春季躁動、四月決斷、五窮六絕七翻身
A股的“日歷效應”一直廣為流傳。
今年2月5日春節(jié)之后，A股的強勁行情，或可視作“春季躁動”。隨著四月份即將到來，“四月決斷”的時間窗口也開始臨近。
那么，今年的四月會“決斷”什么？哪些賽道或更有機會？
01
“四月決斷”是什么？
“四月決斷”最早由申萬前首席策略分析師凌鵬在2012年的研報中提出：
A股市場真正的投資節(jié)奏在于春季躁動和四月決斷。
當年股市的表現(xiàn)更多取決于當年的經(jīng)濟狀況，只是這種經(jīng)濟狀況難以前瞻，更重要是過程中的確認和修正，這才是對當前投資最有意義的事情。
4月之前，政策未定、旺季未到，市場雖有躁動，但基本面的變動不需要太關注。
4月后，隨著兩會政策的落定、開工的進行，全年的政策和經(jīng)濟格局初定，從4月到10月市場往往會陷入一種趨勢、一種風格，基本面的判斷、一季報的數(shù)據(jù)都是重要的事情。
——摘自《春季躁動 四月決斷——解密A股市場的年度投資節(jié)奏》，20120314
歷史上看，1-3月基本是業(yè)績真空期，基本面數(shù)據(jù)不太明朗，市場往往受到政策或事件的影響，而年初流動性通常較充裕、投資者風險偏好高，故常常出現(xiàn)“春季躁動”。
4月之后，上市公司的年報及一季報開始迎來密集披露，能夠給投資者提供更多的基本面信息。
與此同時，全國兩會開完，宏觀政策形勢也更明朗，一季度宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)也陸續(xù)公布，在4月投資者有望對行情做出更明確的判斷。
4月重要的時間表
時 間
重 要 數(shù) 據(jù)
4月11日
3月通脹數(shù)據(jù)（CPI、PPI）
4月16日
一季度宏觀數(shù)據(jù)
（GDP、社零、投資、工業(yè)增速等）
4月30日前
上市公司一季報、年報
4月中旬
左右
3月貿(mào)易數(shù)據(jù)、3月貨幣信貸數(shù)據(jù)
（社融、M2、貸款）
02
A股往往在四月選擇方向
由于上述原因，A股往往在4月選擇方向：
基本面或政策面變差時，4月后市場轉向下跌。比如2011、2014、2016、2017、2018、2022、2023。
基本面或政策面變好時，4月后市場上漲。比如2013、2015、2020、2021、2024年。
4月盡管是重要的“方向選擇”月份，但從月度表現(xiàn)看，A股在4月的表現(xiàn)不盡如人意。
華創(chuàng)證券統(tǒng)計顯示，2010年以來15個樣本區(qū)間中（每年4月1-30日）：有10個區(qū)間萬得全A下跌，下跌概率67%，中位數(shù)-1.4%；上證指數(shù)9次下跌，下跌概率60%，中位數(shù)-0.4%。
不過從歷史看，4月更重要的作用是“承前啟后”，很多投資者更看重這個月份的表現(xiàn)對市場行情、風格的演繹，以及市場方向的判斷。
03
今年4月決斷“斷”什么？
今年“四月決斷”中，有兩個方向很重要。
一是科技板塊。
2025年DeepSeek的強勢出圈，是引發(fā)春節(jié)后A股市場以及相關科技板塊行情的重要催化劑。
除此之外，從財務數(shù)據(jù)看，A股科技板塊或也初步呈現(xiàn)出盈利周期觸底回升態(tài)勢。
以凈資產(chǎn)收益率（ROE）為度量指標看，半導體板塊、消費電子板塊、軟件開發(fā)板塊等科技行業(yè)板塊，當前都有盈利觸底回升跡象。
往后看，科技相關板塊盈利周期能否持續(xù)回升，是決定后續(xù)行情走勢的重要因素。
二是消費板塊。
作為經(jīng)濟工作會議部署排序第一的重點工作，今年年初以來消費政策發(fā)力明顯，大宗消費方面以舊換新補貼從去年1500億提升至3000億，范圍從家電、汽車擴容手機、平板等消費電子，服務消費強調(diào)文旅、冰雪消費等。
3月16日《提振消費專項行動方案》印發(fā)出臺，是兩會后最快落地的文件，體現(xiàn)政策對消費的態(tài)度靠前發(fā)力，盡早發(fā)力。
從政策成效來看，去年7月以舊換新補貼落地后，家電、汽車銷量回暖，其中汽車銷量同比從24/7的-5%升至25/2的34%，大家電銷售額同比從-23%升至14%（數(shù)據(jù)威統(tǒng)計，大家電包括冰箱、洗衣機、空調(diào)等）。
政策花如此大力氣提振消費，消費市場也在用銷量進行正向反饋，也讓資本市場對消費股的預期有了明顯改善。
04
如何“左手科技、右手消費”？
如上所述，“消費+科技”有望成為近期布局重點。
如果能找到兩者交集，或許能讓布局更簡單。
比如深證100指數(shù)。
在深證100指數(shù)里，科技板塊（53.09%）和消費板塊（24.41%）的合計占比接近80%。
與滬深300相比，深證100超配了科技和消費板塊，低配了金融地產(chǎn)、周期性行業(yè)。
深證100與滬深300行業(yè)分布差異
數(shù)據(jù)來源：融通基金，Wind，截至2025/1/27
注：深證100指數(shù)2020-2024年年度表現(xiàn)分布為49.58%、-1.27%、26.13%、17.36%、11.07%
深證100指數(shù)發(fā)布于2003年1月2日，是A股最早發(fā)布的成分指數(shù)之一，匯聚了深市的創(chuàng)新成長龍頭股，是深市的核心指數(shù)之一。
從過去十幾年深證100成分股的行業(yè)結構變化可以看到，消費和科技行業(yè)比例不斷提升，這正是中國經(jīng)濟轉型和未來發(fā)展的方向。
深證100指數(shù)行業(yè)結構變化
數(shù)據(jù)來源：融通基金，Wind，截至2025/1/27
從深證100指數(shù)前十大成分股也可以看到，基本都是科技和消費板塊的龍頭。
數(shù)據(jù)來源：融通基金，Wind，截至2025/3/18。注：以上個股不代表融通基金旗下基金的投資標的，個股歷史走勢并不代表未來業(yè)績。投資有風險，須謹慎。
正是因為深證100指數(shù)不斷“與時俱進”，在A股主要指數(shù)中，深證100指數(shù)在2007、2015、2021年的牛市中，都創(chuàng)出歷史新高。
這也彰顯了深證100指數(shù)的“實力”。
數(shù)據(jù)來源： Wind
如果你看好“消費+科技”的機會，也可關注跟蹤深證100的指數(shù)基金。
熱 門 基 金
參考資料：
方正證券《四月決斷，斷什么》
華創(chuàng)證券《四月決斷的內(nèi)外風險考量》
文中券商觀點均節(jié)選自券商研究報告，僅作舉例說明，不代表本文觀點，亦不構成任何投資建議與承諾。
謹慎投資。指數(shù)過去走勢不代表未來表現(xiàn)。
本材料是作者基于已公開信息撰寫，但不保證該等信息的準確性和完整性。作者或將不時補充、修訂或更新有關信息，但不保證及時發(fā)布該等更新。材料中的內(nèi)容和意見基于對歷史數(shù)據(jù)的分析結果，不保證所包含的內(nèi)容和意見在未來不發(fā)生變化。本材料在任何情況下不作為對任何人的投資建議或出售投資標的的邀請。
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