4月1日，國(guó)內(nèi)美妝電商代運(yùn)營(yíng)知名企業(yè)上海麗人麗妝突然發(fā)布的一則公告，為這場(chǎng)持續(xù)數(shù)年的離婚財(cái)產(chǎn)糾紛畫上了句號(hào)。
根據(jù)上海市第一中級(jí)人民法院的終審判決，公司控股股東黃韜需將其持有的4.18%股份（對(duì)應(yīng)1675萬股）劃轉(zhuǎn)至前妻翁淑華名下，按照當(dāng)日收盤價(jià)7.19元/股計(jì)算，這筆股權(quán)分割的市值高達(dá)1.2億元，堪稱A股市場(chǎng)又一例"天價(jià)離婚案"。
在股權(quán)變更完成后，黃韜的持股比例將從原先的32.46%降至28.28%，盡管縮水了1/8的股權(quán)，但依然穩(wěn)居公司第一大股東及實(shí)際控制人的位置。而此前未直接持有股份的翁淑華，通過此次司法判決直接獲得1675萬股，躋身重要股東行列。根據(jù)判決要求，相關(guān)股權(quán)變更登記將在生效后15個(gè)工作日內(nèi)完成。
面對(duì)市場(chǎng)對(duì)實(shí)控權(quán)穩(wěn)定性的關(guān)注，上市公司特別在公告中作出說明：由于劃轉(zhuǎn)股份僅占總股本的4.18%，既不會(huì)動(dòng)搖黃韜的控股地位，也不會(huì)對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。
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婚姻破裂擊穿資本市場(chǎng)
這場(chǎng)離婚，源自于2021年那場(chǎng)“微博尋夫”。
2021年3月8日，微博ID“麗人麗妝翁淑華”發(fā)布長(zhǎng)文《一個(gè)全職太太的被迫喊話》，將公司董事長(zhǎng)、丈夫黃韜推向輿論漩渦。文中控訴黃韜“長(zhǎng)期不回家”“，更透露創(chuàng)業(yè)九年間“只給過家里40萬元生活費(fèi)”，“未盡父親責(zé)任”，并@馬云、張勇等阿里系大佬以及羅振宇、papi醬等知名大V，要求“給孩子們一個(gè)交代”。同時(shí)配著全家福、結(jié)婚證和身份證的照片，瞬間點(diǎn)燃全網(wǎng)情緒。這條微博如同一顆深水炸彈，在24小時(shí)內(nèi)引爆2.3億閱讀量，將公司推上熱搜的同時(shí)，也撕開了“模范夫妻創(chuàng)業(yè)”的溫情面紗。
資本市場(chǎng)對(duì)此的懲罰迅速且慘烈，2021年3月9日麗人麗妝股價(jià)直線跳水閃崩跌停，單日市值蒸發(fā)12.6億元，當(dāng)日換手率飆升至15.7%，創(chuàng)下公司上市半年來的第二高紀(jì)錄。3月10日股價(jià)繼續(xù)暴跌，兩天內(nèi)市值蒸發(fā)19.4億元，投資者用真金白銀投票，表達(dá)對(duì)實(shí)控人道德風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。連上交所都因此發(fā)函，要求公司說明“實(shí)控人家庭糾紛是否影響控制權(quán)穩(wěn)定”。
2021年7月13日，公司披露因翁淑華申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，黃韜持有的112萬股股份被司法凍結(jié)。此時(shí)距離麗人麗妝登陸A股僅過去九個(gè)月，本該是擴(kuò)張發(fā)展的黃金期，資本市場(chǎng)的期待卻被接連澆滅，開始退潮。
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資本大逃離：當(dāng)股東用腳投票
麗人麗妝的婚姻糾紛像一記重錘，砸碎了股東們最后的耐心。2021年翁淑華“微博尋夫”事件后，資本市場(chǎng)的信任危機(jī)迅速蔓延為一場(chǎng)持續(xù)三年的股東拋售潮。
2021年10月，外資股東Milestone和Asia-Pacific率先減持5804萬元，持股比例從合計(jì)7.6%降至不足5%，打響了撤退第一槍。
2021年6月，上海麗仁與揚(yáng)州麗秀兩家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聯(lián)手拋售1997萬股，持股比例從11.14%腰斬至6.14%。
2021年11月，更致命的打擊降臨，第二大股東“阿里系”杭州灝月宣布將在6個(gè)月內(nèi)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，轉(zhuǎn)讓所持有公司股份不超過7037.67萬股。阿里系的“清倉(cāng)”轉(zhuǎn)讓全，意味著曾經(jīng)與天貓深度綁定的代運(yùn)營(yíng)巨頭，淪為阿里生態(tài)的棄子。
要知道，麗人麗妝可層是阿里的親兒子。2016年，首次沖擊IPO失敗，一個(gè)重要原因就是銷售渠道過度依賴阿里系。
2019年，麗人麗妝更換了輔導(dǎo)券商，由中信證券換成了廣發(fā)證券，并最終在2020年上市成功，但這種嚴(yán)重依賴阿里系的模式并未得到本質(zhì)上的改變。
即便到了2024年，麗人麗妝僅天貓渠道貢獻(xiàn)的營(yíng)收，就超過全年總營(yíng)收的76%。連阿里都選擇清倉(cāng)，背后的信號(hào)不言而喻。
