2025 年二季度，A 股市場迎來開門紅，給投資者帶來了新的期待。然而，好景不長，成交規(guī)模迅速萎縮，跌破萬億大關(guān)，市場的新一輪變化悄然拉開帷幕。在全球經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的大背景下，A 股市場展現(xiàn)出鮮明的特性：市場分化持續(xù)加劇、成交活躍度顯著下降，同時(shí)還承受著國內(nèi)外諸多風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。A 股未來將走向何方，無疑成為廣大投資者最為關(guān)切的問題。
1、市場分化加劇，整體重心回落
2025年一季度，A股市場呈現(xiàn)顯著分化特征：一方面，政策支持的科技等板塊表現(xiàn)活躍，科創(chuàng)50指數(shù)年內(nèi)漲幅超16%，兩會前后上證指數(shù)一度站3400點(diǎn)；另一方面，傳統(tǒng)周期板塊因需求疲軟和政策限制持續(xù)承壓，拖累市場整體重心回落。
分化背后是政策與基本面的博弈。政策驅(qū)動結(jié)構(gòu)性機(jī)會：政府工作報(bào)告首次明確“穩(wěn)住樓市股市”，并推動中長期資金入市，科技企業(yè)IPO“綠色通道”加速落地，提振了成長股信心；經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下的行業(yè)分化：出口壓力、地產(chǎn)鏈疲軟導(dǎo)致周期板塊盈利預(yù)期下調(diào)，而消費(fèi)與科技受益于內(nèi)需升級和產(chǎn)業(yè)政策。
2、成交萎縮跌破萬億，流動性隱憂浮現(xiàn)
近期A股日均成交額從1.5萬億回落至萬億以下，流動性收縮反映市場情緒趨于謹(jǐn)慎。短期看，兩會后政策利好階段性兌現(xiàn)，部分資金獲利了結(jié)；外部擾動加劇觀望情緒；長期看，盡管中長期資金（社保、險(xiǎn)資）持續(xù)流入，但散戶與杠桿資金活躍度下降，市場增量動力不足。
3、美國對等關(guān)稅落地，風(fēng)險(xiǎn)暫緩但未消散
特朗普政府的關(guān)稅政策，無疑是 2025 年 A 股市場面臨的最大外部變量。目前，雖然部分關(guān)稅靴子已經(jīng)落地，但貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)依然如影隨形。一旦美國后續(xù)進(jìn)一步擴(kuò)大關(guān)稅征收范圍，電子、機(jī)械等出口依賴型行業(yè)將首當(dāng)其沖，面臨巨大壓力，進(jìn)而拖累整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好，給 A 股市場的穩(wěn)定運(yùn)行帶來負(fù)面影響。
4、國內(nèi)基本面驗(yàn)證：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“最后一公里”
在國內(nèi)基本面方面，政策寬松與基本面修復(fù)能否協(xié)同共進(jìn)，是決定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成效的關(guān)鍵所在。2025年，財(cái)政政策有望持續(xù)加碼，超長期國債的發(fā)行、降準(zhǔn)降息等政策或?qū)⑾嗬^實(shí)施。新能源汽車銷量持續(xù)高增長，消費(fèi)市場逐漸回暖，這些積極因素都為企業(yè)盈利修復(fù)提供了有力支撐。但我們也不能忽視，房地產(chǎn)投資尚未企穩(wěn)，PPI回升速度低于預(yù)期，部分制造業(yè)產(chǎn)能過剩的問題依然突出，這些都給經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇帶來了阻礙。
5、市場趨勢與投資策略建議
綜上所述，投資者在制定投資策略時(shí)，可采用啞鈴型配置方式。在進(jìn)攻端，重點(diǎn)關(guān)注AI 應(yīng)用、機(jī)器人、新質(zhì)生產(chǎn)力等具有高景氣度的賽道，捕捉市場的增長機(jī)遇。在防御端，增加紅利低波基金、高股息藍(lán)籌的配置比例，同時(shí)避開煤炭等高波動板塊，有效對沖市場波動風(fēng)險(xiǎn)。
此外，投資者還應(yīng)密切關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化，如 PMI、社零數(shù)據(jù)等，及時(shí)掌握國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢。同時(shí)，持續(xù)跟蹤美國關(guān)稅政策的動態(tài)，以便在市場變化時(shí)能夠適時(shí)調(diào)整倉位。社保、險(xiǎn)資等中長期資金對核心資產(chǎn)、科技龍頭的增持方向，往往能為市場的發(fā)展指明方向，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。
總之，當(dāng)前市場處于政策底向盈利底過渡階段，外部風(fēng)險(xiǎn)（關(guān)稅）與內(nèi)部基本面修復(fù)進(jìn)度仍是關(guān)鍵變量。經(jīng)歷春季行情的階段上行后，投資者需在防御中捕捉成長，通過均衡配置與靈活調(diào)倉應(yīng)對不確定性。長期來看，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與資本市場改革紅利下，A股仍具備向上突破潛力，4000點(diǎn)或非遙不可及。
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