3月17日晚，寧德時(shí)代與蔚來(lái)汽車在福建寧德簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將共同打造全球最大換電網(wǎng)絡(luò)，并推進(jìn)行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。
最賺錢的“扶植”虧損最多的
寧德時(shí)代除了推進(jìn)對(duì)蔚來(lái)能源不超過(guò)25億元人民幣的戰(zhàn)略投資，近期還將投資蔚來(lái)相關(guān)的電池資產(chǎn)公司——武漢蔚能。
蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌對(duì)此次合作大贊特贊：“雙方的戰(zhàn)略合作標(biāo)志著換電模式進(jìn)入全新階段。”
但明眼人都知道，此次合作對(duì)蔚來(lái)的利好更大，當(dāng)天股價(jià)一度上漲17%，更重要的是將迎來(lái)25億現(xiàn)金的救命稻草。
此舉也宣告了汽車行業(yè)最賺錢的企業(yè)與虧損最多的“在一起”。2024年，蔚來(lái)汽車虧損224億元，為國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)虧損最多的單一車企，成立至今累計(jì)虧損超過(guò)1000億元。
盡管寧德時(shí)代與蔚來(lái)在換電業(yè)務(wù)上有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但給予自己衣食父母、尚處于困境中的蔚來(lái)幫助，這是寧德時(shí)代的格局。
“寧王”凈利潤(rùn)507億元，吸金能力超強(qiáng)
當(dāng)然，格局是需要實(shí)力的。根據(jù)3月14日發(fā)布的財(cái)報(bào)，2024年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3620.13億元，同比下降9.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為507.45億元，同比增長(zhǎng)15.01%，成為汽車行業(yè)最賺錢的公司。
2024年收入下降，利潤(rùn)卻上升，這得益于成本端降幅（動(dòng)力電池成本降17.6%）遠(yuǎn)超售價(jià)降幅，毛利率提升至24.4%，寧德時(shí)代凈利率攀升至14.9% 。
再加上超高的市場(chǎng)份額，寧德時(shí)代也贏得了“寧王”的稱號(hào)。
在高度內(nèi)卷的中國(guó)汽車市場(chǎng)，盈利正成為一種稀缺能力，值得鼓勵(lì)。
盈利可能是比銷量更重要的指標(biāo)。因?yàn)橛粌H能支持企業(yè)運(yùn)營(yíng)，還能推動(dòng)創(chuàng)新、提升品牌價(jià)值，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池供應(yīng)商除了寧德時(shí)代，還有比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、億緯鋰能、欣旺達(dá)等十幾家競(jìng)爭(zhēng)者。
寧德時(shí)代超高的盈利能力是通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)得來(lái)的，通過(guò)與蔚來(lái)、理想、小鵬、上汽、廣汽等深度合作，占據(jù)國(guó)內(nèi)約50%的市場(chǎng)份額。
高份額背后是高強(qiáng)度的研發(fā)投入，寧德時(shí)代去年在研發(fā)投入上超過(guò)150億元，在三元鋰電池和磷酸鐵鋰（LFP）電池技術(shù)上均處于領(lǐng)先地位，尤其是CTP（Cell to Pack）技術(shù)和無(wú)模組設(shè)計(jì)，顯著提升了電池的能量密度和成本效率。
不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額過(guò)半，寧德時(shí)代2024年全球出貨量同比增長(zhǎng)31.7%至339.3GWh，以37.9%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一，市場(chǎng)份額同比還增加了1.3個(gè)百分點(diǎn)，并成為全球前十的汽車零部件巨頭。
盈利403億，比亞迪的“含金量”更高
與寧德時(shí)代相比，10天后公布財(cái)報(bào)的比亞迪似乎沒(méi)那么亮眼，起碼從凈利潤(rùn)來(lái)看是這樣的——403億的凈利潤(rùn)僅為“寧王”的8成，但也是國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)第二，僅次于“寧王”。
比亞迪7771億的營(yíng)業(yè)收入是“寧王”的兩倍還多，其利潤(rùn)率約為“寧王”的一半，但比亞迪的“含金量”似乎更高，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)更為激烈，未來(lái)發(fā)展前景更明確。此外，比亞迪主營(yíng)業(yè)務(wù)是整車，處于整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，涉及到的就業(yè)人員更多。
