4月3日，港股服飾板塊遭"血洗"，截至收盤，晶苑國(guó)際（02232.HK）大跌23.3%，紡織代工龍頭申洲國(guó)際（02313.HK）大跌14.15%。
此外，九興控股（01836.HK）跌13.35%，安踏體育（02020.HK）、李寧（02331.HK）、新秀麗（01910.HK）、中國(guó)動(dòng)向（03818.HK）均下挫。
消息面，4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普正式祭出關(guān)稅大棒。 在過去數(shù)年中，越南、柬埔寨等地區(qū)因其豐富的勞動(dòng)力資源、相對(duì)低廉的勞動(dòng)力成本以及較少的貿(mào)易摩擦等因素，吸引了眾多國(guó)際鞋服品牌在此建立代工生產(chǎn)基地。 全球多數(shù)經(jīng)濟(jì)區(qū)域均受到關(guān)稅沖擊，而紡織服裝業(yè)向來是貿(mào)易摩擦聚焦的重點(diǎn)行業(yè)之一，本次自然會(huì)受到波及。黑天鵝之下，相關(guān)服飾概念股集體跳水，投資者損失慘重。 中信證券此前指出，紡服行業(yè)作為貿(mào)易摩擦聚焦的行業(yè)之一，去年下半年來已對(duì)加征關(guān)稅的不同情境進(jìn)行了交易。但判斷特朗普最新的 "對(duì)等關(guān)稅" 方案存在預(yù)期差，其中從制造端來看，頭部企業(yè)產(chǎn)能布局持續(xù)調(diào)整應(yīng)對(duì)關(guān)稅擾動(dòng)，但方案實(shí)施帶來的不同產(chǎn)地關(guān)稅差異，或?qū)泶S訂單分化表現(xiàn)，同時(shí)若本次由代工廠部分分?jǐn)傟P(guān)稅，或?qū)?duì)毛利率帶來一定沖擊。 2024年，晶苑國(guó)際在北美洲營(yíng)收達(dá)9.42億美元，占比約38.16%，而公司的生產(chǎn)基地多集中在越南、中國(guó)、柬埔寨等地。 申洲國(guó)際2024年來自美國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)收達(dá)46.12億元人民幣，占比約為16.09%，公司下游客戶包括耐克（NKE.US）等美國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌的巨頭，且目前公司的生產(chǎn)基地多集中在越南等地。 其他不少服飾上市公司情形亦比較類似，總的來說，相關(guān)公司（包括服裝品牌、及服裝代工企業(yè)等）在關(guān)稅的沖擊之下，經(jīng)營(yíng)上可能面臨不小的挑戰(zhàn)，后續(xù)營(yíng)收、利潤(rùn)水平或受到負(fù)面影響，后續(xù)如何轉(zhuǎn)嫁成本、如何調(diào)整產(chǎn)能布局以應(yīng)對(duì)關(guān)稅擾動(dòng)，暫不得而知。這或許也是今日板塊重挫的原因，投資者選擇套現(xiàn)離場(chǎng)、以回避不確定性。 業(yè)績(jī)端，從之前公布的2024年財(cái)報(bào)看，不少港股服飾股其實(shí)表現(xiàn)不俗，經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健。 以晶苑國(guó)際為例，該公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.70億美元，同比增長(zhǎng)約13%，實(shí)現(xiàn)純利2.01億美元，同比增長(zhǎng)約22%。 此外，申洲國(guó)際2024年實(shí)現(xiàn)收入286.63億元人民幣，同比增長(zhǎng)14.8%，一改此前收入下滑的頹勢(shì)，并創(chuàng)歷史新高。公司去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)62.41億元人民幣，亦同比增長(zhǎng)36.9%。 該公司表示，2024年服裝零售行業(yè)并未明顯復(fù)蘇，公司通過產(chǎn)品品類多元化，完善供應(yīng)鏈等一系列舉措，在不利經(jīng)營(yíng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的理想增長(zhǎng)。 同時(shí)，兩家公司均派發(fā)末期股息，維持其高分紅的傳統(tǒng)，以回饋資本市場(chǎng)和股東。 另外，大跌之下，上述企業(yè)的更具估值性價(jià)比，截止目前，晶苑國(guó)際動(dòng)態(tài)市盈率僅為8.27倍，申洲國(guó)際動(dòng)態(tài)市盈率也僅為12.07倍。 有觀點(diǎn)認(rèn)為，如果投資者認(rèn)為關(guān)稅屬于短期沖擊，那上述服飾概念股的安全邊際似乎進(jìn)一步提高。在不錯(cuò)的業(yè)績(jī)和分紅加持之下，港股服飾板塊的配置價(jià)值或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。 作者|飛魚 編輯|Annie
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