文 | 楊萬(wàn)里
他是一位67歲的企業(yè)家，三年前在企業(yè)低谷階段選擇“出山”。這位主角就是恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)。
如今，在孫飄揚(yáng)的帶領(lǐng)下，恒瑞醫(yī)藥爬出低谷。近日的2024年報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收279.8億元，同比增長(zhǎng)22.63%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)63.37億元，同比增長(zhǎng)47.28%。
2024年，恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績(jī)重拾雙位數(shù)增長(zhǎng)，且營(yíng)收、凈利規(guī)模均創(chuàng)新高。這場(chǎng)“翻身仗”背后，恒瑞醫(yī)藥經(jīng)歷了什么？
營(yíng)收凈利創(chuàng)新高，誰(shuí)是增長(zhǎng)引擎？
恒瑞醫(yī)藥的主要業(yè)務(wù)涉及藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)知名創(chuàng)新藥企業(yè)。
然而，恒瑞醫(yī)藥也曾步入低谷。
2021年，恒瑞醫(yī)藥罕見(jiàn)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑情形，當(dāng)年該公司營(yíng)收、歸屬凈利潤(rùn)分別同比下降6.59%、28.41%。2022年，恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績(jī)繼續(xù)走弱，當(dāng)年?duì)I收、歸屬凈利潤(rùn)分別同比下降17.87%、13.77%。
2023年，恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績(jī)止跌反彈。當(dāng)年，該公司營(yíng)收、歸屬凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)7.26%、10.14%。不過(guò)，彼時(shí)恒瑞醫(yī)藥的營(yíng)收和凈利規(guī)模均未恢復(fù)至2020年時(shí)期水平。
2024年，恒瑞醫(yī)藥營(yíng)收凈利潤(rùn)大漲，可以說(shuō)徹底走出了低谷。
這一年，恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥銷(xiāo)售收入達(dá)138.92 億元（含稅，不含對(duì)外許可收入），同比增長(zhǎng)30.60%，是恒瑞醫(yī)藥的增長(zhǎng)引擎。
一直以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥是國(guó)內(nèi)重視創(chuàng)新投入的藥企之一。2024年全年，恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用為65.83億元，占當(dāng)期營(yíng)收比重為23.53%。至今，該公司累計(jì)研發(fā)投入超過(guò)400億元。
持續(xù)的研發(fā)投入，為恒瑞醫(yī)藥帶來(lái)了回報(bào)。截至2024年末，該公司在中國(guó)獲批上市17款新分子實(shí)體藥物（1類(lèi)創(chuàng)新藥）、4 款其他創(chuàng)新藥（2類(lèi)新藥）。
恒瑞醫(yī)藥還在2024年報(bào)中披露稱，該公司未來(lái)三年預(yù)計(jì)獲批上市的47項(xiàng)創(chuàng)新成果，覆蓋腫瘤和非腫瘤領(lǐng)域。具體看，2025年預(yù)計(jì)上市項(xiàng)目11項(xiàng)，2026年預(yù)計(jì)上市項(xiàng)目13項(xiàng)，2027年預(yù)計(jì)上市項(xiàng)目23項(xiàng)。
為了進(jìn)一步加碼創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)，恒瑞醫(yī)藥曾拋出股權(quán)激勵(lì)措施。2024年9月份，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布了2024年員工持股計(jì)劃，業(yè)績(jī)考核指標(biāo)包括創(chuàng)新藥收入、新分子實(shí)體IND獲批數(shù)量、創(chuàng)新藥申報(bào)并獲得受理的NDA申請(qǐng)數(shù)量（包含新適應(yīng)癥）三項(xiàng)。
創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)表現(xiàn)不俗，恒瑞醫(yī)藥的另一塊業(yè)務(wù)--仿制藥業(yè)務(wù)卻暫時(shí)承壓。
據(jù)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)披露，該公司仿制藥收入仍略有下滑。比如，2024年該公司旗下的注射用醋酸卡泊芬凈和吸入用七氟烷和鹽酸罌粟堿注射液銷(xiāo)售額同比共減少8.44億元。
未來(lái)，恒瑞醫(yī)藥的仿制藥相關(guān)產(chǎn)品的降價(jià)程度如何，仍將影響其業(yè)績(jī)變動(dòng)。
加速“出?！?，海外營(yíng)收占比低于4%
