1、全球資產(chǎn)開啟避險模式 A股補跌壓力顯現(xiàn)
清明假期期間，全球市場受多重利空沖擊，美股因特朗普政府宣布加征“基準關(guān)稅”及對中國額外征收34%關(guān)稅的激進政策，疊加地緣局勢緊張，迎來史詩級暴跌。2025年4月4日，美股三大指數(shù)遭遇歷史性重挫，納斯達克指數(shù)暴跌5.82%，較前期高點累計跌幅達20%，正式進入技術(shù)性熊市；標普500指數(shù)單日下跌5.98%，創(chuàng)2020年3月以來最大跌幅。衡量美股波動的“恐慌指數(shù)”VIX，當?shù)貢r間4月4日飆升近51%，創(chuàng)2020年3月以來新高。此外，歐洲主要股指也全線下挫。當?shù)貢r間周五，德國DAX30指數(shù)跌4.95%，英國富時100指數(shù)跌4.95%，法國CAC40指數(shù)跌4.26%。
全球市場受多重利空沖擊
全球市場走低，對A股短期帶來巨大影響。歷史經(jīng)驗顯示，海外市場劇烈波動后，A股開盤首日往往存在補跌壓力。例如，2024年8月全球股市“黑色星期一”后，A股跨境 ETF 集體下挫，科技股受沖擊顯著。當前，A股市場情緒脆弱，疊加清明假期前資金避險情緒濃厚，節(jié)后首日低開概率較大。不過，國內(nèi)政策對沖預(yù)期較強，若市場快速消化外部沖擊，短期調(diào)整或為中期布局提供機會。
2、關(guān)稅博弈新階段 A股短期影響是必然
特朗普政府推出的“最低基準關(guān)稅”（10%）及對中國、越南等國商品加征34%-46%懲罰性關(guān)稅，引發(fā)多國反制。中國宣布自4月10日起對美進口商品加征34%關(guān)稅，歐盟、東南亞國家亦采取針對性措施。瑞銀測算顯示，新關(guān)稅或使美國實際關(guān)稅率升至25%，拖累2025年GDP增速下降2個百分點，并推升美國家庭年均支出約3,800美元。
對于A股市場來說，短期看關(guān)稅沖擊下出口鏈承壓。電子、機械等對美出口依賴度較高的行業(yè)短期受沖擊，但中國對美出口依賴度已從2018年的19.2%降至2024年的14.7%，分散化趨勢顯著。而全球避險情緒升溫下，外資流出也是大概率事件。不過，長期看A股估值吸引力仍可能吸引外資回流。
借鑒歷史，參考2018-2019年中美貿(mào)易沖突，關(guān)稅沖擊多為消息面的短期影響，市場往往在政策落地后進入博弈期。例如，2018年G20會后，A股在政策緩和預(yù)期下迎來修復(fù)行情。當前，各國反制措施已進入實施階段，后續(xù)可能圍繞關(guān)稅展開多輪談判。若美國企業(yè)因關(guān)稅成本上升施壓政府，或美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫緩解流動性壓力，市場對關(guān)稅的定價可能逐步理性化。
A股補跌壓力顯現(xiàn)
3、政策對沖與科技突破支撐下中期韌性依舊
對等關(guān)稅以及全球市場避險之下，A股短期影響是必然的。不過，中期看，國內(nèi)市場仍有韌性，整體支撐和提振基礎(chǔ)依舊。
首先，經(jīng)濟基本面穩(wěn)健。2025年一季度，中國經(jīng)濟延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，制造業(yè) PMI 連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間，消費、投資、出口“三駕馬車”協(xié)同發(fā)力。社會消費品零售總額同比增長3.5%，基建投資在財政資金支持下維持高位，出口在“搶出口”效應(yīng)和全球需求回暖下保持韌性。畢馬威報告預(yù)測，一季度GDP增速有望超過5%，內(nèi)需接力外需的趨勢明確；
其次，政策的層面，面對外部沖擊，國內(nèi)政策工具箱仍有空間。貨幣政策方面，市場普遍預(yù)期2025年將啟動降息周期，5月首次降息概率超50%，降準亦可能適時落地。財政政策聚焦“兩重”“兩新”領(lǐng)域，超長期特別國債或加碼支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈安全。消費刺激政策持續(xù)發(fā)力，家電以舊換新、新能源汽車補貼等措施有望提振內(nèi)需；
值得注意的是，當前國內(nèi)科技突破與信心強化。以 DeepSeek 為代表的 AI技術(shù)突破重塑市場預(yù)期。DeepSeek 在醫(yī)療、法律、制造業(yè)等領(lǐng)域的應(yīng)用效率提升300%，推動相關(guān)行業(yè)成本下降60%以上，增強投資者對國產(chǎn)替代和新質(zhì)生產(chǎn)力的信心?？萍及鍓K的長期增長邏輯未改，短期調(diào)整或提供布局機會。
4、防守反擊：短期避險，中期低吸良機。
清明假期海外市場普遍受挫，A股收假后首個交易日大幅低開概率比較大。在此之下，受多重因素的影響，短期避險是首個要義，不過，在避險的同時，隨時做好新的進攻。具體看，防守反擊可參考以下策略：
整體觀望下，做好低吸準備。中美關(guān)稅沖突對股市的影響多為消息面的短期沖擊。并且，期間隨著談判進程的推進，市場同樣存在相機反彈的潛力。比如參考2018年到2019年的歷史經(jīng)驗，興業(yè)證券的統(tǒng)計研究表明，貿(mào)易摩擦期間，股市也并非單邊下行，而是相機存在較大的反彈潛力。
中美關(guān)稅沖突之后A股大盤走勢
防御方面，關(guān)注低波紅利與業(yè)績確定性。如銀行、電力、交運等高股息板塊兼具避險與收益，消費（調(diào)味品、專業(yè)連鎖）、金融（證券、保險）等業(yè)績改善預(yù)期強且估值處于歷史30%分位等；進攻方面，關(guān)政策催化以及景氣復(fù)蘇。自主可控方面，AI、半導(dǎo)體、信創(chuàng)等方向受益于國產(chǎn)替代加速，財政預(yù)算向“安全”主線傾斜。例如，DeepSeek 推動AI算力需求增長，相關(guān)算力基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)有望迎來訂單放量。而高端制造方面，工程機械、工業(yè)金屬等出口鏈品種在海外需求回升和關(guān)稅分散化下具備彈性。
此外，短期看，重點留意消費以及周期類標的。消費復(fù)蘇方方面，服務(wù)消費和耐用品受益于政策補貼；而黃金、銅、鋁等商品受益于美元走弱及補庫需求，黃金價格創(chuàng)歷史新高下，資源股的彈性較高。
結(jié)論：短期震蕩不改中期布局機遇
當前A股處于 “短期承壓、中期向好” 的關(guān)鍵節(jié)點。投資者需以防御為盾、以進攻為矛，在波動中把握結(jié)構(gòu)性機會。內(nèi)需消費、自主可控、低位績優(yōu)三大主線兼具防御與成長屬性，可作為中長期配置方向；黃金、紅利資產(chǎn)則為短期避險提供 “安全墊”。歷史經(jīng)驗表明，在外部沖擊中保持定力、逆向布局，往往能獲得超額收益。
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