作者|深水財(cái)經(jīng)社 納蘭
4月1日晚，北交所“絲綢第一股”（838262）太湖雪交出上市后的第二份年報(bào)。這家傳承太湖流域五千年蠶絲技藝的老字號，在2024年交出了營收5.16億元、凈利潤2805萬元的成績單。
太湖雪加入A股隊(duì)伍也才兩年多，看起來收入體量不是很大，但是這兩年的發(fā)展還是成績顯著的，營收和凈利潤都比上市前提升了一個數(shù)量級。
但是也要看到，目前社會消費(fèi)非常低迷，對于蠶絲被這類可選消費(fèi)品來說環(huán)境很不友好，太湖雪如何擁抱新零售時(shí)代，在國潮崛起的浪潮中賺得紅利？我通過去年的年報(bào)來仔細(xì)分析一下。
一、絲綢世家的十八載蛻變史
從2024年9月底，太湖雪的股價(jià)突然爆發(fā)，僅僅兩個月功夫就翻了四倍，市值一度突破20億。對于這家北交所公司來說，這個規(guī)模也已經(jīng)是相當(dāng)可觀了，可能誰也沒有想到，這家賣蠶絲被的公司會被如此追捧。
時(shí)間撥回2006年，胡毓芳這位前小學(xué)教師剛在蘇州震澤鎮(zhèn)創(chuàng)辦太湖雪，她或許沒想到，這個從養(yǎng)蠶繅絲起步的小作坊，會在18年后成為資本市場的新寵。
從最初的傳統(tǒng)蠶絲被生產(chǎn)，到如今的"國家文化產(chǎn)業(yè)示范基地"，太湖雪的蛻變有三個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折時(shí)點(diǎn)：
2016年：太湖雪掛牌新三板，開啟資本化征程。同年成為"蠶絲被國標(biāo)起草單位"。
2022年：登陸北交所，成為新國貨絲綢第一股，募集資金加速渠道升級。
2024年：榮獲國家文化產(chǎn)業(yè)示范基地，完成從制造業(yè)到文化產(chǎn)業(yè)的蛻變。
如今太湖雪的業(yè)務(wù)版圖已覆蓋蠶絲被、床品套件、絲綢服飾、文創(chuàng)禮品四大板塊，“太湖雪”品牌更是連續(xù)5年榮獲全國蠶絲被專營品牌線上渠道銷量第一（2019-2023年），創(chuàng)始人胡毓芳也榮獲全國勞動模范、全國三八紅旗手、紡織工業(yè)部勞動模范等多項(xiàng)榮譽(yù)稱號。
在蘇州博物館文創(chuàng)展區(qū)，太湖雪設(shè)計(jì)的“胡姬花”主題絲巾與云岡石窟聯(lián)名蠶絲被，正通過“非遺+文創(chuàng)”的雙重身份講述中國獨(dú)特的絲綢故事。
二、200億市場的1%突圍戰(zhàn)
在蠶絲被這個百億級賽道，太湖雪面臨著怎樣的競爭格局？
從市場規(guī)?？矗?/strong>據(jù)太湖雪年報(bào)引用的中國紡織品商業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2019-2024年，全國蠶絲被市場規(guī)模從156億增至約260億元，年復(fù)合增長率達(dá)9%。但行業(yè)CR5（前五企業(yè)）市占率均不足8%，市場集中度極低。
再看太湖雪的競爭地位。在蠶絲被龐大的市場中，太湖雪位列第一梯隊(duì)，但是實(shí)際上市占率也才1%，但距離真正的行業(yè)龍頭尚有很大差距。其主要競爭對手包括水星家紡、羅萊生活等綜合家紡巨頭，以及專注蠶絲被的桐鄉(xiāng)企業(yè)。
但是太湖雪也具有明顯的差異化優(yōu)勢。公司依托“太湖雪”品牌認(rèn)知度、非遺技藝傳承、全渠道布局三大護(hù)城河，公司在高端市場占據(jù)優(yōu)勢。其蠶絲被價(jià)值點(diǎn)達(dá)到600元以上，位居家紡行業(yè)前列，并且仍能保持較高復(fù)購率和客單價(jià)。
在銷售渠道上，目前零售業(yè)整體線上占比越來越高，太湖雪的線上主營業(yè)務(wù)收入占比已從2019年的37.40%顯著提升2024年至50.10%。
2024年，公司抖音渠道收入同比增長159.61%，亞馬遜海外收入激增42.07%。太湖雪采取“品牌直播+達(dá)人帶貨”的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，以及“中國制造+文化出?！钡娜蚧季帧?/p>
對于蠶絲被這類相對標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品來說，線上推廣更為便利，但是價(jià)格也更加透明化，難以產(chǎn)生較競品更大的溢價(jià)。不過太湖雪的價(jià)格體系似乎是比較穩(wěn)定的，公司2022年-2024年毛利率均維持在40%左右，沒有大的滑坡。從單個產(chǎn)品看，公司主力產(chǎn)品蠶絲被毛利率比上年還增加了2.78個百分點(diǎn)。
在當(dāng)前流量越來越貴的情況下，太湖雪對于電商渠道的投入也需要更加注重回報(bào)率。公司抖音電商在2024年度采用了“從銷售高速增長轉(zhuǎn)向銷售穩(wěn)健增長，并著重打造持續(xù)盈利能力”的營銷策略，抖音平臺的營收增長達(dá)到31.31%。
三、母女檔的資本圖譜
翻開太湖雪的股權(quán)結(jié)構(gòu)，胡毓芳與女兒王安琪的“母女檔”成為核心掌控者：
其中母公司英寶投資（胡持股46.15%，王持股53.85%）為控股股東，母女合計(jì)持股67%，構(gòu)成絕對控制。
管理層分工方面，1969年出生的胡毓芳任董事長/總經(jīng)理，把控戰(zhàn)略方向；1991年出生的女兒王安琪任董事/副總經(jīng)理，主抓品牌營銷。這種"傳統(tǒng)+新銳"的組合，在決策效率與執(zhí)行力度上形成平衡。
公司在2024年首次推出員工持股計(jì)劃，覆蓋不超過2.73%股本，考核目標(biāo)為2025年?duì)I收增長15%或凈利潤增長10%。
胡毓芳曾說：“絲綢是流淌在血液里的中國符號。”在國潮崛起的今天，太湖雪用數(shù)據(jù)證明：非遺技藝可以很酷，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也能玩轉(zhuǎn)新零售。
但前方的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻——如何突破1%的市占率魔咒？能否在消費(fèi)升級與成本上漲的夾縫中保持盈利韌性？這場絲綢里的突圍戰(zhàn)，或許才剛剛開始。
(全球市值研究機(jī)構(gòu)深水財(cái)經(jīng)社獨(dú)家發(fā)布，轉(zhuǎn)載引用請注明出處)
熱門跟貼