海信家電發(fā)2024年年報，那業(yè)績數(shù)據(jù)一出來，著實讓人眼前一亮。全年營業(yè)收入達到927.46 億元，同比增長8.35%；歸母凈利潤更是高達33.48億元，同比增長17.99%。這凈利潤的漲幅，在競爭激烈的家電市場里，相當吸睛。
這對股東來說，可是實打?qū)嵉睦?，也?cè)面反映出海信家電過去一年的盈利能力杠杠的。從業(yè)務(wù)板塊來看，全品類業(yè)務(wù)像是開了掛。暖通空調(diào)、冰洗廚、汽車熱管理等業(yè)務(wù)全面開花，璀璨套系業(yè)務(wù)更是增速迅猛，營收同比增長52%，高端家電市場的滲透率一路飆升。
中央空調(diào)領(lǐng)域，海信系多聯(lián)機市占率超20%，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位；家用空調(diào)線上、線下零售額分別同比增長10.8%和21.2%，跑贏行業(yè)平均增速。新風空調(diào)更是厲害，銷量、銷售額雙雙拿下第一。冰箱業(yè)務(wù)這邊，海信系冰箱零售額同比增長21%，冷柜市占率也提升了1.1個百分點。還有560WILL養(yǎng)鮮平嵌冰箱，一上市就沖進行業(yè)熱銷榜，最終還鎖定年度TOP10。
在海外市場，海信家電也是風生水起，海外收入突破356億，同比增長28%。歐洲、美洲、東非等區(qū)域市場都實現(xiàn)了大幅度增長。但在這一片向好的數(shù)據(jù)背后，真的就沒有隱藏的問題嗎？
凈利暴增的背后原因
海信家電能取得這樣亮眼的成績，背后的原因值得我們細細探究。
先來說說技術(shù)創(chuàng)新這一塊，海信在AI領(lǐng)域那可是下足了功夫。2024年率先發(fā)布自研星海大模型，2025年又和DeepSeek深度融合，推出家電垂類智能體。像AI空氣管家、AI洗護管家、AI美食管家這些創(chuàng)新應(yīng)用，不僅給用戶帶來了全新體驗，也讓海信在智能家居賽道上搶占了先機。
從業(yè)務(wù)布局來看，全品類業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展是關(guān)鍵。璀璨套系作為高端品牌，營收同比增長52%，成功打入高端市場。暖通空調(diào)業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，海信系多聯(lián)機市占率超20%，家用空調(diào)和新風空調(diào)也都表現(xiàn)出色。冰洗業(yè)務(wù)靠著容聲與海信雙品牌策略，零售額增長明顯，還推出了不少爆款產(chǎn)品。廚電業(yè)務(wù)更是異軍突起，洗碗機銷售額同比增長152%，成為新的業(yè)績增長點。
海外市場的拓展也是功不可沒。海信家電依托海外五大區(qū)域中心，深化本地化運營，還借助體育營銷提升品牌知名度。2024年海外收入突破356億，同比增長28%，歐洲、美洲等區(qū)域都實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，這海外市場的盤子越做越大，為整體業(yè)績添了一把旺火。
繁榮背后的隱憂初現(xiàn)
海信家電這凈利暴漲，看似一路飄紅，實則暗藏隱憂。
就拿經(jīng)營現(xiàn)金流來說，2024年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為51.32億元，同比下滑51.64%。這可不是個小數(shù)字，經(jīng)營現(xiàn)金流就好比企業(yè)的血液，它的大幅下滑，意味著企業(yè)在日常運營中現(xiàn)金的流動性減弱。雖說凈利潤大幅增長，但如果現(xiàn)金流入不足，那企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)上可能就會面臨壓力，像是原材料采購、研發(fā)投入、市場拓展這些環(huán)節(jié)，都可能因為資金問題受到影響。
再看看資產(chǎn)負債率，2024年達到72.2%，同比增長2.29%。資產(chǎn)負債率升高，說明企業(yè)的債務(wù)負擔在加重。這就像咱們貸款買房，貸款越多，每月還款壓力越大，風險也就越高。對于海信家電來說，過高的資產(chǎn)負債率可能會影響企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)定性，一旦市場環(huán)境發(fā)生變化，或者企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題，債務(wù)風險就可能被放大。
2月25日，董事賈少謙計劃在3月20日至6月19日以集中競價方式減持不超過10.11萬股。雖說減持數(shù)量相對總股本占比不大，但這背后釋放的信號卻值得玩味。董事作為公司管理層，對公司的情況了如指掌，他們的減持行為難免會讓投資者對公司未來的發(fā)展產(chǎn)生疑慮，這對公司的股價和市場形象都可能帶來一定的沖擊。
隱憂逐一剖析
海信家電2024年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為51.32億元，同比下滑51.64% ，近乎腰斬。而經(jīng)營現(xiàn)金流就像是企業(yè)的“血液”，它的健康狀況直接關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展。
這意味著企業(yè)在日常運營中現(xiàn)金的回籠速度大幅減緩。原本順暢的資金周轉(zhuǎn)變得不那么靈活，采購原材料時可能會因為資金不足而錯過最佳采購時機，導(dǎo)致采購成本上升；研發(fā)投入也可能因為資金緊張而受限，影響企業(yè)推出新產(chǎn)品、新技術(shù)的速度，進而削弱市場競爭力。
長期來看，經(jīng)營現(xiàn)金流的下滑如果得不到改善，會讓企業(yè)在面對市場波動和突發(fā)情況時，缺乏足夠的資金緩沖，陷入經(jīng)營困境。
