記者丨張飛濤
實(shí)習(xí)生丨陳欣
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
強(qiáng)勢(shì)上漲，股價(jià)半年翻倍的美股公司信也科技遭遇回撤。
3月20日，信也科技股價(jià)大跌5.84%，股價(jià)跌破10美元/股。4月4日收盤，信也科技股價(jià)再度下跌10.07%，收盤僅為8.75美元/股。
3月18日，信也科技披露了2024年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司全年?duì)I業(yè)收入130.6億元，同比增長(zhǎng)4.13%；凈利潤(rùn)為23.83億元，同比增長(zhǎng)1.81%。
這是一份看上去似乎不錯(cuò)的成績(jī)單。2024年，助貸市場(chǎng)逐步規(guī)范，金融科技領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，信也科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３至嗽鲩L(zhǎng)，屬于令人矚目級(jí)別。
3月19日，信也科技股價(jià)大漲17.54%，算是對(duì)亮麗業(yè)績(jī)的積極回應(yīng)。
但是，細(xì)看財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，信也科技也有隱憂，擔(dān)保收入超過50億元，成為公司第一大收入來源。在助貸市場(chǎng)擔(dān)保費(fèi)備受爭(zhēng)議的情況下，信也科技的收入結(jié)構(gòu)明顯失衡。
信也科技旗下的拍拍貸，因收取擔(dān)保費(fèi)及暴力催收頻頻被投訴。截至3月21日，在黑貓投訴平臺(tái)上，涉及的投訴多達(dá)5.54萬(wàn)條。
業(yè)務(wù)有亮點(diǎn) 股價(jià)短暫狂歡
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈情況下，信也科技經(jīng)營(yíng)仍然表現(xiàn)出色。
根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年，信也科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入130.66億元，同比增長(zhǎng)4.13%；凈利潤(rùn)23.83億元，同比增長(zhǎng)1.81%。
從單個(gè)季度看，2024年一、二、三、四季度，信也科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為31.65億元、31.68億元、32.76億元、34.57億元，同比增長(zhǎng)3.75%、3%、2.46%、7.23%；凈利潤(rùn)分別為5.28億元、5.51億元、6.24億元、6.81億元，同比變動(dòng)-24.17%、-0.59%、10.18%、29.77%。
季度數(shù)據(jù)顯示，公司業(yè)績(jī)總體穩(wěn)定，第四季度表現(xiàn)較為出色。
從具體業(yè)務(wù)方面看，信也科技有不少亮點(diǎn)。2024年，公司年度促成交易額達(dá)2062億元，同比增長(zhǎng)6.1%；在貸余額增長(zhǎng)至715億元，同比也增長(zhǎng)6.1%。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，累計(jì)借款人超過2680萬(wàn)，全年交易額達(dá)到1961億元，較上一年增長(zhǎng)5.2%。
消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)是公司核心業(yè)務(wù)。2024年，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)全年交易額1961億元，占公司總交易額的95%以上，收入同比增長(zhǎng)5.2%，占比約70%。
小微金融業(yè)務(wù)已經(jīng)成為信也科技發(fā)展的重要引擎。作為戰(zhàn)略重點(diǎn)，2024年，信也科技為超過82.6萬(wàn)家小微用戶和個(gè)體工商戶提供了580億元的信貸科技服務(wù)，交易額同比增長(zhǎng)23%，占國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)比重接近三成。公司通過“好樣的小店”公益項(xiàng)目提升品牌黏性，且利率低于消費(fèi)信貸，通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)保持風(fēng)險(xiǎn)可控。
信也科技的國(guó)際業(yè)務(wù)表現(xiàn)超出預(yù)期。公司國(guó)際業(yè)務(wù)累計(jì)為700萬(wàn)用戶提供服務(wù)，全年交易額101億元，同比增長(zhǎng)27.8%，營(yíng)收占比19.1%，其中第四季度占比達(dá)21.4%，成為公司第二大增長(zhǎng)引擎。
