長期征集
日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。
和吃苦相比，有苦難言，無人問津，可能比苦本身還難受。
重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。
她說，有苦我們一起分擔(dān)。
每周六，葉檀老師都會親自回復(fù)，并在公眾號上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會回復(fù)。
記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。
文/半間云
在特朗普宣布美國解放日即將到來之際，美國以及傳統(tǒng)盟友的股市投資者似乎面臨被套的命運(yùn)。
4月2日，是特朗普宣布的“解放日”，全球市場進(jìn)入了解放日大動(dòng)蕩。
3月30日，特朗普宣布，將在這一天針對所有國家宣布大規(guī)模的對等關(guān)稅計(jì)劃，特朗普已經(jīng)對鋁、鋼鐵和汽車征收關(guān)稅。就在3月25日，他還表示可能會給很多國家提供關(guān)稅優(yōu)惠，但需要對等。如今，一夜變臉，徹底打破此前僅針對10-15個(gè)貿(mào)易逆差大國的預(yù)期。
不過，這也是常態(tài)了。
（圖源：pixabay）
全球股市毫無頭緒，只有下跌
路透社形容，全球貿(mào)易體系地震式重構(gòu)，全球資本和貨幣市場也必然地震式重構(gòu)。
全球3月31日，周一，市場不得不開盤，最早開盤的亞太股市愁云慘霧。
路透社從東京發(fā)回一手消息。東京股市日經(jīng)平均指數(shù)開盤較前一交易日下跌680.15日元，至36,440.18日元，有投資者搶在開盤之前拋售，不管是美國公布的通脹和消費(fèi)數(shù)據(jù)，還是日本本土的高科技股票，都讓他們灰心喪氣。
下面這張圖顯示，從3月28日開始，也就是最新的兩個(gè)交易日，日經(jīng)225指數(shù)無法扛住重壓，斷崖式下跌。
從半導(dǎo)體到汽車到投資公司，東京電子、豐田汽車、索尼集團(tuán)、軟銀集團(tuán)都在大幅下降，東京證券交易所33個(gè)行業(yè)板塊全部下跌，其中保險(xiǎn)、有色金屬、石油和煤炭產(chǎn)品、銀行、證券等跌幅居前。
日本、韓國與加拿大一樣順從，但有人看到美國街頭行駛的大量日本車、德國車、韓國車，非常不爽，關(guān)稅伺候。3月26日，特朗普表示，美國將對進(jìn)口汽車和汽車零部件征收25%的關(guān)稅，自4月3日起生效。這些措施將適用于成品汽車和卡車。
3月27日， 財(cái)經(jīng)新媒體援引咨詢公司標(biāo)普全球汽車(S&P Global Mobility)的數(shù)據(jù)，2024年在美國銷售的乘用車新車中，近一半從海外進(jìn)口，其中包括美國本土三大車企，因?yàn)檫@些企業(yè)或在海外生產(chǎn)，或者使用海外零部件。
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FX168數(shù)據(jù)顯示，特朗普宣布的第二天，通用（GM）和福特（F）股價(jià)分別下跌7.4%和3.9%，專注于歐洲車型的斯特蘭蒂斯Stellantis（STLA）下跌2%。摩根大通（JPM）以“重大”盈利風(fēng)險(xiǎn)為由，大幅下調(diào)了對汽車行業(yè)的評級和估計(jì)。
按照進(jìn)口數(shù)據(jù)，受影響國家排序分別是墨西哥、韓國、日本、加拿大，中國反而敞口較小，但中國的零配件將受較大沖擊。
不確定性將沖擊所有市場，美國股市無法獨(dú)善其身。
據(jù)FX168分析，3月28日美股受到強(qiáng)烈打擊，三大股指集體大幅收跌。標(biāo)普500指數(shù)或?qū)⒊霈F(xiàn)六個(gè)季度以來的首次季度下跌，而以科技為中心的納斯達(dá)克指數(shù)將出現(xiàn)自2022年以來的最大季度跌幅。
美股未來預(yù)期并不美好。
瑞銀全球財(cái)富管理公司預(yù)測，由于美國關(guān)稅的經(jīng)濟(jì)影響，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)2025年的目標(biāo)從6600下調(diào)至6400，這與包括巴克萊銀行和高盛在內(nèi)的其他華爾街公司的行動(dòng)大致相同。瑞銀還將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)2025年每股收益預(yù)期從270美元下調(diào)至265美元。
由于關(guān)稅、地緣、科技競爭等沖擊波遠(yuǎn)未結(jié)束，還將越來越激烈，股市面臨的不僅是解放日沖擊，而是延續(xù)很久的特朗普沖擊和彼得蒂爾沖擊波。
信心不在，黃金大漲
