昨日，標(biāo)普500指數(shù)跌幅接近5%，在2024年7月25日的低點(diǎn)5390.95附近獲得支撐。今日，中國股市休市，全球主要股市、國際原油與銅價(jià)繼續(xù)大跌，標(biāo)普500期貨未能止住頹勢，這意味著資本市場已經(jīng)開始定價(jià)衰退了。A股完全定價(jià)關(guān)稅沖擊了么？我深表懷疑！下周一A股恐怕是一片血雨腥風(fēng)。
美國經(jīng)濟(jì)2025年陷入滯漲、股市大跌是我在去年6月做出的預(yù)測。考慮到特朗普征收關(guān)稅的目的之一是為國內(nèi)減稅籌措資金，減稅短期可以提振美國經(jīng)濟(jì)，我對(duì)本次關(guān)稅沖擊還是抱有一定樂觀預(yù)期，認(rèn)為美股會(huì)先反彈，到最早6月開始大跌。
摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯斯·卡斯曼周四在一份說明中表示：關(guān)稅是自1968年以來對(duì)美國家庭和企業(yè)最大的一次加稅。這次加稅的影響很可能通過報(bào)復(fù)、商業(yè)情緒下滑和供應(yīng)鏈中斷等方式被放大。如果特朗普政府宣布對(duì)美國貿(mào)易伙伴征收的關(guān)稅持續(xù)，將可能在2025年將美國乃至全球經(jīng)濟(jì)推入衰退。今年全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)從40%提高到了60%。
必須尊重市場觀點(diǎn)。隨著國際投行變得悲觀，市場開始定價(jià)經(jīng)濟(jì)衰退，那么投資債券與現(xiàn)金，減少股市倉位與大宗商品頭寸就成為了最佳策略。
如果說美國對(duì)全球主要國家征收關(guān)稅，出口轉(zhuǎn)移效應(yīng)對(duì)中國出口的沖擊有限，全球經(jīng)濟(jì)衰退勢必拖累中國出口。中國政府出會(huì)臺(tái)更大力度的刺激政策穩(wěn)增長，但2024年三大需求中僅出口高于5%，今年5%的實(shí)際GDP增長目標(biāo)預(yù)計(jì)無法實(shí)現(xiàn)，名義GDP增速很可能低于2024年（名義GDP增速與2024年持平本來是我對(duì)2025年的樂觀預(yù)期《2025年A股的兩波大跌風(fēng)險(xiǎn)》）。未來10年期國債利率有望下行至1.65%，30年國債率利率有望下行至1.85%《有色逆勢上漲揭示結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，PPI今年真能實(shí)現(xiàn)正增長么？》）。
今年政府必然會(huì)大力刺激消費(fèi)，對(duì)沖出口下降。但是，出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷、GDP增速下降的情況下，消費(fèi)電子等產(chǎn)品的整體需求是低于去年的，這意味著消費(fèi)品價(jià)格和企業(yè)盈利可能低于2024年。唯有非貿(mào)易消費(fèi)類產(chǎn)品和出口占比較少的消費(fèi)品可以確定受益于政策刺激。加上財(cái)報(bào)可能暴雷，消費(fèi)股能否逆勢上漲存在不確定性，近期銀行、電力等紅利股則相對(duì)安全。
衰退沖擊過大時(shí)成長型科技牛、防御型科技牛無法與債牛共存。鑒于中國政府留有后手應(yīng)對(duì)外部沖擊，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)可控。把穩(wěn)住樓市股市寫進(jìn)《政府工作報(bào)告》總體要求，今年是第一次?？萍脊啥唐诳赡芤蛲獠繘_擊較大幅度回調(diào)，但回調(diào)企穩(wěn)后就是買入良機(jī)。下半年成長型科技牛、防御型科技?？梢耘c債牛共存（《一季度GDP增速有望達(dá)到5.1%，下周股市與利率趨勢或?qū)⑴まD(zhuǎn)》、《科技牛與債牛能否共存？》）。
今日，中國政府做出反制決定：對(duì)原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。天然氣、大豆、高端芯片等國產(chǎn)替代產(chǎn)品存在投資機(jī)會(huì)。
新奧股份是民營天然氣龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的多個(gè)環(huán)節(jié)；廣匯能源天然氣業(yè)務(wù)包括LNG生產(chǎn)和銷售、天然氣管道運(yùn)輸?shù)?。北大荒大豆種植面積和產(chǎn)量在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。蘇墾農(nóng)發(fā)大豆種植業(yè)務(wù)是公司的重要組成部分。
中國從美國進(jìn)口的芯片主要集中在高端處理器和控制器、AI芯片、高端存儲(chǔ)芯片（如128層及以上NAND存儲(chǔ)芯片）、高端光刻機(jī)零部件（如光源、光學(xué)鏡頭等）、蝕刻機(jī)核心模塊等半導(dǎo)體制造設(shè)備零部件等領(lǐng)域。利好華為海思合作企業(yè)、龍芯中科、海光信息、寒武紀(jì)、拓邦股份、和而泰、朗科智能、和晶科技、兆易創(chuàng)新、東芯股份、麥克奧迪、中微公司、北方華創(chuàng)等。
力源信息（300184.SZ）自2009年開始代理華為海思的芯片，擁有海思全線芯片的代理權(quán)。深圳華強(qiáng)（000062.SZ）是華為海思的重要合作伙伴，代理銷售海思全系列產(chǎn)品。東方中科（002819.SZ）與海思在測試測量儀器及相關(guān)配套服務(wù)方面有持續(xù)合作。世紀(jì)鼎利（300050.SZ）獲得華為海思5G芯片ICD授權(quán)，研發(fā)5G相關(guān)測試儀表。潤和軟件（300339.SZ）：深度參與華為海思系列芯片的研發(fā)。天邑股份（300504.SZ）與華為海思在智能家庭網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品方向開展合作。匯納科技（300609.SZ）基于華為海思AI芯片，開發(fā)新一代客流分析產(chǎn)品。
同時(shí)，將斯凱迪奧公司等11家美國企業(yè)列入不可靠實(shí)體清單的公告。其中，浩劫人工智能公司（HavocAI）的主要競爭對(duì)手為科大訊飛（SZ:002230）。
《完美避坑，精準(zhǔn)抄底》價(jià)值幾何？4月3日根據(jù)我的提示反彈減倉，就可以規(guī)避下周一的大跌了（《托底反彈不撤，更待何時(shí)？》）。
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