恒瑞醫(yī)藥在官網(wǎng)上表示，力爭(zhēng)通過(guò)5-10年的時(shí)間將恒瑞打造成為具有國(guó)際影響力的跨國(guó)制藥企業(yè)。
實(shí)際上，恒瑞醫(yī)藥多年前就開(kāi)始籌劃開(kāi)拓海外市場(chǎng)。
2005年，孫飄揚(yáng)拿出290萬(wàn)美元的“學(xué)費(fèi)”在美國(guó)設(shè)立辦公室，全面開(kāi)啟國(guó)際化之路。后來(lái)，恒瑞醫(yī)藥學(xué)習(xí)國(guó)外的注冊(cè)制度，積極與國(guó)外高校院所合作，購(gòu)買(mǎi)巨額的制藥企業(yè)保險(xiǎn)保護(hù)患者利益，引入國(guó)外商業(yè)公司銷(xiāo)售產(chǎn)品，等等。
展望2025年，恒瑞醫(yī)藥的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃之一是進(jìn)一步深化對(duì)外合作，積極拓展海外研發(fā)邊界，最大化挖掘產(chǎn)品的全球市場(chǎng)潛力。
目前，恒瑞醫(yī)藥有兩大戰(zhàn)略，一個(gè)是“科技創(chuàng)新”，另一個(gè)是“國(guó)際化”。
在踐行上述戰(zhàn)略過(guò)程中，恒瑞醫(yī)藥表示將通過(guò)提高創(chuàng)新藥的國(guó)際知名度及可及性，加快進(jìn)軍全球市場(chǎng)。
為實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)，恒瑞醫(yī)藥擬開(kāi)展及推進(jìn)更多創(chuàng)新藥的全球多中心臨床試驗(yàn)，并進(jìn)一步擴(kuò)大創(chuàng)新產(chǎn)品的治療領(lǐng)域及適應(yīng)癥覆蓋范圍，以及在海外市場(chǎng)努力獲得更多在研藥物的監(jiān)管促進(jìn)路徑認(rèn)定，等等。
恒瑞醫(yī)藥還表示，將進(jìn)一步強(qiáng)化在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的商業(yè)化能力。該公司擬通過(guò)與當(dāng)?shù)仡I(lǐng)先的醫(yī)藥分銷(xiāo)公司合作，利用其渠道資源和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，迅速進(jìn)軍全球主要市場(chǎng)，等等。
近年來(lái)，恒瑞醫(yī)藥積極“出?！保粩嘤行逻M(jìn)展。
2024年5月份，恒瑞醫(yī)藥宣布將旗下三款GLP-1類(lèi)創(chuàng)新藥許可給美國(guó)公司Kailera。 恒瑞醫(yī)藥在這筆交易中獲得了60億美元首付款加里程碑付款，同時(shí)取得了Kailera公司的19.9%股權(quán)。此舉被稱作為NewCo模式。
2024年12月份，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告稱，為深入推動(dòng)科技創(chuàng)新和國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，進(jìn)一步助力國(guó)際化業(yè)務(wù)的發(fā)展，擬在境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)交所主板上市。恒瑞醫(yī)藥正籌劃赴港上市。
2025年3月下旬，恒瑞醫(yī)藥公告宣布同跨國(guó)藥企默沙東就其脂蛋白(a)[Lp(a)]口服小分子項(xiàng)目（包括名為HRS-5346的先導(dǎo)化合物）達(dá)成獨(dú)家許可協(xié)議。通過(guò)此次交易，該公司有望獲得19.7億美元左右的收入。
恒瑞醫(yī)藥表示，本協(xié)議的簽署有助于拓寬HRS-5346 的海外市場(chǎng)，也將進(jìn)一步提升公司創(chuàng)新品牌和海外業(yè)績(jī)。
國(guó)際市場(chǎng)為恒瑞醫(yī)藥帶來(lái)的收入情況如何？
據(jù)證券軟件披露，從2020年至2024年，來(lái)自國(guó)外的營(yíng)收分別為7.58億元、6.17億元、7.79億元、6.17億元、7.16億元，分別占恒瑞醫(yī)藥當(dāng)期營(yíng)收比重為2.73%、2.38%、3.66%、2.70%、2.56%。
從過(guò)去5年數(shù)據(jù)看，恒瑞醫(yī)藥來(lái)自國(guó)外的營(yíng)收均低于8億元，且占營(yíng)收比重均低于4%。
再看同行業(yè)可比公司，截至2024年上半年，來(lái)自美國(guó)和歐洲的收入合計(jì)為69.82億元，合計(jì)占百濟(jì)神州的營(yíng)收比重為58.21%。2024年全年，來(lái)自中國(guó)大陸以外地區(qū)和其他國(guó)家的收入為113億元，占復(fù)星醫(yī)藥當(dāng)期營(yíng)收比重為27.51%。
另外，新崛起的創(chuàng)新藥“黑馬”--百利天恒，2024年全年，該公司來(lái)自境外的收入為53.32億元，占當(dāng)期營(yíng)收比重達(dá)91.57%。
與國(guó)內(nèi)部分創(chuàng)新藥企相比，恒瑞醫(yī)藥的國(guó)際市場(chǎng)收入還有增長(zhǎng)空間。
在加碼創(chuàng)新及加速全球拓展下，恒瑞醫(yī)藥未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)绾伪憩F(xiàn)，我們將保持關(guān)注。
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