當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署關(guān)于所謂“對等關(guān)稅”的行政令，宣布美國對貿(mào)易伙伴加征10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。

對此，中金公司（601995.SH）表示，經(jīng)過計(jì)算，如果上述關(guān)稅完全落地，美國的有效關(guān)稅率從2024年的2.4%大幅上升了22.7個百分點(diǎn)，至25.1%。這一水平超出了此前預(yù)計(jì)的極端情形，也將超過1930年《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》實(shí)施后美國的關(guān)稅水平。

中金公司表示，對等關(guān)稅不僅沒有緩解不確定性，反而會進(jìn)一步加劇擔(dān)憂，將對美國乃至全球經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生重大影響。

對美國而言，如果上述關(guān)稅持續(xù)下去，美國經(jīng)濟(jì)將面臨更加嚴(yán)峻的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)稅本質(zhì)上是政府增加稅收，企業(yè)與消費(fèi)者承擔(dān)成本，其效果等同于財(cái)政緊縮。特朗普加征關(guān)稅將導(dǎo)致貨幣從私人部門回籠政府部門，私人部門凈資產(chǎn)減少，投資和消費(fèi)支出將受到抑制，經(jīng)濟(jì)增長下行將難以避免；關(guān)稅還會推高物價(jià)水平，增加通脹在短期內(nèi)的上行壓力。

中金公司表示，不考慮匯率變化影響下，計(jì)算顯示，在之前的關(guān)稅基礎(chǔ)上，再疊加對等關(guān)稅，或?qū)⑼聘呙绹鳳CE通脹1.9個百分點(diǎn)，增加美國財(cái)政收入7374億美元，降低美國實(shí)際GDP增速1.3個百分點(diǎn)。面對“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲短期內(nèi)或難以降息。而美聯(lián)儲難以降息意味著“美聯(lián)儲看跌期權(quán)”缺失，這將進(jìn)一步加大美國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，增加市場向下調(diào)整壓力。

對于全球經(jīng)濟(jì)，中金公司認(rèn)為，對等關(guān)稅范圍廣，幅度大，實(shí)施后，各國會如何反應(yīng)？會選擇報(bào)復(fù)，還是忍耐？如果采取報(bào)復(fù)措施，可能導(dǎo)致關(guān)稅戰(zhàn)進(jìn)一步升級，對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更多下行壓力，這一風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。