文︱關(guān)品方
很多人不清楚《人民幣》和《數(shù)字人民幣》的分別。近日有讀者提問，筆者在這里解釋。筆者認為，《數(shù)字人民幣》將在貨幣產(chǎn)生的源頭改革銀行系統(tǒng)。
數(shù)字人民幣近年已取得了顯著進展，體現(xiàn)在以下幾個方面：
首先是試點范圍擴大：數(shù)字人民幣的試點從最初的幾個城市（深圳率先）擴展到全國范圍40多個城市，并在一些地區(qū)計劃實現(xiàn)全覆蓋，如江蘇省常熟市在下月將開始使用數(shù)字人民幣發(fā)放工資，據(jù)說浙江省杭州市亦將很快跟進。
其次是應(yīng)用場景豐富：除了在零售支付、公共交通、政務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用外，數(shù)字人民幣在跨境支付方面也取得了重要進展。中國與香港特區(qū)、泰國等地的跨境數(shù)字貨幣支付試點已取得成功，為未來的國際應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)。香港不少市民已習(xí)慣用手機移動支付，港幣/人民幣互換相當(dāng)方便，匯率也已接近，最新兌換率是港幣100元兌大約人民幣94.1。
第三是金融科技突破：以金融科技為基礎(chǔ)構(gòu)建科技金融應(yīng)用。中央銀行系統(tǒng)構(gòu)建雙層運營架構(gòu)，各項監(jiān)管制度借著先進科技的應(yīng)用正不斷完善。中央銀行直接發(fā)行數(shù)字人民幣，可以把貨幣供應(yīng)量的擴縮政策操控在央行手中，不用再經(jīng)過傳統(tǒng)的銀行系統(tǒng)以杠桿的方法間接提供流動性（即貨幣供應(yīng)量）。傳統(tǒng)的間接做法有滯后和消耗效應(yīng)，在運作過程中有灰色地帶，內(nèi)生貪腐的誘因。但傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)對于企業(yè)和個人借貸的分析和信用的監(jiān)察，不可由中央銀行包辦替代，所以長期而言，貨幣政策一定是雙軌進行。央行系統(tǒng)雙層運營架構(gòu)，勢將顛覆傳統(tǒng)銀行學(xué)和貨幣學(xué)的理論基礎(chǔ)和應(yīng)用模式。
隨著數(shù)字人民幣的產(chǎn)品體系不斷豐富，可以研發(fā)出無障礙、適老化和智能合約等創(chuàng)新功能（主要是利用區(qū)塊鏈去中心化、隨時核實、不可篡改等技術(shù)特色）。順便一提，特朗普和馬斯克打算限制美聯(lián)儲調(diào)節(jié)利率操控貨幣供應(yīng)量的功能，甚至揚言要干脆取消美聯(lián)儲，目的是把貨幣政策和國債的公開市場操作（open market operation）掌握在白宮手里，其效果和央行發(fā)行數(shù)字人民幣異曲同工。這方面涉及銀行學(xué)和貨幣學(xué)的基本理論，筆者很難三言兩語用更簡單的方法解釋清楚。
最后是市場接受程度：數(shù)字人民幣的使用普及之后，央行和銀行分別提供的貨幣供應(yīng)量的市場份額將逐漸有所變化，此消彼長。隨著金融技術(shù)的持續(xù)完善，數(shù)字人民幣系統(tǒng)的安全性和效率將不斷提升，用戶接受程度也將持續(xù)提高。大數(shù)據(jù)處理的能力，配合實名智能手機和實名銀行戶口的網(wǎng)格（internet grid）完全建成后，網(wǎng)上詐騙將會絕跡（因為可追蹤溯源），就如同現(xiàn)時在內(nèi)地街頭小偷扒手搶錢包已然絕跡一樣，因為民眾廣泛應(yīng)用二維碼，錢包放在手機內(nèi)，上街不用帶現(xiàn)金。
筆者認為，數(shù)字人民幣是傳統(tǒng)資本升級為新質(zhì)資本的變身，可謂化繭成蝶。資本需要加以限制，需要有效利用。新質(zhì)資本能否減少貧富差距？還需要在實踐摸索中研究。這命題馬克思1848年的《資本論》里沒有提及，因為當(dāng)年只是資本主義的初始階段，177年前根本沒有今天金融技術(shù)的客觀環(huán)境。
數(shù)字人民幣在當(dāng)前金融環(huán)境下，具有顯著的發(fā)展?jié)摿?。估計在一定程度上可以促進財富的公平分配、限制資本的無序擴張，但仍需克服多重挑戰(zhàn)。
數(shù)字人民幣的出現(xiàn)可以打破傳統(tǒng)金融的壟斷格局，降低交易成本，增加交易透明度，提升金融效率，讓刺激消費和促進投資真正用到刀刃上，讓貨幣供應(yīng)不會停留在金融體系之內(nèi)空轉(zhuǎn)，遏止金融機構(gòu)通過享受利息差不勞而獲。互聯(lián)網(wǎng)+金融（俗稱P2P，網(wǎng)貸信息平臺）通過減少中間環(huán)節(jié)的費用，可以促使消費者和中小微企在日常交易中獲得更多直接實惠。但平臺經(jīng)濟的規(guī)模化，卻又可能造成壟斷；如監(jiān)管不力，后果相當(dāng)嚴重。