同時，海信家電2024年資產(chǎn)負債率達到72.2%，同比增長2.29%。資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)財務(wù)風險的重要指標，它反映了企業(yè)負債占總資產(chǎn)的比重。這個數(shù)值的上升，表明海信家電的債務(wù)負擔在加重。就像一個人背負的債務(wù)越來越多，每月需要償還的本息就會增加，生活壓力也隨之增大。企業(yè)也是如此，過高的資產(chǎn)負債率會使企業(yè)面臨較大的償債壓力，一旦市場環(huán)境惡化，產(chǎn)品銷售不暢，企業(yè)的收入減少，就可能無法按時償還債務(wù)，引發(fā)財務(wù)危機。
而且，銀行等金融機構(gòu)在評估企業(yè)貸款時，也會關(guān)注資產(chǎn)負債率，過高的負債率可能導(dǎo)致企業(yè)貸款難度增加，融資成本上升，進一步制約企業(yè)的發(fā)展。
另外，在國內(nèi)市場，海信家電面臨著不小的挑戰(zhàn)，內(nèi)銷收入出現(xiàn)下滑。
2024年內(nèi)銷收入同比下降2.12% ，這背后的原因是多方面的。一方面，家電市場競爭異常激烈，各大品牌紛紛使出渾身解數(shù)爭奪市場份額，價格戰(zhàn)此起彼伏，這使得海信家電的銷售壓力增大；另一方面，國內(nèi)市場需求逐漸趨于飽和，消費者的購買意愿和能力受到經(jīng)濟環(huán)境、房地產(chǎn)市場等因素的影響，需求有所疲軟。內(nèi)銷市場作為海信家電的重要市場之一，收入的下滑對企業(yè)業(yè)績的穩(wěn)定性產(chǎn)生了不小的沖擊。
原本穩(wěn)定的業(yè)績增長曲線出現(xiàn)了波動，企業(yè)需要投入更多的精力和資源去開拓國內(nèi)市場，尋找新的增長點，否則可能會在激烈的市場競爭中逐漸失去優(yōu)勢。
另外，海信家電在2024年第四季度毛利率下降明顯，同比下降2.35個百分點至19.69%。原材料價格的波動是影響毛利率的重要因素之一。如果原材料價格上漲，企業(yè)的生產(chǎn)成本就會增加，而產(chǎn)品價格又不能及時同步上漲，就會壓縮利潤空間，導(dǎo)致毛利率下降。市場競爭也會對毛利率產(chǎn)生影響。
而且最讓人痛心的是，，海信家電董事賈少謙計劃在3月20日至6月19日以集中競價方式減持不超過10.11萬股。董事作為公司管理層的重要成員，對公司的內(nèi)部情況最為了解。他們的減持行為往往會被市場解讀為對公司未來發(fā)展信心不足的信號。
雖然賈少謙減持的股份數(shù)量相對總股本來說占比不大，但在資本市場中，投資者往往會對這類消息非常敏感。也會影響市場對海信家電的整體信心，在品牌形象塑造和市場拓展方面帶來一定的阻礙。
同行對比，凸顯問題
對比美的、海爾這些家電行業(yè)的老大哥，海信家電存在的問題更大。
先看看經(jīng)營現(xiàn)金流，美的在2024 年經(jīng)營性現(xiàn)金流達到605.12億元，雖然凈現(xiàn)金流為-47.69 億元，同比下滑154.46%，但經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)強勁，這意味著美的在日常經(jīng)營中現(xiàn)金回籠能力強，資金周轉(zhuǎn)順暢，有足夠的現(xiàn)金來支撐各項業(yè)務(wù)的開展。
而對比海爾，從資產(chǎn)負債和業(yè)務(wù)發(fā)展的穩(wěn)健性來看，海爾在現(xiàn)金流管理上一直表現(xiàn)不錯，擁有充足的貨幣資金來應(yīng)對各種經(jīng)營需求。相比之下，海信家電經(jīng)營現(xiàn)金流同比下滑51.64%，差距就很明顯了，在資金流動性上，海信家電明顯處于劣勢。
再看資產(chǎn)負債率，美的2024年三季度末資產(chǎn)負債率為61.16%，去年同期值為63.82%，同比減少2.66個百分點 ，呈現(xiàn)出下降趨勢，說明美的的債務(wù)負擔在減輕，財務(wù)風險降低。海爾智家截至 2024年6月30日，資產(chǎn)負債率為58.60%，一直保持在相對較低的水平，財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。而海信家電資產(chǎn)負債率達到72.2%，比美的和海爾都高，這表明海信家電的債務(wù)負擔更重，財務(wù)風險相對較大。
從市場表現(xiàn)來看，美的憑借多元化的業(yè)務(wù)布局，智能家居、新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機器人與自動化四大板塊齊頭并進，2024年前三季度營業(yè)收入3203.5億元，同比上升 9.57%，市場份額不斷擴大。
海爾智家通過多品牌戰(zhàn)略和全球化布局，在國內(nèi)外市場都取得了不錯的成績，2024年前三季度實現(xiàn)營收2030億元，同比增長2.2%，高端品牌卡薩帝更是在國內(nèi)高端市場占據(jù)重要地位。海信家電雖然也在增長，但在市場份額和品牌影響力上，與美的、海爾相比，還有一定的差距。
未來展望
展望未來，海信家電也并非毫無機會。
隨著家電“以舊換新”政策的進一步加碼，市場需求有望進一步釋放。海信家電可以抓住這個機會，加大市場推廣力度，提升產(chǎn)品銷量。在技術(shù)創(chuàng)新方面，海信已經(jīng)在AI領(lǐng)域取得了一定成果，未來可以繼續(xù)深化技術(shù)研發(fā)，推出更多智能化、個性化的產(chǎn)品，滿足消費者不斷升級的需求。
不過，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，美的、海爾等巨頭也在不斷創(chuàng)新和擴張，海信家電面臨的市場壓力不小。
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