撰文 | 大衛(wèi)
編輯 | 茶茶
日前，藍思科技發(fā)布公告稱，公司已于2025年3月31日向香港聯(lián)合交易所有限公司遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登了本次發(fā)行的申請資料。
據(jù)市場消息，藍思科技計劃最快于2025年7月、8月完成港股IPO，預計發(fā)行的H股股數(shù)為不超過發(fā)行后總股本的7%，計劃籌資10億至15億美元。
招股書顯示，2022年至2024年，藍思科技分別實現(xiàn)收入466.99億元、544.91億元、698.97億元；分別實現(xiàn)年度利潤25.2億元、30.42億元、36.77億元。財務狀況良好。
01
“湖南女首富”又干出一個IPO
藍思科技由周群飛創(chuàng)立，成立于2003年，是全球消費電子智能終端外觀防護零部件行業(yè)的開拓者和領先者，2015年公司在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
招股書顯示，藍思科技是業(yè)內(nèi)領先的智能終端全產(chǎn)業(yè)鏈一站式精密制造解決方案提供商。
以2024年收入計，公司在全球消費電子精密結(jié)構(gòu)件及模塊綜合解決方案行業(yè)中排名領先，在全球智能汽車交互系統(tǒng)綜合解決方案行業(yè)中排名領先。
同時，藍思科技也是行業(yè)內(nèi)首批承接人形機器人及AI眼鏡/XR頭顯關鍵核心部件量產(chǎn)及整機組裝的企業(yè)之一。
作為消費電子領域的龍頭企業(yè)，且長期深度綁定蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，藍思科技被外界與立訊精密、歌爾股份合稱為“果鏈三巨頭”。
而這一動作，不僅讓藍思科技重回資本市場焦點，也讓創(chuàng)始人周群飛——從湖南山村打工妹逆襲為“玻璃女王”的故事再次被熱議。
1970年，周群飛出生在湖南湘鄉(xiāng)的一個偏遠小山村，家境貧困。母親在她5歲時去世，父親因事故導致幾乎失明。周群飛15歲念到初二不得不輟學，到廣東打工，公司是一家生產(chǎn)手表玻璃的工廠“澳亞光學”，她的第一份正式工作，就是在流水線上切割打磨玻璃。
工作枯燥乏味，周群飛卻發(fā)現(xiàn)了大量空余時間可以增加見識。她白天上班，晚上讀夜校，瘋狂地學習各種技能，包括會計、電腦操作，考報關證和消防證書等。
誰也沒想到，一小塊玻璃竟在那時便與日后“玻璃大王”周群飛結(jié)下不解之緣，甚至在日后會徹底改變她的人生軌跡，并助推其登頂女首富寶座。
命運的轉(zhuǎn)折發(fā)生在1990年。彼時，原廠長離職，澳亞光學的老板決定撤資，這讓周群飛感到焦慮不安，她找到老板說：“公司的手藝我都懂了，只需要一個機會。如果成了，工資隨你定；失敗了，我給你打一輩子工！”
她的決心打動了老板，成功接管了工廠，成為新廠長。用了三年時間，周群飛就將工廠做出了規(guī)模。
但與老板的經(jīng)營理念分歧讓她最終辭職。2000年后，一個朋友因為產(chǎn)能不足，將一部分TCL翻蓋手機面板的訂單交給了周群飛。這讓她發(fā)現(xiàn)了市場痛點：當時的手機玻璃“亞克力”不僅易碎，且容易變形。她看到了這個空白，決定創(chuàng)業(yè)。
2003年，周群飛創(chuàng)立了藍思科技，嘗試將不易變形、耐高溫的手表玻璃工藝，運用到手機面板生產(chǎn)上，成功取代傳統(tǒng)的有機玻璃——全球第一款使用玻璃屏幕的手機誕生。這一舉措迅速打開市場，吸引了中興、康佳等品牌合作，奠定了藍思科技在手機玻璃領域的地位。
接下來，三星、諾基亞、LG等大品牌也紛紛下單。然而，真正讓藍思科技飛速發(fā)展的，是與蘋果的合作。
2007年，蘋果為初代iPhone尋找屏幕供應商時，原合作廠商技術不達標。蘋果推出多點觸控技術，手機玻璃要求更大、更薄、更耐摔，且透光率極高，其他供應商無法滿足這些需求。周群飛帶領團隊日夜攻關，甚至親自參與工廠的清潔和設備調(diào)試，最終通過嚴苛認證，成為蘋果的核心供應商之一。這一合作推動了藍思科技規(guī)模爆發(fā)式增長。
隨著以iPhone為代表的智能觸屏手機興起，周群飛迎來了起飛的契機。
蘋果訂單的簽約，讓藍思科技的營收從2009年的8.9億元激增至2015年的172億元。2015年，藍思科技在深交所上市，周群飛憑借500億元的身家，登頂當年《胡潤女富豪榜》，成為胡潤女富豪榜發(fā)布十年來中國誕生的第四位女首富。
后來排名有所下滑，到近日胡潤研究院發(fā)布的《2025胡潤全球富豪榜》，周群飛、鄭俊龍夫婦以800億元的財富穩(wěn)坐湖南首富的寶座。
