2025 年 3 月 27 日晚，衛(wèi)龍美味全球控股有限公司發(fā)布公告，現(xiàn)任 CEO 孫亦農(nóng)因個(gè)人事務(wù)及其他業(yè)務(wù)安排，辭任公司執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官職務(wù)，創(chuàng)始人之一劉福平將于 4 月 30 日接任。
從衛(wèi)龍公布的 2024 年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，總營收達(dá)62.66億，同比增長 28.63%；股東應(yīng)占溢利為 10.69 億，同比增長 21.37%。這是一個(gè)靚麗的數(shù)據(jù)。
衛(wèi)龍營收并非一路攀升，2022年出現(xiàn)下滑，總營收為46.32億，同比下降3.50%，不過 2024 年迎來較為顯著的增長。
衛(wèi)龍于 2022 年 12 月 15 日在港交所上市，發(fā)行價(jià)為每股 10.56 港元，上市首日市值為 236 億港元（數(shù)據(jù)來源：港交所公開信息）。然而上市后股價(jià)連跌，12 月 19 日收盤跌至每股 8.85 港元，總市值為 208.08 億港元。截至 2025 年 3 月 31 日，股價(jià)為 15.02 港元，總市值為 353.14 億港元。股票估值方面，2021 年 5 月剛完成 Pre - IPO 輪融資時(shí)，衛(wèi)龍估值一度高達(dá)約 600 億元。2022 年4月，估值降為約 350 億人民幣。上市后估值遠(yuǎn)低于此前高值，近期隨著股價(jià)回升有所提升，截至 2025 年 3 月 28 日，市盈率為28.86，市凈率為 5.27（數(shù)據(jù)來源：相關(guān)金融資訊平臺(tái)）。
衛(wèi)龍上市后“矛盾”發(fā)展：營收利潤漲了，股票市值卻跌了？
值得注意的是，衛(wèi)龍上市后出現(xiàn)營收、利潤增長，但股票、市值下降的情況，這與多個(gè)因素相關(guān)。
在估值方面，上市前衛(wèi)龍估值存在一定泡沫。2021 年進(jìn)行 IPO 融資后，其估值飆升至超 600 億人民幣，甚至達(dá)到三只松鼠、良品鋪?zhàn)雍颓⑶⑹称啡倚蓍e食品行業(yè)龍頭市值總和。然而上市后，市場認(rèn)為其實(shí)際價(jià)值難以支撐如此高的估值，發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的市值被市場認(rèn)為過高，股價(jià)便出現(xiàn)大幅下跌，導(dǎo)致市值縮水。
行業(yè)競爭層面，衛(wèi)龍所處的辣味休閑食品行業(yè)競爭異常激烈，國內(nèi)外巨頭林立，如康師傅、旺旺、統(tǒng)一、洽洽等。2022 年，國內(nèi)辣味休閑食品市場規(guī)模約 2200 億元，康師傅、旺旺、統(tǒng)一三大巨頭占據(jù)近 50% 市場份額，而衛(wèi)龍市場份額僅為4.8%，與巨頭差距較大。激烈競爭下，投資者對(duì)衛(wèi)龍未來市場份額增長及盈利持續(xù)性存疑，影響了股票市值表現(xiàn)。
衛(wèi)龍主要產(chǎn)品辣條毛利率相對(duì)較低，且近年來原材料、人工、物流等成本不斷上漲，進(jìn)一步壓縮利潤空間，2022 年?duì)I業(yè)成本同比增長22.2%。隨著老齡化社會(huì)到來和消費(fèi)者健康意識(shí)增強(qiáng)，辣條等休閑食品市場需求逐漸減弱，行業(yè)增長前景不明朗。衛(wèi)龍雖營收利潤增長，但市場擔(dān)憂其難以在這種行業(yè)趨勢下長期維持，影響了對(duì)公司的估值和股票市值。
衛(wèi)龍產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新，競爭力下降。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年調(diào)味面制品收入出現(xiàn)倒退，銷量同比下滑 13.8%，雖因產(chǎn)品包裝和生產(chǎn)工藝調(diào)整致價(jià)格上漲影響銷量，但也反映出產(chǎn)品競爭力問題。產(chǎn)品線單一、對(duì)單品過度依賴，且營銷費(fèi)用支出連年增長卻未帶來同比例利潤收入，影響投資者對(duì)公司未來發(fā)展預(yù)期，造成股票市值下降。