諷刺的是，不僅投資人在撤退，就連創(chuàng)始人黃韜本人也在加速撤退。2024年6月，黃韜的持股比例從33.5%降至32.5%，麗仁創(chuàng)投同步減持1.2%股權(quán)。而這家創(chuàng)投的實(shí)際控制人黃梅，正是公司副總經(jīng)理兼董事，高層“自己人”的撤離，將內(nèi)部信心潰敗暴露無遺。
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行業(yè)鏡鑒：當(dāng)婚姻成為財(cái)報(bào)的“減值項(xiàng)”
麗人麗妝的“天價(jià)離婚”絕非孤例，它像一顆棱鏡，折射出中國(guó)家族企業(yè)治理中普遍存在的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。
首先是在股權(quán)設(shè)計(jì)的問題。黃韜與翁淑華創(chuàng)業(yè)二十余年，卻未在上市前設(shè)立家族信托或AB股架構(gòu)，導(dǎo)致離婚直接切割4.18%股權(quán)，實(shí)控權(quán)穩(wěn)定性岌岌可危。相比之下，龍湖地產(chǎn)吳亞軍早在2012年便通過家族信托隔離婚變風(fēng)險(xiǎn)，離婚后股權(quán)平穩(wěn)過渡，公司市值不跌反漲。
這種差距背后，是中國(guó)企業(yè)家對(duì)“情感契約”的過度自信與“制度理性”的長(zhǎng)期漠視——當(dāng)婚姻裂痕演變?yōu)楣蓹?quán)戰(zhàn)爭(zhēng)，企業(yè)淪為私人恩怨的犧牲品，數(shù)萬投資者被迫為創(chuàng)始人的“家務(wù)事”買單。
時(shí)隔四年的麗人麗妝天價(jià)分手，市值縮水進(jìn)9成，資本市場(chǎng)用真金白銀投票，揭示了一條殘酷邏輯，當(dāng)創(chuàng)始人私德危機(jī)與公司治理深度捆綁，投資者的信任崩塌會(huì)像多米諾骨牌般蔓延。
這種惡性循環(huán)在后續(xù)融資中持續(xù)發(fā)酵，阿里系清倉(cāng)撤退、外資機(jī)構(gòu)減持、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比暴跌，融資成本飆升與業(yè)務(wù)收縮形成死結(jié)。反觀汪小菲與麻六記的案例，創(chuàng)始人私生活爭(zhēng)議直接導(dǎo)致退貨率激增，印證了“人格化品牌”的雙刃劍效應(yīng)。
某種程度上，這或許也是一種“夫妻店”模式的詛咒。從當(dāng)當(dāng)網(wǎng)李國(guó)慶俞渝的“搶公章大戰(zhàn)”，到杉杉股份鄭永剛遺產(chǎn)爭(zhēng)奪引發(fā)的股價(jià)震蕩，再到麗人麗妝的股權(quán)分割鬧劇，情感與商業(yè)的捆綁如同慢性毒藥。
這種模式在創(chuàng)業(yè)初期或許能凝聚合力，但隨著企業(yè)規(guī)模化，權(quán)力邊界模糊、決策效率低下、利益分配失衡等問題必然爆發(fā)。更可怕的是，當(dāng)?shù)诙影鄷r(shí)，未妥善解決的代際矛盾可能引發(fā)更劇烈的沖突。土豆網(wǎng)王微因離婚糾紛錯(cuò)過IPO黃金窗口，最終被優(yōu)酷吞并的教訓(xùn)猶在眼前。
這三重雷區(qū)的交織，本質(zhì)上暴露了中國(guó)商業(yè)文明轉(zhuǎn)型的陣痛。當(dāng)歐美企業(yè)用信托、基金會(huì)等工具將私人風(fēng)險(xiǎn)隔離在資產(chǎn)負(fù)債表之外，我們?nèi)栽谟谩凹姨煜隆彼季S經(jīng)營(yíng)現(xiàn)代公司。
麗人麗妝的潰敗警示著，企業(yè)治理不能止步于《公司法》的形式合規(guī)，更需構(gòu)建“情感-資本-制度”的三角平衡。唯有將婚姻風(fēng)險(xiǎn)納入戰(zhàn)略預(yù)案，用制度理性對(duì)沖人性弱點(diǎn)，才能避免讓“天價(jià)離婚”成為財(cái)報(bào)上最刺眼的減值項(xiàng)。
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結(jié)語(yǔ)：在商業(yè)與人性交叉口尋找重生密碼
站在2025年的十字路口回望，麗人麗妝的教訓(xùn)刻骨銘心，企業(yè)家需在情感契約與商業(yè)契約間找到平衡，婚前協(xié)議、股權(quán)隔離不再是“冷血”而是剛需。
但危機(jī)中亦蘊(yùn)藏轉(zhuǎn)機(jī)。雖然代運(yùn)營(yíng)行業(yè)進(jìn)入“剩者為王”時(shí)代，麗人麗妝若能將1.2億“分手費(fèi)”糾紛轉(zhuǎn)化為治理改革契機(jī)，有打破流量依賴、重構(gòu)價(jià)值鏈，在自有品牌領(lǐng)域深耕成分創(chuàng)新與供應(yīng)鏈壁壘，抓住跨境電商與私域運(yùn)營(yíng)的新藍(lán)海，或許還能在美妝行業(yè)的激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中搏得一席之地。
正如管理學(xué)大師德魯克所言：“動(dòng)蕩時(shí)代最大的危險(xiǎn)不是動(dòng)蕩本身，而是沿用過去的邏輯做事。”
麗人麗妝的故事尚未終結(jié)，但它留給中國(guó)企業(yè)的思考，遠(yuǎn)比一場(chǎng)天價(jià)離婚更值得咀嚼。當(dāng)資本潮水退去，唯有那些在商業(yè)模式、治理結(jié)構(gòu)與人性博弈中找到平衡點(diǎn)的企業(yè)，才能穿越周期，重獲新生。
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