時至今日，藍思科技已憑借在玻璃、金屬、藍寶石、陶瓷、塑膠、皮革、硅膠、玻纖、碳纖等材料技術的積累，實現(xiàn)了從原材料及功能結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)，到功能模塊貼合，再到整機組裝的智能終端全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合。
目前，藍思科技不斷拓展與現(xiàn)有客戶合作領域，并不斷發(fā)展新客戶。公司表示，在消費電子產(chǎn)品和智能汽車領域，公司一直是眾多全球知名客戶的長期戰(zhàn)略合作伙伴，如蘋果、三星、華為、小米、OPPO、vivo、榮耀、谷歌、Meta、特斯拉、寧德時代、寶馬、奔馳、大眾、理想、蔚來、比亞迪等。
02
單一客戶風險凸顯
盡管藍思科技拓展了多個大客戶，但蘋果始終穩(wěn)坐第一大客戶的位置。
截至2023年，公司前五大客戶貢獻營收452.82億元，占總營收的83.1%。其中，蘋果貢獻收入315.12億元，占比57.83%為第一大客戶；第二大客戶占比則為15.55%。
2024年，雖然比例有所下降，但是蘋果依然貢獻了一半的營收。根據(jù)其3月28日剛發(fā)布的2024年年度財報，總營收達698.97億元，同比增長28.27%，其中智能手機與電腦業(yè)務營收達577.54億元，占總營收的82.63%。手機業(yè)務依然是藍思科技最核心的業(yè)務。
而在藍思科技的前五大客戶中，第一大客戶貢獻的業(yè)績占比達49.45%?，F(xiàn)在藍思科技沒有在財報中披露具體的客戶信息，但結(jié)合過往的經(jīng)營數(shù)據(jù)，第一大客戶應仍為蘋果。
這意味著，直到2024年12月31日，蘋果依舊為藍思科技貢獻了近一半的收入。這還是情況有所改善的結(jié)果，近4年唯一一年占比下降到50%以下，在2022年，藍思科技對蘋果的依賴達到了最高峰，為其貢獻了7成收入。
深度綁定讓藍思科技的命運與蘋果高度同步。
比如，2016年，iPhone銷量首次下滑，藍思科技來自蘋果的營收驟降30.8%，也讓其首次出現(xiàn)了年度負增長；2018年蘋果手機出貨量下滑時，藍思科技的單季虧損就超4億元。
與此同時，二級市場投資人對于藍思科技的態(tài)度也與蘋果訂單高度掛鉤，每次外界傳出被蘋果砍單消息都會給藍思科技股價帶來巨大沖擊。2024年下半年，在蘋果“擠牙膏式”創(chuàng)新越來越難給市場帶來驚喜時，藍思科技在蘋果秋季發(fā)布會前后的兩個月里股價暴跌25%，市值蒸發(fā)了250億元。
藍思科技面臨的挑戰(zhàn)不僅是業(yè)績波動，蘋果對供應鏈的嚴格要求也加大了企業(yè)的負擔。
為滿足嚴格要求，藍思科技不得不持續(xù)投入大量資金用于固定資產(chǎn)的擴建。到2024年上半年，藍思科技的固定資產(chǎn)規(guī)模已達到358億元，占總資產(chǎn)的48.8%。與此同時，每年約60億元的新增投資，也使得公司面臨著極大的資本壓力。
近年來，藍思科技也意圖扭轉(zhuǎn)此局面。在手機領域，藍思科技為華為的Mate20、P30和P40系列提供了關鍵玻璃組件，同年小米也在全球供應商大會上授予藍思科技“最佳戰(zhàn)略合作獎”。
在新能源汽車市場，公司與特斯拉、小米、寶馬等汽車品牌合作，提供車載中控屏和智能座艙屏幕。
2024年，藍思科技與支付寶合作聯(lián)合開發(fā)制造“碰一下”智能支付終端產(chǎn)品，為這款收款機提供玻璃蓋板、整機組裝等服務，目前已實現(xiàn)量產(chǎn)交付。
藍思科技還加速布局機器人和AI眼鏡等新興行業(yè)。2025年，藍思科技與智元機器人合作，批量交付靈犀X1人形機器人相關產(chǎn)品。智元機器人是一家在國內(nèi)具身智能領域嶄露頭角的初創(chuàng)公司，據(jù)媒體報道，智元機器人預計將在2025年開啟B輪融資，估值達到150億元。
同時，藍思科技也在自主研發(fā)并量產(chǎn)AOI視覺檢測機器人、無人搬運機器人、智能復合機器人等產(chǎn)品。
根據(jù)2024年最新財報，智能汽車與座艙類業(yè)務、智能頭顯與智能穿戴類業(yè)務、其他智能終端，分別為藍思科技貢獻了8.49%、4.99%、2.01%的營收占比。顯然，新業(yè)務還不能動搖蘋果的第一大客戶地位。
不過，從最初的緊密合作，到因市場波動面臨挑戰(zhàn)而開始多元化布局，藍思科技與蘋果的關系也在不斷演變。未來，隨著AI技術的普及和新能源汽車市場的持續(xù)增長，藍思科技也有望在新興領域?qū)崿F(xiàn)更大突破。
藍思科技此次赴港上市計劃募資10億-15億美元（約合72億-108億元人民幣），擬將募資凈額分別用于豐富和擴展產(chǎn)品及服務組合、擴大全球業(yè)務布局、提升垂直整合智能智造能力等方面。藍思科技中國區(qū)總裁、董秘江南指出，港股活躍度提升及國際資本對中國AI、機器人技術的關注，是選擇此時IPO的關鍵動因。
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