此外，2024 年 3 月，衛(wèi)龍被調(diào)出港股通標(biāo)的證券名單，內(nèi)地投資者不能再通過港股通買賣其股票。其本身成交量低迷，股權(quán)高度集中，被剔除后流動(dòng)性嚴(yán)重不足，少量交易就能引起股價(jià)大幅波動(dòng)，對(duì)市值產(chǎn)生負(fù)面影響。
更換CEO意欲何為？
孫亦農(nóng)于 2021年9月加入衛(wèi)龍擔(dān)任總裁特別助理，同年12月被委任為首席執(zhí)行官。加入衛(wèi)龍前，他在雀巢、銀鷺等公司任職，擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。在其任期內(nèi)，衛(wèi)龍成功上市。但上市后的市值和股價(jià)表現(xiàn)與預(yù)期存在差距，盡管利潤增長，但資本市場的表現(xiàn)關(guān)乎企業(yè)長期融資和發(fā)展能力。董事會(huì)或許希望通過人事調(diào)整來改善這一局面，重新審視和調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向，孫亦農(nóng)的管理風(fēng)格和戰(zhàn)略側(cè)重與公司當(dāng)下所需或許不完全契合。
創(chuàng)始人劉福平對(duì)衛(wèi)龍的品牌基因、文化內(nèi)涵以及發(fā)展歷程有著深刻且獨(dú)到的理解。衛(wèi)龍從創(chuàng)立之初發(fā)展至今，創(chuàng)始人在品牌塑造、產(chǎn)品定位等方面投入諸多心血，由他擔(dān)任 CEO，能更好地傳承和發(fā)揚(yáng)品牌核心價(jià)值。同時(shí)，創(chuàng)始人在企業(yè)內(nèi)部擁有深厚的人脈資源和較高的威望。他熟悉企業(yè)各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和眾多員工，能夠高效整合內(nèi)部資源，協(xié)調(diào)各部門之間的工作，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)凝聚力和執(zhí)行力，提升企業(yè)運(yùn)營效率。在面對(duì)內(nèi)部變革或重大決策時(shí)，能更順暢地推動(dòng)實(shí)施。
此次人事變動(dòng)，很可能與衛(wèi)龍想要提升股票市值有關(guān)。孫亦農(nóng)雖帶領(lǐng)衛(wèi)龍上市，但后續(xù)市值表現(xiàn)不佳。而創(chuàng)始人回歸，或許能從品牌重塑、市場拓展、產(chǎn)品創(chuàng)新等多方面發(fā)力。比如在品牌上，進(jìn)一步強(qiáng)化衛(wèi)龍?jiān)谙M(fèi)者心中的獨(dú)特形象；市場方面，拓展國內(nèi)外新渠道；產(chǎn)品上，加快創(chuàng)新迭代速度，滿足消費(fèi)者多變需求。這些舉措若能實(shí)施得當(dāng)，有望刺激股價(jià)上漲，提升市值。
未來，衛(wèi)龍?jiān)趧⒏Ｆ降膸ьI(lǐng)下，可能會(huì)更加注重品牌的長期價(jià)值塑造，深耕產(chǎn)品品質(zhì)和創(chuàng)新。在渠道方面，可能會(huì)加大下沉市場滲透以及拓展線上新興渠道。在市場競爭中，憑借創(chuàng)始人對(duì)行業(yè)的熟悉度，更精準(zhǔn)地應(yīng)對(duì)競爭對(duì)手挑戰(zhàn)。但同時(shí)也面臨諸多挑戰(zhàn)，如市場競爭日益激烈，新品牌不斷涌現(xiàn)，消費(fèi)者口味變化迅速等。若能有效應(yīng)對(duì)，衛(wèi)龍有望實(shí)現(xiàn)市值和業(yè)績的雙增長，在休閑食品行業(yè)繼續(xù)保持領(lǐng)先地位；若戰(zhàn)略調(diào)整不當(dāng)，可能仍會(huì)面臨市值波動(dòng)、市場份額被蠶食等風(fēng)險(xiǎn)
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