作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的綠豆湯
說到化工行業(yè)，產品的價格一般能反映出行業(yè)的景氣度如何。對于六氟磷酸鋰這個細分領域，用大起大落來形容，其實一點兒都不為過。
作為鋰電池電解液中最常用的溶質，六氟磷酸鋰在電解液成本中占比較高（成本占比約35%）。前些年隨著新能源車滲透率快速提高，也直接帶動了六氟磷酸鋰需求上升，處于供不應求態(tài)勢，價格不斷上升。
要知道，在2022年初的時候，六氟磷酸鋰的價格已經達到了59萬元/噸的高點，可以說達到了其他化工產品難以企及的高度。但市場價格在經歷了長達19個月的持續(xù)上漲后，這也是六氟磷酸鋰最后的輝煌。
但是，打江山容易，守江山難。也正是從那個時候開始，六氟磷酸鋰的價格便開始一落千丈，從59萬元/噸一路跌至5.4萬元/噸，經過了長達兩年半的價格回調。直到最近一段時間，六氟磷酸鋰價格才止跌回穩(wěn)，而且有了向上調整的預期。
那么，六氟磷酸鋰這些年究竟經歷了些什么？玩家們的業(yè)績表現(xiàn)如何，未來能否重現(xiàn)往日的輝煌呢？筆者今天帶你來一探究竟。
一、從擴產到停產，過山車行情
坦率的說，資本都是逐利的。當六氟磷酸鋰的價格在2022年達到高位時，行業(yè)玩家曾出現(xiàn)過蜂擁而上、不斷擴產的壯觀景象。
據高工產研鋰電研究所統(tǒng)計，2020-2023Q1，我國共有56個六氟磷酸鋰材料擴產項目，總投資額超過了330億元，涉及接近40家企業(yè)，其中新晉企業(yè)多達23家，90%擴產項目集中于2021-2022年。
畢竟，2021-2022年，我國動力鋰電池和儲能鋰電池出貨量持續(xù)爆發(fā)式增長。
如果進一步拆分擴產的項目，可以發(fā)現(xiàn)，多氟多（002407）、天賜材料（002709）等頭部玩家六氟磷酸鋰投資金額在2-4億元/萬噸，而腰部和尾部玩家投資金額在6-7億元/萬噸。所以可以說頭部玩家憑借著技術和規(guī)模優(yōu)勢，成熟產線具有更快的“復制”能力。
然而，行業(yè)供需關系的變化往往轉瞬即逝。因為供給快速提升，儲能市場增長放緩，供需關系就這樣發(fā)生了反轉。價格最能說明一切，到了2023年底，六氟磷酸鋰現(xiàn)貨報價跌至6.7萬元/噸，相較2022年年底的23.2萬元下跌16.5萬元/噸，跌幅達71.12%，價格甚至已經跌破部分企業(yè)成本線。
在這樣的背景下，不少玩家便從2023年一季度末開始出現(xiàn)大面積停產，然后當價格出現(xiàn)一定上漲后開始復產，這種“停產挺價”現(xiàn)象維持了一段時間。
據統(tǒng)計，2023年全球六氟磷酸鋰有效產能36萬噸，產量15.9萬噸，實際需求量僅為15萬噸左右，全球整體產能利用率44%。從這個數(shù)據就可以看出，有超過一半的產能基本上處于閑置狀態(tài)。
直到2024年3月，天賜材料還宣布，計劃于2024年3月開始對年產3萬噸液體六氟磷酸鋰產線進行停產檢修，檢修時間不超過30天。
二、行業(yè)景氣度回升
雖然說六氟磷酸鋰的價格仍處于低位，但是經過開工率及盈利水平雙低的周期震蕩，六氟磷酸鋰行業(yè)落后產能逐漸出清，行業(yè)從去年年底開始，競爭格局有所優(yōu)化，價格也出現(xiàn)了小幅上升。
