唯物的中國芯片產(chǎn)業(yè)深度觀察
美國總統(tǒng)特朗普“解放日”公布“全面關(guān)稅”，華爾街迎來史上最黑暗的時(shí)期。
股市劇跌。蘋果、Meta、亞馬遜、谷歌、英偉達(dá)股價(jià)一路下跌，最高近10%，即將離任的政府效率部部長馬斯克未能幸免，特斯拉股價(jià)下跌超5%。
科技富豪損失慘重，全球最富有的500人損失了5000多億美元。特別是曾在特朗普就職典禮上微笑出席的幾位“好朋友”，扎克伯格、貝索斯、馬斯克，身家迅速縮水。
但硅谷巨頭也不是束手無策。據(jù)悉，他們正火速趕往特朗普的私人度假村海湖莊園，在4月9日政策實(shí)施前爭取點(diǎn)豁免。
走后門歸走后門，硅谷大佬們不是那種沒有覺悟的人。貝索斯和谷歌CEO“劈柴哥”皮查伊，公開支持特朗普的英明決定。
股市劇跌/圖源：中國證券報(bào)
其實(shí)，一股腦嘲笑特朗普“草臺班子”、Excel算關(guān)稅，都陷入了無限論證自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)“永遠(yuǎn)正確”的死循環(huán)里。
關(guān)稅事件絕不能“就稅論稅”。
特朗普“令美國再次偉大”的計(jì)劃（Master Plan）有其內(nèi)在邏輯：制造業(yè)需要的“弱美元”，和國際儲備貨幣需要的“強(qiáng)美元”能夠共存。只是這一招行險(xiǎn)徼幸，刀頭舐血。
有改革就有代價(jià)。在政治家的世界里，企業(yè)家的損失都是暫時(shí)的。
“好朋友”扛下所有
美國總統(tǒng)的大棋，總統(tǒng)的科技巨頭“好朋友”只能硬扛。
尤其是政府效率部部長馬斯克即將卸任、反對關(guān)稅，TikTok出售再度延期，特朗普和硅谷的蜜月期似乎已經(jīng)結(jié)束。
4月5日，馬斯克出言抨擊特朗普的貿(mào)易和制造業(yè)顧問彼得·納瓦羅，說他拿哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位不是啥好事。納瓦羅是“全面關(guān)稅”政策的執(zhí)行者，在關(guān)稅問題上相當(dāng)激進(jìn)。
馬斯克更進(jìn)一步呼吁“美國應(yīng)與歐盟建立零關(guān)稅同盟”，與“全面關(guān)稅”唱起了反調(diào)，顯然和特朗普的政策出現(xiàn)分歧。
馬斯克和特朗普
本來，此前硅谷高管大多屬于中左翼民主黨，近年一律轉(zhuǎn)向共和黨人特朗普，引發(fā)不少罵戰(zhàn)。他們一齊辯稱，只有支持特朗普，才能改變美國的嚴(yán)格監(jiān)管政策，讓硅谷“放飛自我”——加大投資。
結(jié)果，“全面關(guān)稅”一來，硅谷最先倒霉。雖然根據(jù)政策，作為GPU核心的半導(dǎo)體芯片可以被豁免，但包含芯片的完整電子產(chǎn)品依然要征稅。
問題是，搞人工智能實(shí)驗(yàn)室、大模型的公司，沒人單獨(dú)買芯片，都是買到貨即用的一整套服務(wù)器，一買就買成千上萬套。按照新政策，一套產(chǎn)品要征收32%的關(guān)稅。
而且，不只是人工智能行業(yè)，像擁有遍布全美國數(shù)據(jù)中心、動輒萬臺服務(wù)器的大科技公司，肯定也跟著倒霉。像亞馬遜、谷歌和微軟，都靠GPU撐起價(jià)值上百億美元的云架構(gòu)。
因此，關(guān)稅公布后，包括亞馬遜、谷歌和微軟三家在內(nèi)的“瑰麗七股”，市值蒸發(fā)了2萬多億美元。
個(gè)人方面，Meta CEO扎克伯格、亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯和馬斯克的資產(chǎn)都損失了上百億美元。他們?nèi)硕际翘乩势盏摹昂门笥选保鵀楦傔x活動捐贈巨款。
特朗普和扎克伯格在白宮
遭受點(diǎn)兒損失不可怕，可怕的是一直遭受損失。供應(yīng)鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)都在美國，短期是不可能的。需要進(jìn)口的礦物、機(jī)器和原材料等，一旦成本增加，售價(jià)也將增加，買家隨時(shí)都會流失。所以，“綠燈”怎么開，是硅谷巨頭在海湖莊園博弈的主要目標(biāo)。
但能博弈的“好朋友”總歸少數(shù)，多數(shù)企業(yè)沒有條件，只有對人工智能的“信仰”。
硅谷還是彌漫著樂觀情緒。據(jù)一位在知名AI實(shí)驗(yàn)室工作的消息人士稱，“我相信特朗普會給他認(rèn)為重要的企業(yè)開綠燈的。特朗普上個(gè)任期就給蘋果開了綠燈。”
