進(jìn)入2025年以來，A股的聚光燈似乎總被人工智能、量子計(jì)算等前沿科技占據(jù)。
不過，當(dāng)大家的目光都聚焦在大科技時(shí)，一個(gè)被市場冷落的板塊正悄然醞釀反轉(zhuǎn)——它就是醫(yī)藥行業(yè)。
過去四年，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了政策調(diào)整、估值下殺、業(yè)績筑底等多重考驗(yàn)，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底申萬醫(yī)藥生物指數(shù)累計(jì)跌幅超過40%。但是，至暗時(shí)刻往往孕育新生：2025年一季度，醫(yī)藥行業(yè)在政策、資金、市場等多個(gè)方面都已經(jīng)出現(xiàn)了拐點(diǎn)的信號。
政策端，國務(wù)院《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》明確將創(chuàng)新藥提升至“新質(zhì)生產(chǎn)力”戰(zhàn)略高度；
資金端，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資自2024年四季度起環(huán)比連續(xù)增長，2025年1月融資額達(dá)53.04億元，環(huán)比增幅14.11%；
市場端，申萬醫(yī)藥板塊市值占比已降至6.06%，醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)的在全部公募基金重倉占比為8.85%，全市場配置比例觸及2012年以來最低點(diǎn)。
從目前來看，在政策、資金和市場的三重共振下，醫(yī)藥行業(yè)的“配置底”或許已經(jīng)出現(xiàn)。正如巴菲特所言：“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”，經(jīng)歷四年深度調(diào)整后，當(dāng)下的醫(yī)藥行業(yè)正站在新一輪周期的起點(diǎn)，并且現(xiàn)在也正是十年一遇的布局窗口。華夏上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥ETF（簡稱：科創(chuàng)醫(yī)藥ETF基金 認(rèn)購代碼：588133，交易代碼：588130）4月7日趁勢發(fā)行。
醫(yī)藥行業(yè)“拐點(diǎn)”來臨
政策發(fā)力
過去四年，一輪又一輪的集采降價(jià)讓醫(yī)藥板塊折戟沉沙，再疊加醫(yī)療反腐、DRGs控費(fèi)等政策沖擊，醫(yī)藥生物指數(shù)一度跌至十年低位。
不過，就如開頭所說——至暗時(shí)刻往往孕育新生。經(jīng)歷了行業(yè)的深度出清后，如今的醫(yī)藥板塊已經(jīng)催生出了結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。
從近期發(fā)布的重要支持政策來看，醫(yī)藥生物領(lǐng)域中的研發(fā)型企業(yè)將繼續(xù)得到政策重點(diǎn)支持，其中，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》，明確創(chuàng)新藥戰(zhàn)略高度提升，成為新質(zhì)生產(chǎn)力；在醫(yī)保政策上，創(chuàng)新藥在醫(yī)保局的控費(fèi)2.0政策DRGs中享受豁免權(quán)。政策調(diào)整背后，是上層希望通過政策調(diào)整使得醫(yī)保資金支付與醫(yī)藥類企業(yè)經(jīng)營取得平衡，醫(yī)藥創(chuàng)新支持政策針對性強(qiáng)、力度大，差異化創(chuàng)新、國際化創(chuàng)新、臨床價(jià)值高的創(chuàng)新是政策重點(diǎn)鼓勵(lì)方向。
敏銳的資本，已經(jīng)提前察覺到了政策轉(zhuǎn)向背后的機(jī)會。近期，國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資環(huán)比持續(xù)改善，根據(jù)財(cái)聯(lián)社創(chuàng)投通數(shù)據(jù)，2025年1月國內(nèi)中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資額約53.04億元，環(huán)比增長14.11%，自2024Q4起月度環(huán)比持續(xù)改善。2月7日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》，持續(xù)支持生物醫(yī)藥在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)發(fā)行上市。在科創(chuàng)板、港股市場通過IPO、定增及配售方式實(shí)現(xiàn)融資渠道將重新打通。
從“跟隨”到“領(lǐng)跑”
當(dāng)然，政策的轉(zhuǎn)向只是開始，真正驅(qū)動醫(yī)藥行業(yè)反轉(zhuǎn)的，其實(shí)是中國醫(yī)藥企業(yè)從“仿制跟隨”到“全球領(lǐng)跑”的質(zhì)變。
據(jù)資料顯示，截至2024年8月，中國在研新藥管線數(shù)量高達(dá)5380個(gè)，其中帶有FIC（first in class）標(biāo)簽的管線數(shù)量為1762個(gè)，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都略次于美國，位居全球第二。
數(shù)量之外，中國創(chuàng)新藥的研發(fā)質(zhì)量已經(jīng)得到大幅度的提升，按不同賽道研發(fā)進(jìn)度篩選TOP1和TOP3排名新藥占比已分別高達(dá)25%與43%。
底部反轉(zhuǎn)
除了政策轉(zhuǎn)向和研發(fā)實(shí)力增強(qiáng)以外，經(jīng)歷多年調(diào)整后帶來的低估值，也讓醫(yī)藥板塊的“底部反轉(zhuǎn)”有了更大的可能。
目前，醫(yī)藥板塊性價(jià)比顯著，截至2024年底，醫(yī)藥板塊整體估值保持在25-35倍之間，四季度隨著市場整體的快速反彈，醫(yī)藥板塊估值水平有一定小幅提升，從過去十年來看，相對滬深300估值溢價(jià)率處于底部區(qū)間；而在各細(xì)分領(lǐng)域中，醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥等方向的PE都已回落至歷史低位，