因?yàn)轭A(yù)期的錯(cuò)亂，對未來的恐懼，以及美元信用危機(jī)，黃金價(jià)格漲出天際。
CPM集團(tuán)表示：“當(dāng)前全球政治經(jīng)濟(jì)不確定性已達(dá)1941年以來最高水平，這直接反映在金銀價(jià)格中?！?/p>
3月31日亞市早盤，黃金再度創(chuàng)下歷史新高，中午11點(diǎn)19分，紐約金來到3141.890美元/盎司。據(jù)新浪外匯，截止3月29日的一周，金價(jià)上漲2%，收報(bào)3084.11美元/盎司，為連續(xù)第四周漲勢，而且多次刷新了歷史高點(diǎn)。今年第一季度，金價(jià)累計(jì)上漲超過17%，創(chuàng)下自1986年以來最佳季度表現(xiàn)。
購買了黃金投資品的朋友看到這樣的走勢，開心之余，更多的是不可思議，預(yù)計(jì)到黃金會漲，沒想到迎來了一頭金光閃閃的瘋牛。而且是2018年開始的長期瘋牛。
目前產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)日子都很好過。
FX168轉(zhuǎn)引世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，黃金開采利潤近年來顯著增長。2024年第二季度，黃金礦企平均利潤率高達(dá)每盎司950美元，為2012年以來最盈利的時(shí)期。2024年全球地上黃金庫存總量已增至216,265噸，較五年前增長9%。
黃金投資者激情澎湃，截至2月，全球區(qū)域性黃金ETF吸引資金流入94億美元，為近三年之最。例外的是終端銷售門店，日子好得有限，進(jìn)貨成本大幅上升，價(jià)格上漲過快導(dǎo)致消費(fèi)者觀望。
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3月30日，F(xiàn)X168援引晨星分析師喬恩·米爾斯（Jon Mills）的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來五年金價(jià)可能回落至每盎司1820美元，較當(dāng)前價(jià)格下跌38%。
對黃金的極度悲觀有搏出位的可能。目前的黃金形勢可以與上世紀(jì)70大滯脹時(shí)代比較，全球政治、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了根本性的變化，黃金是危機(jī)的體現(xiàn)。
回顧歷史，每一次黃金長期上漲都有明確的理由。根據(jù)2024年10月11日海通證券發(fā)布的研報(bào)，過去50年黃金價(jià)格回顧。黃牛迎來三輪牛市，分別是1971年經(jīng)濟(jì)滯脹、黃金與美元脫鉤形成的牛市；2001后商品屬性爆發(fā)，迎來十年長牛，這是克林頓后期的貨幣發(fā)行有密切關(guān)系；2018年后再次開啟新一輪上漲周期。
此次黃金上漲，短期因素是美國對俄羅斯的憤怒，和對伊朗的軍事威脅。但這次黃金上漲并沒有達(dá)到目的，美國仍然被債務(wù)捆綁。
市場動(dòng)蕩還將持續(xù)
國際投資者承受巨大損失
市場動(dòng)蕩還將持續(xù)。
以為特朗普武器庫中只有對等關(guān)稅，指望4月2日后特朗變能夠消停，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了，他還有次級關(guān)稅、軍事保護(hù)費(fèi)、美債使用費(fèi)等一系列無中生有的武器，這意味著，只要特朗普在任，預(yù)期不可能明確，動(dòng)蕩就將持續(xù)。而現(xiàn)在，特朗普已經(jīng)提出“有一些辦法”可以讓他尋求第三屆任期。
想要在一片混亂中尋找主線，得回到兩個(gè)群體，一個(gè)是科技右翼財(cái)富與權(quán)力相結(jié)合的彼得蒂爾等集團(tuán)，另一個(gè)被視作總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席的Stephen Miran群體。這兩個(gè)群體在反全球化、重構(gòu)貿(mào)易體系方面，非常相似。
我們此前分析過彼得蒂爾在科技右翼勢力中的巨大影響力，目前的反全球化、小政府、國內(nèi)降低稅收、高關(guān)稅、加密貨幣等都與這一集團(tuán)相關(guān)。
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彼得蒂爾雖然貌似極為成功，卻是個(gè)徹頭徹尾的悲觀主義者，他每次都在股市剛開始啟動(dòng)時(shí)大筆拋售股票，在二級市場損失了大筆的財(cái)富，他給自己一家挖好了發(fā)生災(zāi)難時(shí)的地堡。彼得蒂爾通過創(chuàng)業(yè)和硅谷關(guān)系網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資成為巨富，通過冷酷退出得到大筆收入，彼得蒂爾不可能對二級市場抱持感情，也不可能對弱勢群體有真正的同情心。