2023年，國內六氟磷酸鋰三大廠商天賜材料、多氟多、天際股份累計出貨量占市場總量的64%，2024年已經超過80%。二三線小企業(yè)不斷關停，六氟磷酸鋰市場集中度進一步提升。
據筆者了解，從去年10月開始，六氟磷酸鋰的訂單環(huán)比開始明顯有所好轉，產能利用率逐漸提升。同時還有下游的拉動，要知道去年10月新能源汽車產銷分別完成146.3萬輛和143萬輛，同比分別增長48%、49.6%。至2024年12月下旬，六氟磷酸鋰市場報價約為6.2萬元/噸，較9月上漲約15%。
而且，展望未來，據專業(yè)機構測算，預計2025-2026年全球電解液出貨量分別為230萬噸、268萬噸。按這樣的出貨量進行推算，全球六氟磷酸鋰需求量分別為28和32萬噸，同比分別增長22%和17%。
在筆者看來，在鋰電需求端景氣度提升，供給側收緊趨勢確立情況下，2025年六氟磷酸鋰行業(yè)供需，或許將發(fā)生反轉。
除此之外，需要說明的是，電池玩家和下游整車廠的議價情況如何（一般是半年一議價），也間接影響六氟磷酸鋰行業(yè)走勢。
比如去年年底的時候，比亞迪（002594）的郵件在網上流傳，其中顯示，比亞迪要求供應商自2025年開始將所供產品降價10%（已收到降價10%的要求，但還需要下一步的再談判），而且比亞迪還在供應鏈管理上實施多元化策略，分散風險。
畢竟，在整車廠眼中，與供應商進行年度價格談判是行業(yè)的慣例。所以，為了提升對整車廠的議價權，這就更需要供應商們團結起來，反對價格內卷，產品質量才是第一位的。
但筆者認為，如何實現(xiàn)整車廠和供應商的雙贏，才是非常重要的一點。
三、頭部玩家，有望勝出
從玩家的業(yè)績情況來看，這兩年六氟磷酸鋰玩家的業(yè)績也出現(xiàn)了“大變臉”。就比如天際股份（002759）去年扣非后歸母凈利潤為虧損12.5億元-15億元，上年同期為盈利3656萬元，主要也是主導產品六氟磷酸鋰市場競爭激烈，價格下降幅度較大。
但是剛才來說了，六氟磷酸鋰從去年年底開始出現(xiàn)好轉。到了今年一季度，作為比亞迪等下游玩家供應商的天際股份，六氟磷酸鋰出貨量表現(xiàn)可謂是相當搶眼，出貨量突破了6000噸，同比大幅增長了131%。而且值得注意的是，公司目前是滿負荷生產，產能得到全面釋放。在行業(yè)下行的情況下，能實現(xiàn)這一點，還是難能可貴的。
除此之外，公司也是在努力把握行業(yè)低點擴產的機遇，旗下3萬噸/年六氟磷酸鋰項目一期以及江西瑞昌6000噸/年氟化鋰項目，都有可能在今年三季度實現(xiàn)投產。
其實從盈利能力上看，虧損的玩家也不在少數(shù)。比如多氟多預計2024年歸母凈利潤將面臨2.6億元至3.2億元的虧損。要知道，2024年前三季度，多氟多凈利潤雖同比下滑94.60%，但尚有2496萬元的盈利。如果把時間線拉長，多氟多自2023年以來，已經連續(xù)兩年利潤下滑，經營狀況持續(xù)惡化。
而另一個玩家天賜材料，去年前三季度，歸屬凈利潤僅有3.38億元，較2023年同比大幅下滑80.69%，而且還有前總工泄密被判刑等負面新聞爆出。
所以，沒有對比就沒有傷害，在筆者看來，天際股份如果能順利實現(xiàn)投產并且加強降本增效，未來有望進一步提高在行業(yè)中的競爭力。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
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