數(shù)字人民幣在跨境支付和結(jié)算方面具有優(yōu)勢，可以提升中國在全球金融體系中的地位?，F(xiàn)時面臨的挑戰(zhàn)有以下幾個方面。
1/技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施的限制：數(shù)字人民幣的廣泛應(yīng)用需要穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)和強大的技術(shù)支持，這對一些發(fā)展中國家來說可能是個難題。
2/監(jiān)管和法律框架：數(shù)字貨幣市場的快速發(fā)展帶出監(jiān)管和法律方面的挑戰(zhàn)，需要建立健全的監(jiān)管體系以防范詐騙風(fēng)險。
3/社會接受程度：公眾對數(shù)字貨幣的認識和接受程度也是影響其廣泛應(yīng)用的重要因素。民眾的信心，取決于以上1和2兩個方面。
4/實現(xiàn)財富再分配的機制：數(shù)字人民幣可以通過降低交易成本和提升金融效率，間接促進經(jīng)濟增長和財富增加。通過減少中間商環(huán)節(jié)，可以讓資金提供方和資金需求方直接對接，消費者和企業(yè)主可以獲得更多實惠。此外，在跨境支付和結(jié)算方面的優(yōu)勢可以提升中國在全球經(jīng)濟中的地位，為跨境經(jīng)濟活動（電商）創(chuàng)造更多機會。
數(shù)字人民幣在理論上可以促進財富公平分配，但要實現(xiàn)這一目標，需要克服技術(shù)、監(jiān)管、社會接受程度等方面的挑戰(zhàn)。為了限制資本的無序擴張和異化濫用，需要綜合運用多種手段，構(gòu)建多維度的監(jiān)管體系。
就筆者的理解，當(dāng)前中央為了深化金融和銀行體系的改革發(fā)展、走中國式現(xiàn)代化的道路，在資本這個層面采取的關(guān)鍵措施是完善監(jiān)管法律法規(guī)，通過制定和完善相關(guān)法律，明確資本在不同行業(yè)和領(lǐng)域的準入條件和經(jīng)營范圍，規(guī)范資本行為，防止資本在某些行業(yè)過度集中或闖進被限制的領(lǐng)域。因此要加強監(jiān)管力度，建立健全的監(jiān)管體系，實行穿透式監(jiān)管，準確掌握資本流向和運作情況，及時嚴厲處罰資本違規(guī)行為，提高違法成本。
中央在制定科學(xué)化的產(chǎn)業(yè)政策過程中（例如近日受到普遍關(guān)注的海運、造船和港口政策），可以引導(dǎo)資本投向國家戰(zhàn)略重點支持的領(lǐng)域，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。央行直接以數(shù)字人民幣向相關(guān)央企和國企提供資本支持，配合相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，可以相得益彰。
最后，筆者認為需要強化社會監(jiān)管，鼓勵媒體和民間組織甚至個別民眾對資本行為進行監(jiān)督舉報，通過社會輿論形成外部壓力，促使資本合規(guī)經(jīng)營。金融行業(yè)的各類協(xié)會應(yīng)加強自律，制定行業(yè)規(guī)范，引導(dǎo)會員企業(yè)遵守法律法規(guī)和道德規(guī)范。理論上更應(yīng)推進國際合作，加強國際間的互動監(jiān)管，共同打擊跨境資本的無序擴張和異化濫用行為（例如AML和CFT，反洗錢和反恐融資），維護公平的國際金融市場環(huán)境。
總而言之，通過發(fā)行由央行背書的數(shù)字貨幣（CBDC，central bank digital currency）理論上可以提升資本治理效能，關(guān)鍵在總結(jié)經(jīng)驗，把握規(guī)律，探索創(chuàng)新，增強資本治理的針對性、科學(xué)性和有效性；深化監(jiān)管體制機制改革，堅持依法監(jiān)管、公正監(jiān)管、源頭監(jiān)管、精準監(jiān)管、科學(xué)監(jiān)管，全面落實監(jiān)管責(zé)任，創(chuàng)新監(jiān)管方式，提高資本監(jiān)管能力和監(jiān)管體系的現(xiàn)代化水平。那么，誰能夠有效地監(jiān)管中央銀行？這是另一個十分嚴峻的問題。期望中國經(jīng)濟學(xué)的學(xué)者專家們能夠及時探討，提出意見。
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