信也科技具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)和本地化能力。公司在印尼、菲律賓市場(chǎng)已布局多年，持有當(dāng)?shù)亟鹑谂普?，合作金融機(jī)構(gòu)超7家，資金成本下降90基點(diǎn)。2024年，公司菲律賓業(yè)務(wù)交易額同比增140%。
公司表示，將積極布局海外市場(chǎng)，在多個(gè)國(guó)家獲取金融牌照，不斷擴(kuò)充海外金融機(jī)構(gòu)合作的“朋友圈”，為國(guó)際業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
二級(jí)市場(chǎng)上，信也科技的股價(jià)也迎來了短暫狂歡。
2024年9月以來，受政策刺激等影響，A股、H股及中概股公司股價(jià)大多上漲明顯。信也科技股價(jià)同步攀升，其股價(jià)從5.30美元左右上漲至最高11.08美元，翻了一倍。其中，3月19日，股價(jià)大漲17.54%，收?qǐng)?bào)10.72美元。
狂歡之后，股價(jià)迅速回調(diào)。3月20日下跌5.84%，股價(jià)跌至9.99美元。
營(yíng)收結(jié)構(gòu)失衡 擔(dān)保費(fèi)貢獻(xiàn)四成
信也科技取得了一些超出預(yù)期的成績(jī)，但潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
信也科技的各項(xiàng)業(yè)務(wù)短板也較明顯。國(guó)內(nèi)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)累計(jì)借款人超2680萬(wàn)，規(guī)模效應(yīng)顯著，依托AI風(fēng)控技術(shù)（如“風(fēng)巢”平臺(tái)、“明鏡”反欺詐系統(tǒng)）實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)水平行業(yè)領(lǐng)先，逾期率控制在2.5%，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)巨頭（如花唄、微粒貸）覆蓋優(yōu)質(zhì)客群，信也科技主攻的大眾客群面臨政策收緊和風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)壓力。
公司小微金融業(yè)務(wù)采取差異化定價(jià)，利率低于消費(fèi)信貸，通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)（如數(shù)據(jù)標(biāo)簽體系）保持風(fēng)險(xiǎn)可控，但小微客戶需求分散，風(fēng)控和運(yùn)營(yíng)成本較高，需依賴持續(xù)技術(shù)投入，且小微金融監(jiān)管趨嚴(yán)，可能影響業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度。
國(guó)際業(yè)務(wù)雖然發(fā)展較快，但依賴東南亞市場(chǎng)（占海外業(yè)務(wù)90%以上），區(qū)域經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能影響業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，地緣風(fēng)險(xiǎn)較大。
從營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成來看，信也科技的收入來源分為貸款服務(wù)收入、貸后服務(wù)收入、擔(dān)保服務(wù)收入、凈利息收入、其他收入五大板塊。
貸款促成服務(wù)費(fèi)是公司核心收入來源之一，2024年收入46.94億元，占營(yíng)業(yè)收入的36%，與2023年持平。
貸后服務(wù)費(fèi)收入主要通過催收、風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)實(shí)現(xiàn)，2024年為17.40億元，同比減少約2.3億元，占營(yíng)業(yè)收入的13%，較2023年的16%下降3個(gè)百分點(diǎn)。
備受關(guān)注的是擔(dān)保收入，2024年達(dá)到50.85億元，占營(yíng)業(yè)收入的39%，較2023年上升3個(gè)百分點(diǎn)，成為第一大收入來源。2022年、2023年，公司擔(dān)保收入分別為30.64億元、44.79億元，逐年增長(zhǎng)。
擔(dān)保業(yè)務(wù)備受爭(zhēng)議且存在風(fēng)險(xiǎn)。一方面，針對(duì)強(qiáng)制收費(fèi)、費(fèi)用不透明等投訴不斷；另一方面，擔(dān)保業(yè)務(wù)依賴風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，若違約率上升，公司將面臨壞賬增加壓力。
信也科技的凈利息收入持續(xù)下降，2022年至2024年分別為11.74億元、10.49億元、8.54億元，2024年收入占比約為7%，同比下降1個(gè)百分點(diǎn)。在利差收窄趨勢(shì)下，凈利息收入下降并不意外。凈利息收入依賴監(jiān)管對(duì)杠桿率的限制，擴(kuò)張空間有限。