如果說(shuō)動(dòng)力電池有十來(lái)個(gè)品牌在廝殺的話，整車品牌在國(guó)內(nèi)大概超過(guò)100個(gè)，競(jìng)爭(zhēng)慘烈，被稱為最“內(nèi)卷”的細(xì)分市場(chǎng)。
即使競(jìng)爭(zhēng)空前殘酷，比亞迪也跑了出來(lái)，汽車業(yè)務(wù)的毛利率為22.31%，較2023年提高了1.29個(gè)百分點(diǎn)。
在整個(gè)行業(yè)深陷激烈價(jià)格戰(zhàn)的情況下，比亞迪的毛利率不僅沒(méi)有下降，反而實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，也鼓舞著上千萬(wàn)奮斗著的汽車人：只要堅(jiān)持不懈地努力，這個(gè)市場(chǎng)是能看見(jiàn)曙光的。去年第四季度，零跑實(shí)現(xiàn)盈利，吉利的新能源板塊實(shí)現(xiàn)盈利，這個(gè)市場(chǎng)也不再是哀鴻一片。
此外，寧德時(shí)代走的是TO B路線，而比亞迪則是更為殘酷的TO C路線；從發(fā)展前景來(lái)看，寧德時(shí)代正從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“技術(shù)溢價(jià)”，未來(lái)幾年的營(yíng)收受阻，去年就下降了。
兩者國(guó)內(nèi)市場(chǎng)都可能很快到了天花板，但比亞迪的海外業(yè)務(wù)正方興未艾，營(yíng)收還能繼續(xù)增長(zhǎng)。今年1-2月，比亞迪出口13.33萬(wàn)輛，進(jìn)入出口第一梯隊(duì)，占總銷量的比重超過(guò)2成。大家都知道，海外利潤(rùn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)。
比亞迪市值重超寧德時(shí)代，一個(gè)時(shí)代的標(biāo)志
盡管比亞迪所面臨的C端競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，但C端的影響力和產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重心轉(zhuǎn)移的縮影，當(dāng)新能源汽車滲透率突破30%、電池技術(shù)趨于成熟，資本市場(chǎng)更愿為終端產(chǎn)品創(chuàng)新和生態(tài)整合能力買單。
整車企業(yè)正通過(guò)技術(shù)整合奪回產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)權(quán)，電池企業(yè)需從“供應(yīng)商”轉(zhuǎn)型為“生態(tài)伙伴”。乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹(shù)表示：“動(dòng)力電池下一個(gè)風(fēng)口就是整車企業(yè)造電池，整車企業(yè)如果不造電池必然不可能成為世界級(jí)的整車企業(yè)，因?yàn)殡姵氐睦麧?rùn)高，電池占整車的成本高。”
廣汽、吉利、長(zhǎng)安、奇瑞等主流車企也紛紛布局動(dòng)力電池，比亞迪也是國(guó)內(nèi)第二大電池供應(yīng)商。
3月17日是個(gè)標(biāo)志性的日子，比亞迪以1.16萬(wàn)億元市值超越寧德時(shí)代的1.13萬(wàn)億元，這是自2018年6月以來(lái)整車企業(yè)首次反超動(dòng)力電池龍頭。
進(jìn)入2025年以后，比亞迪的股價(jià)大幅上揚(yáng)，進(jìn)入“萬(wàn)億”陣營(yíng)。
比亞迪不僅成為深圳第一大市值民企，也是國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)第一大市值企業(yè)（小米集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)還不是汽車），在全球范圍內(nèi)僅次于特斯拉、豐田。
此舉宣告“迪王時(shí)代”的來(lái)臨，比亞迪當(dāng)然不會(huì)止步于“萬(wàn)億”市值，并有可能拉開(kāi)與“寧王”的差距。
因?yàn)橘Y本市場(chǎng)是需要想象空間的。固態(tài)電池、超快充、智駕系統(tǒng)成為新戰(zhàn)場(chǎng)，資本市場(chǎng)正給予車企新的估值邏輯，這些技術(shù)，正成為比亞迪們的護(hù)城河。
未來(lái)的整車企業(yè)都有可能變成AI科技企業(yè)，但寧德時(shí)代很難沿著這個(gè)邏輯發(fā)展，其宿命終究是能源企業(yè)。
在全球范圍內(nèi)，整車企業(yè)的投資熱度遠(yuǎn)高于零部件企業(yè)，當(dāng)新的市場(chǎng)尚未成熟的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)的估值一定要高于下游企業(yè)，這是車企的核心優(yōu)勢(shì)。比如說(shuō)，特斯拉的市值遠(yuǎn)高于“寧王”，豐田也強(qiáng)于電裝。（文|DA彬）
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