文｜金融街老李
汽車(chē)產(chǎn)業(yè)同重塑乃至兼并重組是未來(lái)十年的主旋律，清明假期后，隨著全球股市受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重因素影響，汽車(chē)板塊股價(jià)普遍承壓，這幾天很多資方在討論，在這樣的經(jīng)濟(jì)格局下，汽車(chē)企業(yè)如何堅(jiān)顧短期利益和長(zhǎng)期主義。
每家車(chē)企都有適合自己的戰(zhàn)略決策，我們很難講哪家的選擇是一定正確的，今天，老李和大家一起聊聊，汽車(chē)行業(yè)的主旋律、長(zhǎng)城汽車(chē)的當(dāng)下以及未來(lái)的思考。
從變革到重組
如果說(shuō)過(guò)去十年的產(chǎn)業(yè)主旋律是變革，那么未來(lái)的十年主旋律一定是重組。
近兩年，很多企業(yè)高管都在提汽車(chē)產(chǎn)業(yè)洗牌問(wèn)題，包括余承東李想等人都在提未來(lái)的五到十年中國(guó)的汽車(chē)企業(yè)很可能只剩下五到十家，這就意味著，將有一半以上的整車(chē)企業(yè)將面臨重組或退市。
不管是行業(yè)現(xiàn)狀還是輿論風(fēng)向，未來(lái)的五到十年一定是中國(guó)汽車(chē)企業(yè)兼并重組的重要時(shí)間段，因此，如何在當(dāng)前把握正確的發(fā)展方向成為車(chē)企必然要面臨的問(wèn)題。談到這里，就不得不提企業(yè)的中長(zhǎng)期規(guī)劃，也不得不提企業(yè)的短期調(diào)整，透過(guò)這面鏡子，我們能看到造車(chē)新勢(shì)力、國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)在中長(zhǎng)期戰(zhàn)略上的顯著差異性。
目前，各大車(chē)企都在平衡短期生存與長(zhǎng)期戰(zhàn)略，一方面需通過(guò)降本增效、優(yōu)化庫(kù)存應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流壓力；另一方面要加速新能源與智能化技術(shù)布局以爭(zhēng)奪未來(lái)市場(chǎng)，尤其需警惕“以價(jià)換量”的惡性循環(huán)，避免犧牲品牌價(jià)值與利潤(rùn)空間。
在這樣的大背景下，車(chē)企策略開(kāi)始分化，不同車(chē)企基于自身資源選擇了截然不同的路徑：
第一類是擴(kuò)張型戰(zhàn)略，這是大家最常見(jiàn)的戰(zhàn)略，目前的國(guó)內(nèi)主流品牌都在通過(guò)新車(chē)型的投放或者價(jià)格戰(zhàn)搶占市場(chǎng)份額，比如比亞迪的銷(xiāo)量突破400萬(wàn)輛，奇瑞2024年銷(xiāo)量增長(zhǎng)52.6%，吉利在2024年銷(xiāo)量也突破了217萬(wàn)輛，本質(zhì)上大家都是在通過(guò)市場(chǎng)份額保持企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
第二類是收縮型調(diào)整，這一類主要以合資和外資為主，隨著這些品牌中國(guó)區(qū)銷(xiāo)量連續(xù)下滑，將原有的能力和資源收縮是實(shí)現(xiàn)企業(yè)短期利益的最好的方式。
第三類是長(zhǎng)城汽車(chē)的路線，堅(jiān)持“利潤(rùn)優(yōu)先”，通過(guò)高端化與全球化提升盈利能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，這跟我們主流的基調(diào)是一致的。但是在汽車(chē)行業(yè)，在以銷(xiāo)量為導(dǎo)向的背景下，魏建軍提出“唯銷(xiāo)量論已破”，主張通過(guò)高端化、全球化、技術(shù)縱深構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，我們很難判斷五年十年后這種戰(zhàn)略的正確性，但是可從兩方面審視——
從利好的角度看，這種戰(zhàn)略可以避開(kāi)低端價(jià)格戰(zhàn)，以高附加值產(chǎn)品（如坦克、魏牌）提升毛利率，并通過(guò)海外市場(chǎng)（銷(xiāo)量占比36.8%）分散風(fēng)險(xiǎn)；從利空的角度看，新能源轉(zhuǎn)型速度相對(duì)保守（2024年新能源銷(xiāo)量32.2萬(wàn)輛，僅占總銷(xiāo)量26%），可能錯(cuò)失主流市場(chǎng)爆發(fā)紅利，就如同當(dāng)前的合資企業(yè)，看似可以以后來(lái)者的身份收割新能源汽車(chē)市場(chǎng)，但想轉(zhuǎn)型的時(shí)候，技術(shù)和產(chǎn)品已經(jīng)被其他企業(yè)拉開(kāi)差距，并且這些品牌已經(jīng)占據(jù)了用戶對(duì)于新能源汽車(chē)的心智。