其他業(yè)務(wù)收入主要來自國(guó)際業(yè)務(wù)多元化布局（如海外金融牌照獲取）和技術(shù)服務(wù)輸出，2024年為6.92億元。這項(xiàng)業(yè)務(wù)依賴海外市場(chǎng)合規(guī)性和本地化能力，若國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境或匯率波動(dòng)，將影響收入穩(wěn)定性。
綜上所述，備受爭(zhēng)議的擔(dān)保收入成為信也科技收入的第一大來源，說明公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)失衡，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。
收費(fèi)不透明 暴力催收投訴不斷
與擔(dān)保收入不斷增長(zhǎng)且成為營(yíng)收最大貢獻(xiàn)者相對(duì)應(yīng)的是，針對(duì)信也科技的投訴不斷。
信也科技原名上海拍拍貸金融信息服務(wù)有限公司，是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)拍拍貸的運(yùn)營(yíng)商。拍拍貸是中國(guó)第一家網(wǎng)貸平臺(tái)，于2007年上線，并獲得資本加持。2012年，公司進(jìn)行A輪融資，紅杉資本等參與；2014年，B輪融資由紅杉資本再次參與，光速安振中國(guó)創(chuàng)業(yè)領(lǐng)投；隨后的C輪融資等，君聯(lián)資本、SIG海納亞洲等跟進(jìn)。2017年11月10日，拍拍貸成功登陸美國(guó)紐交所。當(dāng)時(shí)，拍拍貸被認(rèn)為是國(guó)內(nèi)最接近美國(guó)原始P2P模式的平臺(tái)，采用個(gè)人對(duì)個(gè)人的純線上借貸模式。拍拍貸通過采集借款人各維度數(shù)據(jù)判定其違約成本，并給出可貸款額度和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。
2018年下半年開始，強(qiáng)監(jiān)管來襲，大部分網(wǎng)貸平臺(tái)退出歷史舞臺(tái)。拍拍貸轉(zhuǎn)型，更名為“信也科技”，成為一家助貸平臺(tái)，公司將其定義為“金融科技平臺(tái)”，拍拍貸則成為信也科技子公司。
拍拍貸官網(wǎng)顯示，公司是信也科技旗下消費(fèi)金融科技品牌，通過布局科技型消費(fèi)金融和小微金融業(yè)務(wù)，用數(shù)字技術(shù)高效連接普惠金融人群和有數(shù)字服務(wù)需求的金融機(jī)構(gòu)，以共同實(shí)現(xiàn)普惠金融的社會(huì)化服務(wù)，最終達(dá)成服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。
鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，近年來，針對(duì)拍拍貸的投訴與日俱增。
截至今年3月21日，黑貓投訴平臺(tái)上搜索關(guān)鍵詞“拍拍貸”，投訴量累計(jì)高達(dá)55423條，其中近30天投訴為2126條。2024年6月25日，拍拍貸的投訴量為4.27萬(wàn)條，在不到9個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，投訴量增加約1.27萬(wàn)條，相當(dāng)于日均47條投訴。
梳理發(fā)現(xiàn)，超過5.54萬(wàn)條投訴中，主要內(nèi)容涉及暴力催收、亂收費(fèi)、收費(fèi)不透明等。
3月13日，一名借款人投訴拍拍貸誤導(dǎo)借款人，違規(guī)收取高額利息、擔(dān)保費(fèi)、咨詢費(fèi)等。
還有投訴稱，未在拍拍貸借款，僅因曾登錄拍拍貸軟件，便莫名成為會(huì)員并被扣119元會(huì)員費(fèi)。
有投訴者稱，未在拍拍貸借款，拍拍貸卻委托催收公司聯(lián)系其單位、同事要求還款。
在啄木鳥投訴平臺(tái)上，也有不少針對(duì)拍拍貸收費(fèi)、催收的投訴。
2月27日，有借款人投訴稱，借款2萬(wàn)元，10天利息19.5元，但融資擔(dān)保費(fèi)達(dá)580.50元，而借款時(shí)界面上未提及融資擔(dān)保費(fèi)。
暴力催收、擔(dān)保費(fèi)不透明頻頻被投訴，而擔(dān)保收入?yún)s成為營(yíng)收的主要貢獻(xiàn)者。信也科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能否持續(xù)？助貸行業(yè)不良貸款比例處于上升區(qū)間，助貸機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)質(zhì)量控制方面的壓力增大，信也科技將如何應(yīng)對(duì)？
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