英偉達(dá)也不慌張，雖然兩天之內(nèi)股價(jià)下跌了15%。去年12月，英偉達(dá)在臺積電生產(chǎn)Blackwell GPU芯片的亞利桑那工廠，今年即將投產(chǎn)。CEO黃仁勛最近提到：“我們在很多地方都有制造，可以靈活調(diào)整。短期內(nèi)關(guān)稅對我們的影響不大，長期來看，我們會在本土建廠?！?/p>
不過，很多長期投資計(jì)劃必然會陷入混亂，影響科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。比如“電老虎”數(shù)據(jù)中心，近期簽的都是核能協(xié)議，來確保電力供應(yīng)，資本大，周期長。如果關(guān)稅不明朗，打擊也是巨大的。
特朗普的“天人三問”
關(guān)稅是特朗普一盤大棋的“先遣部隊(duì)”，不能“就稅論稅”，孤立去看。按照特朗普的風(fēng)格，棋局一開，“卒”未拱，“后”先出，雖然不按“棋理”，但有提綱挈領(lǐng)之功效。
遺憾的是，外界在評價(jià)關(guān)稅以及特朗普“令美國再次偉大”的計(jì)劃時(shí)，基本都會陷入“天人三問”的“鬼打墻”陷阱：為什么特朗普認(rèn)為美國被其他國家剝削？他如何令美國再次偉大？他如何實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)？
美國中左翼媒體有比較嚴(yán)重的“路徑依賴”，一旦用自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)和全球化理論解釋不通“天人三問”，就只能罵特朗普是傻瓜，這種單一理解也是相當(dāng)“純潔”的——人類生活在一個(gè)公平的市場經(jīng)濟(jì)世界里，貨幣是中立的而且自由流動，價(jià)格根據(jù)市場變化自動調(diào)整以平衡所有的需求和供應(yīng)。
特朗普/新華社記者 劉杰 攝
事實(shí)上，在理解經(jīng)濟(jì)和國際政治上，特朗普及其團(tuán)隊(duì)的思考更有利于美國。
首先，為什么特朗普認(rèn)為美國被其他國家剝削？
“美元霸權(quán)”實(shí)際是一柄雙刃劍，既給美國提供了國際霸權(quán)，也帶來了“高處不勝寒”的惡果。特朗普感慨美國制造業(yè)一蹶不振，“如果你沒有鋼鐵，你就沒有國家?！泵绹圃鞓I(yè)的衰落正因?yàn)槊涝咂螅a(chǎn)品賣不出去。
而美元不能貶值的原因，在于外國央行不讓美元貶值。這不是說外國央行故意和美國對著干，而是美元是他們唯一能獲得的國際儲備。歐洲和亞洲國家的央行，囤積流向本土的美元，不換成自己國家的貨幣，抑制了自身的貨幣需求，同時(shí)有助于自身產(chǎn)品出口美國，再賺更多的美元。
在以上的循環(huán)中，外國央行儲備了巨量美元，一方面安全獲取利息，一方面再用這些美元購買美國國債。
而美國制造業(yè)萎靡，工人和中產(chǎn)階級“受苦”，在特朗普看來，“成就了”了世界其他國家的制造業(yè)的增長。他刻意不提的是，美國享受著美元霸權(quán)的無數(shù)好處：因?yàn)槊纻鶕屖?，美國政府可以隨意赤字、支付大規(guī)模的軍事開支，隨意制裁任何個(gè)人和政府。
在特朗普看來，美元霸權(quán)的好處不足以抵消美國勞動者的痛苦。進(jìn)口的財(cái)富只能讓華爾街和房地產(chǎn)商受益，而代價(jià)是他的核心選民、銹帶地區(qū)的美國人、生產(chǎn)鋼鐵和汽車的勞動者兩手空空。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年4月5日，抗議者在紐約市第五大道上，從42街至23街游行，表達(dá)對特朗普總統(tǒng)和埃隆·馬斯克在醫(yī)療、社會保障及其他政策方面的議程的不滿/圖源：視覺中國
早在1988年，特朗普在拉里·金和奧普拉·溫弗瑞的節(jié)目中宣傳著作《交易的藝術(shù)》時(shí)，就哀嘆：“我們是一個(gè)債務(wù)國。未來幾年這個(gè)國家會發(fā)生一些事情，因?yàn)槟悴荒苊磕昀^續(xù)損失2000億美元?！?/p>
全球?qū)γ涝男枨蟮脑鲩L速度，超過了美國收入的增長速度，美元不得不持續(xù)升值，什么時(shí)候是個(gè)盡頭？一旦赤字超過某個(gè)閾值，外國央行大肆拋售美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，美國將萬劫不復(fù)。
因此特朗普認(rèn)為他肩負(fù)著拯救美國的使命，打造一個(gè)新的國際秩序。這個(gè)新國際秩序的核心是，更便宜的美元，同時(shí)依然是國際儲備貨幣。說白了，就是“既要、又要”，既擁有美元霸權(quán)、低收益的美國國債，也享受貶值的美元帶來的制造業(yè)復(fù)興。
市場永遠(yuǎn)不會自動實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，只有外國央行的配合才行。想讓外國央行配合，首先需要一個(gè)“下馬威”，這就是關(guān)稅。
