)該說要現(xiàn)在有現(xiàn)在，要明天有明天，要后天有后天。業(yè)績扎實，故事華麗，二級資本市場買賬也就不讓人意外了。不過電車通認(rèn)為，著眼2025年，小鵬汽車挑戰(zhàn)也不是沒有。
一方面，小鵬需要打造出完整的產(chǎn)品矩陣，形成穩(wěn)定的銷量基本盤，目前其拿到純電動領(lǐng)域的銷量基本盤，若能在混動市場占據(jù)一席之地，自然也能獲得銷量的第二增長曲線。
另一方面，比亞迪成為智能汽車的后來者，在24年喊出“下半場是智能化”后，25年開年比亞迪就推“全民智駕”，將高階智駕帶到8萬級車型上，再疊加全新的高壓快充技術(shù)，比亞迪對新勢力特別是小鵬們的沖擊是巨大的。小鵬如何應(yīng)對？小鵬引以為傲的智能技術(shù)能否保持領(lǐng)先優(yōu)勢?這是25年市場的一大看點。
理想最穩(wěn)！純電業(yè)務(wù)失利，今年再戰(zhàn)
理想是三兄弟中唯一一家賺錢的汽車品牌，也是全球唯四盈利新能源車企之一（另外三家是賽力斯、特斯拉和比亞迪）。
毫無疑問，理想L系列的暢銷是理想能賺得盆滿缽滿的根本原因。然而電車通留意到，理想汽車去年的營收和銷量都呈現(xiàn)出同比增長的態(tài)勢，但凈利潤卻同比減少了31.9%，肯定是哪里出現(xiàn)了問題。
圖源：電車通攝制
結(jié)合財報以及理想去年的發(fā)展動態(tài)，單車毛利率下降，以及純電和智駕投入的增加是利潤下滑的主要原因。
理想L系列確實是理想的基本盤，去年上市的理想L6為品牌帶來更好看的銷量數(shù)字，但也因此改變了利潤格局。
作為L系列最便宜的產(chǎn)品，各方面實力與其他L系列相差不太多的理想L6很快受到市場青睞，在首個銷售完整月就成為品牌最暢銷車型。而曾經(jīng)每月能賣超1萬輛的 理想L9 ，去年腰斬到每月6000輛左右水準(zhǔn)，進(jìn)入2025年月銷量甚至只有4000輛左右。
圖源：理想汽車
在理想L6還沒有上市的第一季度，理想汽車的毛利率為20.6%，但到了第二季度就下滑至19.5%，這款車在一定程度上影響到整體利潤水平。隨著成本下降，理想汽車第三季度和第四季度的毛利率有所上漲，分別為20.9%和19.7%，但都略低于2023年同期的21.5%和22.7%。
更多用戶選擇更便宜的理想L6，這是市場需求，也是車圈價格戰(zhàn)的結(jié)果。理想在推出理想L6必然會想到這一點，以價換量還有利潤，總比賣不出車、沒現(xiàn)金流、沒利潤好。
不過，讓理想利潤下滑的最根本原因還是純電動領(lǐng)域和智駕領(lǐng)域的真金白銀投入。
對于 理想MEGA ，理想態(tài)度很自信，多次強調(diào)要做50萬級以上市場銷量第一的車型，而且不論車型種類和動力形式，但事實上只能拿到50萬級純電動MPV銷冠。
究其原因，除了眾所周知的“外觀翻車”事件外，根本原因在于理想在補能體系上達(dá)不到蔚來、特斯拉的水準(zhǔn)。雖然其自建了國內(nèi)首個5C高壓超級充電網(wǎng)絡(luò)來強調(diào)自身的充電速度，但充電體系的密度夠高也同樣重要。
圖源：理想汽車
為此，理想汽車去年在理想超充站加大投入。官方數(shù)據(jù)顯示，2024年累計上線了1393座理想超充站，截至2024年12月31日已經(jīng)上線了1700座理想超充站，這也使得營業(yè)費用、銷售/一般及管理費用有明顯上漲。
需要指出的是，理想2024年的研發(fā)費用高達(dá)111億元，同比增長4.6%，而理想智駕在去年完成了從輕地圖，到無圖再到端到端智駕的轉(zhuǎn)變，理想智駕負(fù)責(zé)人郎咸朋還透露內(nèi)部正在預(yù)研L4級自動駕駛，接下來在智駕領(lǐng)域的投入不會少。
圖源：理想汽車
按照規(guī)劃，理想將在今年再戰(zhàn)純電賽道，全新純電動SUV理想i8已經(jīng)曝光，同時還將全面向AI領(lǐng)域進(jìn)發(fā)。理想對于2025年全年暫時沒有公布預(yù)期，只是預(yù)計今年第一季度車輛交付量有所提升，同時收入總額會有所下滑。現(xiàn)在的理想，已經(jīng)擺脫當(dāng)年追求高流量的樣子，跟投資它的美團一樣善于高質(zhì)量發(fā)展、精細(xì)化經(jīng)營，或許這正是理想能夠率先“扭虧為盈”的法寶。
新勢力三兄弟如今迎來分野，從公司體量來看，其實新勢力三兄弟已名不副實了，理想與小鵬以200-300億美元市值的身份成為雙強，而市值不足百億美元的蔚來，只能跟零跑、極氪們并列在一起，成為“其他”。換言之，如今的新勢力已形成“雙強”格局，如果算上賽力斯、小米、比亞迪這三個特殊玩家，新勢力已形成“五霸”的格局。25年，比亞迪、小米、賽力斯、理想和小鵬，五大實力派玩家誰將掉隊，誰能突圍？電車通將保持持續(xù)關(guān)注。
（封面圖源：電車通攝制）
3月20日-3月23日，AWE（中國家電及消費電子博覽會） 2025 盛大開幕，海信、TCL、長虹、雷鳥、添可、追覓、云鯨、小熊、螢石、韶音、海爾、三翼鳥、九陽、科沃斯、萬和、索尼、三星、LG等巨頭重磅參展，DeepSeek掀起的AI工業(yè)化浪潮如何影響家電成重要看點，“AI家電”風(fēng)起云涌，雷科技AWE 2025報道團正在全程追蹤報道，敬請關(guān)注。
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