據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，美東時間周三(4月2日)，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對等關(guān)稅”的行政令，宣布美國對所有貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對多個貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。
特朗普展示了一張海報(bào)，上面列出了對等關(guān)稅。圖表顯示，美國對中國實(shí)施34%的對等關(guān)稅，對歐盟實(shí)施的對等關(guān)稅為20%，對巴西、英國實(shí)施10%的對等關(guān)稅，對瑞士實(shí)施31%的對等關(guān)稅，對印度實(shí)施26%的對等關(guān)稅，對韓國實(shí)施25%的對等關(guān)稅，對日本實(shí)施24%的對等關(guān)稅，對印尼實(shí)施32%的對等關(guān)稅，對泰國實(shí)施36%的對等關(guān)稅，對越南實(shí)施46%的對等關(guān)稅，對柬埔寨實(shí)施49%的對等關(guān)稅。
白宮高級官員表示，基準(zhǔn)關(guān)稅稅率(10%)將于4月5日凌晨生效，對等關(guān)稅將于4月9日凌晨生效，美墨加協(xié)定下的商品關(guān)稅豁免將繼續(xù)，對不符合美墨加協(xié)定的商品，關(guān)稅仍維持在25%。
這個對等關(guān)稅超出大部分人預(yù)期，昨天我給大家分享過中金的分析，市場對對等關(guān)稅后美國有效稅率的預(yù)期是10%-15%，但如果這些關(guān)稅完全落地，美國的有效關(guān)稅率或從2024年的2.4%大幅上升22.7個百分點(diǎn)，至25.1%，這將超過1930年《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》實(shí)施后的關(guān)稅水平。
這個對等關(guān)稅的算法也很“奇葩”，可以說是簡單粗暴，比如海報(bào)上顯示中國進(jìn)口美國商品關(guān)稅稅率為67%，但實(shí)際上綜合稅率應(yīng)該不到30%，和67%相差懸殊。越南更是離譜，越南平均進(jìn)口稅率10%左右，特朗普卻給了個90%。
后面才知道這個稅率是怎么算出來的，大概是貿(mào)易逆差和對美出口額的比值，比如越南對美出口1130億美元，自美進(jìn)口110億美元，貿(mào)易逆差是1020億美元，1020/1130≈90%。所以，這個稅率和實(shí)際稅率沒關(guān)系而和貿(mào)易逆差有關(guān)系，想要把特朗普認(rèn)為的“稅率”降下來，要么增加對美進(jìn)口，要么降低對美出口。
這么多機(jī)構(gòu)也就花旗預(yù)測是接近的，花旗認(rèn)為美國在這場貿(mào)易戰(zhàn)中的有六大目標(biāo)：
重新平衡雙邊貿(mào)易，使美國在談判后的雙邊貿(mào)易中占比至少達(dá)到30%；
大幅減少或消除貿(mào)易逆差；
通過關(guān)稅籌集資金以大幅削減財(cái)政赤字；
抬高進(jìn)口商品價格；
確保關(guān)稅足夠高，高到貿(mào)易伙伴無法通過貨幣貶值來擺脫關(guān)稅影響；
為談判留出空間。
我們可以用博弈論來理解，美國先把關(guān)稅拉滿，如果其他國家也采取報(bào)復(fù)性關(guān)稅，那損失最大化，全球貿(mào)易格局極度惡化，衰退無法避免。如果其他國家不想衰退、選擇妥協(xié)，美國就會提各種條件。也就是說，對美國來說，開場就扔出王炸是最有利的。
從特朗普的目標(biāo)來看，即使給其他國家留出了談判空間，這個空間可能也不會很大，也就是說關(guān)稅不太可能大幅下調(diào)。接下來，只有讓美國承受難以接受的代價，比如美國經(jīng)濟(jì)硬著陸、歐洲、亞洲抱團(tuán)等，特朗普政府才可能會回頭。
至于對全球金融市場的影響，10%基準(zhǔn)關(guān)稅公布的時候，美股納指期貨拉升超2%，說明市場認(rèn)為10%是可以接受的。但對等關(guān)稅公布后，美股期指大跳水，納指一度跌超4%。而今天亞太股市跌幅并不大，A股滬指一度翻紅。
從匯率來看，反而是美元暴跌，歐元、日元、英鎊相對美元走強(qiáng)。
綜合來看，市場認(rèn)為對等關(guān)稅最利空美國經(jīng)濟(jì)和美元資產(chǎn)，資金拋售美元和美元資產(chǎn)，離岸人民幣有一定程度的貶值。
不過，這只是初步定價，關(guān)稅這事沒有結(jié)束，后面肯定還有很多談判。如果歐洲、中國、印度都對美國加征報(bào)復(fù)性關(guān)稅，那全球經(jīng)濟(jì)的不確定性將大幅增加，衰退難以避免。
最后簡單看下盤面，截至收盤，上證指數(shù)跌幅為0.24%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為1.86%，港股恒生指數(shù)跌幅為1.52%，恒生科技指數(shù)跌幅為2.09%。市場成交額放量至1.15萬億，超過3100家下跌，30家跌停。
分行業(yè)來看，農(nóng)林漁牧、公用事業(yè)、食品飲料、房地產(chǎn)、社會服務(wù)等行業(yè)領(lǐng)漲，家用電器、電子、汽車、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)領(lǐng)跌。
今天A股走強(qiáng)的主要是黃金、內(nèi)需和高股息，邏輯也很簡單，黃金對沖全球不確定性，二季度出口承壓下內(nèi)需政策有望加碼，降息預(yù)期下債市、紅利股走強(qiáng)。最弱的是出口線，比如果鏈、NV鏈、T鏈，果鏈的立訊精密、歌爾股份雙雙跌停。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文不構(gòu)成投資建議，讀者需獨(dú)立思考
熱門跟貼