批評者們嘲笑“全面關(guān)稅”的稅率是Excel套函數(shù)下拉制作的，不分國家和地區(qū)“一視同仁”，以為特朗普堅(jiān)信關(guān)稅能自行減少“貿(mào)易逆差”。其實(shí)正相反，正因?yàn)樘乩势障嘈抨P(guān)稅不會自行減少貿(mào)易逆差，所以稅率怎么算、用什么模板算，根本是無所謂的：只要夠高、夠可怕，就行了。
美式待友之道：要錢or要命
隨著高關(guān)稅成為“默認(rèn)狀態(tài)”，特朗普的計(jì)劃進(jìn)入第二階段：大談判。歐洲和亞洲的朋友、敵人，都會期待與其展開談判，商討應(yīng)對之策。
一對一談判是特朗普的撒手锏，他有兩張牌，一張是關(guān)稅，一張正面是安全保護(hù)、反面是軍事威脅。
針對囤積美元較多的亞洲國家，他可以要求對方出售一部分短期美元資產(chǎn)，換取自身貨幣升值；針對囤積美元較少、內(nèi)部矛盾更多的歐元區(qū)，他可以要求對方把長期債券換成永久債券、德國制造業(yè)遷移到美國、購買更多的美國武器。
只要這一階段的計(jì)劃完成，世界將變成高低關(guān)稅兩大陣營：低關(guān)稅的陣營，以貨幣升值、制造業(yè)流失和加倍購買美國商品（包括軍火）為代價(jià)，受到美國的安全保護(hù)；高關(guān)稅的陣營，通過減少貿(mào)易與美國保持著一定的聯(lián)系，至少為美國提供定期的關(guān)稅收入。
這就回答了第二和第三個(gè)問題：特朗普希望通過以上辦法，令美國再次偉大。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年4月7日，日本大阪府大阪市，大阪交易所的數(shù)據(jù)顯示，由于美國總統(tǒng)特朗普宣布互惠關(guān)稅細(xì)節(jié)，日經(jīng)平均股指收盤價(jià)格大幅下跌/圖源：視覺中國
其實(shí)，“令美國再次偉大”的1.0版本是廣場協(xié)議。1988年，是美國與法國、德國、英國和日本在紐約“廣場旅館”簽訂“廣場協(xié)議”的一年，各國達(dá)成了削弱美元匯率的決定。那一年，特朗普買下了廣場旅館；也正是那一年，他公開表示擔(dān)憂美國“債務(wù)國”的前途。
如今，特朗普做的是2.0版本——“海湖莊園協(xié)議”，一手要錢（關(guān)稅），一手要命（安全保護(hù)傘），讓美元既弱又強(qiáng)。
此一時(shí)，彼一時(shí)。
大部分國家選擇反制。4月7日，歐盟批準(zhǔn)280億美元的美國進(jìn)口商品反制措施。加拿大對美進(jìn)口汽車加征25%報(bào)復(fù)性關(guān)稅。法國總統(tǒng)馬克龍敦促企業(yè)暫停對美投資。英國政府啟動對美報(bào)復(fù)性關(guān)稅咨詢程序。
越南最先“投降”，宣布對美關(guān)稅降至零，要求美國采取同等措施。
外匯儲備最多的中國，最早宣布“對等反制”，對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅，強(qiáng)調(diào)“天塌不下來”。3月底，中國、日本、韓國重啟經(jīng)濟(jì)對話合作，應(yīng)對此次關(guān)稅挑戰(zhàn)。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年4月3日，法國總統(tǒng)馬克龍（左）和法國總統(tǒng)總書記亞歷克西斯·科勒（右）在巴黎愛麗舍宮出席了與受美國關(guān)稅影響的部門代表的會議
而且，關(guān)稅計(jì)劃就算得以推進(jìn)，本身也不是萬無一失。假如美元貶值不足以抵消關(guān)稅增加的美國消費(fèi)者支付的價(jià)格，或者美元拋售量太大，不能將美國長期債務(wù)收益率保持在足夠低的水平，那么特朗普期待的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)并不會到來。
同時(shí)，大量的一對一談判也未必奏效。金磚國家隨時(shí)都可能“另起爐灶”，使特朗普的計(jì)劃成為黃粱一夢。
“全面關(guān)稅”到最后，主打一個(gè)“熬”字，但自己人和好朋友可能先熬不住了。
內(nèi)有加利福尼亞州。州長紐森表示，特朗普關(guān)稅不能代表所有美國人，加州還是要和中國人做生意的。外有臺積電和富士康。又是赴美設(shè)廠、又是給英特爾代工的臺積電和富士康，4月7日股價(jià)下跌均近10%，中國臺灣證交所股票交易觸發(fā)熔斷。
大海能經(jīng)受狂風(fēng)驟雨的洗禮，小池塘則很難。
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