減稅沒了，裁員暴增，小公司股價(jià)跌成“廢紙”。特朗普重返白宮后的“黃金時(shí)代”，正迅速褪色。華爾街預(yù)警衰退、聯(lián)邦機(jī)構(gòu)收縮、馬斯克與特朗普的組合并未帶來效率神話，反而引發(fā)更多不確定。
與此同時(shí)，以DeepSeek、月之暗面為代表的國產(chǎn)AI崛起，歐洲、墨西哥股市紛紛上漲，一場圍繞“川馬新政”的全球資本重新洗牌，正悄然展開。
“美國的黃金時(shí)代從現(xiàn)在開始。”唐納德·特朗普在1月20日的就職演講開頭莊嚴(yán)宣告。商業(yè)界迅速響應(yīng)這番華麗言辭，期待著減稅、放松監(jiān)管以及美國消費(fèi)者的強(qiáng)勁支出。從11月大選日至總統(tǒng)宣誓就職期間，涵蓋大多數(shù)美國上市公司的羅素3000指數(shù)上漲了5%。由此帶來的2.4萬億美元新增股東價(jià)值，相當(dāng)于整個(gè)印度股市加上兩個(gè)墨西哥股市的總和。美國優(yōu)先，其他國家遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。
進(jìn)入特朗普第二任期僅一個(gè)月，美國的領(lǐng)先地位變得更加明顯。到2月19日，羅素3000指數(shù)的市值又增加了1.4萬億美元，創(chuàng)下63萬億美元的新高。對(duì)沖基金億萬富翁斯科特·貝森特——一位穿著保守、舉止得體的人——被任命為財(cái)政部長，另一位金融大佬霍華德·魯特尼克擔(dān)任商務(wù)部長。埃隆·馬斯克則以其工程天才，讓本來官僚臃腫的政府系統(tǒng)像特斯拉流水線一樣高效運(yùn)轉(zhuǎn)。一切看起來如此閃耀，還能更好嗎？
事實(shí)證明，一切好得太早。過去六周里，特朗普經(jīng)濟(jì)神話迅速褪色。減稅沒來，反而迎來了大規(guī)模關(guān)稅的“加稅”措施，幾乎波及所有主要貿(mào)易伙伴。特朗普計(jì)劃在4月2日公布相關(guān)細(xì)節(jié)。而馬斯克推動(dòng)的“效率革命”正在無差別地裁減聯(lián)邦政府雇員。僅在2月份，據(jù)招聘公司Challenger的月度數(shù)據(jù)，已有超過6.2萬名政府員工被解雇。
私營企業(yè)的裁員同樣嚴(yán)重，包括Meta、約翰迪爾等知名公司在內(nèi)，共宣布裁員11萬人，而去年同期僅為8.2萬人。消費(fèi)者信心也在迅速崩塌，華爾街已經(jīng)拉響了經(jīng)濟(jì)衰退的警報(bào)。
3月31日，高盛將美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性從20%上調(diào)至35%；摩根大通則認(rèn)為今年全球經(jīng)濟(jì)下行的概率高達(dá)40%。這兩家銀行的股價(jià)自2月高點(diǎn)以來也分別下跌了18%和13%。隨著消費(fèi)者勒緊褲腰帶，企業(yè)之間的并購熱潮也逐漸消退。
其他企業(yè)的情況也好不到哪去。羅素3000指數(shù)中有三分之二的公司，如今的市值比特朗普連任前還要低。所謂的“黃金時(shí)代”？也許只是空頭和黃金販子的好日子。隨著投資者從股市逃離，黃金價(jià)格已飆升至每盎司3000美元以上。而其他人呢？
挑選“贏家企業(yè)”本就很困難，而在如今這個(gè)特朗普第二任期愈發(fā)難以預(yù)測的環(huán)境下，更是愚蠢至極。施派特專欄也曾信心滿滿地預(yù)測，美國企業(yè)將全面超越外國同行，且在美國本土公司中，小企業(yè)將比大公司過得更好——現(xiàn)在看來，這些預(yù)測正面臨現(xiàn)實(shí)的反噬。