長(zhǎng)城的當(dāng)下
前段時(shí)間，某車(chē)企高管問(wèn)老李對(duì)于長(zhǎng)城汽車(chē)這種戰(zhàn)略選擇的看法，實(shí)際上，我也沒(méi)能給出有結(jié)論的答案，我想也沒(méi)有人能給出一個(gè)確切的答案。
不過(guò)，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度看，長(zhǎng)城汽車(chē)的戰(zhàn)略選擇一定是符合當(dāng)下的，我們一起來(lái)聊聊長(zhǎng)城汽車(chē)的財(cái)報(bào)。
從銷(xiāo)量角度看，長(zhǎng)城汽車(chē)注重銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，而非總體增長(zhǎng)，2024年總銷(xiāo)量123.3萬(wàn)輛，同比微增0.28%，但高價(jià)值車(chē)型占比顯著提升，坦克品牌銷(xiāo)量23.2萬(wàn)輛（+42.6%），均價(jià)28.6萬(wàn)元；海外銷(xiāo)量45.4萬(wàn)輛（+44.6%），占營(yíng)收39.7%；新能源銷(xiāo)量32.2萬(wàn)輛（+25.7%），雖增速低于行業(yè)（40.7%），這個(gè)角度看，其實(shí)長(zhǎng)城在新能源汽車(chē)領(lǐng)域發(fā)展還是慢了一些。
從營(yíng)收角度看，長(zhǎng)城汽車(chē)注重單車(chē)價(jià)值驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，而非銷(xiāo)量驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，全年?duì)I收2021.95億元（+16.7%），單車(chē)收入達(dá)16.38萬(wàn)元（同比提升2.3萬(wàn)元），主要原因還是銷(xiāo)量的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，20萬(wàn)元以上車(chē)型銷(xiāo)量30.96萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37%，近五年?duì)I收年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15%，高于行業(yè)平均水平。
從利潤(rùn)角度看，長(zhǎng)城汽車(chē)注重毛利率的提升以及費(fèi)用的控制，2024年凈利潤(rùn)126.92億元（+80.7%），毛利率19.51%（+1.36pct），2019-2024年，長(zhǎng)城汽車(chē)凈利潤(rùn)從45.3億元增至126.9億元，年均增速23%。
談到這里，我們就不得不提汽車(chē)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的一些核心要素，大家都知道，汽車(chē)行業(yè)是一個(gè)由量變到質(zhì)變的過(guò)程，汽車(chē)企業(yè)的銷(xiāo)量、毛利率、現(xiàn)金流、總資產(chǎn)都會(huì)極大地影響企業(yè)的財(cái)報(bào)。
我們以比亞迪為例，目前比亞迪的銷(xiāo)量已經(jīng)突破了400萬(wàn)輛，在這樣的體量下，企業(yè)財(cái)報(bào)的核心指標(biāo)都會(huì)發(fā)生極大的變化，比如400萬(wàn)可以極大的攤銷(xiāo)各項(xiàng)成本和費(fèi)用，所以其總體的財(cái)報(bào)就會(huì)有較大的提升。
但200萬(wàn)以及更低的體量對(duì)于財(cái)報(bào)的影響不會(huì)太大，所以我們能看到長(zhǎng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)和奇瑞汽車(chē)在發(fā)展的路徑上有較大的差異。