Miran是哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，如今被特朗普任命為白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席。去年11月，Miran發(fā)表了題為《重組全球貿(mào)易系統(tǒng)的用戶指南》（A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System）的41頁文章，被不少分析人士視為讀懂特朗普貿(mào)易政策的指南。
題為《誰是特朗普貿(mào)易政策的軍師？》的自媒體文章作者分析了Miran的降低美國負(fù)債的辦法：
一是增加關(guān)稅、把負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給其他國家；
二是迫使對美貿(mào)易國提高匯率，支付安全費(fèi)用，總之，讓其他國家支付成本；
三是迫使盟國交保護(hù)費(fèi)，安全不是白給的；
四是向國債持有者征稅。
總而言之，要顛覆以前的一個(gè)基本的貨幣分析框架，美元要成為全球貨幣，但美國不必支付負(fù)債率節(jié)節(jié)上升的成本。美元既是霸主，還不必負(fù)債，誰跟美國做生意誰負(fù)擔(dān)成本、誰買美債誰負(fù)擔(dān)成本，至于原因，主要是因?yàn)槊绹^硬。
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看來，這一輪受害者是全球的美國貿(mào)易商、美元資產(chǎn)擁有者。
3月30日，F(xiàn)X168轉(zhuǎn)引《華爾街日報(bào)》的報(bào)道稱，新西蘭的教會牧師、挪威主權(quán)財(cái)富基金以及散戶投資者，這三個(gè)毫無關(guān)聯(lián)的群體，如今共同面臨著美股回撤的風(fēng)險(xiǎn)。
過去十多年，因?yàn)槊拦捎谐~回報(bào)吸引了全球資金，本世紀(jì)初，全球投資者持有7%的美股市值，如今約有20%。美股在MSCI全球股票指數(shù)中的占比已達(dá)72%，而在2008年僅為47%。美債在全球債券指數(shù)中的權(quán)重也顯著上升。
現(xiàn)在，歐元區(qū)投資者受到匯率和股價(jià)的雙重打擊，根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，盡管標(biāo)普500指數(shù)自2月高點(diǎn)回撤約9%，但由于美元貶值，歐元區(qū)投資者的實(shí)際損失高達(dá)13%。
這大概就是這一輪市場的邏輯，不是我的人，吃下去的給我吐出來。是我的人，想方設(shè)法讓他富。這大概就是最新一輪汽車關(guān)稅被視作對特斯拉較為有利的原因，也是彼得蒂爾等圈內(nèi)成員以往財(cái)富竅門的延伸。
由于這群人對財(cái)富極為偏執(zhí)，又有著與以往截然不同的價(jià)值觀，道德底線不同尋常，數(shù)字貨幣仍然值得密切關(guān)注，因?yàn)?，那是最神秘、最有運(yùn)作空間的新財(cái)富領(lǐng)域。
（圖源：pixabay）
3月27日胡潤財(cái)富榜發(fā)布了全球富豪榜，幣安創(chuàng)始人趙長鵬身價(jià)1600億人民幣，仍是加密貨幣領(lǐng)域的首富。平均而言，加密貨幣領(lǐng)域的財(cái)富年增 80%。作為科技右翼集團(tuán)，加密貨幣在他們伸手可及的范圍之內(nèi)，是比較順手的工具。
我們這個(gè)時(shí)代很分裂，科技進(jìn)步指向資源配置全球化，但稅收和利益的封閉性，導(dǎo)致各大經(jīng)濟(jì)體有越來越強(qiáng)的自給自足動(dòng)驅(qū)動(dòng)力。
在這一輪大變局中，中國并未落后。美國對中國半導(dǎo)體等技術(shù)的全面封鎖，不僅讓中國走出了DEEPSEEK這樣有東方思維特色的人工智能大模型，還讓中國光刻機(jī)技術(shù)走出了關(guān)鍵一步。
中國科技板塊因此沾到雨露，下圖顯示了2025年以來東西雙方科技估值的變化。
過去十幾年，美國進(jìn)入高科技快車道，現(xiàn)在，中國大概可以成為天平保持平衡的另一方，具有基本的對沖價(jià)值了。
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放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長的人生中，讓我們一起成長，一起快樂。
作者：半間云編輯：雙
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