整體而言，無論是政策轉(zhuǎn)向還是自身實(shí)力增強(qiáng)，抑或長期調(diào)整后帶來的低估值，種種跡象表明，目前醫(yī)藥行業(yè)的“拐點(diǎn)”其實(shí)已經(jīng)來臨。
把握行業(yè)反轉(zhuǎn)的精準(zhǔn)工具
面對醫(yī)藥行業(yè)“政策拐點(diǎn)+技術(shù)突破+估值洼地”的三重共振，我們該如何把握住這個(gè)難得的機(jī)會？正在發(fā)行的華夏上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥ETF（認(rèn)購代碼：588133，交易代碼：588130）為看好該領(lǐng)域的投資人提供了一站式解決方案。
核心龍頭
資料顯示，華夏上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥ETF以上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥指數(shù)為跟蹤對象，該指數(shù)從科創(chuàng)板市場中選取50只市值較大的生物醫(yī)藥、生物醫(yī)學(xué)工程、生物農(nóng)業(yè)、生物質(zhì)能、其他生物業(yè)等領(lǐng)域上市公司證券作為樣本。
從指數(shù)編制上看，科創(chuàng)生物有以下亮點(diǎn)很多，最值得關(guān)注的例如：
樣本范圍配合科創(chuàng)板上市特點(diǎn)納入紅籌企業(yè)；
樣本空間標(biāo)準(zhǔn)微調(diào)，龍頭上市企業(yè)樣本納入時(shí)間流程顯著縮短；
成分股數(shù)量僅為50只，優(yōu)選核心龍頭。
強(qiáng)聚焦
目前，上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥指數(shù)的前三大行業(yè)權(quán)重占比92%，醫(yī)療器械板塊權(quán)重占比最高達(dá)40.6%，包含18只成分股；化學(xué)制藥板塊權(quán)重占比34.4%，包含14只成分股；生物制品板塊權(quán)重占比17%，包含11只成分股。放大標(biāo)的看，該指數(shù)在制劑、設(shè)備、耗材及生物制品等需要高投入、長研發(fā)周期的高端醫(yī)療技術(shù)領(lǐng)域占比達(dá)78.8%，在醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥流通等子方向相較醫(yī)藥行業(yè)整體占比顯著降低。
高成長
近年來，上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥指數(shù)憑借著“高成長+高彈性”這一特點(diǎn)，獲取了超額的歷史收益。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，自科創(chuàng)生物指數(shù)基日以來，對比300生物與800生物在長周期表現(xiàn)中具備較好的相對漲跌幅數(shù)據(jù)。截至2025年3月3日，分別具有23.68%與18.28%超額表現(xiàn)，在醫(yī)藥類資產(chǎn)表現(xiàn)較好的周期相對漲跌幅數(shù)據(jù)更加突出。在行業(yè)上行周期中，證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥指數(shù)彈性特征尤為突出——在2020年、2021年及2024年醫(yī)藥行業(yè)資產(chǎn)大幅上漲時(shí)期，科創(chuàng)生物指數(shù)最大漲幅分別為90.02%、56.83%、51.06%。
高毛利
除了具備“高成長+高彈性”的特點(diǎn)之外，上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥指數(shù)的盈利質(zhì)量也明顯領(lǐng)先。截止2024Q3，上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥指數(shù)成分股的銷售整體毛利率為68.79%，大幅領(lǐng)先于中證醫(yī)療、CS創(chuàng)新藥以及300醫(yī)藥的48.48%、35.65%和32.21%。盡管經(jīng)歷2023年反腐及院內(nèi)整治等事件沖擊，上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥指數(shù)成分股在2023H2及2024H1快速修復(fù)并再創(chuàng)營收新高，剔除季節(jié)性因素影響，自2022H1至2024H1科創(chuàng)醫(yī)藥營業(yè)收入由476億元增長至576億元，復(fù)合增速達(dá)10%。
再回到基金本身，作為國內(nèi)唯一連續(xù)8年獲評“被動投資金?；鸸尽钡臋C(jī)構(gòu)，華夏基金在指數(shù)化投資領(lǐng)域積淀深厚。
資料顯示，2024年華夏基金在指數(shù)業(yè)務(wù)方面精進(jìn)提升，通過主動管理賦能產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，積極構(gòu)建以投資者為中心的“研究+服務(wù)+策略”指數(shù)投資能力體系。截至2024年底，華夏基金權(quán)益指數(shù)規(guī)模達(dá)7479.2億元，排名行業(yè)第1。2024年大幅增長2766.7億元，增幅為58.7 %，顯著高于行業(yè)水平。
綜上所述，目前醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)臨近拐點(diǎn)，而這個(gè)至暗時(shí)刻往往是長期投資者的黃金買點(diǎn)。當(dāng)下，醫(yī)藥行業(yè)正面臨著政策紅利釋放、估值處于洼地、創(chuàng)新成果井噴的三重驅(qū)動，華夏科創(chuàng)醫(yī)藥ETF為投資者提供了布局生物醫(yī)藥“硬資產(chǎn)”的高效工具，我們不妨借道這一指數(shù)利器，與中國醫(yī)藥創(chuàng)新的星辰大海同行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：文中觀點(diǎn)僅供參考。所提及成分股不作為推薦，指數(shù)基金存在跟蹤誤差。購買前請認(rèn)真閱讀 《基金合同》《招募說明書》等法律文件，選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品?！梆B(yǎng)老”的名稱不含收益保障或其他任何形式的收益承諾，本基金不保本，可能發(fā)生虧損。市場有風(fēng)險(xiǎn)投資需謹(jǐn)慎。
熱門跟貼