量產(chǎn)，加速！
3月20日，中國商飛供應(yīng)商大會召開，229家供應(yīng)商齊聚一堂。據(jù)統(tǒng)計，截至2024年中國商飛已向三大航交付十六架C919大飛機。
不過，這還只是起步階段。預(yù)計2025-2028年C919大飛機的交付量將突破三百五十架，2029-2043年內(nèi)交付量有望突破一千九百架，屆時其價值量可達1.3萬億元。
此種情形下，產(chǎn)業(yè)鏈上中直股份、光威復(fù)材、中復(fù)神鷹、紫光國微等公司，有望迎來業(yè)績與估值的戴維斯雙擊。另外，在航天防務(wù)行業(yè)需求回升的背景下，軍工電子產(chǎn)品也將隨之放量。
紫光國微在航空航天、軍工兩大領(lǐng)域均有產(chǎn)品布局，而且已有一款經(jīng)過認證的芯片，應(yīng)用在C919大飛機上。
紫光國微是“紫光系”的核心公司，主要負責集成電路設(shè)計業(yè)務(wù)。
除此之外，“紫光系”下還有紫光展銳、長江存儲、紫光國芯以及紫光股份，分別在基帶芯片、3D NAND、利基型存儲和服務(wù)器領(lǐng)域，各自占據(jù)一席之地。
實力不俗的紫光國微，可以說是芯片設(shè)計領(lǐng)域的隱形冠軍。
紫光國微主要有兩大業(yè)務(wù)，特種集成電路和智能安全芯片，這兩部分業(yè)務(wù)分別由子公司國微電子和同芯微電子負責，在2024上半年貢獻了約95%的營收。收入規(guī)模較小的晶體元器件，則由子公司國芯晶源來負責。
進一步看，紫光國微產(chǎn)品在其所屬的細分領(lǐng)域，基本都做到了國內(nèi)領(lǐng)先。
第一，特種集成電路毛利率超70%。
特種集成電路，是指在極端溫度、腐蝕、機械沖擊的特殊使用環(huán)境下，仍然具有較高安全性與穩(wěn)定性的產(chǎn)品，多用于軍工、航空航天等領(lǐng)域。
一般來說，特種集成電路的參數(shù)要求＞汽車級芯片＞工業(yè)級芯片，其附加值很高，盈利能力也同樣強悍。
2020-2024上半年，紫光國微特種集成電路產(chǎn)品的毛利率一直超過70%，比海光信息、瀾起科技、寒武紀芯片業(yè)務(wù)的毛利率還高，令公司一舉成名。
而且在軍工、航天領(lǐng)域，多對接G端客戶，常常是一次性結(jié)算大量貨款。因此紫光國微的應(yīng)收款很高，2024上半年公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)高達55.1億元，遠超當期營收（28.73億）。
但從賬齡結(jié)構(gòu)看問題不大，近九成的應(yīng)收賬款，賬齡在一年以內(nèi)，仍在可控范圍內(nèi)。
第二，F(xiàn)PGA產(chǎn)品，國產(chǎn)替代主力軍。
邏輯芯片可分為4大類：通用處理器芯片（CPU、GPU、DSP）、存儲芯片、ASIC和FPGA。
ASIC跟FPGA都是定制化芯片，但ASIC制造完畢之后，功能已經(jīng)定型，無法做任何修改。
FPGA更像是“萬能芯片”，可以根據(jù)自身需要，進行功能配置，上至復(fù)雜CPU下至簡單集成電路，都可以通過FPGA來實現(xiàn)。
要知道，在5G通信、人工智能等技術(shù)迭代快的領(lǐng)域，功耗低、靈活度高的FPGA，優(yōu)勢更為突出，另外超九成的大型特種電子設(shè)備中，也會用到FPGA芯片。
紫光國微子公司國微電子，布局了特種FPGA，聯(lián)營企業(yè)紫光同創(chuàng)，則布局了通用FPGA。
目前，國內(nèi)FPGA市場被Xilinx（賽靈思）和Inter高度壟斷，國產(chǎn)替代空間廣闊。2022年紫光同創(chuàng)FPGA產(chǎn)品市占率排在國內(nèi)第一，有望成為FPGA的國產(chǎn)替代主力軍，解決高端產(chǎn)品供給受限的問題。
- 智能安全芯片，市占率國內(nèi)第一。
智能安全芯片是可信任平臺集成電路模塊，普遍用于移動通信、金融支付、身份識別等領(lǐng)域，像身份證、銀行卡、電信卡等產(chǎn)品中，都包含智能安全芯片。
2021年公司該產(chǎn)品國內(nèi)市占率為12.77%，排在第一，超過復(fù)旦微電、中電華大、聚臣股份等公司，且部分產(chǎn)品已經(jīng)達到國際頂尖水準。
物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，子公司紫光同芯的高性能安全芯片產(chǎn)品，已經(jīng)對接多個IoT平臺。與中國聯(lián)通攜手發(fā)布的5G eSIM產(chǎn)品，也在車載終端、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等多個領(lǐng)域開啟運用。
隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，2022年紫光國微智能安全芯片營收僅為20.8億，僅經(jīng)過一年時間，2023年就攀升至28.42億元。
不過，由于近兩年軍工行業(yè)需求下降，公司特種集成電路收入有所下滑，2022-2023年從47.25億減少至44.88億。2024年依舊延續(xù)了下降趨勢，對公司業(yè)績造成一定影響。
業(yè)績快報顯示，預(yù)計紫光國微2024年實現(xiàn)營收55.11億，同比減少27.26%；預(yù)計實現(xiàn)凈利潤11.91億，同比減少52.99%。
但好在，在人工智能與汽車領(lǐng)域，紫光國微找到了新的增長極。
一方面，端側(cè)AI滲透，帶動FPGA用量增長。
FPGA芯片可用于AR/VR設(shè)備、智能手機和無人機等產(chǎn)品上，F(xiàn)PGA可編程的特點，也令其具備獨特的靈活性，更適合用于需求多樣化的端側(cè)AI設(shè)備中。
對人工智能技術(shù)來說，深度學習與對海量數(shù)據(jù)的處理，是其最核心的能力。
FPGA具有更快的數(shù)據(jù)處理能力和更低的能耗，有望受益于端側(cè)AI滲透，實現(xiàn)快速增長。預(yù)計2025-2030年全球FPGA市場規(guī)模將從125億美元增至220億美元。
另一方面，車載安全芯片打開新成長極。
隨著汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化的發(fā)展，預(yù)計2020-2030年間，汽車電子成本占比將從35%提升至50%，車載芯片用量也隨之提升。
目前，公司車載安全芯片已經(jīng)批量出貨，得到國內(nèi)外多家客戶認可。公司新一代MCU產(chǎn)品，可滿足汽車在動力、底盤、車身和智駕等領(lǐng)域的安全特征需求，已成功導入業(yè)內(nèi)知名Tier 1廠商。
最后，總結(jié)一下。
紫光國微是國內(nèi)特種芯片龍頭，強悍的盈利能力令其成為半導體領(lǐng)域中的隱形冠軍。雖然近兩年受軍工行業(yè)需求疲軟的影響，公司業(yè)績存在一定下滑跡象。
不過，目前紫光國微FPGA芯片、車載安全芯片已開始放量。隨著日后端側(cè)AI、商業(yè)航天、新能源汽車領(lǐng)域的發(fā)展，公司業(yè)績有望重回此前的增長勢頭。
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