吉利和奇瑞一直在想辦法搶占新能源汽車(chē)和海外這兩大細(xì)分市場(chǎng)的紅利，在激進(jìn)的新能源布局需承受利潤(rùn)攤薄風(fēng)險(xiǎn)，海外布局要在量?jī)r(jià)之間持續(xù)調(diào)整。長(zhǎng)城汽車(chē)的戰(zhàn)略選擇則是持續(xù)優(yōu)化財(cái)報(bào)的各項(xiàng)指標(biāo)，保證企業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，但其技術(shù)積累能否抵消市場(chǎng)紅利損失，需要時(shí)間檢驗(yàn)，這也是大家對(duì)于長(zhǎng)城的戰(zhàn)略選擇爭(zhēng)議最大的地方。
未來(lái)如何發(fā)展
很多投資人在一塊，經(jīng)常用假設(shè)自己是CEO的方式來(lái)評(píng)判企業(yè)的發(fā)展，老李也和很多投資人討論過(guò)長(zhǎng)城汽車(chē)，支持魏總思路的人都認(rèn)為，不管是多大的體量的企業(yè)都要面對(duì)財(cái)務(wù)的問(wèn)題。
假設(shè)三年或五年后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，車(chē)企之間要拼的還是自己的家底，說(shuō)白了，就是有多少技術(shù)、現(xiàn)金和韌性，在當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈能賺錢(qián)的時(shí)候，趕緊存糧，一方面能夠過(guò)冬，另一方面也有足夠的能量在春天到來(lái)的時(shí)候充分釋放。
很多人都會(huì)認(rèn)可上面的思路，但是戰(zhàn)略往往是動(dòng)態(tài)的，老李經(jīng)常用沖浪來(lái)比喻企業(yè)家操盤(pán)掌舵，企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中，要不斷的根據(jù)外部環(huán)境、內(nèi)部資源和組織管理來(lái)制定合理的戰(zhàn)略，并且要有堅(jiān)定的戰(zhàn)略執(zhí)行，并根據(jù)實(shí)際情況動(dòng)態(tài)調(diào)整，所以，我們不能從靜態(tài)的角度、也不能從短期的角度去思考長(zhǎng)城的戰(zhàn)略，老李相信，作為一名成功的企業(yè)家，魏建軍的戰(zhàn)略的敏銳度是大家都難以企及的。
所以，從這個(gè)角度講，我們無(wú)法去下定義說(shuō)戰(zhàn)略存在的問(wèn)題或者說(shuō)戰(zhàn)略的好壞，但有一條可以堅(jiān)信，只要是有益于財(cái)報(bào)的戰(zhàn)略永遠(yuǎn)都是股東最喜歡的。
很多人擔(dān)心長(zhǎng)城汽車(chē)在新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型緩慢，老李是這么看的，目前新能源汽車(chē)行業(yè)格局還存在較大的不確定性，我們見(jiàn)到了小鵬汽車(chē)向死而生，也見(jiàn)到了理想汽車(chē)在沖擊百萬(wàn)過(guò)程中的難度，還看到了蔚來(lái)汽車(chē)在長(zhǎng)期主義道路上的掙扎與堅(jiān)持，實(shí)際上，奇瑞汽車(chē)在新能源轉(zhuǎn)型的過(guò)程中也遇到了諸多的阻力和難度，吉利汽車(chē)在發(fā)展的過(guò)程中也曾走過(guò)不少?gòu)澛贰?/p>
當(dāng)前的長(zhǎng)城，其實(shí)也在布局新能源，但從輿論的角度講，坦克等燃油車(chē)品牌的高端化確實(shí)壓制了新能源的聲量，長(zhǎng)城也需要一款爆款的新能源汽車(chē)或者一個(gè)高滲透率的品牌來(lái)重塑行業(yè)的聲量，對(duì)長(zhǎng)城汽車(chē)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在還來(lái)得及。
老李每天早上醒來(lái)，都覺(jué)得活在了一個(gè)魔幻的世界里和一個(gè)魔幻的行業(yè)里，有時(shí)間的焦慮、有變革的焦慮。實(shí)際上，很多車(chē)企的高層也都是同樣的感覺(jué)，對(duì)老李來(lái)說(shuō)，在一個(gè)很小體量的盤(pán)子內(nèi)，很多事情似乎可以預(yù)判，但汽車(chē)企業(yè)由于體量太大、周期太長(zhǎng)，我們很難有短期試錯(cuò)的機(jī)會(huì)，也很難去預(yù)判事情的成功率，在這種情況下，瞄準(zhǔn)一個(gè)戰(zhàn)略，堅(jiān)持走下去，是大家應(yīng)該做的事，往往也能夠取得成功，坦克就是一個(gè)極好的案例。
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