投資者如今對(duì)美國市場的熱情大減，尤其是對(duì)小型企業(yè)更是失去了信心。代表小型上市公司的羅素2000指數(shù)今年以來已下跌10%，跌幅是代表大公司的標(biāo)普500指數(shù)的兩倍多。杰富瑞銀行的斯蒂文·德?？说偎怪赋觯@些與美國本土經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的小公司股票，正在“提前反映出一次相當(dāng)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下行”。
與之形成鮮明對(duì)比的是，歐洲股市在上漲（那里的政策制定者更關(guān)注刺激增長而非壓制通脹），中國股市也因本土AI企業(yè)如DeepSeek和Manus的技術(shù)突破而熱鬧非凡，甚至連墨西哥也在上漲（當(dāng)?shù)刈笠碚_始更積極地?fù)肀虡I(yè)，以抵消關(guān)稅帶來的沖擊）。真是意外。
冒著再一次被打臉的風(fēng)險(xiǎn)，這位專欄作者提出了兩個(gè)修正后的預(yù)測，并加碼了一個(gè)原有判斷。首先，前景曾被認(rèn)為平平無奇的企業(yè)，眼下可能迎來轉(zhuǎn)機(jī)。對(duì)羅素3000指數(shù)中企業(yè)的初步分析顯示，那些在特朗普“當(dāng)選至上任”之間未曾經(jīng)歷大漲的公司，反而更有可能挺過“特朗普泡沫”的反轉(zhuǎn)期。
例如，在去年11月5日至今年2月19日期間市值跌幅最大的100家公司中，有72家屬于醫(yī)藥和生物技術(shù)行業(yè)；而同期漲幅前100中，僅有8家是該領(lǐng)域企業(yè)。但自2月19日以來，大漲和大跌的生物科技公司數(shù)量開始持平。其中幾家公司，比如專注于血癌療法開發(fā)的 2seventy Bio，從“最慘100家”一躍進(jìn)入“漲幅前列”。
“最后的，或?qū)⒊蔀樽钕鹊?。?/strong>
這也許不僅僅是因?yàn)獒t(yī)藥類股票便宜。一方面，特朗普政府的醫(yī)藥政策并沒有像行業(yè)擔(dān)憂的那樣激進(jìn)；另一方面，大型藥企正急于補(bǔ)充產(chǎn)品管線，收購意愿強(qiáng)烈。據(jù)德桑克蒂斯指出，今年美國的并購交易中，有40%涉及醫(yī)療健康公司。3月11日，醫(yī)藥巨頭百時(shí)美施貴寶宣布將以2.86億美元收購2seventy Bio。
第二個(gè)預(yù)測則更保守些：關(guān)稅并不會(huì)帶來所謂的“制造業(yè)復(fù)興”。但在特朗普、拜登，再到特朗普的輪番“產(chǎn)業(yè)回流”壓力下，企業(yè)確實(shí)比以往更愿意將部分業(yè)務(wù)遷回美國。對(duì)那些參與本土供應(yīng)鏈建設(shè)（如工業(yè)機(jī)器人制造商 Rockwell Automation）或管理（如美國最大倉儲(chǔ)運(yùn)營商 Prologis）的公司來說，這無疑是利好消息。
最后，不得不提特朗普本人及其朋友圈的企業(yè)。專欄作者仍不認(rèn)為它們會(huì)成為大贏家。在美國及其他國家，消費(fèi)者正逐漸遠(yuǎn)離特斯拉。一些人不滿馬斯克的言行，另一些則選擇了市面上更優(yōu)的替代品。這家車企的市值已從去年12月的高點(diǎn)跌去約40%。而特朗普自己那家燒錢的社交媒體公司“特朗普媒體科技集團(tuán)”，自他宣布“黃金時(shí)代”以來，股價(jià)也已腰斬。從這個(gè)角度來看，他似乎也在和美國人民一同承受這場“繁榮幻象”的反噬。
我們應(yīng)該越來越清楚地認(rèn)識(shí)到：所謂“黃金時(shí)代”的光環(huán)，往往只屬于少數(shù)人，而真正的市場信號(hào)，其實(shí)藏在那些中小企業(yè)的掙扎里。
從華爾街到墨西哥灣，從AI熱潮到黃金暴漲，全球市場正在重新排序。而這場風(fēng)暴，不只屬于特朗普或馬斯克，更會(huì)影響我們每一個(gè)普通人的資產(chǎn)和判斷力。
“繁榮”的故事總是悅耳，但只有看清泡沫與裂縫，才有資格在真正的機(jī)會(huì)到來時(shí)，站得住、抓得準(zhǔn)。
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