文源| 源媒匯
作者 | 童畫
編輯 | 蘇淮
凈息差不斷下降背景下，有些銀行開始“另辟蹊徑”。
雖然重慶農村商業(yè)銀行（A股簡稱“渝農商行”）2024年業(yè)績不錯，營收、凈利潤雙增長。但是，如果撕開財務報表的“包裝紙”，便會發(fā)現(xiàn)一個“令人不安”的事實：這家資產規(guī)模超1.5萬億的農商行，正在加大對投資收益的追求。
天眼查顯示，渝農商行成立于2008年6月，2019年10月在上交所掛牌上市。
自上市至今，渝農商行的投資收益增長逾5倍，在A股10家上市農商銀行中高居榜首。
01
投資收益撐起的“利潤幻想”
渝農商行2024年的凈利潤近118億元，增長5.97%，看似穩(wěn)健，實則暗藏玄機。
財報中，最“刺眼”的數(shù)據，莫過于渝農商行的利息凈收入224.95億元，同比下降4.25%；而非利息凈收入達到57.67億元，同比增長29.23%。
在非利息凈收入里面，增長并不來自“手續(xù)費及傭金凈收入”，而是“其他非利息凈收入”中的投資收益，約為41.98億元，較2023年的21.69億元暴增93.56%。
圖片來源：渝農商行2024年年報
同城的重慶銀行，2024年投資收益為23.62億元，較2023年的20.11億元僅同比增長了17.50%。
這似乎印證了券商分析師們的猜測——渝農商行在2024年大量兌現(xiàn)了債券投資的浮盈，以支撐利潤增長。
廣發(fā)證券預計，渝農商行應該“兌現(xiàn)了部分債市浮盈”。中泰證券也認為，債牛推動其他非息收入增速大幅提升，帶動渝農商行營收增速回正，凈利潤增速也相應提升。
若剔除投資收益的“輸血”，渝農商行2024年的凈利潤將不會那么好看。
隨著真正體現(xiàn)商業(yè)銀行服務能力的手續(xù)費及傭金凈收入下降，而投資收益暴增，無異于宣告：渝農商行已開始從傳統(tǒng)商業(yè)銀行,向自營投資方向提速。
02
得益于2024年的“債券牛市”
投資收益的狂歡，恰恰反襯出渝農商行主業(yè)——傳統(tǒng)存貸業(yè)務的失速。
究竟是什么產品增加了渝農商行的投資收益呢？3月26日，源媒匯致函渝農商行，截至發(fā)稿未獲回應。
按照渝農商行2024年年報的說法，其他非利息凈收入為41.55 億元，同比增加14.84億元，增幅達到55.53%，主要得益于該行“合理安排投資組合，加強利率研判，把握交易機會增厚收益”。
截至2024年年末，渝農商行的金融投資為6280.03億元，較2023年末增加292.20億元，增幅為4.88%。其中，交易性金融資產為845.55億元，較2023年末下降23.67%；債權投資為2972.48億元，較2023年末下降7.62%；其他債權投資為2448.25億元，較2023年末增長48.45%。
回顧2024年，債券二級市場經歷了數(shù)輪曠日持久的牛市行情，究其原因，或是受到“投資機構仍舊欠配優(yōu)質資產”的因素驅動。
從投資構成上來看，渝農商行在2024年加大了“公共機構及準政府債券”與“金融機構債券”的投資，兩項金額達到1568.85億元、1073.21億元，分別較2023年末增加了177.95億元、220.21億元。
圖片來源：渝農商行2024年年報
金融投資的增長也帶來了可觀的投資收益。渝農商行2024年“金融工具持有期間取得的投資收益”中的“交易性金融資產”約為14.03億元，而2023年這一數(shù)據為4.13億元；“處置金融工具取得的投資收益”中的“交易性金融資產”約為13.50億元、“債權投資”約為12.68億元，2023年這兩項數(shù)據分別約為14.32億元、0.45億元。
由此可見，渝農商行的投資收益暴增，主要來自債券、債權的投資。
03
投資收益6年翻了5倍
事實上，渝農商行加大投資力度并非短期行為，自上市以來已逐漸成為其重要的“第二增長曲線”。
Wind數(shù)據顯示，2019-2024年，渝農商行的投資收益分別為6.61億元、9.29億元、11.56億元、18.22億元、21.69億元和41.98億元，6年時間里增長了535%。
圖片來源：Wind
在已上市的A股10家農商行里，渝農商行的投資收益自2022年起就位列第一，2023年依舊第一，如無意外2024年也應該名列前茅。
渝農商行的這一現(xiàn)象背后，或是銀行業(yè)在凈息差持續(xù)收窄、信貸需求疲軟的大環(huán)境下，試圖通過債券投資填補利潤缺口的重要戰(zhàn)略轉向。
然而，這場“資產端革命”，能否成為銀行穿越周期的穩(wěn)定器？其潛在風險又是否被充分定價？
盡管債券投資為銀行利潤表注入活水，但其潛在風險不容忽視，例如利率風險、期限錯配風險等。
當存貸業(yè)務的盈利逐漸下降，如何構建穿越經濟周期的多元化盈利模式，不僅關系到單個銀行的轉型成敗，更影響著中國金融體系的穩(wěn)定性。
從“放貸款”到“買債券”，渝農商行未來該如何面對這場靜默的資產變化？
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